金融證券市場監(jiān)管問題及措施

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]一篇金融證券市場監(jiān)管問題及措施范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

金融證券市場監(jiān)管問題及措施:論金融證券市場發(fā)展

隨著改革開放的推進，特別是正式加入WTO的臨近，我國的銀行業(yè)開始邁出了結構調整的步伐，相繼出臺了一些充實資本金、提高競爭力的政策，與此同時，證券市場結束了試驗期，開始走向規(guī)范化發(fā)展的道路。這標志著中國的金融業(yè)正在走向市場。但由此而引發(fā)的各種問題，又成為進一步政策調整的出發(fā)點。

一、面向市場的銀行結構調整

1、調整的背景。

1994年，我國銀行業(yè)接受了一個國際準則，即巴賽爾銀行監(jiān)管委員會所制定的資本充足率標準。這說明我國的銀行業(yè)開始走向市場、走向開放。巴賽爾條約要求銀行的核心資本與其加權風險資產(chǎn)的比例至少為4%，其總資產(chǎn)或凈值占其加權風險資產(chǎn)的比例至少為8%。這是一個保證國家金融系統(tǒng)安全的有效準則，不僅為35個契約國所接受，而且為世界大多數(shù)國家所承認，我國還將該標準正式載入商業(yè)銀行法第39條中。按巴賽爾標準，商業(yè)銀行必須要按照有風險的企業(yè)來進行經(jīng)營，而不能以空殼銀行通過轉手經(jīng)營儲蓄者資金來生存。這與空手套白狼的傳統(tǒng)銀行理論不同。按照傳統(tǒng)的銀行理論，銀行是將資金所有者“典當”的資金視為自己的資金貸給需求者，銀行本身并不在經(jīng)營中投入資金。由此造成了銀行的道德風險(高風險經(jīng)營)、破產(chǎn)威脅及信用下降，給銀行業(yè)的經(jīng)營帶來了困難，所以，為控制風險，提出資本金標準是一個最有效的辦法。這就是巴賽爾條約的含義。

80年代，我國的銀行與財政分離，開始承擔獨立的職能，但是，由于傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的遺產(chǎn)，再加上國家財力因放權讓利而削弱，政府為控制經(jīng)濟，我國銀行業(yè)采用了近乎壟斷的國有銀行體制，國家通過該體系將收集的資金投于國有企業(yè)。為了使該流程不至于被中間截流，國家通過各種手段限制居民的資本選擇，如取締民間非正規(guī)金融，限制證券市場發(fā)展，控制直接投資等，但是，隨著經(jīng)濟改革不斷深入和經(jīng)濟的發(fā)展，單一的資金獲取渠道無法滿足不斷增加的社會資金需求，于是，90年代初我國銀行業(yè)經(jīng)過了一輪自由化的改革，出現(xiàn)了一些非國有股份制銀行和非銀行金融機構。由于國有銀行壟斷了社會資金的分配，不利于正在興起的非國有經(jīng)濟的發(fā)展，于是在一些地方開始自發(fā)形成以信用社和基金形式出現(xiàn)的金融組織，擔負著地方性的資金融通工作，成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和城市非國有經(jīng)濟資金供應的主要渠道。至1994年，全國的城市信用社達5000家以上，其貸款的一半以上流向城市集體企業(yè)，8%左右流向私營企業(yè)。據(jù)估計，提供給私營企業(yè)的貸款相當于國有銀行的5倍。但是，這些金融機構所具有的先天不足是信用度低，資金量小，只能以高利率來吸收社會資金或從國有銀行借款，然后以較高利率借出，這就增大了經(jīng)營風險。在經(jīng)濟高漲時期成立了大量非銀行金融機構。這些機構名義上從事委托存貸業(yè)務，實質上是利用關系以低利息從國有銀行弄來資金，然后以市場利率貸放出去，或干脆自己從事房地產(chǎn)等高風險高盈利投資，這實際上是國有銀行逃避國家信貸管理進行風險投資的手段。據(jù)估計，到1995年底，國有銀行對信托機構的放款數(shù)額達5500億元，這也是國有銀行呆壞賬快速增長的一個重要原因。為了整頓金融秩序，央行采取了壓縮信托投資公司規(guī)模使其與商業(yè)銀行脫鉤的辦法，其數(shù)量從1994年底的393家降到1996年底的244家，但其造成的資金損失大多已無法挽回。

還有一個因素也要看到，國有商業(yè)銀行迅速在全國布網(wǎng)經(jīng)營，但由于實行地方的分權式管理，這些機構成了地方政府的錢口袋，再加上銀行經(jīng)營管理不善，許多基層機構成為國有銀行的包袱。90年代中后期，隨著銀行商業(yè)化的推進，巴賽爾標準的實施以及亞洲金融危機的影響，國有銀行不僅追求效益的沖動開始占了上風，而且金融風險意識逐漸增強。于是，在國家整頓金融秩序、防范金融風險形勢下，各個商業(yè)銀行開始收縮戰(zhàn)線，壓縮基層銀行機構，上收貸款權力，貨幣市場出現(xiàn)了逆細分化傾向，一方面存貸款向四大國有商業(yè)銀行集中，其壟斷趨勢進一步加強，另一方面，其他商業(yè)銀行也從基層行集中資金，進行大額度放款，使得中小企業(yè)獲得銀行資金的渠道進一步萎縮。這一格局由于亞洲金融危機的爆發(fā)而變得更嚴重，銀行收得越來越緊。由此可見，在壟斷和集中化的主導趨勢下，我國的銀行體系還面臨著以下問題，一是國有銀行包袱重、經(jīng)營管理水平低，且資源壟斷嚴重；二是非國有銀行實力有限，信用度不高，規(guī)模過小，抗風險能力差；三是沒有形成合理的利率決定機制，致使銀行經(jīng)營風險大。在這種格局下，因為國有銀行的資金主要投向國有企業(yè)，資金的流向不盡合理，所以給整體經(jīng)濟發(fā)展造成了困難，這是銀行業(yè)調整面臨的基本矛盾。

2、調整什么，怎樣調整

從一國的整個資金流動過程看，個人獲得的各種資金有三個流向，即消費、儲蓄和其它投資，社會資金流入銀行業(yè)暫時或長期地存放，銀行所能動用(貸款)的只是其中的一部分。如果銀行能夠完全履行其作為資金集散中心的職能，則經(jīng)濟運行中的資金供應是基本平衡的，因為資金供求者與商品市場上的商品供求者正好地位相反(不考慮外部因素)。但是，在經(jīng)濟劇烈波動或資金流動存在結構性失衡時，上述的對稱性被打破，就會形成資金供求失衡。在我國的資金流動過程中，這種失衡主要由結構性因素引起，銀行吸收分散資金集中供給國有企業(yè)的結果是，資金過多地流向并沒有那么大需求和能力的國有企業(yè)(甚至有些充當了資本金)，而其它需求者的資金無法滿足，于是形成資金的二次分配和多次分配，人為地造成資本高價和配置扭曲，而且形成了一條長長的資金食利鏈，滋生腐敗。不僅如此，國家控制儲蓄利率也是對供給者的利益剝奪，因為儲蓄者被取消了資金使用的選擇權，只能以低價獲得利率。對于從事資金集散的銀行來說，更是獲得了一個獨一無二的壟斷地位，資金支配權成了獲利的最佳工具。通過低價收集資金剝奪儲蓄者的利益，并沒有通過商品的低成本和低價格返還消費者，而是成了各類中間取利者的收益和無效益的投資，結果是銀行反而背上了重債。中小企業(yè)和民營企業(yè)沒有正常的融資渠道，為高利貸的盛行大開了方便之門。這就決定了我們調整銀行結構的基本出發(fā)點，即疏通資金流通渠道，形成有效率、市場化的資金集散中心。由此而涉及的政策問題相當復雜，主要有：

