證券期貨論文匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇證券期貨論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)證券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

分類號(hào)：O212C8F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002-1566(2000)01-0054-04

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

LICong-zhu,DINGShao-fang,WANGLing-hua,SUNDa-ning

(NorthChinaUniversityofTechnology,100041)

Abstract：Inthispaper,theApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonSecuritiesandfuturemarkets;studyofXinHuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.

KeyWords：statisticssecuritiesmarketsfuturesmarkets

一、序言

我國(guó)自九十年代初建立證券期貨市場(chǎng)以來，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達(dá)900家，滬深市場(chǎng)的A，B股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A(yù)股股數(shù)874只，B股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發(fā)展速度之快。市價(jià)總值21083億元人民幣，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營(yíng)業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計(jì)籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達(dá)4000多萬(wàn)。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達(dá)800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場(chǎng)的作用愈來愈大，并逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據(jù)有關(guān)報(bào)道，當(dāng)今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計(jì)背景、數(shù)理能力強(qiáng)的人才。一些在美國(guó)獲得統(tǒng)計(jì)或數(shù)學(xué)博士學(xué)位的中國(guó)留學(xué)生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當(dāng)上了年薪百萬(wàn)美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國(guó)麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個(gè)世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，他以統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對(duì)外投資工作。年僅27歲的黃沁是進(jìn)入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。

華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個(gè)側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強(qiáng)、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場(chǎng)日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無(wú)味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵因素之一。

前年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予在期權(quán)定價(jià)方面做出開拓性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家。他們?cè)诙嗄昵熬吞剿鞒鼍哂袆潟r(shí)代意義的定價(jià)模型——布萊克.斯科爾期定價(jià)公式。本世紀(jì)20年代開設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺(tái)交易方式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)合約，很難轉(zhuǎn)讓對(duì)沖，交易量不足稱道。1973年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和斯科爾斯，引進(jìn)概率統(tǒng)計(jì)上隨機(jī)變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價(jià)公式，從此期權(quán)有了明確科學(xué)的價(jià)格定位依據(jù)，很快形成一個(gè)完整的市場(chǎng)，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國(guó)的重要位置。定價(jià)公式成為整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個(gè)期權(quán)公式的定價(jià)思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期價(jià)格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場(chǎng)，而且進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)各種金融產(chǎn)品的價(jià)值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價(jià)模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場(chǎng)也就不可能有今天的高度發(fā)達(dá)，如今國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時(shí)，總是首先追究最初的定價(jià)是否存在漏洞和錯(cuò)誤

建立一個(gè)模型就摘取經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的桂冠這一事實(shí)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)以來的40多位獲獎(jiǎng)?wù)咧校挠?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家有23位，10位擔(dān)任過世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，有六位直接靠計(jì)量經(jīng)濟(jì)的研究和應(yīng)用成果獲獎(jiǎng)。借用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)，將經(jīng)濟(jì)理論數(shù)學(xué)公式化，將經(jīng)濟(jì)行為定量化，已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的熱門課題。

有關(guān)專家指出，統(tǒng)計(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)理論和數(shù)學(xué)這三者對(duì)于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學(xué)給經(jīng)濟(jì)界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學(xué)工具一旦準(zhǔn)確地切入金融市場(chǎng)，就顯得非常實(shí)用和有價(jià)值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價(jià)模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)、不懂定價(jià)公式含義的人要想在市場(chǎng)有出色表現(xiàn)將是十分困難的。

證券金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理是個(gè)永恒的話題，投資者都想尋求收益回報(bào)，但又必須面對(duì)各種各樣的損失可能。市場(chǎng)到底存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，如何確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，如何才能實(shí)現(xiàn)收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。自從1952年美國(guó)學(xué)者馬柯威茨運(yùn)用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。

馬柯威茨組合理論的立足點(diǎn)是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風(fēng)險(xiǎn))最小”。它通過總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計(jì)學(xué)上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時(shí)按適當(dāng)比例購(gòu)買各種證券而不是一種證券，進(jìn)行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風(fēng)險(xiǎn)的需要。風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高促進(jìn)了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實(shí)際運(yùn)用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學(xué)中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動(dòng)了統(tǒng)計(jì)與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當(dāng)今世界的金融管理特別是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國(guó)斯但福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授劉遵義就通過實(shí)證比較，數(shù)量分析和模糊評(píng)價(jià)等方興，預(yù)測(cè)出菲律賓、韓國(guó)、泰國(guó)、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機(jī)。后來的事實(shí)果然如此。這從一個(gè)側(cè)面提醒我們，沒有完整、科學(xué)的分析預(yù)測(cè)工具，就可能在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中蒙受重大損失。只有加強(qiáng)對(duì)作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對(duì)金融運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，才能把握市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向。

經(jīng)濟(jì)理論的數(shù)學(xué)化和統(tǒng)計(jì)分析，使各種經(jīng)濟(jì)行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價(jià)公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計(jì)顯示，在西方金融市場(chǎng)，三分之一的人運(yùn)用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅(jiān)守基礎(chǔ)分析。雖然運(yùn)用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個(gè)人偏好、觀念的問題，但組合理論和技術(shù)分析所運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)工具逐漸被認(rèn)同，說明理性投資將成為市場(chǎng)的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動(dòng)機(jī)。

主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠(yuǎn)。對(duì)市場(chǎng)和價(jià)格進(jìn)行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計(jì)工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：

1結(jié)構(gòu)分析：證券市場(chǎng)與匯率、利率變動(dòng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個(gè)市場(chǎng)之間如何相互影響，市場(chǎng)指數(shù)設(shè)計(jì)是否合理；證券與期貨價(jià)格走勢(shì)是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動(dòng)關(guān)系。

2價(jià)值預(yù)測(cè)：分析未來證券發(fā)行和上市價(jià)格的理論定位，確定金融衍生證券的價(jià)格，分析預(yù)測(cè)證券期貨的價(jià)格走勢(shì)，進(jìn)行投資決策等。

3政策評(píng)價(jià)：研究市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。

4理論檢驗(yàn)：證券價(jià)格能否反映所有的信息，市場(chǎng)的有效性實(shí)證檢驗(yàn)；各種技術(shù)指標(biāo)的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對(duì)比分析。

從以上可看出，量化研究有助于搞好風(fēng)驗(yàn)管理，設(shè)計(jì)投資組合，選擇交易時(shí)機(jī)，評(píng)估市場(chǎng)特性。統(tǒng)計(jì)工具在證券金融市場(chǎng)的大量應(yīng)用，對(duì)交易技術(shù)的升級(jí)換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻(xiàn)。現(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國(guó)外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計(jì)的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時(shí)制訂和調(diào)整投資計(jì)劃。

篇（2）

傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論對(duì)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)必須滿足以下兩個(gè)條件：一是與該資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移；二是該資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值可以可靠地計(jì)量。因此，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。而股指期貨在簽約時(shí)只是一份待執(zhí)行的合約，未來交易事項(xiàng)發(fā)生與否很難確定，并且股票指數(shù)的變化頻繁，未來期間經(jīng)濟(jì)利益的流向在時(shí)間和數(shù)量上具有較大的不確定性，因而用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則就難以確認(rèn)，對(duì)股指期貨的確認(rèn)也就無(wú)法沿用傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論的標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上通常依照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32條》和美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第80號(hào)——期貨和余額會(huì)計(jì)》的規(guī)定處理。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）對(duì)金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)一個(gè)企業(yè)成為構(gòu)成金融工具的合約性條款的一個(gè)履行方時(shí)，就應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。

參考傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論對(duì)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)條件和IASC對(duì)金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把股指期貨的初始確認(rèn)歸納為以下兩個(gè)條件：其一，由股指期貨交易形成的金融資產(chǎn)或負(fù)債的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入或流出企業(yè)；其二，由股指期貨交易所獲得的資產(chǎn)或承擔(dān)的金融債務(wù)能夠可靠地加以計(jì)量。因此，股指期貨的合約價(jià)值已基本符合“金融資產(chǎn)”或“金融負(fù)債”的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，在合約開倉(cāng)（交易者初次買進(jìn)或者賣出期貨合約）時(shí)，應(yīng)根據(jù)合約價(jià)值入賬，而在合約平倉(cāng)（交易者買進(jìn)先前賣出的期貨合約或賣出先前買進(jìn)的期貨合約）時(shí)，應(yīng)將合約價(jià)值沖銷。從與國(guó)際接軌的角度看，我國(guó)對(duì)股指期貨的會(huì)計(jì)規(guī)定與國(guó)際通用的有關(guān)會(huì)計(jì)慣例應(yīng)該是一致的。

二、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量的影響

貨幣計(jì)量是現(xiàn)行會(huì)計(jì)的一個(gè)基本前提。歷史成本或?qū)嶋H成本原則是從貨幣計(jì)價(jià)這一前提派生出來的。歷史成本原則要求一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)在計(jì)量時(shí)普遍建立在歷史成本基礎(chǔ)上，要求一切資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、負(fù)債的承諾、費(fèi)用的計(jì)量、損益的計(jì)算均以交易發(fā)生時(shí)的原始成本作為會(huì)計(jì)計(jì)量的原則。歷史成本是交易時(shí)的實(shí)際成本，具有客觀性、可計(jì)量性和可驗(yàn)證性。一旦形成，入賬后一般不再變動(dòng)，一直到相應(yīng)的資產(chǎn)已銷售、耗用或負(fù)債已得到清償為止。按照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32條》的規(guī)定，對(duì)股指期貨的計(jì)量應(yīng)有以下具體情況：

1.在股指期貨的初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)該以取得合約的歷史成本進(jìn)行計(jì)量。一般情況下，歷史成本正好是當(dāng)時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格和保證金。2.在初始確認(rèn)后，應(yīng)以公允價(jià)值對(duì)持有股指期貨合約期間的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行計(jì)量。由于持有股指期貨合約的主要目的是套期保值和投機(jī)套利，因而對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生損益的處理也就有所不同。

（1）對(duì)用于套期保值的股指期貨合約，其意圖在于避免或沖銷被保值項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)重點(diǎn)反映其避險(xiǎn)的效果，所以在持有期間，公允價(jià)值變動(dòng)都應(yīng)該歸入被保值項(xiàng)目，計(jì)入當(dāng)期損益。被保值項(xiàng)目形成的利得或損失也應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期損益。這樣，用于套期保值的股指期貨合約與被保值項(xiàng)目的價(jià)值變動(dòng)就能夠相互匹配。

（2）對(duì)于用于投機(jī)套利的股指期貨合約，其目的是獲取差價(jià)利潤(rùn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)反映其獲利的情況，所以要將公允價(jià)值變動(dòng)形成的損益在當(dāng)期予以確認(rèn)。