一是要堅決消除資金無效分配機制，使資金流向合理化。目前，國有銀行給國有企業(yè)服務的情況并未改變，國有企業(yè)提供了二、三產(chǎn)業(yè)整個產(chǎn)出的不足40%，但卻占用著60%以上的資金投入，這是造成銀行業(yè)困境和社會資金失衡的主要因素。使資金能真正按市場規(guī)則進入資金的真正需求部門，是體制和政策調整的主要目標。

二是要形成合理的銀行結構體系，打破銀行業(yè)的國家壟斷。在我國，國有銀行的資金流入國有企業(yè)，國有企業(yè)是國有銀行的服務對象。由此而提出的問題是，如果我國銀行體制還基本上是國有銀行的一統(tǒng)天下，資金的合理分配就不可能，銀行業(yè)的正常競爭也不會形成。所以，要求國有銀行擴大服務對象，在很大程度上只是一廂情愿，最根本的辦法還是打破國有銀行的壟斷，鼓勵和發(fā)展緊貼市場的非國有金融機構。一般來說，一個穩(wěn)定而有效率的金融體制是從民間部門的利益沖突及其協(xié)調過程中生長起來的，而在計劃體制背景下進行的金融市場化改革，其實質更應是政府部門的退出與民間部門的進入和成長，變政府配置金融資源為由民間部門配置金融資源，進而在民間部門之間確立正常的金融交易關系。不僅如此，資金服務是一個多層次、多樣性的體系，因為資金需求是復雜的，單靠正規(guī)的銀行業(yè)并不能全部解決需求者的問題，如農(nóng)民貸款，城市小型工商企業(yè)、個體勞動者、風險型企業(yè)、貧困人群和特殊人群的資金需求等，只有通過各種特殊的銀行和非銀行金融機構才能提供服務；銀行體系完備了，資金的結構性流動失衡才能最終解決。所以，開放銀行業(yè)的投資，形成多元化的銀行格局，是提高銀行業(yè)經(jīng)營管理水平、降低金融風險、提高資金利用效率的重要一環(huán)。此外，現(xiàn)有100多家中小商業(yè)銀行也有一個調整問題，包括存款保險、重組合并、剝離不良資產(chǎn)等。三是對國有銀行進行調整。在這方面，政府開始采取了一些措施，如：提高銀行業(yè)的資本金，降低不合理債權；將逐步對國有獨資商業(yè)銀行進行改制，引進其他投資者；從建立現(xiàn)代銀行制度入手完善管理制度、提高管理水平、精簡機構人員、提高銀行競爭力等，使國有銀行逐步走向市場。同時，為了緩解宏觀資金分配的矛盾，合理劃分了銀行貸款權限，將服務對象擴大到各類非國有經(jīng)濟。這些政策調整有利于國有商業(yè)銀行擺脫困境，提高競爭力，但要真正取得突破，必然涉及到產(chǎn)權、人員、資本金、治理結構等一系列重大問題的根本改革。如果說國有企業(yè)的改革困難，那么，國有銀行的改革就更難。而能否在這方面取得突破，直接關系到中國經(jīng)濟改革和發(fā)展的前途。四是實行利率市場化，使資金價格有一個合理的定價基礎?，F(xiàn)在，國內(nèi)拆借市場、銀行間債券市場、外國銀行辦理外匯業(yè)務，其利率已經(jīng)市場化了，且目前價格走低，利率水平不高，正是改變形成機制，使利率市場化的最好時機。這時放開貸款利率以形成資金的市場定價，能夠促使銀行改善經(jīng)營，使資金流向更合理。目前，利率市場化的障礙有二：一是思想上的顧慮，擔心放開以后利率升高，失去控制。其實，放開以后，利率升降都是市場的正常反應。在價格普遍走低的情況下，利率也不會升得太高，況且央行控制著再貸款和再貼現(xiàn)手段，可以進行調節(jié)。二是技術上和操作上的困難。一般來說，國債收益率構成長期收益曲線，是市場利率的基準線，但在我國目前情況下，由于四大國有商業(yè)銀行的壟斷地位，事情正好反了過來，不是國債收益率影響和決定銀行利率，而是四大銀行的成本決定國債的招投標價格，國債利率的漲跌取決于四大國有銀行的行為，因而目前的國債收益率還難以成為市場利率的基準。在削減四大國有銀行壟斷地位的同時，能否作出適當安排，限制四大銀行的行為，使國債收益率逐漸成為市場利率變動的參照。以提高銀行競爭力和市場化為核心的銀行業(yè)結構調整，不僅有利于進一步改變過去集聚社會資金支持經(jīng)濟發(fā)展的趕超型發(fā)展戰(zhàn)略，也是對改革以來出現(xiàn)的銀行業(yè)集中化和壟斷化趨勢的修正。做為一個發(fā)展中的人口大國，我國過去和未來所面臨的主要問題還是促進經(jīng)濟發(fā)展，但隨著改革開放的深入，單純通過資金的輸入來達到高增長的效果越來越差，而且后患無窮。這就迫使我們的金融結構要進行分散化、市場化的調整，這也是我國經(jīng)濟發(fā)展新階段提出的要求和?尤隬TO的需要。以銀行調整為重點的金融結構調整，將對我國今后的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。

二、證券市場發(fā)展

在銀行業(yè)開始結構調整的同時，做為金融體系的另一個重要成員，證券市場正在穩(wěn)步發(fā)展，以《證券法》的實施為標志，我國證券市場經(jīng)過10多年試點后正式納入金融體系，并在經(jīng)濟中發(fā)揮越來越大的作用。

1、我國證券市場概況

為了使本文的敘述更有針對性，這里的證券市場主要指的是股票市場，而其它類型的證券，如政府和企業(yè)債券暫不做分析。

企業(yè)的股票是該企業(yè)資產(chǎn)所有權的代表物，是一種明晰的產(chǎn)權，股票的持有和交易是一種所有權的擁有和讓渡，前提是該代表物(股票)必須是真實的。所以，股票本質上是與國有企業(yè)的含義相沖突的，因為國有企業(yè)理論上歸人民所有(當然實際上是政府所有)，其產(chǎn)權無法分割，如果分割則利益應歸于全民，這在理論上是無法實現(xiàn)的(實際分割與此無關)。好在我國90年代搞的企業(yè)發(fā)行股票的試點及自發(fā)交易市場的形成，并沒有考慮理論問題，也就有了可操作性。

不論是80年代中后期各地興起的證券交易場所，還是90年代初在上海、深圳建立的證券交易所，開始時都是地方行為，國家沒有設立專門的證券管理機構。這里的證券市場可以說是一個自由放任和不規(guī)范的市場。一是上市公司的上市規(guī)則是由證券交易所制定的，而證券交易所是一個以盈利為目的的企業(yè)單位(上市掛牌交易的公司每一年繳納掛牌費，而證券經(jīng)紀商上交手續(xù)費給交易所)，所以，從監(jiān)管的角度看，它只有權力保證上市公司本身是存在的(即股票的資產(chǎn)實際存在)，但沒有權力去保證上市公司不搞弄虛作假欺騙投資者。所以，上市規(guī)則事實上對上市公司并無約束力。這就需要政府來提供保證上市公司質量的監(jiān)管體系。二是上市公司到底是怎樣的情況，投資者是不清楚的。當一個企業(yè)的股票在證券交易所化為一種代號以后，事實上，投資者也并不需要再去了解該符號的實際內(nèi)涵，因為符號的收益能脫離企業(yè)的資本變化，這就為大批投資者提供了自由炒作的空間，符號本身也就具有了價值。但是，對符號的炒作是有限度的，所以最終股票價格就會波動。對投資者和股票價格進行直接控制是不可能的，但如果由此延伸至投資者可以為所欲為，操縱市場，就是監(jiān)管的問題。監(jiān)管是一種公共產(chǎn)品，就象警察維持公共秩序一樣。所以，規(guī)范市場行為自然是政府要管的事情。1991-1993年初，由于證券市場的運行缺乏制度保障，資金大戶肆意做市，投資者盲目炒作，股價連續(xù)翻倍，造成市場無序，于是，國家正式建立證券管理機構，開始介入監(jiān)管，在上市公司的選擇和控制投機上采取了一些措施。