三、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的影響

篇（3）

二、文獻(xiàn)綜述

滬深300股指期貨自2010年4月16日推出以來，關(guān)于其對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)作用的評(píng)價(jià)與研究不斷涌現(xiàn)，多數(shù)集中在其對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響上。張孝巖、沈中華（2011）①用2010年的高頻數(shù)據(jù)，使用Chow檢驗(yàn)、雙向Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、非線性GARCH模型，研究股指期貨推出前后的市場(chǎng)波動(dòng)性。研究結(jié)果表明,在短期中，股指期貨總體上沒有到期日效益；股指期貨推出初期，加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)，但隨著時(shí)間的推移現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)不斷減小，說明股指期貨對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)能夠起到平復(fù)作用。許紅偉、吳沖鋒（2012）②在研究2009至2011數(shù)據(jù)時(shí)，得到了完全不同的結(jié)論。他們認(rèn)為，股指期貨給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來的“轉(zhuǎn)移效益”大于“增量效益”，現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效價(jià)差擴(kuò)大了，市場(chǎng)的波動(dòng)率也增加了，說明股指期貨非但沒能降低市場(chǎng)波動(dòng)性，反而使單一交易日內(nèi)的波動(dòng)加劇。近期的研究也存在著結(jié)論相左的問題。夏日（2014）③使用2008至2012年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用EGARCH模型和VECM模型檢驗(yàn)股指期貨的市場(chǎng)穩(wěn)定功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。研究結(jié)果表明，滬深300股指期貨推出以來，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到了一定的穩(wěn)定作用。同一時(shí)期，田鳳平等（2014）④利用2010年4月至2011年8月的數(shù)據(jù)，使用AHAR-C-TCJ模型研究了滬深300股指期貨波動(dòng)率，結(jié)果表明滬深300股指期貨波動(dòng)率具有一定的可預(yù)測(cè)性，即市場(chǎng)波動(dòng)更加規(guī)律，市場(chǎng)可能更加有效了。然而，顧京（2013）⑤研究了滬深300股指期貨推出到2012年9月的數(shù)據(jù)，認(rèn)為股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能一直弱于現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)信息傳遞效率不但沒有提高，反而出現(xiàn)了下降，說明市場(chǎng)效率下降了。以上研究均大量使用數(shù)學(xué)模型與相關(guān)性檢驗(yàn)，對(duì)滬深300股指期貨推出以來的數(shù)據(jù)做出具體分析，所得結(jié)論不一而足，說明在股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的作用上存在爭(zhēng)議。滬深300股指期貨這一重大交易機(jī)制的變革，是否改善中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性，尚不得而知。如果轉(zhuǎn)換一下視角，以行為金融視角研究股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的作用，將有利于研究的全面性與完備性。一直以來行為金融都在以“反證法”對(duì)市場(chǎng)有效性提出質(zhì)疑，即投資人可以根據(jù)某些操作策略獲得超額收益。在眾多操作策略中，反轉(zhuǎn)投資策略是較為普遍的策略之一。這一策略，建議股票投資者購(gòu)買過去某段時(shí)間表現(xiàn)較差的股票，并賣出相對(duì)應(yīng)期間內(nèi)表現(xiàn)較為出色的股票。反轉(zhuǎn)投資策略起源于1985年，DeBondt和Thaler對(duì)美國(guó)股市反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的研究。他們的研究表明，美國(guó)股市里存在三到五年期反轉(zhuǎn)投資策略獲利現(xiàn)象，投資者可以通過買入差股票并賣出好股票獲利，超額收益可達(dá)到每年大約8%，并由此提出過度反應(yīng)假設(shè)。同一時(shí)期，Campbell等研究者發(fā)展了一個(gè)描述成交量與收益率之間關(guān)系的投資模型，該模型表明高成交量下期收益傾向于反轉(zhuǎn)。Conrad等則以納斯達(dá)克股票數(shù)據(jù)為樣本，驗(yàn)證了基于股市成交量的短期（周）反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，并闡述了反轉(zhuǎn)投資策略的贏利能力與交易的活躍程度成正相關(guān)的關(guān)系。國(guó)外對(duì)反轉(zhuǎn)投資策略的研究還有很多，尚未形成一致的具有最終說服力的結(jié)論，但越來越多的研究證明，反轉(zhuǎn)投資策略確實(shí)能帶來超額收益。在針對(duì)中國(guó)股市反轉(zhuǎn)投資策略的研究中，可分為以下幾種觀點(diǎn)：

1.中長(zhǎng)期內(nèi)反轉(zhuǎn)投資策略可以獲得超額收益。劉博、皮天雷（2007）⑥使用1994年到2005年中國(guó)A股的全樣本數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了滬深A(yù)股市場(chǎng)的慣性和反轉(zhuǎn)投資策略。其研究結(jié)果表明，在中國(guó)A股市場(chǎng)基本不存在慣性現(xiàn)象，但存在顯著的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。反轉(zhuǎn)策略中贏者組合和輸者組合在實(shí)證期間內(nèi)的均值，表現(xiàn)出高度一致的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，股市投資者表現(xiàn)出過度反應(yīng)的特征。楊炘等（2004）⑦使用1992年至2001年滬深兩市的全部A股為樣本，研究股市慣性和反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。研究結(jié)果表明，中國(guó)A股市場(chǎng)不存在顯著慣性特征，而反轉(zhuǎn)特征顯著存在。在其研究中，過去1到12個(gè)月的贏家或者輸家，在將來的表現(xiàn)中沒有表現(xiàn)出顯著差異，慣性投資策略的“追漲殺跌”并不能帶來盈利；而過去30到42個(gè)月輸家組合的月平均收益率達(dá)到3.8%~4.4%，明顯高于過去贏家收益率的2.1%，也高于同時(shí)段無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（利率）3.54%，高于當(dāng)期市場(chǎng)組合收益率1.89%。這種投資在未來36個(gè)月累計(jì)收益率達(dá)到136.7%，而且沒有顯著的高風(fēng)險(xiǎn)。陸葉舟（2012）⑧選取1999年至2008年的A股市場(chǎng)非金融股票數(shù)據(jù)建立了一維排序模型，分別持有1年、2年和3年，分別統(tǒng)計(jì)了價(jià)值股組合與績(jī)優(yōu)股組合的持有期收益率。研究結(jié)果表明，在A股市場(chǎng)運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略能夠獲取超額收益。

2.短期內(nèi)反轉(zhuǎn)投資策略可以獲得超額收益。華偉榮、金德懷等（2003）⑨指出，我國(guó)證券市場(chǎng)并非一個(gè)有效市場(chǎng)。中長(zhǎng)期投資采取慣性投資策略，同時(shí)短期運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略投資，會(huì)取得超過大盤的收益率。其實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果證明，我國(guó)證券市場(chǎng)在1至6周內(nèi)主要存在反應(yīng)過度現(xiàn)象，而6至24周內(nèi)主要呈現(xiàn)反應(yīng)不足現(xiàn)象。同一時(shí)期，湯國(guó)棟運(yùn)用縮短形成期與持有期和引入交易頻率兩個(gè)新的因素，研究了超短期（3個(gè)交易日）內(nèi)存在的股價(jià)反轉(zhuǎn)特征。認(rèn)為我國(guó)股市可能存在中短期的反轉(zhuǎn)，并認(rèn)為隨時(shí)間的推移，反轉(zhuǎn)效應(yīng)將逐漸減弱。秦筱婧（2008）⑩以2000年至2008年我國(guó)滬深兩市726家2000年前上市的股票為樣本，利用其日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明中國(guó)股市不但存在中期慣性效應(yīng)而且還存在一個(gè)短期的反轉(zhuǎn)、超短期的慣性效應(yīng)。

3.長(zhǎng)、短期內(nèi)反轉(zhuǎn)投資策略都可以獲得超額收益。賀京同、鄭為夷（2013）輯訛輥以滬深兩市2001年1月至2012年12月A股股票月度價(jià)格及收益率為樣本，對(duì)我國(guó)A股中的慣性投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略進(jìn)行了分析。結(jié)果表明，買入輸家組合并賣出贏家組合的反轉(zhuǎn)投資策略在短期、長(zhǎng)期均可獲得超額收益，而買入贏家組合賣出輸家組合的慣性投資策略所獲的超額收益并不明顯。因此，反轉(zhuǎn)投資策略超額收益是一種穩(wěn)健存在的“異象”，而且傳統(tǒng)金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償理論無(wú)法對(duì)其來源進(jìn)行解釋。

4.反轉(zhuǎn)投資策略不能獲得超額收益。王春峰、郝鵬、房振明等（2009）輰訛輥在其文章中，實(shí)證分析中國(guó)證券市場(chǎng)條件下反轉(zhuǎn)效應(yīng)是否存在，以及投資者是否可以利用反轉(zhuǎn)效應(yīng)獲利。通過股票流動(dòng)性對(duì)收益率序列相關(guān)性模式影響的分析，他們發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)中、短期反轉(zhuǎn)特征都是非常顯著的，最強(qiáng)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)和潛在最大的反轉(zhuǎn)策略能夠獲利的同時(shí)，伴隨著高換手率和高非流動(dòng)性。如果考慮反轉(zhuǎn)投資策略的交易成本，在實(shí)證中表現(xiàn)出的微量贏利就不足以補(bǔ)償頻繁交易產(chǎn)生的成本了。由此可見，由于證券市場(chǎng)摩擦的存在，投資者在A股市場(chǎng)條件下通過反轉(zhuǎn)投資策略并不能獲得超額利潤(rùn)。

5.反轉(zhuǎn)投資策略的收益性不穩(wěn)定。程兵、梁衡義、肖宇谷等（2004）輱訛輥采用滬深兩市1995年前上市的股票作為樣本，研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市中存在明顯的慣性現(xiàn)象和反轉(zhuǎn)盈利，而且兩種效應(yīng)的強(qiáng)弱與大盤走勢(shì)息息相關(guān)。當(dāng)股票市場(chǎng)為牛市時(shí)，慣性效應(yīng)明顯強(qiáng)于反轉(zhuǎn)效應(yīng)。而當(dāng)股票市場(chǎng)為熊市時(shí)則相反。梁學(xué)玲（2008）輲訛輥運(yùn)用Jegadeesh和Titman（2001）的研究方法，分別檢驗(yàn)了716家滬市A股，研究交易量、市值規(guī)模、市盈率、BE/PE值、價(jià)格這五個(gè)因素與慣性效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示，交易量、市值規(guī)模、市盈率、BE/PE值、價(jià)格這五個(gè)因素對(duì)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)效應(yīng)和慣性效應(yīng)存在著不同程度的影響。

總體而言，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)中，有關(guān)慣性策略的研究結(jié)論是非常不一致的。而關(guān)于反轉(zhuǎn)投資策略的結(jié)論，研究者普遍認(rèn)為運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略在我國(guó)證券市場(chǎng)上能戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均收益率。這就意味著存在穩(wěn)定獲取超額收益的投資策略，不符合Fama有關(guān)有效市場(chǎng)的假說，說明市場(chǎng)不一定是有效的。本研究將使用最近三年的數(shù)據(jù)對(duì)反轉(zhuǎn)投資策略進(jìn)行驗(yàn)證，并與其它研究者的數(shù)據(jù)對(duì)比，以期了解市場(chǎng)有效性的演化，以及股指期貨對(duì)市場(chǎng)有效性的影響。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

本文基于滬深300股指期貨推出后，2011年至2013年中國(guó)股市行情下滑但波動(dòng)較穩(wěn)定期間，運(yùn)用滬深300成分股作為樣本，并考慮反轉(zhuǎn)投資策略所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)貝塔系數(shù)，意在實(shí)證分析運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略給投資者帶來超額利潤(rùn)的可能性和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。并與股指期貨推出前的類似策略相比較，考察重大交易機(jī)制轉(zhuǎn)變對(duì)市場(chǎng)效率的影響。本文定義t1為排序期(即投資組合構(gòu)建期)，t1（t）為第t次排序期間；t2為持有期，t2(t)為第t次持有期間。以下為反轉(zhuǎn)投資策略的步驟：1.從某一時(shí)點(diǎn)t開始，如第一次選t1,第二次選t2……第s次選ts時(shí)間點(diǎn)，然后計(jì)算各股票t1(t)時(shí)間的收益率為基準(zhǔn)進(jìn)行從低到高排序。2.選取上述按收益率升序排序的股票分成十個(gè)等份構(gòu)成組合，將滬深300成分股股票分成10組，每組30只股票。構(gòu)成的組合依次為Gl，G2，……，G10。第一個(gè)組合G1是t1(t)時(shí)段里表現(xiàn)最差的組合，稱其為lose（r輸家）；第十個(gè)組合G10是t1(t)時(shí)段時(shí)間里表現(xiàn)最好的組合，稱其為winne（r贏家）。3.運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件計(jì)算G1、G10組合在t2(t)持有期的平均收益R30（R30為G1、G10組合中30只股票在t2(t)持有期的平均收益率）。4.在時(shí)刻ts+Δs按抽樣計(jì)劃重復(fù)上面的過程，Δs為時(shí)間滑動(dòng)長(zhǎng)度，本文所用的是非重疊隨機(jī)抽樣方法。5.計(jì)算各個(gè)持有期相對(duì)應(yīng)的滬深300成分股的平均收益Rm（t），在本文中稱為市場(chǎng)平均收益率。通過滬深300成分股2011年1月1日到2013年12月31日的周收益率數(shù)據(jù)和月收益率數(shù)據(jù)，用非重疊隨機(jī)抽樣方法結(jié)合不同的排序期（短期1、2、4周和中長(zhǎng)期1、2、3、6個(gè)月）和不同的持有期（短期1、2、4周和中長(zhǎng)期1、2、3、6個(gè)月）各組合的對(duì)應(yīng)收益率。檢驗(yàn)在反轉(zhuǎn)投資策略下，是否能戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均收益和實(shí)現(xiàn)正數(shù)值的超額收益。并且檢驗(yàn)各組合的顯著性和風(fēng)險(xiǎn)貝塔系數(shù)，綜合衡量組合的有效性。通過SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件處理，得到如下表格中數(shù)據(jù)：1.LOSER組合的反轉(zhuǎn)投資策略實(shí)證數(shù)據(jù)。2.WINNER組合反轉(zhuǎn)投資策略實(shí)證數(shù)據(jù)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）實(shí)證數(shù)據(jù)分析

由上述實(shí)證數(shù)據(jù)表我們可以看出：

1.運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略在1、2、4周實(shí)證中，不同的排序期和對(duì)應(yīng)不同的持有期的投資組合中，loser組合基本都能戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均收益率或與市場(chǎng)平均收益率持平，而沒有比市場(chǎng)平均收益率較差的情況。從這點(diǎn)來看，反轉(zhuǎn)投資策略在短期內(nèi)的收益情況是具有優(yōu)勢(shì)的。在loser組合中，運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略在1、2、3、6月實(shí)證中，不同的排序期和對(duì)應(yīng)不同的持有期的投資組合中，55%以上的組合都能戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均收益，在不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均收益的組合中，與市場(chǎng)平均的收益率并不是很大的差距。從這個(gè)結(jié)果來看，中長(zhǎng)期（月份）運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略也是具有優(yōu)勢(shì)的。由此看出，loser組合從原來表現(xiàn)最差的股票到在不同持有期中的表現(xiàn)能戰(zhàn)勝市場(chǎng)或跟市場(chǎng)變現(xiàn)相當(dāng)，可以看出loser組合的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

2.在winner組合中，短期（周）以排序期和持有期分別取1、2、4周時(shí)，基本都能戰(zhàn)勝市場(chǎng)收益率，中長(zhǎng)期（月）以排序期和持有期分別取1、2、3、6月時(shí)，50%組合能戰(zhàn)勝市場(chǎng)收益率。但看具體的數(shù)據(jù)可見，在戰(zhàn)勝市場(chǎng)的組合中，只有20%組合明顯戰(zhàn)勝市場(chǎng)（組合收益率比市場(chǎng)平均收益率高于0.01），而80%的組合和市場(chǎng)平均收益表現(xiàn)相當(dāng)。也就是說在winner組合，僅有14%組合還能表現(xiàn)慣性現(xiàn)象，繼續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。而86%組合的表現(xiàn)與市場(chǎng)平均收益表現(xiàn)相當(dāng)或比市場(chǎng)表現(xiàn)差。也就是說，winner組合從原來表現(xiàn)最好的股票到在小同持有期中的表現(xiàn)跟市場(chǎng)平均水平相當(dāng)或史差、山此可見，winner組合表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)現(xiàn)象、綜上所述，反轉(zhuǎn)投資策略在市場(chǎng)上的投資中基本上能表現(xiàn)出優(yōu)于市場(chǎng)平均收益率，說明市場(chǎng)行情大體上表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。排序期為4周，持有期分別為1周,2周的時(shí)候，wnmer組介能獲取止數(shù)收益率并且戰(zhàn)勝市場(chǎng)，表現(xiàn)出慣性現(xiàn)象。上述現(xiàn)象都小支持有效市場(chǎng)假說，說明中國(guó)股票市場(chǎng)尚小滿足有效市場(chǎng)條件，即使是滬深300成分股票，也叫以通過反轉(zhuǎn)投資策略獲得超額利潤(rùn)。

(二)歷史數(shù)據(jù)分析

為比較滬深300股指期貨推出前后的數(shù)據(jù)，我們選擇了張宇州印葉究數(shù)據(jù)作為比較。張宇在其論文中選定滬深上市A股股票，數(shù)據(jù)期間為1993年1月至2007年12月，在股指期貨推出之前。采用與本文相類似的實(shí)證方法，兩者的數(shù)據(jù)具有叫比性。以下為兩次實(shí)證的數(shù)據(jù)對(duì)比：比較滬深300股指期貨推出前后超額收益率的絕對(duì)值，在短期（周）反轉(zhuǎn)投資策略的超額收益率中，股指期貨推出前的數(shù)值大都大于推出后的數(shù)值，除了排序期為4持有期為1和2的贏家組合。這一現(xiàn)象說明，股指期貨的提出改善了中國(guó)股票市場(chǎng)的交易機(jī)制，使通過某種投資策略獲取的超額收益下降，市場(chǎng)的波動(dòng)性有所減小，提高了市場(chǎng)的有效性。與短期(周)反轉(zhuǎn)投資策略相比，中長(zhǎng)期(月)反轉(zhuǎn)投資策略的超額收益率，在滬深300股指期貨推出前后，并末呈現(xiàn)單向變動(dòng)的趨勢(shì)，說明中長(zhǎng)期市場(chǎng)超額收益的變化小穩(wěn)定。這恰好說明，短期(周)反轉(zhuǎn)策略超額收益的下降是山于股指期貨，這交易和制的改變所導(dǎo)致的，而非股票市場(chǎng)自然“進(jìn)化”的結(jié)果。同時(shí)也說明，股指期貨對(duì)短期投資策略的影響比較確定，使超額收益率變動(dòng)出現(xiàn)收斂趨勢(shì)，對(duì)于中長(zhǎng)期投資策略影響并不大。

篇（4）

>> 我國(guó)期貨市場(chǎng)操縱行為研究 我國(guó)股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究 我國(guó)股票市場(chǎng)操縱行為現(xiàn)狀分析 股票市場(chǎng)操縱行為的監(jiān)管研究 防范股指期貨市場(chǎng)操縱行為的對(duì)策研究 審視跨市場(chǎng)操縱行為 論我國(guó)股指期貨與股票市場(chǎng)波動(dòng)性的關(guān)系 股票市場(chǎng)操縱行為的界定 中國(guó)股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)波動(dòng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系 淺談股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)波動(dòng)率的相關(guān)性 論2015年股指期貨市場(chǎng)異常波動(dòng)和操縱行為的關(guān)系 我國(guó)股指期貨推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究 論股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)影響 論股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 淺析股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響及對(duì)策 試論股指期貨推出對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響 股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的實(shí)證分析 推出股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)管理的影響 股指期貨推出對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)股票市場(chǎng)的影響 試論股指期貨的推出對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響及對(duì)策 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：l，20151230

[2]劉鳳元.證券價(jià)格操縱及監(jiān)管研究[M].北京：北京大學(xué)出版社，2011.103

[3]石曉波.國(guó)外證券集團(tuán)訴訟制度比較研究及啟示[J].國(guó)外社會(huì)科學(xué)，2012（11）：64

篇（5）

(一)教學(xué)計(jì)劃中實(shí)踐性教學(xué)與理論教學(xué)比例失調(diào)

教學(xué)計(jì)劃中課程設(shè)置必須有利于學(xué)生掌握基本理論、基礎(chǔ)知識(shí)和基本技能。在基礎(chǔ)理論課和基本技能課的安排比重上，應(yīng)明確基礎(chǔ)課為專業(yè)技能課服務(wù)，適當(dāng)增大實(shí)踐教學(xué)的課時(shí)比例，強(qiáng)調(diào)從知識(shí)教育到能力教育的轉(zhuǎn)化。而較多教學(xué)計(jì)劃的制定沒有考慮到實(shí)踐性教學(xué)，即便考慮到實(shí)踐性教學(xué)，但實(shí)踐性教學(xué)學(xué)時(shí)很少。證券投資與管理專業(yè)應(yīng)按職業(yè)崗位的需求，突出實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，增加實(shí)踐性教學(xué)所占課時(shí)比例。在教學(xué)計(jì)劃中一般理論課時(shí)占45%，實(shí)訓(xùn)、專業(yè)崗位實(shí)習(xí)課時(shí)占55%。這樣就明確了學(xué)生畢業(yè)時(shí)應(yīng)達(dá)到的專業(yè)技能標(biāo)準(zhǔn)。