但是，政府介入證券市場監(jiān)管并不必然是有效率的。如果管制過度，其效果相當于引進老虎來驅趕狼，使市場陷入另一種無序狀態(tài)。無奈，我國的證券市場就走入了這一極端。隨著管理權限上收，政府的證券管理機構事無巨細地插手證券市場的運行，其一是上市公司的審批制和額度制；其二是直接監(jiān)管制。在證券交易所掛牌的上市公司，其增長由政府掌握，指標由政府分配，審批辦法由政府制訂，審批過程由政府執(zhí)行，一句話，實行的是指令性計劃。這樣做的結果雖然解決了上市公司無序增長的問題，但卻造成供求不協(xié)調，市場劇烈波動，地方政府與上市公司合伙欺騙投資者等問題。不僅如此，政府監(jiān)管不是從規(guī)則上著手，而是采用無規(guī)則的(救火式)一事一議的處理辦法，引導上市公司和投資者去尋找監(jiān)管的漏洞，市場的無序性有增無減。其間以瓊民源事件最為典型。這段時期的證券市場是被管制的無序，表面上國家監(jiān)管，但該管的沒管，反而使用了計劃經(jīng)濟的辦法來管市場，結果是加劇和放大了市場波動。深滬兩地的股票指數(shù)從1993年上半年達峰值后一瀉千里，至1994年6月份兩市股指跌幅近80%，大多價格只相當于一年前的10%左右。跌幅之大非常罕見，兩市資產(chǎn)損失達數(shù)百億之多，許多投資者血本無歸。在1996-1997年，政府曾經(jīng)發(fā)動了一波行情，1998年又歸于沉寂。這一時期，兩市的市場覆蓋面在不斷擴大，上市公司的數(shù)量也在不斷增加，市場影響力越來越大。但市場的不規(guī)范則是顯見的事實。

對于股票市場的發(fā)展規(guī)律，理論上有五階段之說，即停滯階段、操縱階段、投機階段、鞏固或崩潰階段、成熟階段，具體來說，這五階段情況如下。

①停滯階段。股票市場處于初創(chuàng)期，僅有少數(shù)人知道股票市場的存在，交易手段落后，手續(xù)煩雜，交易成本高，掛牌上市的公司少，股票價格基本上保持在票面平價水平，有可能隨時間推移使股票價格低估。在變動的經(jīng)濟環(huán)境中更是如此。不過，當投資者開始發(fā)現(xiàn)股息收益超過了其他形式的收益時，就開始購買股票，起初很謹慎，然后逐漸踴躍。

②操縱階段。當一些市場參與者發(fā)現(xiàn)，股票供應量很少，流動性有限，購買少量股票就有可能使一種或多種股票價格上升時，操縱階段就開始了。只要價格扶搖直上，其他人就會開始購買，操縱者賺錢后就可以迅速離開市場。使股票投資者更有吸引力的政府措施和交易手段的變更，可以引起更活躍的交易。

③投機階段。當一些人開始獲得大量資本收益和利潤時，更多的投機者就會受到吸引而加入市場，當價格被哄抬到高過股票基本價值，交易額迅速上升后，投機階段也就開始了。新發(fā)行股票過多地被認購，以致使許多公司公開出售股票，股票供應量迅速擴大，這時，再加上政府開始介入市場采取行動控制投機，如保證金要求的提高，較高的經(jīng)紀人傭金，機構投資者的銷售，增收交易和收益稅，過多出售政府所擁有的股票或刺激對大公司股票的新的包銷等。但是否能控制投機效果并不明顯。

④鞏固或崩潰階段。隨著政府的介入和市場的迅速擴大，到一定時候，股市可用于投資的資金枯竭，新發(fā)行的股票已無法認購，投資者開始意識到，股票價格已升得太高，股價與其基本價值已無任何聯(lián)系，股票價格開始下跌。相對于繁榮程度的大小，股價下跌的速度有緩有快，這里就開始了調整或崩潰階段。在發(fā)生這樣的價格下跌后，投資者需要幾個月、甚至幾年時間才能重新獲得信心。這主要取決于價格下跌的程度，也取決于一國當時的利率、經(jīng)濟增長、公司利潤率、通貨膨脹、其他投資方式的收益、政府對鼓勵股市發(fā)展的刺激措施及機構投資者的行為等。在這一調整階段，許多投機者會成為投資者，他們不愿虧本賣出，把股票作為長期投資形式持有，希望將來價格回升。

⑤成熟階段。當最初的投資者重新獲得信心，而且在第一次價格跌落時未受到損失的新投資者也參加市場活動后，一個新的成熟階段也就開始了。更多的機構投資者加入市場活動，會促進市場逐漸走向成熟，交易量會趨向穩(wěn)定，投資者也會更有理性，股票供給范圍更大，流動性也得以增強。股份雖然會繼續(xù)波動，但已變得不那么劇烈。如果出現(xiàn)大幅度的價格波動，這通常是由于重大政治、經(jīng)濟問題，貨幣和匯率政策的大幅變動，其它重大經(jīng)濟政策調整和政府過度干預等因素所致。

我國的證券市場經(jīng)過了前四個階段，現(xiàn)正在進入第五階段。目前，我國深滬兩地上市掛牌交易的股份公司1000余家，股票總市值近4萬億元，流通總市值1萬億余元，是一個影響力日大的和發(fā)展中的市場。

2、證券市場的發(fā)展與政策調整

在正式確立了證券市場在金融體系中的地位以后，我國的證券市場開始向規(guī)范化的方向發(fā)展。主要表現(xiàn)在：一是對證券市場在國民經(jīng)濟中的地位和作用進行了重新評價，確立了其作為直接融資市場的身份，而且通過各種具體措施來提高證券市場的地位(如證券法的出臺等)；二是在市場的規(guī)范化方面下了大力氣，特別是在規(guī)范政府的監(jiān)管行為上取得了明顯的進展，使過去的投機市、政策市的狀況大有改觀；三是市場的投資行為發(fā)生了很大變化，投資者的結構有了改進，使得市場呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚的格局，與經(jīng)濟大環(huán)境的走勢基本相符。這些變化，得益于證券市場的政策改進。在證券法出臺后，國家出臺了大量的政策法規(guī)，在規(guī)范投資者、上市公司、政策的行為上有了很大進步，使證券市場的規(guī)范化發(fā)展成為主流。這些政策變化有以下幾方面：第一，針對整個股票市場投資者分散，易于造成股指劇烈波動和投資者行為難以規(guī)范的缺陷，著力培育和發(fā)展長期機構投資者，如組織大型證券投資基金，改組證券公司以擴大其股本，允許和鼓勵企業(yè)，包括國有企業(yè)入市買其股票，允許保險公司資金入市買賣掛牌交易的證券投資基金等，允許基金管理公司和證券公司進入銀行業(yè)同業(yè)拆借市場從事拆借、買賣債券業(yè)務，允許證券公司所持股票抵押貸款等，鼓勵一批有資金實力的投資機構長期持有上市公司股票，以起到穩(wěn)定市場、規(guī)范市場的目的。這些政策的出臺，為證券市場創(chuàng)造了一個逐漸改進的市場環(huán)境。不過，也要看到，目前我國機構投資者的行為還沒有一個規(guī)范化的約束機制，上市公司的質量沒有相應提高，再加上市場上機構投資者的資金與散戶投資者的資金之比為1∶10，存在嚴重的結構偏差，機構投資者的作用無法得到有效發(fā)揮，其行為也不規(guī)范，短期化傾向嚴重。須知，營造機構投資者、長期投資者生存發(fā)展的市場環(huán)境，是證券市場長期穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展中國證券市場之所以會經(jīng)歷五個階段，而且還會出現(xiàn)反復，其重要原因就是市場投機嚴重，投資者的行為長期無法規(guī)范。所以，造就一批高質量、規(guī)范化運作的證券市場機構投資者是十分必要的。我國準備在現(xiàn)有機構投資者的基礎上，再發(fā)展和造就一批大型證券投資基金，以增強機構投資者的實力。如果能夠在2-3年內(nèi)使機構投資者與散戶投資者的市場資金實力之比，由目前的1∶10變?yōu)?∶7或4∶6，我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展也就有了可行的基礎。