(二)校內(nèi)模擬實(shí)習(xí)缺乏實(shí)踐性

證券投資與管理專業(yè)一般已經(jīng)配備模擬實(shí)驗(yàn)室，并且硬件設(shè)施完備，但是校內(nèi)綜合模擬實(shí)習(xí)也存在許多問題。一是模擬實(shí)習(xí)指導(dǎo)教師多數(shù)都是兼職從事該項(xiàng)工作，精力不夠，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足；二是模擬實(shí)習(xí)資料的仿真性和內(nèi)容的完整性以及實(shí)習(xí)資料所涉及各行業(yè)的多樣性仍然不足；三是模擬實(shí)習(xí)的效果不明顯，無(wú)法將理論知識(shí)和企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)有效銜接。

(三)校外實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)難度較大學(xué)生實(shí)習(xí)，一是前往大中型企業(yè)、公司、行政事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)以及有關(guān)經(jīng)濟(jì)決策管理部門從事管理工作。但是證券投資與管理專業(yè)不同于化工、汽車維修等專業(yè)，這些專業(yè)的學(xué)生進(jìn)入企業(yè)后進(jìn)行頂崗實(shí)習(xí)，企業(yè)不僅可以利用廉價(jià)的勞動(dòng)力降低生產(chǎn)成本，帶來直接經(jīng)濟(jì)利益，還能夠?yàn)槠髽I(yè)輸送優(yōu)秀的操作性人才。但是證券投資與管理專業(yè)由于受實(shí)際工作單位工作環(huán)境的限制、崗位的具體要求、單位商業(yè)機(jī)密的安全等因素制約，實(shí)習(xí)單位只是安排學(xué)生做一些簡(jiǎn)單的、象征性的工作，往往達(dá)不到實(shí)習(xí)的目的；二是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)都是以經(jīng)濟(jì)利益為根本目的，在這樣的條件下，要聯(lián)系安排專業(yè)實(shí)習(xí)很艱難，很多時(shí)候是靠領(lǐng)導(dǎo)和教師的私人關(guān)系在維系，沒有任何保障，難以尋求與企業(yè)雙贏的切入點(diǎn)開展社會(huì)實(shí)踐。

二、建立“全方位、雙循環(huán)、多模塊”的實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系

(一)全方位

1.模擬實(shí)訓(xùn)內(nèi)容的全方位。包括證券、期貨投資，證券期貨管理等專業(yè)知識(shí)與技能的單元實(shí)訓(xùn)及其綜合實(shí)訓(xùn)，同時(shí)配以就業(yè)崗位的專項(xiàng)實(shí)訓(xùn)。使模擬教學(xué)內(nèi)容更加全面，更加崗位化，人才培養(yǎng)走向準(zhǔn)職業(yè)化。

2.模擬教學(xué)形式全方位。根據(jù)證券投資與管理專業(yè)系列課程特點(diǎn)不同而采取不同形式，既有每門課程單元實(shí)訓(xùn)，又有針對(duì)崗位需求的專項(xiàng)實(shí)訓(xùn)，還有集證券、會(huì)計(jì)、理財(cái)于一體的專業(yè)綜合實(shí)訓(xùn)，同時(shí)又有校內(nèi)校外兩種形式緊密結(jié)合的實(shí)訓(xùn)與實(shí)習(xí)，以及手工模擬、計(jì)算機(jī)模擬的實(shí)訓(xùn)。3.模擬教學(xué)環(huán)境的全方位。校內(nèi)建立健全“仿真模擬證券實(shí)驗(yàn)室”“、銀行實(shí)驗(yàn)室”，校外建立實(shí)習(xí)基地。

(二)雙循環(huán)

雙循環(huán)是指日常教學(xué)中各門課程的單元模擬循環(huán)與畢業(yè)前的綜合模擬循環(huán)。

1.各門課程(指專業(yè)主干課)

單元循環(huán)是伴隨專業(yè)系列主干課程理論教學(xué)同時(shí)進(jìn)行。一是按章節(jié)內(nèi)容分散進(jìn)行實(shí)訓(xùn)；二是課程結(jié)束后集中一段時(shí)間進(jìn)行該課程綜合實(shí)訓(xùn)。這需要科學(xué)的安排時(shí)間，理論教學(xué)精講多練，通過實(shí)訓(xùn)加深對(duì)理論的理解。

2.畢業(yè)前的綜合模擬循環(huán)。

這是在專業(yè)系列課程單元模擬實(shí)訓(xùn)后而進(jìn)行的實(shí)訓(xùn)。著重培養(yǎng)學(xué)生綜合知識(shí)的運(yùn)用能力，提高就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。通過雙循環(huán)模擬實(shí)訓(xùn)，使學(xué)生在對(duì)各門專業(yè)課程的基本理論與技能分塊、分條理解和掌握的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了每門課程的整體循環(huán)和相關(guān)知識(shí)的交叉循環(huán)，使學(xué)生專業(yè)知識(shí)步步升華，達(dá)到全面把握、重點(diǎn)應(yīng)用的目的。

(三)多模塊

為了提高畢業(yè)生的就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化職業(yè)能力培養(yǎng)，畢業(yè)前設(shè)計(jì)既互相聯(lián)系又相對(duì)獨(dú)立的崗前實(shí)訓(xùn)模塊。主要有以下幾方面：

1.證券保薦實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券發(fā)行的準(zhǔn)備與承銷、證券上市保薦、證券估值與詢價(jià)、證券信息披露，著重培養(yǎng)學(xué)生的證券發(fā)行承銷能力、證券營(yíng)銷能力、會(huì)計(jì)計(jì)量核算能力。

2.證券經(jīng)紀(jì)實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券回購(gòu)交易、證券風(fēng)險(xiǎn)控制、現(xiàn)資銀行業(yè)務(wù)操作，著重培養(yǎng)學(xué)生的柜臺(tái)服務(wù)能力、證券經(jīng)紀(jì)能力、證券委托交易能力。

3.證券投資咨詢實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析、證券投資咨詢、證券營(yíng)銷、企業(yè)財(cái)務(wù)分析，著重培養(yǎng)學(xué)生的證券軟件應(yīng)用能力、證券咨詢營(yíng)銷能力、證券投資分析能力。

4.期貨交易實(shí)訓(xùn)。該模塊主要學(xué)習(xí)期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、期貨結(jié)算，著重培養(yǎng)學(xué)生的期貨交易能力、價(jià)格分析能力、交易結(jié)算能力。

5.基金管理實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)基金募集交易、基金估值、基金收益分配、基金信息披露、證券組合投資，著重培養(yǎng)學(xué)生的基金募集能力、基金交易、基金營(yíng)銷能力、基金運(yùn)作組合能力。

6.證券會(huì)計(jì)實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券會(huì)計(jì)核算、期貨會(huì)計(jì)核算，著重培養(yǎng)學(xué)生的證券會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力、證券會(huì)計(jì)基本核算能力、證券會(huì)計(jì)分析與監(jiān)督能力。

7.畢業(yè)實(shí)習(xí)與畢業(yè)論文模塊。畢業(yè)論文是實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系中的更高層次它是理論和實(shí)訓(xùn)的升華，是對(duì)四年(專科三年)理論教學(xué)和實(shí)訓(xùn)教學(xué)質(zhì)量的檢驗(yàn)，是對(duì)學(xué)生綜合素質(zhì)全方位的考察。

三、完善實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系實(shí)施的措施

第一，將實(shí)訓(xùn)教學(xué)納入教學(xué)計(jì)劃，構(gòu)建了證券投資與管理專業(yè)的分層次、模塊化及點(diǎn)、線、面相結(jié)合的實(shí)訓(xùn)課程體系，從而保證上述實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系的實(shí)施。

第二，認(rèn)真做好實(shí)訓(xùn)教學(xué)內(nèi)容的銜接。做好以下幾個(gè)結(jié)合：一是單項(xiàng)實(shí)訓(xùn)與綜合實(shí)訓(xùn)相結(jié)合。包括每門專業(yè)課按章節(jié)分散實(shí)訓(xùn)與該課程結(jié)束后集中一定時(shí)間進(jìn)行系統(tǒng)實(shí)訓(xùn)相結(jié)合；每門專業(yè)課程實(shí)訓(xùn)與專業(yè)系列課程綜合知識(shí)與技能融合為一體的綜合實(shí)訓(xùn)相結(jié)合；二是手工實(shí)訓(xùn)與電算化實(shí)訓(xùn)相結(jié)合。在實(shí)訓(xùn)過程中，要求學(xué)生既能熟練的進(jìn)行手工操作，又能在計(jì)算機(jī)上進(jìn)行操作；三是課堂集中實(shí)訓(xùn)與課余學(xué)生分散實(shí)訓(xùn)相結(jié)合。所謂的分散實(shí)訓(xùn)是指學(xué)生利用課余時(shí)間在各個(gè)實(shí)驗(yàn)室中隨時(shí)隨機(jī)進(jìn)行操作實(shí)驗(yàn)；四是校內(nèi)實(shí)訓(xùn)與校外實(shí)習(xí)相結(jié)合。學(xué)生在校期間，在強(qiáng)化校內(nèi)實(shí)訓(xùn)的同時(shí)，校外實(shí)習(xí)必不可少，可以利用寒、暑假的時(shí)間，規(guī)定學(xué)生自找單位進(jìn)行一定時(shí)間的專業(yè)實(shí)習(xí)；五是畢業(yè)實(shí)習(xí)與畢業(yè)論文撰寫相結(jié)合。學(xué)生在畢業(yè)實(shí)習(xí)期間，根據(jù)論文選題注意搜集資料、并進(jìn)行分類整理、提煉出論文論據(jù)、從而使學(xué)生撰寫論文具有實(shí)際意義。

篇（6）

搞活實(shí)踐教學(xué)方法和教學(xué)形式。培養(yǎng)創(chuàng)新人才，方法比知識(shí)更重要。首先，在實(shí)踐教學(xué)中要積極運(yùn)用現(xiàn)代化的教學(xué)手段，充分利用教學(xué)設(shè)備，發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)多媒體教學(xué)和網(wǎng)絡(luò)教學(xué)。高職院校應(yīng)鼓勵(lì)教師采用電子教案、CAI課件、網(wǎng)上教學(xué)、答疑與討論等多種教學(xué)形式，使得教學(xué)方式由灌注式向啟發(fā)式、討論式和問題引導(dǎo)式轉(zhuǎn)變，形成教學(xué)互動(dòng)，以此力求提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、教學(xué)參與意識(shí)及分析問題和處理問題的能力。其次，基于高職教育規(guī)律、采取“教、學(xué)、做”一體化的課程教學(xué)模式。根據(jù)目標(biāo)崗位的知識(shí)與能力需求，以典型教學(xué)案例為主線，重構(gòu)課程體系與教學(xué)內(nèi)容，將課程學(xué)習(xí)的場(chǎng)地安排在實(shí)訓(xùn)室，實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)仿真教學(xué)，老師邊講解、邊演示，學(xué)生邊實(shí)踐、邊提問，使實(shí)踐教學(xué)與理論教學(xué)同步進(jìn)行，既保持理論知識(shí)的系統(tǒng)性，又貫徹理論知識(shí)的應(yīng)用性，實(shí)現(xiàn)了知識(shí)與技能的有機(jī)融合。再者，拓寬培養(yǎng)途徑，重視第二課堂的開發(fā)。可以研究在專業(yè)教師指導(dǎo)下，以本專業(yè)在校生為主體成立學(xué)院投資理財(cái)協(xié)會(huì)，以其為載體帶動(dòng)課外的實(shí)踐學(xué)習(xí)活動(dòng)。投資理財(cái)協(xié)會(huì)每學(xué)期定期舉辦模擬證券期貨交易大賽，學(xué)生可從中體驗(yàn)和掌握諸如投資策略分析、實(shí)戰(zhàn)時(shí)機(jī)選擇、實(shí)戰(zhàn)技巧運(yùn)用、投資理念與紀(jì)律等內(nèi)容，從而加深對(duì)書本知識(shí)的理解與領(lǐng)會(huì)。

篇（7）

浙江大學(xué)法學(xué)專業(yè)公司與金融法方向（同等學(xué)力）

申請(qǐng)碩士學(xué)位課程 招生簡(jiǎn)章

經(jīng)濟(jì)的全球化，使得金融業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活中的重要性日益上升，也使公司與金融法成為各國(guó)法律體系中最重要的組成部分。金融業(yè)是一個(gè)以規(guī)則運(yùn)行為特征的特殊產(chǎn)業(yè)。實(shí)踐證明，經(jīng)過高素質(zhì)法律訓(xùn)練的人尤其適應(yīng)該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與生存，因此，法律人往往會(huì)從事該行業(yè)工作，已經(jīng)具備其他專業(yè)知識(shí)背景的人員，如實(shí)現(xiàn)與法律專業(yè)知識(shí)的復(fù)合，成為復(fù)合型高端人才，則優(yōu)勢(shì)凸顯。具備傳統(tǒng)法律知識(shí)的人員，對(duì)于專業(yè)很強(qiáng)的公司與金融法律也有知識(shí)轉(zhuǎn)型、更新和提升的需要。

浙江大學(xué)法學(xué)院為應(yīng)對(duì)這種社會(huì)需求，特開設(shè)公司與金融法碩士課程班，綜合浙江大學(xué)法學(xué)院和國(guó)內(nèi)高校、研究機(jī)構(gòu)及金融管理實(shí)務(wù)部門的優(yōu)質(zhì)資源，為學(xué)員提供碩士層面前沿?zé)狳c(diǎn)國(guó)內(nèi)外公司與金融法律知識(shí)，使學(xué)員的公司與金融法理論和實(shí)務(wù)能力得到跨越式提升。

【課程對(duì)象】

公司、證券、銀行、保險(xiǎn)、信托、期貨、擔(dān)保、貸款公司等相關(guān)行業(yè)人員；公安、法院、檢察院、律師事務(wù)所及仲裁委等公司與金融法律從業(yè)者；政府金融辦、人民銀行等“一行三會(huì)”監(jiān)管官員。

專業(yè)背景不限，免試入學(xué)。

【課程設(shè)置】

法理學(xué)、法學(xué)前沿、碩士生英語(yǔ)、民法總論、物權(quán)法學(xué)、債權(quán)法學(xué)、商法、金融法、票據(jù)法、公司法、股權(quán)投資法、證券期貨法、保險(xiǎn)法、銀行法、投資基金法、信托法、國(guó)際金融法、金融刑法、行政法（金融監(jiān)管）、房地產(chǎn)法、民事訴訟與仲裁、貨幣金融專題、證券投資專題。

富有特色的實(shí)戰(zhàn)案例教學(xué)，理論與實(shí)踐相結(jié)合，知識(shí)與能力并進(jìn)。

【學(xué)習(xí)時(shí)間】

1年半，雙休日學(xué)習(xí)。

【證書頒發(fā)】

經(jīng)考核合格后頒發(fā)浙江大學(xué)同等學(xué)力申請(qǐng)碩士學(xué)位人員課程班結(jié)業(yè)證書。符合條件，通過考試和碩士論文答辯可獲得浙江大學(xué)法學(xué)碩士學(xué)位。

【課程費(fèi)用】

學(xué)費(fèi)：21000元。

書本費(fèi)：1000元。

教學(xué)地點(diǎn)：浙江大學(xué)之江校區(qū)

【聯(lián)系電話】　010-51656177 010-51651981

篇（8）

近年來，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，社會(huì)影響力不斷增強(qiáng)．成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)巾的重要組成部分，也成為老百姓重要的投資理財(cái)渠道。資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，關(guān)系著億萬(wàn)投資者的切身利益，關(guān)系著社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)家金融安全的大局。證券行業(yè)作為金融服務(wù)業(yè)，高度依賴信息技術(shù)，而信息安全是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的前提和基礎(chǔ)。沒有信息安全就沒有資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

目前．國(guó)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)信息安全問題日益突出。從資本市場(chǎng)看，近年來，隨著市場(chǎng)快速發(fā)展，改革創(chuàng)新深入推進(jìn)，市場(chǎng)交易模式日趨集巾化，業(yè)務(wù)處理邏輯日益復(fù)雜化，網(wǎng)絡(luò)安全事件、公共安全事件以及水災(zāi)冰災(zāi)、震災(zāi)等自然災(zāi)害都對(duì)行業(yè)信息系統(tǒng)的連續(xù)、穩(wěn)定運(yùn)行帶來新的挑戰(zhàn)。資本市場(chǎng)交易實(shí)時(shí)性和整體性強(qiáng)，交易時(shí)問內(nèi)一刻也不能中斷。加強(qiáng)信息安全應(yīng)急丁作，積極采取預(yù)防、預(yù)警措施，快速、穩(wěn)妥地處置信息安全事件，盡力減少事故損失，全力維護(hù)交易正常，對(duì)于資本市場(chǎng)來說至關(guān)重要。

1　證券行業(yè)倍息安全現(xiàn)狀和存在的問題

1．1行業(yè)信息安全法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系方面

健全的信息安全法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系是確保證券行業(yè)信息安全的基礎(chǔ)。是信息安全的第一道防線。為促進(jìn)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，中國(guó)證監(jiān)會(huì)自1998年先后了一系列信息安全法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。其中包括2個(gè)信息技術(shù)管理規(guī)范、2個(gè)信息安全等級(jí)保護(hù)通知、1個(gè)信息安全保障辦法、1個(gè)信息通報(bào)方法和10個(gè)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)信息安全法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系的初步形成，推動(dòng)了行業(yè)信息化建設(shè)和信息安全工作向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化邁進(jìn)。

雖然我國(guó)涉及信息安全的規(guī)范性文件眾多，但在現(xiàn)行的法律法規(guī)中。立法主體較多，法律法規(guī)體系龐雜而缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃。面對(duì)新形勢(shì)下信息安全保障工作的發(fā)展需要，行業(yè)信息安全工作在政策法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系方面的問題也逐漸顯現(xiàn)。一是法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)滯后，缺乏總體規(guī)劃；二是規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)互通性和協(xié)調(diào)性不強(qiáng)，部分規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的可執(zhí)行性差；三是部分規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)已不適應(yīng)，無(wú)法應(yīng)對(duì)某些新型信息安全的威脅；四是部分信息安全規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)在行業(yè)內(nèi)難以得到落實(shí)。

1．2組織體系與信息安全保障管理模型方面

任何安全管理措施或技術(shù)手段都離不開人員的組織和實(shí)施，組織體系是信息安全保障工作的核心。目前，證券行業(yè)采用“統(tǒng)一組織、分工有序”的信息安全工作體系，分為決策層、管理層、執(zhí)行層。

為加強(qiáng)證券期貨業(yè)信息安全保障工作的組織協(xié)調(diào)，建立健全信息安全管理制度和運(yùn)行機(jī)制，切實(shí)提高行業(yè)信息安全保障工作水平，根據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布的《證券期貨業(yè)信息安全保障管理暫行辦法》，參照iso／iec27001：2005，提出證券期貨業(yè)信息安全保障管理體系框架。該體系框架采用立方體架構(gòu)．頂面是信息安全保障的7個(gè)目標(biāo)(機(jī)密性、完整性、可用性、真實(shí)性、可審計(jì)性、抗抵賴性、可靠性)，正面是行業(yè)組織結(jié)構(gòu)．側(cè)面是各個(gè)機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)信息安全保障目標(biāo)所采取的措施和方式。

1．3 it治理方面

整個(gè)證券業(yè)處于高度信息化的背景下，it治理已直接影響到行業(yè)各公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的可能性，良好的it治理有助于增強(qiáng)公司靈活性和創(chuàng)新能力，規(guī)避it風(fēng)險(xiǎn)。通過建立it治理機(jī)制，可以幫助最高管理層發(fā)現(xiàn)信息技術(shù)本身的問題。幫助管理者處理it問題，自我評(píng)估it管理效果．可以加強(qiáng)對(duì)信息化項(xiàng)目的有效管理，保證信息化項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量和應(yīng)用效果，使有限的投入取得更大的績(jī)效。

2003年lt治理理念引入到我國(guó)證券行業(yè)，當(dāng)前我國(guó)證券業(yè)企業(yè)的it治理存在的問題：一是it資源在公司的戰(zhàn)略資產(chǎn)中的地位受到高層重視，但具體情況不清楚；二是it治理缺乏明確的概念描述和參數(shù)指標(biāo)；是lt治理的責(zé)任與職能不清晰。