第二，政府行為不斷規(guī)范，按市場規(guī)則監(jiān)管證券市場的政策環(huán)境正在形成。這是我們看到的最可喜的變化，前十年我國證券市場的不規(guī)范，除了市場本身的運行原因外，主要是由于，所謂政策造成的劇烈波動給投資者造成了很大的損失，上市公司資源的行政配置造成了利益的再分配格局和加大了市場風險。政府的不合理干預造成了投資者和上市公司行為的扭曲等。可以說，當時是以行政管理和計劃經(jīng)濟的思維在經(jīng)營和控制這一高風險的市場，結果該管的沒去管，不該管的管得太多，給市場的發(fā)展造成了障礙。目前，這些障礙正在逐步消除，其表現(xiàn)有：

一是正在逐步推行股票發(fā)行審核制，取消股票上市的指標分配。今后企業(yè)股票發(fā)行上市，不再需要政府控制和分配的發(fā)行指標以及地方政府或國務院有關部門的推薦，而是只要符合法律法規(guī)的要求，經(jīng)省級政府或國務院有關部門同意，股票主承銷商就可向中國證監(jiān)會推薦并報送申請文件，證監(jiān)會對擬發(fā)行的股份公司核準后，由外部專家組成的發(fā)行審查委員會進行審批。這是按市場規(guī)則分配資源的重大改進，也是規(guī)范證券市場的重要步驟。過去實行的所謂發(fā)行額度分配辦法，是典型的政府經(jīng)營市場的體現(xiàn)，由此造成了政府、上市公司、投資者行為的巨大扭曲。如1993-1994年的市場崩潰，深滬兩市股指在一年半左右時間內(nèi)暴跌80%，大多數(shù)股票價格被壓縮在1-5元之間，投資者對市場失去信心，起因于國家公布在1994年度要新發(fā)行55億股票。上市指標的行政分配，造成上市資源利用效率低。如為了控制上市公司家數(shù)采取數(shù)量控制，地方新發(fā)行的股票是大盤而家數(shù)少，形成人為資產(chǎn)膨脹；而為了控制股票數(shù)量不控制家數(shù)，則大量上市一些流動股極小的公司，通過行政手段進行監(jiān)控和防范，留下的漏洞比堵住的漏洞更多。更為嚴重的，為使國有企業(yè)脫困，大量經(jīng)過包裝的國有企業(yè)上市圈錢(如ST紅光事件)，造成大量虧損或毫無發(fā)展前景的企業(yè)市場，給投資者信心造成打擊。直到目前，許多大盤股國有企業(yè)的股價還在發(fā)行價附近波動，受到了市場的長期冷落，企業(yè)本身也沒有變化。所以，改變股票供給方式，形成一個市場化的股票供求機制和價格形成機制，是我國證券市場規(guī)范化發(fā)展的重要標志。

二是通過股票發(fā)行價格的市場化改革，逐步消除一、二級市場上的價格套利機會。過去，股票的一、二級市場存在著巨大的差價(1-5倍)，使得一級市場的申購資金多達數(shù)千億元，無風險套利盛行，而且那種發(fā)行方式給上市公司的內(nèi)部人提供了一個暴富的機會，由此產(chǎn)生了各種腐敗行為(如已暴露的大慶聯(lián)誼等)。通過股票上市的上網(wǎng)發(fā)行和向二級市場投資者配售相結合，發(fā)行價格采取不事先確定而由市場申購者的需求確定等措施，為股票的合理定價奠定了科學的基礎。這樣，一、二級市場價格的人為差別消失，使投資者處于一個平等競爭的環(huán)境，也消除了利用股票上市暴富的基礎。

三是市場的扶優(yōu)汰劣機制正在形成。這主要表現(xiàn)在，通過創(chuàng)設二板市場鼓勵國內(nèi)高新技術企業(yè)上市，鼓勵重組的政策和退出證券市場的機制。目前，在我國證券市場上，上市公司是真正的終身制，一只股票上了市，只要自己不宣布破產(chǎn)，即使早已資不抵債或已形成巨額負資產(chǎn)(如PT農(nóng)商社、ST百文等)，股票照樣交易，而且市場價格不低。投資者之所以敢于冒險買賣這種股票，就因為他們認定，這類企業(yè)不會真正破產(chǎn)清算，而是會有各種政策使其復生或以殼資源轉讓。對于這類已經(jīng)結束其經(jīng)營期的企業(yè)，要形成合理的淘汰機制，才會激發(fā)證券市場的活力，使投資者真正投資于有價值的股票。正在推出的連續(xù)三年以上虧損的上市公司逐出證券市場的試點，將是改變這一困境的良策。需要就此搞出一套具體實施辦法。不僅如此，在實施汰劣的同時，也出臺了一些扶優(yōu)的辦法，如對于國家需要鼓勵發(fā)展的高新技術產(chǎn)業(yè)，通過創(chuàng)設二板市場來促其發(fā)展，對這些企業(yè)采取更寬松的政策，只要求上市公司上市前有一年盈利記錄、最低資本額為3000萬元，并對這些股票不設單日買賣漲跌停板限制。該市場有可能在年內(nèi)推出。這樣，發(fā)展證券市場就與實施產(chǎn)業(yè)政策、提高企業(yè)競爭力緊密聯(lián)系起來。

歷過十年的試點運作，我國的證券市場正以快速的步伐逐步走向規(guī)范。不過，要使證券市場走向成熟，還有不少問題需要解決。如上市公司和政府的信息披露機制不健全，大戶提前知道重大信息進行炒作的現(xiàn)象嚴重；大資金者的行為沒有得到規(guī)范和監(jiān)管，造成莊股盛行，短期炒作，給市場的穩(wěn)定形成威脅；對上市公司的財務監(jiān)督薄弱，目前通過中介機構對上市公司業(yè)績進行審核的機制不完善，虛假報表時有發(fā)生；證券市場的穩(wěn)定發(fā)展機制不完善，投資者沒有更多的風險回避渠道，只有股指上漲才能獲利，因而，投資者風險大，機構投資者尤甚等。這些問題的正確解決對于證券市場的長期發(fā)展至關重要。三、證券市場與銀行業(yè)協(xié)調發(fā)展

在證券市場規(guī)模擴大和市值增加的同時，作為銀行資金的重要來源，居民的儲蓄增量呈現(xiàn)不斷下滑之勢。從去年6月以來，居民儲蓄增長率不斷下降，有的地方已經(jīng)出現(xiàn)負增長。這就引起了人們的憂慮，提出了銀行和證券市場發(fā)展的相容性問題。從宏觀資金總量看，從銀行流走的一塊資金進入了證券市場是必然的，問題在于流動的合理性和規(guī)模分配格局應該如何理解。

我們知道，銀行業(yè)是通過發(fā)達的分支機構吸收零散存款后投放到經(jīng)濟中去，這一供求轉換過程能提高資金利用效率，降低資金供給者的風險。但是，銀行運用供給者儲蓄的資金進行大規(guī)模的貸款活動時，卻承擔了市場的全部風險，特別是如果銀行資金投向單一，風險大，成本高，則會使經(jīng)營風險增加。一般來說，銀行的風險有兩類：一是系統(tǒng)性風險，這是由政府的利率匯率政策、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走勢、政府的控制等因素造成的，只要從事銀行業(yè)務，這類風險都有。這是銀行所無法控制的。二是經(jīng)營性風險，指銀行資金投向、資金運用策略、資金風險評估、管理水平等，各個銀行的風險不同，其大小由經(jīng)營管理水平?jīng)Q定。過去，我國的銀行風險主要是系統(tǒng)性風險，銀行不良債權的形成多由政策引起。近幾年，隨著銀行的商業(yè)化的推進，銀行自身的經(jīng)營性風險加大。這就給銀行業(yè)的經(jīng)營提出了新要求。不僅如此，過去國家通過限制個人的投資渠道來保證銀行資金供給的政策，隨著證券市場的發(fā)展而逐步削弱和消失，使銀行只能立足于市場求發(fā)展，壟斷社會資金的能力自然減弱，銀行業(yè)的地位也隨之下降，成了企業(yè)系統(tǒng)中的一員，這些都屬正常。應當看到，通過銀行來配置社會資金，是一種高成本、高風險而效率較低的配置方式，因為，間接融資體制是將資金通過銀行進行評估后再貸放給企業(yè)的，而銀行的評估更多地依據(jù)過去的信用、資金安全性來考慮，缺乏一個合理的市場競爭規(guī)則來選擇合適的資金需求候選人，更多地是靠長期關系、主觀判斷和某些人的決策，信息完全不對稱。所以，這些資金并不一定會落到最需要資金而又資金利用效率最高的企業(yè)之手，以至會出現(xiàn)地下的資金二級、多級分配機制，形成資金的高成本、高風險，即使市場再發(fā)達，這種缺陷也難以克服，象我國這樣正在形成中的市場，上述缺陷更為明顯。與此不同，證券市場做為一個直接融資的渠道，其資金流動規(guī)則和價格由一個競爭性的市場來定，并且信息更為透明，投資者被免去了中介機構經(jīng)營資金的成本等，所以，通過證券市場來配置社會閑散資金是一個更有效率、風險更小的市場。國外的經(jīng)濟發(fā)展也已經(jīng)證明了這一點。象美國這樣直接融資發(fā)達的經(jīng)濟，其資金利用效率比以間接融資為主的日本等國家要高，而且，宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性也要高，所以更具有持續(xù)性的經(jīng)濟成長能力。

目前，我國證券市場正處在發(fā)展之中，深滬兩市的流通市值剛過一萬億元(而真正進入上市公司變成股本的更小)，而1998年底，各類銀行和其它金融機構的資金運用為11萬億元，通過證券市場直接融通的資金只及銀行間接融資的1/10。所以，現(xiàn)在談論直接融資對銀行沖擊并不現(xiàn)實，只是由于銀行目前不良債權較大，這一變化值得關注。不過，隨著直接融資的不斷發(fā)展，直接融資的比例今后必然會提高。究竟怎樣分配比例合適，則要視我國經(jīng)濟發(fā)展水平和金融結構而定。對于滯留于證券市場的數(shù)萬億資金，不是資金的真正分流，而是銀行間資金分配格局的變化。從銀行統(tǒng)計看，減少的居民儲蓄(M2)以保證金形式在證券公司存入銀行，變成了銀行的活期存款M1，從構成上看是M2減少而M1增加。這與目前銀行系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的變化是相符的。這些資金并沒有消失，只是科目轉換。不過，由于證券公司的保證金一般存入有發(fā)達分支機構的國有銀行，造成了銀行間資金分配格局的變化，對非國有的中小銀行不利。要解決這一問題，只有推進銀行業(yè)的改革。

與銀行業(yè)和證券業(yè)協(xié)調發(fā)展密切相關的另一個問題，是分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營的問題。目前，我國的商業(yè)銀行法、證券法和保險法都明確規(guī)定，嚴格實施分業(yè)經(jīng)營，一個機構只能經(jīng)營一種業(yè)務，不能互相參股。這里有兩個問題：一是國外在向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，在美國，企業(yè)融資通過股票和債券，不需要貸款，貸款給自然人，主要滿足流動性需求，銀行走向個性化服務。混業(yè)的一個好處是可以發(fā)揮數(shù)據(jù)庫、網(wǎng)絡和研究機構等的規(guī)模效應，降低資金成本。雖然中國與美國的情況有很大差距，但在面臨加入WTO和對外開放金融業(yè)的情況下，境外混業(yè)，境內(nèi)分業(yè)；外資機構混業(yè)，內(nèi)資機構分業(yè)，不利于中國金融的競爭。如果外資機構的數(shù)據(jù)處理在國外，其在國內(nèi)的的分支機構只是一個終端，對我更為不利。二是雖然規(guī)定分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管，一些變相的混業(yè)也在進行。特別是允許證券公司進入拆借市場和保險資金入市場，混業(yè)經(jīng)營的口子也有所松動，央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會的聯(lián)系和協(xié)調機制也開始啟動。在這種情況下，適當放松這方面的限制，允許一些機構混業(yè)經(jīng)營，對于中國金融業(yè)的發(fā)展，也許更為有利。

金融證券市場監(jiān)管問題及措施:國內(nèi)金融證券市場監(jiān)管問題及對策探究

摘要：在新中國成立之后，國家日益重視發(fā)展國內(nèi)的經(jīng)濟，經(jīng)過六十多年的努力，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟發(fā)展的情況已經(jīng)在國際上占有重要的地位。當前世界各國重視發(fā)展金融證券，我國也開始逐漸發(fā)展，雖然取得了一定的成績，但是總體上還是存在一定的問題，很大一部分原因是缺少日常的監(jiān)管工作。所以本文將從這些問題出發(fā)，根據(jù)其重要的現(xiàn)實意義對解決對策進行合理思考，為提高我國對金融證券市場監(jiān)管的有效性提供參考。

關鍵詞：金融證券市場 監(jiān)管問題 對策探究

我國在發(fā)展經(jīng)濟的過程中，證券領域起步的時間比較晚，總體上來說是在二十世紀末期才開始的，但是通過各方的努力，發(fā)展的狀況良好，取得了很大的成果，進入二十一世紀后，金融證券開始發(fā)展。在發(fā)展金融證券的過程中，國家和政府對其的管理工作不到位，所以導致很多嚴重的問題，尤其是秩序混亂、違法的行為，所以需要重點研究，然后加以解決。