1．4網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)安全方面

隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及以及網(wǎng)上交易系統(tǒng)功能的不斷豐富、完善和使用的便利性，網(wǎng)上交易正逐漸成為證券投資者交易的主流模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年我同證券網(wǎng)上交易量比重已超過總交易量的80％。雖然交易系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)的連接，方便了投資者。但由于互聯(lián)網(wǎng)的開放性，來自互聯(lián)網(wǎng)上的病毒、小馬、黑客攻擊以及計(jì)算機(jī)威脅事件，都時(shí)刻威脅著行業(yè)的信息系統(tǒng)安全，成為制約行業(yè)平穩(wěn)、安全發(fā)展的障礙。此，維護(hù)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全成為行業(yè)信息安全保障工作的重要組成部分。近年來，證券行業(yè)各機(jī)構(gòu)采取了一系列措施，建立了相對(duì)安全的網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)體系和災(zāi)舴備份系統(tǒng)，基木保障了信息系統(tǒng)的安全運(yùn)行。但細(xì)追究起來，我國(guó)證券行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)體系及災(zāi)備系統(tǒng)建設(shè)還不夠完善，還存存以下幾方面的問題：一是網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)體系缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃；二是網(wǎng)絡(luò)訪問控制措施有待完善；三是網(wǎng)上交易防護(hù)能力有待加強(qiáng)；四是對(duì)數(shù)據(jù)安全重視不夠，數(shù)據(jù)備份措施有待改進(jìn)；五是技術(shù)人員的專業(yè)能力和信息安全意識(shí)有待提高。

1．5 it人才資源建設(shè)方面

近20年的發(fā)展歷程巾，證券行業(yè)對(duì)信息系統(tǒng)日益依賴，行業(yè)it隊(duì)伍此不斷發(fā)展壯大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年初，在整個(gè)證券行業(yè)中，103家證券公司共有it人員7325人，占證券行業(yè)從業(yè)總?cè)藬?shù)73990人的9．90％，總體上達(dá)到了行業(yè)協(xié)會(huì)的it治理工作指引中“it工作人員總數(shù)原則上應(yīng)不少于公司員工總?cè)藬?shù)的6％”的最低要求。目前，證券行業(yè)的it隊(duì)伍肩負(fù)著信息系統(tǒng)安全、平穩(wěn)、高效運(yùn)行的重任，it隊(duì)伍建設(shè)是行業(yè)信息安全it作的根本保障。但是，it人才隊(duì)伍依然存在著結(jié)構(gòu)不合理、后續(xù)教育不足等問題，此行業(yè)的人才培養(yǎng)有待加強(qiáng)。

2　采取的對(duì)策和措施

2．1進(jìn)一步完善法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系

首先，在法規(guī)規(guī)劃上，要統(tǒng)籌兼顧，制定科學(xué)的信息技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)體系框架。一是全面做好立法規(guī)劃；二是建立科學(xué)的行業(yè)信息安全標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)體系層次。行業(yè)信息安全標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)體系初步劃分為3層：第一層是管理辦法等巾同證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章；第二層是證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門制定的管理規(guī)范等規(guī)范性文件；第三層是技術(shù)指引等自律規(guī)則，一般由交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)在證監(jiān)會(huì)總體協(xié)調(diào)下組織制定。其次，在法規(guī)制定上．要兼顧規(guī)范和發(fā)展，重視法規(guī)的可行性。最后，在法規(guī)實(shí)施上．要堅(jiān)持規(guī)范和指引相結(jié)合，重視監(jiān)督檢查和責(zé)任落實(shí)。

2．2深入開展證券行業(yè)it治理工作

2．2．1提高it治理意識(shí)

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)要進(jìn)一步加強(qiáng)it治理理念的教育宣傳工作，特別是對(duì)會(huì)員單位高層領(lǐng)導(dǎo)的it治理培訓(xùn)，將it治理的定義、工具、模型等理論知識(shí)納入到高管任職資格考試的內(nèi)容之中。通過舉辦論壇、交流會(huì)等形式強(qiáng)化證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的it治理意識(shí)，提高他們it治理的積極性。

2．2．2通過設(shè)立it治理試點(diǎn)形成以點(diǎn)帶面的示范效應(yīng)

根據(jù)it治理模型的不同特點(diǎn)，建議證券公司在決策層使用cisr模型，通過成立lt治理委員會(huì)，建立各部門之間的協(xié)調(diào)配合、監(jiān)督制衡的責(zé)權(quán)體系；在執(zhí)行層以cobit模型、itfl模型等其他模型為補(bǔ)充，規(guī)范信息技術(shù)部門的各項(xiàng)控制和管理流程。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)指定一批證券公司和基金公司作為lt試點(diǎn)單位，進(jìn)行it治理模型選擇、剪裁以及組合的實(shí)踐探索，形成一批成功實(shí)施it治理的優(yōu)秀范例，以點(diǎn)帶面地提升全行業(yè)的治理水平。

2．3通過制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)積極落實(shí)信息安全等級(jí)保護(hù)

行業(yè)監(jiān)管部門在推動(dòng)行業(yè)信息安全等級(jí)保護(hù)工作中的作用非常關(guān)鍵．應(yīng)進(jìn)一步明確監(jiān)管部門推動(dòng)行業(yè)信息安全等級(jí)保護(hù)工作的任務(wù)和工作機(jī)制，統(tǒng)一部署、組織行業(yè)的等級(jí)保護(hù)丁作，為該項(xiàng)丁作的順利開展提供組織保證。行業(yè)各機(jī)構(gòu)應(yīng)采取自主貫徹信息系統(tǒng)等級(jí)保護(hù)的行業(yè)要求，對(duì)照標(biāo)準(zhǔn)逐條落實(shí)。同時(shí)，應(yīng)對(duì)各單位實(shí)施信息系統(tǒng)安全等級(jí)保護(hù)情況進(jìn)行測(cè)評(píng)，在測(cè)評(píng)環(huán)節(jié)一旦發(fā)現(xiàn)信息系統(tǒng)的不足，被測(cè)評(píng)單位應(yīng)立即制定相應(yīng)的整改方案并實(shí)施．且南相芙的監(jiān)督機(jī)構(gòu)進(jìn)行督促。

2．4加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全體系規(guī)劃以提升網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)水平

2．4．1以等級(jí)保護(hù)為依據(jù)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃

等級(jí)保護(hù)是圍繞信息安全保障全過程的一項(xiàng)基礎(chǔ)性的管理制度，通過將等級(jí)化的方法和安全體系規(guī)劃有效結(jié)合，統(tǒng)籌規(guī)劃證券網(wǎng)絡(luò)安全體系的建設(shè)，建立一套信息安全保障體系，將是系統(tǒng)化地解決證券行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全問題的一個(gè)非常有效的方法。

2．4．2通過加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)訪問控制提高網(wǎng)絡(luò)防護(hù)能力

對(duì)向證券行業(yè)提供設(shè)備、技術(shù)和服務(wù)的it公司的資質(zhì)和誠(chéng)信加強(qiáng)管理，確保其符合國(guó)家、行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)隔離要求，要逐步建立業(yè)務(wù)網(wǎng)與辦公網(wǎng)、業(yè)務(wù)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)上交易各子系統(tǒng)間有效的網(wǎng)絡(luò)隔離。技術(shù)上可以對(duì)不同的業(yè)務(wù)安全區(qū)域劃分vlan或者采用網(wǎng)閘設(shè)備進(jìn)行隔離；對(duì)主要的網(wǎng)絡(luò)邊界和各外部進(jìn)口進(jìn)行滲透測(cè)試，進(jìn)行系統(tǒng)和設(shè)備的安全加固．降低系統(tǒng)漏洞帶來的安全風(fēng)險(xiǎn)；在網(wǎng)上交易方面，采取電子簽名或數(shù)字認(rèn)證等高強(qiáng)度認(rèn)證方式，加強(qiáng)訪問控制；針對(duì)現(xiàn)存惡意攻擊網(wǎng)站的事件越來越多的情況，要采取措施加強(qiáng)網(wǎng)站保護(hù)，提高對(duì)惡意代碼的防護(hù)能力，同時(shí)采用技術(shù)手段，提高網(wǎng)上交易客戶端軟件使朋的安全性。

2．4．3提高從業(yè)人員安全意識(shí)和專業(yè)水平

目前在證券行業(yè)內(nèi)，從業(yè)人員的網(wǎng)絡(luò)安全意識(shí)比較薄弱．必要時(shí)可定期對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行安全意識(shí)考核，從行業(yè)內(nèi)部強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)安全工作。要加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)人員的管理能力和專業(yè)技能培訓(xùn)，提高行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全的管理水平和專業(yè)技術(shù)水平。

2．5扎實(shí)推進(jìn)行業(yè)災(zāi)難備份建設(shè)

數(shù)據(jù)的安全對(duì)證券行業(yè)是至關(guān)重要的，數(shù)據(jù)一旦丟失對(duì)市場(chǎng)各方的損失是難以估量的。無(wú)論是美國(guó)的“9·11”事件，還是我國(guó)2008年南方冰雪災(zāi)害和四川汶川大地震，都敲響了災(zāi)難備份的警鐘。證券業(yè)要在學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)自身需要，對(duì)重要系統(tǒng)開展災(zāi)難備份建設(shè)。要繼續(xù)推進(jìn)證券、基金公司同城災(zāi)難備份建設(shè)，以及證券交易所、結(jié)算公司等市場(chǎng)核心機(jī)構(gòu)的異地災(zāi)難備份系統(tǒng)的規(guī)劃和建設(shè)。制定各類相關(guān)的災(zāi)難應(yīng)急預(yù)案，并加強(qiáng)應(yīng)急預(yù)案的演練，確保災(zāi)難備份系統(tǒng)應(yīng)急有效．使應(yīng)急工作與日常工作有機(jī)結(jié)合。

2．6抓好人才隊(duì)伍建設(shè)

篇（9）

1.1美國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展及狀況

美國(guó)是期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)發(fā)展最為成熟的國(guó)家，其期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)在原發(fā)型期貨市場(chǎng)中最具代表性。

1.1.1美國(guó)主要證券公司參與情況。在美國(guó)，證券公司主要通過部門或者專業(yè)子公司2種方式參與金融期貨。一些證券公司通過設(shè)立專業(yè)子公司從事期貨交易，如美林期貨公司、JP摩根期貨公司等都是期貨專營(yíng)商。而另一些證券公司，則通過部門參與，如摩根斯坦利、所羅門美邦等公司都兼營(yíng)期貨交易（期貨兼營(yíng)商）[1].美國(guó)的大多數(shù)證券公司都在一些期貨交易所取得會(huì)員資格，開展經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)兩類業(yè)務(wù)。既客戶從事場(chǎng)內(nèi)期貨交易，也為公司特定的交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理從事自營(yíng)交易。

1.1.2美國(guó)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。美國(guó)《商品交易法》將其期貨市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)劃分為業(yè)務(wù)型、客戶開發(fā)型以及管理服務(wù)型三大類。