一、當前我國金融證券的發(fā)展中監(jiān)管工作存在一定的問題

上文中已經(jīng)提到，我國發(fā)展金融證券的時間比較短，那么自然缺少一定的經(jīng)驗，忽視了監(jiān)管的重要意義，總體來說現(xiàn)階段沒有完備的體系。第一，國家缺少相關內(nèi)容的法律法規(guī)，對監(jiān)管金融證券市場的部門缺少明確權責規(guī)定，導致現(xiàn)階段政府根本不清楚哪個部門應該負責這項工作，缺少統(tǒng)一的規(guī)章制度，各自有各自的監(jiān)管方式，而且權責不明確，一旦金融證券市場出現(xiàn)問題，那么沒有人會對此負責，相關人員的利益難以保證；第二，現(xiàn)階段我國各行各業(yè)的企業(yè)數(shù)量不斷增加，規(guī)模也不斷擴大，需要輔助開展金融證券業(yè)務的相關機構，這些機構有責任和義務開展監(jiān)管工作，但是現(xiàn)階段這項工作卻有很大的缺失，主要的表現(xiàn)就是缺少社會責任感，一是不重視監(jiān)管可以減少投入，增加了自身的經(jīng)濟效益，二是為了獲得更多的收益，與相關企業(yè)共同制作虛假信息，過分宣傳，給消費者提供假象；第三，當前監(jiān)管的信息化水平不高，方法比較落后，而且只停留在法律條文或條例的表面上，很多內(nèi)容可操作性差，不容易讓人信服。

二、加強對金融證券市場的監(jiān)管具有重要的現(xiàn)實意義

第一，通過監(jiān)管可以在基本上保證金融證券市場的總體秩序，尤其是利用法律來約束，推動各地區(qū)部門明確權責，嚴肅處理違法的金融證券發(fā)展行為，保證有序競爭；第二，通過保證金融證券市場的秩序，那么相關企業(yè)依法開展金融證券業(yè)務，證券行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，提供的信息準確性得到保證，對投資人員來說，自身的財產(chǎn)不會受到損失；第三，上面兩點共同作用，推動我國金融證券的有序發(fā)展，為社會主義經(jīng)濟發(fā)展做出更大的貢獻。

三、關于提高對金融證券市場監(jiān)管的有效性措施的幾點思考

（一）國家完善相關內(nèi)容的法律法規(guī)，推動地方政府貫徹落實

首先，國家和相關部門認真分析當前金融證券存在的問題，完善法律法規(guī)的內(nèi)容，為監(jiān)管工作提供法律保障，在這個基礎上，明確監(jiān)管工作的責任；其次，推動各地方政府貫徹落實相關的規(guī)定，并且根據(jù)地方金融證券發(fā)展的情況，明確負責監(jiān)管工作的部門，制定統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，并且加強部門工作人員的專業(yè)能力和責任感，保證監(jiān)管工作有序開展；最后，做好監(jiān)管的評價工作，相關人員要定期進行實地考察，發(fā)現(xiàn)有因監(jiān)管不嚴造成的問題，要嚴肅處理，樹立監(jiān)管的強制形象。

（二）不斷增加監(jiān)管工作的力度和范圍

時代在不斷發(fā)展，那么金融證券市場也會隨時出現(xiàn)很多新問題，這就要求各地區(qū)政府注意與時俱進，不斷增加監(jiān)管工作的力度和范圍，而且要注意政府的作用。第一，各地區(qū)政府嚴格履行職責，完善監(jiān)管工作的體系，促進監(jiān)管部門與其他部門之間的聯(lián)系，及時了解新動態(tài)；第二，注重監(jiān)管方式的轉變，做到引導與法律武器相結合，與發(fā)展金融證券的各個企業(yè)做好溝通交流，引導他們按照法律的要求開展金融證券業(yè)務，并且遵守市場的規(guī)律；第三，通過一系列政策扶持經(jīng)營狀況較弱的企業(yè)，避免大型企業(yè)壟斷證券市場，加強監(jiān)管的力度。

（三）創(chuàng)新監(jiān)管的理念和方式，提高信息化水平

第一，政府提高信息化水平，實現(xiàn)在線監(jiān)管當?shù)刈C券市場的功能，引進移動辦公設備，讓監(jiān)管人員在實地去考察中可以隨時交流信息，保證信息的準確性，而且移動辦公設備與主網(wǎng)絡相連接，對一些新成立的企業(yè)，可以馬上查詢其提供的信息是否準確，避免非法機構惡意宣傳；第二，建立網(wǎng)絡交流平臺，推動上市企業(yè)每日瀏覽，而且開通在線交流平臺，及時溝通；第三，對于開展金融證券業(yè)務的企業(yè)來說，也要建立企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)管部門，保證各項信息的準確，尤其是買賣的信息，并且做好統(tǒng)計工作，以這些相關的數(shù)據(jù)為參考，制定下個階段的發(fā)展方案。這里需要強調一點，在提高信息化水平的同時要注意安全防護這個問題。

四、結束語

總之，加強對金融證券市場的監(jiān)管力度具有重要的現(xiàn)實意義，國家和相關部門要重點研究。除了文中提到的內(nèi)容外，廣大人民群眾也要提高責任感，發(fā)現(xiàn)金融證券市場有違法的行為要及時舉報，共同努力促進我國金融證券有序發(fā)展。

金融證券市場監(jiān)管問題及措施:淺析我國金融證券市場監(jiān)管方面存在的問題

【摘要】金融證券市場作為我國資本市場的一個重要組成部分，在促進我國經(jīng)濟健康、持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。當前，我國的金融證券市場已經(jīng)越來越完善，但是在金融證券市場監(jiān)管方面依然有一些問題存在，對金融證券市場的健康發(fā)展造成了一定的困擾?；诖耍疚膶ξ覈鹑谧C券市場監(jiān)管方面存在的問題進行探討。

【關鍵詞】金融證券 市場監(jiān)管 問題

一直以來，金融證券市場都屬于風險系數(shù)比較高的行業(yè)，如果市場監(jiān)管不到位，就會有一些經(jīng)營者為了個人利益隨意對客戶的資金進行挪用，進行違規(guī)操作，破壞股東或者投資者的利益。此外，由于出現(xiàn)金融風險后，風險會進行傳遞，并引發(fā)連鎖反應，出現(xiàn)系統(tǒng)性或者全面性的金融危機，影響整個社會的經(jīng)濟情況，破壞國家的穩(wěn)定。所以，做好金融證券市場的監(jiān)管工作具有重要意義。

一、對證券市場進行監(jiān)管的作用

（一）可以幫助維護證券市場的秩序

為了確保證券交易和發(fā)行的順利開展，國家首先要采用立法的方式允許部分中介人和金融機構在國家允許的政策范圍內(nèi)取得買賣證券的基本權益。但是在現(xiàn)有經(jīng)濟條件的基礎上，市場上存在著壟斷、欺詐、操縱交易、哄抬股價等問題。因此，需要做好證券市場活動的監(jiān)督檢查工作，嚴厲查處非法的證券交易活動，對一些正當?shù)慕灰走M行保護，保護證券市場的秩序。

（二）最大限度的保障投資者的利益

我們都知道證券投資是在獲得高收益的同時也帶來了巨大的風險的一種投資。為了使投資者能準確把控投資方向，了解市場動向，以避免其在投資中受到較大風險的沖擊，國家相關部門可通過采取相關立法程序或者管理手段督促籌資者定期向投資者公開證券方面的相關信息以及經(jīng)營狀況，使各項信息都透明化與公開化。此外國家相關部門還應組織專門的領導小組對籌資者的信用等級進行測評，對欺瞞行為或是扭曲事實等行為要嚴厲打擊，并制定相關法律進行約束與制裁，使證券投資市場持久、有序的發(fā)展下去。