第一類：業(yè)務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要是期貨傭金商FCM（FuturesCommissionMerchant）、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商FB（FloorBro-ker）以及場(chǎng)內(nèi)交易商FT（FloorTrader）。FCM是各種期貨經(jīng)紀(jì)中介的核心，從其功能來看，與我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)公司類似。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA）注冊(cè)的FCM目前共有192家。而根據(jù)不同的營(yíng)運(yùn)模式，美國(guó)的FCM又可以分為3種：一是全能型金融服務(wù)公司，如高盛公司、花旗環(huán)球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨頭，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)僅占其業(yè)務(wù)的一部分；二是專業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)公司，以瑞富期貨公司（Refco）為典型代表；三是現(xiàn)貨公司兼營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這類公司包括一些大型的現(xiàn)貨加工商、倉(cāng)儲(chǔ)商、中間商和出口商等。它們最初涉足期貨市場(chǎng)主要是為了套期保值，后來逐漸拓展到期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，有些現(xiàn)貨公司還下設(shè)了專門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司，例如嘉吉投資者服務(wù)公司（CargillInvestorServices）就承擔(dān)了其母公司的套保業(yè)務(wù)。此外，型中介還包括FB和FT.FB又稱出市經(jīng)紀(jì)人，他們?cè)诮灰壮貎?nèi)替客戶或經(jīng)紀(jì)公司執(zhí)行期貨交易指令。FT與FB正好相反，他們?cè)诮灰壮貎?nèi)替自己所屬公司做交易。如果是替自己賬戶做交易，通常稱之為自營(yíng)商（Local）。

第二類：客戶開發(fā)型的中介機(jī)構(gòu)。主要有介紹經(jīng)紀(jì)商IB（IntroducingBroker）和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人AP（AssociatedPerson）。碩士論文IB既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個(gè)人，但一般都以機(jī)構(gòu)的形式存在。它可以開發(fā)客戶或接受期貨期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過FCM進(jìn)行結(jié)算。IB又分為獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IB（IIB）和由FCM擔(dān)保的IB（GIB）。IIB必須維持最低的資本要求，并保存賬簿和交易記錄。GIB則與FCM簽訂擔(dān)保協(xié)議，借以免除對(duì)IB的資本和記錄的法定要求。在NFA注冊(cè)的IIB目前共有466家，GIB則有1043家。我國(guó)尚不存在類似于IIB的期貨中介機(jī)構(gòu)，而期貨經(jīng)紀(jì)公司在異地的分支機(jī)構(gòu)、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)則與GIB頗為相似。在FCM的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，許多IB的客戶量和交易量都遠(yuǎn)比FCM直接開發(fā)的要大，IB的引入極大地促進(jìn)了美國(guó)期貨業(yè)的發(fā)展。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人（AP）主要從事所屬的FCM、IB等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)、客戶等工作。他們均以個(gè)人形式存在，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的賬戶執(zhí)行人、銷售助理和分店經(jīng)理等。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人不允許存在雙重身份，即不能同時(shí)為2個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)服務(wù)。在NFA注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人共有53898人。其中，以賬戶執(zhí)行人AE（AccountExecutive）最為典型，他們是FCM的業(yè)務(wù)代表，是專門為期貨經(jīng)紀(jì)公司招攬客戶并替客戶執(zhí)行交易和提供市場(chǎng)咨詢的人，與我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)人的角色類似。

第三類：管理服務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要包括商品基金經(jīng)理CPO（CommodityPoolOperator）、商品交易顧問CTA（Commod-ityTradingAdvisor）等。CPO是指向個(gè)人籌集資金組成基金，然后利用這個(gè)基金在期貨市場(chǎng)上從事投機(jī)業(yè)，以圖獲利的個(gè)人或組織。CTA可以提供期貨交易建議，如管理和指導(dǎo)賬戶、發(fā)表即時(shí)評(píng)論、熱線電話咨詢、提供交易系統(tǒng)等，但不能接受客戶的資金。目前，在NFA注冊(cè)的CPO有1470家，CTA有790家。

1.2臺(tái)灣期貨市場(chǎng)發(fā)展及狀況

臺(tái)灣期貨市場(chǎng)屬于新興的期貨市場(chǎng)，其發(fā)展方式為先行開放國(guó)外期貨市場(chǎng)，然后再建立國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這與臺(tái)灣證券市場(chǎng)的開放思路是一樣的。臺(tái)灣市場(chǎng)是新近快速健康發(fā)展的新興市場(chǎng)之一，并且由于金融改革歷程、投資文化及投資者結(jié)構(gòu)與大陸情況極為相似等原因，在諸多方面值得我們認(rèn)真學(xué)習(xí)。

1.2.1臺(tái)灣證券公司參與情況。臺(tái)灣證券公司可以作為期貨兼營(yíng)商，全面的參與期貨業(yè)務(wù)，同時(shí)，存在一些期貨公司作為期貨專營(yíng)商，提供更為專一的期貨服務(wù)。截止到2005年10月底，臺(tái)灣期貨市場(chǎng)有專營(yíng)自營(yíng)商13家；有他業(yè)兼營(yíng)自營(yíng)商23家；有專營(yíng)經(jīng)紀(jì)商23家；他業(yè)兼營(yíng)經(jīng)紀(jì)商17家；交易輔助人75家；結(jié)算會(huì)員32家[3].臺(tái)灣的法規(guī)規(guī)定證券公司可以通過子公司、部門等形式參與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可以通過部門、子公司、交易人身份參與自營(yíng)業(yè)務(wù)。需要說明的是，在臺(tái)灣，許多期貨公司都具有證券公司背景。如，臺(tái)灣的元大京華，成立專門的期貨子公司———元大京華期貨公司，從事經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)（1998年增加）業(yè)務(wù)，同時(shí)，元大京華證券公司下的自營(yíng)部也從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)，經(jīng)紀(jì)部從事期貨交易輔助人業(yè)務(wù)。寶來證券在新金融商品處下設(shè)期貨自營(yíng)部，并成立寶來瑞富期貨子公司，成為臺(tái)灣最大的期貨商，開展期貨、選擇權(quán)、期貨經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、期貨自營(yíng)等業(yè)務(wù)。

根據(jù)仔細(xì)比較分析，臺(tái)灣不同規(guī)模的證券公司在參與形式上，分別存在一定的趨同性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，大型證券公司更傾向于采取全資控股的子公司形式參與（這種子公司多為證券公司為開展期貨業(yè)務(wù)而專設(shè)），中小型證券公司更傾向于采取部門形式參與。自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，證券公司一般都設(shè)有自營(yíng)部門，但大型證券公司的子公司一般也開展自營(yíng)業(yè)務(wù)，而中小型證券公司一般沒有子公司，或者存在子公司也主要經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而不開展自營(yíng)業(yè)務(wù)。

1.2.2臺(tái)灣期貨市中介機(jī)構(gòu)。臺(tái)灣的期貨交易商分為期貨經(jīng)紀(jì)商和期貨自營(yíng)商。期貨經(jīng)紀(jì)商包括期貨經(jīng)紀(jì)公司和兼營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的證券商。一般企業(yè)法人不能成為交易所的會(huì)員。在臺(tái)灣的證券行業(yè)與期貨行業(yè)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，證券商既可以自營(yíng)期貨與期權(quán)業(yè)務(wù)，也可以兼營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。另外，僅證券經(jīng)紀(jì)商可以申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)期貨交易輔助業(yè)務(wù)，證券商兼營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，不得申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)期貨交易輔助業(yè)務(wù)。期貨交易輔助人屬期貨服務(wù)事業(yè)，它接受期貨商的委托，從事的業(yè)務(wù)范圍包括：招攬期貨交易人從事期貨交易、期貨商接受期貨交易人開戶接受期貨交易人期貨交易之委托單并交付期貨商執(zhí)行。期貨交易輔助人從事期貨交易招攬業(yè)務(wù)時(shí)，必須以委托期貨商的名義進(jìn)行。期貨交易輔助人只能接受一家期貨商的委任，但期貨商可同時(shí)委任一家以上的期貨交易輔助人[2].臺(tái)灣地區(qū)的期貨經(jīng)紀(jì)商主要有4類：一是專營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)商，只受托從事證期局公告的國(guó)內(nèi)外期貨期權(quán)交易；二是兼營(yíng)期貨商，包括一些本土及外國(guó)券商和金融機(jī)構(gòu)；三是期貨交易輔助人，主要是一些獲許經(jīng)營(yíng)期貨交易輔助業(yè)務(wù)的證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，期貨交易輔助業(yè)務(wù)包括招攬客戶、期貨商接受客戶開戶，接受客戶的委托單并交付期貨商執(zhí)行等；四是復(fù)委托公司，就是本土客戶從事國(guó)外期貨交易的機(jī)構(gòu)，它們將委托單轉(zhuǎn)給境內(nèi)的國(guó)外復(fù)委托期貨商，然后再轉(zhuǎn)給境外的交易所達(dá)成交易。

2我國(guó)券商參與模式設(shè)計(jì)

我國(guó)期貨業(yè)目前交易的期貨品種僅限于商品期貨，金融期貨尚是一片空白，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，盡快推出金融期貨勢(shì)在必行。通過對(duì)美國(guó)這個(gè)成熟市場(chǎng)及臺(tái)灣新興期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，我們可以得到不少有益的啟示。同是作為新興期貨市場(chǎng)的內(nèi)地期貨市場(chǎng)，要穩(wěn)步健康地向前發(fā)展，券商參與模式可以參考如下幾個(gè)方面。

2.1加快期貨市場(chǎng)法規(guī)建設(shè)，完善監(jiān)管與自律管理體系

盡管幾乎世界各國(guó)在建立期貨市場(chǎng)的過程中，都是采取“先建市，后立法”的思路，但香港、臺(tái)灣的期貨市場(chǎng)卻是在借鑒美英等期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上采取“先立法，后建市”的思路創(chuàng)立并發(fā)展起來的。醫(yī)學(xué)論文這樣，既可以避免少走彎路，節(jié)省“學(xué)費(fèi)”，充分獲得后發(fā)性利益，同時(shí)也可以使期貨市場(chǎng)迅速與國(guó)際接軌，按國(guó)際慣例規(guī)范來發(fā)展期貨市場(chǎng)。

結(jié)合中國(guó)的具體情況，同時(shí)參考美國(guó)的監(jiān)管模式，我國(guó)的監(jiān)管主體應(yīng)分為三級(jí)，包括國(guó)家監(jiān)管、行業(yè)自律監(jiān)管、交易所監(jiān)管。《期貨交易管理暫行條例》第五條規(guī)定：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)）對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。據(jù)此規(guī)定，證監(jiān)會(huì)是國(guó)家監(jiān)管主體。在我國(guó)，金融期貨推出后，如果證券公司等金融機(jī)構(gòu)允許參與金融期貨交易，那么有權(quán)力進(jìn)行監(jiān)管的行業(yè)自律組織將包括期貨業(yè)協(xié)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)。而市場(chǎng)及交易監(jiān)管主體則為交易所。

2.2分層控制風(fēng)險(xiǎn)，層次化市場(chǎng)管理，形成金字塔型結(jié)構(gòu)