（三）增強證券市場運行機制的有效化

增強證券市場的監(jiān)管力度一方面能夠在第一時間獲取證券市場的有效信息，另一方面還能為投資者提供一定的理論依據(jù)與技術指導。要使證券市場能夠在短時間內(nèi)獲取有效的信息，需滿足以下幾個條件：一是擁有一套高科技、現(xiàn)代化的信息設備系統(tǒng)不可或缺，二是嚴密的科學信息網(wǎng)絡體系；三是專業(yè)能力強的技術管理人員。

二、我國金融證券市場在監(jiān)管方面所遇到的難題

（一）監(jiān)管主體在監(jiān)管中目的不明確

監(jiān)管主體在實施監(jiān)管這一職能時，必須將證券市場所具有的相關特征像高風險性、易變性等特征考慮其中，倘若監(jiān)管單位在職責分配上不明晰，當出現(xiàn)某些突發(fā)事件時投資者與監(jiān)管機構會因為職責的不明晰而出現(xiàn)相互推卸責任的現(xiàn)象，最終使得監(jiān)管機構的有效性大大降低[1]。作為金融證券市場的監(jiān)管部門他們往往希望自己擁有更多的權利而不是應該承擔過多的責任，當監(jiān)管機構中的人員由于各方面條件的影響等極容易出現(xiàn)分歧現(xiàn)象，這使得某些利益追求者乘虛而入，使得監(jiān)管工作喪失其真正意義。

（二）金融證券市場監(jiān)管方式過于老套

我國關于證券市場監(jiān)管方面的法律法規(guī)所涉及的內(nèi)容較少，而且較為陳舊，隨著經(jīng)濟發(fā)展的步伐不斷加快，原有的法律制度已遠遠不能滿足時展之所需。我國現(xiàn)存的證券相關法律有《證券法》等，而且對于相關法律制度也在不斷的改進與完善，但在實際應用中我們發(fā)現(xiàn)其仍然存在很多缺陷，不能涉及到方方面面的內(nèi)容，這使得監(jiān)管的成效性顯著降低。此外，我國在近些年的經(jīng)濟發(fā)展歷程中，計劃經(jīng)濟仍然是一種主要的經(jīng)濟體制，政府對經(jīng)濟的干預程度往往較多，還存在很多金融證券市場的管理者法律觀念不足，在行使相關權利時不能做到有法可依，而且我國在證券監(jiān)管方面管理模式較為落后，不能有效調動廣大工作者的工作的積極性與主動性。

（三）金融證券市場中介結構監(jiān)管方面較為欠缺

隨著人們生活水平的不斷提高，人們對于投資理財?shù)闹匾暢潭仍絹碓蕉?，金融證券市場也得到了有效的發(fā)展，金融證券市場中介機構的隊伍也在不斷發(fā)展與壯大，但是存在不足的是很多中介機構在管理形式以及內(nèi)容上還較為落后，不能有效處理相關問題。有的中介機構為了獲得巨額的利潤，為企業(yè)報假賬或者提供虛假證明等以此來誤導投資者，這種行為一方面會使得消費者的財產(chǎn)受到很大程度的影響，另一方面也會影響金融證券市場正常的運營模式，嚴重阻礙了中國證券市場的持久、健康發(fā)展。

三、增強我國金融市場監(jiān)管力度的重要舉措

（一）創(chuàng)新監(jiān)管理念

金融市場在創(chuàng)新監(jiān)管理念中要從以下兩方面加以重視：第一，準確把控市場動向。監(jiān)管單位要在掌握市場規(guī)律的基礎上，對市場未來的發(fā)展趨勢進行準確的預測與有效評估，并根據(jù)當前發(fā)展趨勢制定行之有效的方案。隨著市場的不斷變化還應對所指定的方案進行有效的調整與改進，以使其與當前的發(fā)展趨勢相適應；第二，監(jiān)管工作在合理運行中還應為金融業(yè)務的發(fā)展提供一定的空間。金融證券市場中風險是必不可少的，只有做好風險的準確評估，不斷完善外部監(jiān)督管理機制，才能使監(jiān)管工作真正有效化與合理化。

（二）建設全方位的證券市場監(jiān)管機制

為了使證券市場得以健康發(fā)展，構建一套全面的證券市場監(jiān)管機制至關重要。我們通過對當前政府在監(jiān)管方面以及企業(yè)在管理中的不足之處進行細致、全面的分析，尋求有效的管理體制已是大勢所趨[2]。證券市場監(jiān)管部門只有不斷創(chuàng)新管理理念，深化監(jiān)督管理力度，使監(jiān)管工作真正有效化。此外，還應發(fā)揮政府的主導性作用，將政府的監(jiān)管規(guī)定的許可的范圍內(nèi)，并采取行之有效的措施加強對證券市場的監(jiān)管力度，從而為投資者提供一個安全性能高的投資渠道，全方位保障投資者的合法權益。

（三）強化證券市場法制化建設的力度

對在金融證券市場中存在的不足之處應制定出切實可行的監(jiān)管方案，使投資者在受到相關侵害時能夠有法可依。

1.應在短期內(nèi)真正將證券市場的相關法律法規(guī)落實到位，彌補相關《證券法》中存在的不足之處，增強政策制度在制定、實施以及處罰等方面的監(jiān)管力度。

2.制定有效的監(jiān)管機構管理制度體系，對證券機構所應承擔的責任以及擁有的權利要作出明確的界定。不管是在機構的設置上亦或是人員的配置上等層面都應作出明確的規(guī)定。

3.制定監(jiān)管道德行為規(guī)范，用以約束相關人員的某些行為。

4.制定具體的行政復議以及相關訴訟程序，確保行政監(jiān)管工作的合理化與有效化。尤其是政府部門要通過相關法律制度并結合市場發(fā)展的相關需求不斷改進與完善證券監(jiān)管的法律制度，對制度中的具體細則進行逐一細化，增強監(jiān)管的成效性。

綜上所述，我國金融證券市場已經(jīng)經(jīng)歷了一個長期的發(fā)展過程，監(jiān)督管理制度也日漸完善。為了保證我國金融證券市場更加的成熟、穩(wěn)定，需要建立可續(xù)的監(jiān)督管理體系，認真分析市場監(jiān)督管理存在的問題，并指出相應的處理措施，只有這樣才可以使我國的證券市場進一步取得新的發(fā)展。

金融證券市場監(jiān)管問題及措施:探析金融證券市場監(jiān)管存在的問題及其措施

摘 要：金融證券市場屬于風險系數(shù)比較高的行業(yè)，如果市場監(jiān)管不到位，就會有經(jīng)營者為了個人利益隨意對客戶的資金進行挪用，進行違規(guī)操作，破壞股東或者投資者的利益。因此必須加強金融證券市場的監(jiān)管?；诖耍疚母攀隽俗C券市場監(jiān)管，闡述了金融證券市場監(jiān)管的意義及其原則，對金融證券市場監(jiān)管存在的問題及其措施進行了探討分析。

關鍵詞：金融證券；市場監(jiān)管；意義；原則；問題；措施

1證券市場監(jiān)管的概述

證券市場監(jiān)管是指證券管理機關運用經(jīng)濟的、法律的以及行政手段，對證券的募集、發(fā)行和交易等行為進行監(jiān)督與管理，來約束證券投資機構的行為。通俗來講，證券市場監(jiān)管就是對證券市場的一切經(jīng)濟活動和活動參與者的行為進行監(jiān)督與管理。證券市場將是市場監(jiān)管的重要組成部分，將經(jīng)濟學作為理論基礎，通過維持公平、公正、公開的市場秩序，來保護證券市場參與者的合法權益，從而促進證券業(yè)的健康發(fā)展。