無(wú)論是美國(guó)、臺(tái)灣或是其他一些國(guó)家，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面都反映出一個(gè)共性，那就是分層控制風(fēng)險(xiǎn)，層次化市場(chǎng)管理，減少交易所直接管理的機(jī)構(gòu)數(shù)目。主要體現(xiàn)在結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員的分離以及IB業(yè)務(wù)的引進(jìn)等。這種金字塔式的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，有助于控制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，形成價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)管理。這在我國(guó)現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也要注意引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，避免行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)。

2.2.1結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員分離。在香港，結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員是明顯區(qū)分的。而在臺(tái)灣，雖然沒有交易會(huì)員這一說法，但從本質(zhì)上看，參與交易的期貨商就相當(dāng)于交易會(huì)員，而期貨商并不都是結(jié)算會(huì)員，因此，在臺(tái)灣實(shí)際上也是交易會(huì)員與結(jié)算會(huì)員分離的模式。

而我國(guó)期貨市場(chǎng)上，期貨公司實(shí)際上資質(zhì)差別很大，但目前不區(qū)分交易、結(jié)算會(huì)員資格，全部經(jīng)紀(jì)公司都是交易所會(huì)員，都擁有交易及結(jié)算資格。可見，讓部分資歷較好的交易會(huì)員成為結(jié)算會(huì)員，可以將結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步過濾，減小了交易所的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，我國(guó)現(xiàn)在有上海、大連、鄭州3家期貨交易所，每家交易所對(duì)各自的會(huì)員分別進(jìn)行結(jié)算。若要到3家交易所同時(shí)交易就要結(jié)算3次。若能將3家交易所的結(jié)算系統(tǒng)統(tǒng)一起來，以交易實(shí)體為結(jié)算單位，即無(wú)論在幾家交易所交易只需結(jié)算1次，這樣既能節(jié)省結(jié)算費(fèi)用，又有助于對(duì)交易實(shí)體進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)的控制。當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)交易所間結(jié)算的統(tǒng)一，這在當(dāng)前還是有一定困難的，但隨著市場(chǎng)的發(fā)展成熟，也將是一個(gè)必然趨勢(shì)。

2.2.2推行IB業(yè)務(wù)。在臺(tái)灣、美國(guó)等市場(chǎng)上，都有IB或類似的中介層次，并且，在臺(tái)灣，只有證券公司才可以從事IB業(yè)務(wù)。這不僅有效地控制了參與風(fēng)險(xiǎn)，限制資質(zhì)不達(dá)要求的金融機(jī)構(gòu)的金融期貨參與層次，同時(shí)又為他們提供了參與并分享金融期貨業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，還增加了金融期貨市場(chǎng)的組織動(dòng)員能力，有利于開發(fā)更多的期貨投資者。因此，我國(guó)應(yīng)借鑒這一經(jīng)驗(yàn)，相應(yīng)地推出IB業(yè)務(wù)。

2.3證券公司應(yīng)成為金融期貨尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)

無(wú)論是在美國(guó)、英國(guó)等成熟的資本市場(chǎng)，還是在臺(tái)灣、香港等新興市場(chǎng)，證券公司都是金融期貨市場(chǎng)，尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)。特別是我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模較小的現(xiàn)狀，更加需要引入更有資金實(shí)力、規(guī)模更大、管理更好的證券公司參與市場(chǎng)，這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)起到非常重要的作用。此外，證券公司還應(yīng)該授予更多的選擇權(quán)。盡管臺(tái)灣的證券公司都朝著金融控股的模式發(fā)展，原本由部門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，在有了自己的控股期貨子公司后，也轉(zhuǎn)為由子公司負(fù)責(zé)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的模式。但我們注意到，在市場(chǎng)發(fā)展初期，至少在法規(guī)方面，對(duì)證券公司的限制比較少，公司可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，自由選擇期貨參與模式，而非強(qiáng)制要求其一定要通過子公司或部門來經(jīng)營(yíng)。并且，從臺(tái)灣的實(shí)際交易數(shù)據(jù)中分析發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)自營(yíng)賬戶發(fā)生的交易量占到整個(gè)交易量的45%左右（表1），顯示了臺(tái)灣市場(chǎng)上證券公司、期貨公司等主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的強(qiáng)大影響力，這一點(diǎn)是國(guó)內(nèi)股票及期貨市場(chǎng)所根本不能想象的。而基于證券行業(yè)相對(duì)期貨行業(yè)絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)的國(guó)內(nèi)實(shí)際情況分析，可以認(rèn)為，未來證券公司對(duì)股指期貨市場(chǎng)的影響將是很大的。

2.4推行“業(yè)務(wù)牌照”制度，合理控制市場(chǎng)參與者資質(zhì)和數(shù)目

盡管臺(tái)灣目前有近200家證券公司，但真正參與期貨交易的證券公司只有30多家，期貨公司也只有20多家。臺(tái)灣期貨交易所已發(fā)展了近10年，已經(jīng)形成了比較成熟的模式，但其參與數(shù)量始終在一個(gè)較小的比例范圍之內(nèi)。更為重要的是，臺(tái)灣的金融期貨業(yè)務(wù)并非只是一個(gè)統(tǒng)一的業(yè)務(wù)資格，可以進(jìn)一步細(xì)分為股指期貨、利率期貨等業(yè)務(wù)條件，并且，證券公司等參與者可以針對(duì)某項(xiàng)業(yè)務(wù)有針對(duì)性地申請(qǐng)?jiān)撟訕I(yè)務(wù)資格，如股指期貨業(yè)務(wù)資格。

同時(shí)，香港在2003年以前一直實(shí)行單一牌照制度，雖然這種方式不利于企業(yè)多元化發(fā)展，但在一定程度上鞏固了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。這對(duì)于市場(chǎng)早期的發(fā)展是有利的。但當(dāng)市場(chǎng)成熟時(shí)，這種業(yè)務(wù)范圍的限制就會(huì)抑制公司的發(fā)展。職稱論文因此，實(shí)際上香港業(yè)務(wù)牌照制度從單一到多元的轉(zhuǎn)變，也是一種市場(chǎng)逐步放開的過程。

這對(duì)于我國(guó)在開放股指期貨的初期，有重要的借鑒意義。即市場(chǎng)準(zhǔn)入一定要逐步放開，先緊后松，才能穩(wěn)定市場(chǎng)；要是先松后緊，出了問題就容易造成市場(chǎng)混亂。我國(guó)之前對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)資源控制并不嚴(yán)格，以致目前擁有180多家期貨公司，他們可以經(jīng)營(yíng)全部期貨業(yè)務(wù)。事實(shí)上，已經(jīng)暴露出一些問題，比如一些期貨公司規(guī)模比較小，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱等，也導(dǎo)致了一些違規(guī)事件的發(fā)生。因此，我國(guó)期貨公司應(yīng)借鑒臺(tái)灣模式，朝著做強(qiáng)做大的方向發(fā)展，而非僅僅是做多。增資擴(kuò)股、引入資金實(shí)力更強(qiáng)、管理模式更先進(jìn)的公司為股東、甚至兼并收購(gòu)等，都會(huì)起到整合市場(chǎng)的作用。

3結(jié)語(yǔ)

對(duì)于股指期貨而言，國(guó)外有的市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展的比較成熟。但是在借鑒別國(guó)經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，必須結(jié)合我國(guó)已有市場(chǎng)的情況，不能強(qiáng)套硬搬。比如，我國(guó)期貨公司數(shù)量多，質(zhì)量差，這就與國(guó)外市場(chǎng)截然不同，因此我們需要充分考慮我國(guó)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和市場(chǎng)參與情況。再如，我國(guó)期貨交易所的客戶承受能力有限，若將來股指期貨在期貨交易所交易，面臨的很現(xiàn)實(shí)的一個(gè)問題就是如何同時(shí)接納數(shù)倍于商品期貨的客戶交易，如何處理急劇擴(kuò)大的交易量等。

對(duì)我國(guó)現(xiàn)實(shí)中收購(gòu)兼并在操作上的繁瑣，也決定了一些理論上可行的方案，在現(xiàn)實(shí)中就不太可行。總之，根據(jù)股指期貨所具有的功能和國(guó)外股指期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，在我國(guó)推出股指期貨交易，對(duì)發(fā)展和完善我國(guó)證券市場(chǎng)體系，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等具有十分重要的意義，同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)法律、市場(chǎng)監(jiān)管和券商參與模式設(shè)計(jì)幾方面的配合。

篇（10）

[2]財(cái)政部，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――運(yùn)用指南（M），中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006

[3]財(cái)政部，國(guó)家稅務(wù)總局，中國(guó)人民共和國(guó)增值稅暫行條例實(shí)施細(xì)則，2008.12

[4]國(guó)稅發(fā)[1998]137號(hào)：國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所屬機(jī)構(gòu)間移送貨物征收增值稅問題的通知，1998.08

[5]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)，會(huì)計(jì)（M），經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社、中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013

[6]石帆，視同銷售業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理淺析（J），財(cái)會(huì)通訊，2011.12

[7]陳留平，劉通.視同銷售會(huì)計(jì)處理方法再探討，財(cái)會(huì)通訊綜合，2010（12）

[8]劉瑞山.增值稅視同銷售貨物行為的收入確認(rèn)探討.《中國(guó)證券期貨》- 2011-08-25

[9]王立東；朱海燕； 會(huì)計(jì)職稱考試中對(duì)視同銷售業(yè)務(wù)的處理思維.《中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)》- 2010-01-15

[10]郭西強(qiáng)； 視同銷售行為賬務(wù)處理的探討.《中國(guó)管理信息化》- 2008-08-01

[11]視同銷售業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)與稅法處理的異同=賬務(wù)處理專版=東方CFO會(huì)計(jì)論壇|行業(yè)會(huì)計(jì)|會(huì)計(jì)網(wǎng)校|會(huì)計(jì)培訓(xùn)|兼職會(huì)計(jì)|會(huì)計(jì)招聘.Powered by phpwin-.《網(wǎng)絡(luò)（）》- 2011-04-13

[12][轉(zhuǎn)載]視同銷售的稅收政策和會(huì)計(jì)處理技巧_阿城區(qū)國(guó)稅局稅源一科.《網(wǎng)絡(luò)（）》- 2012-11-19

[13]售價(jià)-營(yíng)銷百科全書- 科技中國(guó)――歡迎光臨全球最大的互聯(lián)網(wǎng)博物館 -全球第一互聯(lián)網(wǎng)博物館，你我的知識(shí)加油站.《網(wǎng)絡(luò)（）》- 2012-11-14

[15]新準(zhǔn)則對(duì)流轉(zhuǎn)稅等若干稅種的影響-會(huì)計(jì)網(wǎng)站|會(huì)計(jì)分錄|做賬技巧|會(huì)計(jì)職稱-《網(wǎng)絡(luò)（）》- 2010-10-24