2金融證券市場監(jiān)管的意義及其原則

2.1金融證券市場監(jiān)管的意義。（1）可以幫助維護證券市場的秩序。為了確保證券交易和發(fā)行的順利開展，國家首先要采用立法的方式允許部分中介人和金融機構在國家允許的政策范圍內(nèi)取得買賣證券的基本權益。但是在現(xiàn)有經(jīng)濟條件的基礎上，市場上存在著壟斷、欺詐、操縱交易、哄抬股價等問題。因此，需要做好證券市場活動的監(jiān)督檢查工作，嚴厲查處非法的證券交易活動，對一些正當?shù)慕灰走M行保護，保護證券市場的秩序。（2）最大限度的保障投資者的利益。為了使投資者能了解市場動向，以避免其在投資中受到較大風險的沖擊，國家相關部門可通過采取相關立法程序或者管理手段督促籌資者定期向投資者公開證券方面的相關信息以及經(jīng)營狀況，使各項信息都透明化與公開化。此外國家相關部門還應組織專門的領導小組對籌資者的信用等級進行測評，對欺瞞行為或是扭曲事實等行為要嚴厲打擊，并制定相關法律進行約束與制裁，使證券投資市場持久、有序的發(fā)展下去。（3）增強證券市場運行機制的有效化。增強證券市場的監(jiān)管力度一方面能夠在第一時間獲取證券市場的有效信息，另一方面還能為投資者提供一定的理論依據(jù)與技術指導。要使證券市場能夠在短時間內(nèi)獲取有效的信息，需滿足以下幾個條件：一是擁有一套高科技、現(xiàn)代化的信息設備系統(tǒng)不可或缺；二是嚴密的科學信息網(wǎng)絡體系；三是專業(yè)能力強的技術管理人員。

2.2證券市場監(jiān)管的原則。（1）依法監(jiān)管原則。依法治國是我國在建設現(xiàn)代化、民主化國家的進程中最重要的管理原則。同理，在市場監(jiān)管中，首先必須做到有法可依，逐步健全我國證券法律法規(guī)；其次，依法監(jiān)管還要求有法必依，加強對證券市場違規(guī)行為的查處力度。（2）保護投資者利益原則。投資者的利益保護不僅關系到證券市場的規(guī)范和穩(wěn)定，更關系到整個國民經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。由于存在信息不對稱情況，投資者相對于控股股東和證券發(fā)行中，往往處于弱勢地位，因此，需要得到重點保護。保護投資者權利，讓投資者樹立信息，是培養(yǎng)和發(fā)展證券市場的重要環(huán)節(jié)和基本保障。（3）自律和他律相結合原則。監(jiān)管是屬于來自外部的他律制度，但是為了促進我國證券市場的發(fā)展，證券市場自律也是必不可少。自律是證券市場正常運行的基礎，國家監(jiān)管和自我管理相結合的管理原則，是證券市場健康發(fā)展的保證。（4）公平、公開、公正原則。公平原則要求我國金融證券市場不可以存在歧視，所有的證券參與者都具有平等的法律地位；公開原則要求證券市場具有充分的透明度，通過合理的信息披露機制來保證市場信息的公開化；公正原則要求證券管理機構對一切被監(jiān)管的對象給予公正待遇。

3金融證券市場監(jiān)管存在的問題

3.1相關監(jiān)管部門職責不明確的問題。從實際監(jiān)管分工而言，財政部負責國債的發(fā)行和管理，人民銀行負責核定企業(yè)債券的利率，證監(jiān)會對企業(yè)債券進行上市監(jiān)管等。由此可見，這樣的監(jiān)管布局分散了監(jiān)管力量，加大了政策協(xié)調的困難性，在操作中也容易造成監(jiān)管真空和多頭監(jiān)管。

3.2監(jiān)管權力與范圍配置不合理。目前我國有關證券法律法規(guī)的規(guī)定方面，證券監(jiān)管機關權限配置結構明顯不合理。我國證券監(jiān)管機構對違法違規(guī)行為重處罰、輕補救，往往沒有做好實現(xiàn)預防工作，只注重在事后進行處理。雖然證券監(jiān)管機構對證券主體的違法違規(guī)行為進行事后處罰能夠體現(xiàn)監(jiān)管的懲罰性與嚴厲性，起到威懾作用，但是不能補救違法違規(guī)行為對投資者甚至證券市場帶來的損害。

3.3金融證券市場中介結構監(jiān)管方面的問題。隨著人們生活水平的不斷提高，人們對于投資理財?shù)闹匾暢潭仍絹碓蕉?，金融證券市場也得到了有效的發(fā)展，金融證券市場中介機構的隊伍也在不斷發(fā)展與壯大，但是存在不足的是很多中介機構在管理形式以及內(nèi)容上還較為落后，不能有效處理相關問題。有的中介機構為了獲得巨額的利潤，為企業(yè)報假賬或者提供虛假證明等以此來誤導投資者，這種行為一方面會使得消費者的財產(chǎn)受到很大程度的影響，另一方面也會影響金融證券市場正常的運營模式，嚴重阻礙了中國證券市場的持久、健康發(fā)展。

4加強金融市場監(jiān)管的措施

4.1加強證券市場法制化建設。（1）應在短期內(nèi)真正將證券市場的相關法律法規(guī)落實到位，彌補相關《證券法》中存在的不足之處，增強政策制度在制定、實施以及處罰等方面的監(jiān)管力度。（2）制定有效的監(jiān)管機構管理制度體系，對證券機構所應承擔的責任以及擁有的權利要作出明確的界定。不管是在機構的設置上亦或是人員的配置上等層面都應作出明確的規(guī)定。（3）制定監(jiān)管道德行為規(guī)范，用以約束相關人員的某些行為。（4）制定具體的行政復議以及相關訴訟程序，確保行政監(jiān)管工作的合理化與有效化。尤其是政府部門要通過相關法律制度并結合市場發(fā)展的相關需求不斷改進與完善證券監(jiān)管的法律制度，對制度中的具體細則進行逐一細化，增強監(jiān)管的成效性。

4.2創(chuàng)新監(jiān)管理念。（1）把控市場動向。監(jiān)管單位要在掌握市場規(guī)律的基礎上，對市場未來的發(fā)展趨勢進行準確的預測與有效評估，并根據(jù)當前發(fā)展趨勢制定行之有效的方案。隨著市場的不斷變化還應對所指定的方案進行有效的調整與改進，以使其與當前的發(fā)展趨勢相適應；（2）為金融業(yè)務的發(fā)展提供一定的空間。金融證券市場中風險是必不可少的，只有做好風險的準確評估，不斷完善外部監(jiān)督管理機制，才能使監(jiān)管工作真正有效化與合理化。

4.3建立健全全方位的證券市場監(jiān)管機制。為了使證券市場得以健康發(fā)展，構建一套全面的證券市場監(jiān)管機制至關重要。我們通過對當前政府在監(jiān)管方面以及企業(yè)在管理中的不足之處進行細致、全面的分析，尋求有效的管理體制已是大勢所趨。證券市場監(jiān)管部門只有不斷創(chuàng)新管理理念，深化監(jiān)督管理力度，使監(jiān)管工作真正有效化。此外，還應發(fā)揮政府的主導性作用，將政府的監(jiān)管規(guī)定的許可的范圍內(nèi)，并采取行之有效的措施加強對證券市場的監(jiān)管力度，從而為投資者提供一個安全性能高的投資渠道，全方位保障投資者的合法權益。

5結束語

證券市場作為我國金融資本市場的重要組成部分，在籌集資金方面發(fā)揮著十分重要的作用，極大地促進了資源的合理流動和科學配置。但是隨著我國證券市場規(guī)模的逐步擴大，其監(jiān)管問題日益顯露，因此必須加強金融證券市場監(jiān)管的分析。