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時間：2023-03-03 15:45:14
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇風險投資風險控制范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
1.1風險投資是一種長期的、流動性較差的投資，一旦投資，風險投資家和企業(yè)家就形成命運共同體，風險資本要伴隨企業(yè)走過相當長的時期，一般達7-10年。
1.2風險基金和企業(yè)共同承擔風險，風險投資家和企業(yè)家密切合作，幫助企業(yè)制定規(guī)劃，提供咨詢服務，并直接參與管理。
1.3風險投資具有風險性。項目的選擇建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎上，盡可能鎖定風險。
1.險投資家更注重項目的市場前景、發(fā)展策略與管理隊伍的素質(zhì)。
1.5以資本增值方式實現(xiàn)獲利。風險投資人退出投資時至少能夠獲取原始投資額5―7倍的利潤和資本升值。
2風險投資的風險控制
由于風險投資具有高風險、高收益的特征，因此，對風險投資項目風險控制，應主要集中于對影響風險的因素的分析。
2.1政策風險控制。
國家政策、法規(guī)、社會和經(jīng)濟環(huán)境的變動，都會對風險投資項目造成非常大的影響。在投資之前，首先應研究國家的政策對這個項目是支持還是限制，甚至禁止，國家的稅收、利率杠桿會對這個項目造成多大的影響。因此，所選擇的項目必須是政府支持的、環(huán)保的。
2.2技術風險控制。
風險投資主要涉足高新技術，技術風險是由于項目技術本身的不足及可替代的新技術出現(xiàn)等給投資帶來的風險。這就決定了風險投資在技術問題上存在許多不確定因素。
2.2.1 技術成功的不確定性。技術是實現(xiàn)高新技術產(chǎn)品創(chuàng)新的核心依托，貫穿于高新技術產(chǎn)品從設想到實現(xiàn)產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)化的全過程，設計技術原理突破、產(chǎn)品設計定型、工藝條件制定、生產(chǎn)工藝實現(xiàn)、市場營銷、產(chǎn)品改進完善乃至售后服務等方方面面任何一個環(huán)節(jié)的技術障礙，都將使產(chǎn)品創(chuàng)新前功盡棄，歸于失敗。技術的先進性，也是技術具有投資價值的前提，只有新穎、獨創(chuàng)、先進的技術才能為投資者帶來獨特的優(yōu)勢，是獲取超額利潤的關鍵因素。
2.2.2 技術前景的不確定性。
新技術在誕生之初都是不完善的、粗糙的，對于在現(xiàn)有技術知識條件下，能否很快使其完善起來，開發(fā)者和進行技術創(chuàng)新的企業(yè)家都沒有把握。這就決定了新技術的發(fā)展前景是不確定的。作為一個風險投資者，在投資某一個技術項目時，就應全面考核該技術是否走出了實驗階段，投入試制階段的工作是否完善，同時還應了解該技術是否易于模仿，否則，技術一旦被成功模仿，就會失去優(yōu)勢地位。還要掌握替代技術的發(fā)展情況，當替代技術完全能實現(xiàn)同樣功能，同時在可靠性及成本等方面更勝一籌時，擬投資技術的風險就加大了。即使當現(xiàn)有替代技術還沒有達到上述程度時，也要事先預測一下替代技術的發(fā)展趨勢，是否在不久的將來會對投資的技術構(gòu)成威脅，防患于未然。
2.2.3 技術效果的不確定性。一項高新技術產(chǎn)品即便能成功地開發(fā)、生產(chǎn)，在事先也難以確定其效果。一項技術可以廣泛應用時，技術的風險必然降低：反之，如果技術的適用面狹窄，適用條件苛刻，那么風險必然增大。因此，選擇寬嚴適當?shù)募夹g就顯得十分必要。
2.2.4 技術壽命的不確定性。由于高新技術產(chǎn)品的壽命周期越來越短，對高新技術產(chǎn)品創(chuàng)新者而言，要特別注意知識產(chǎn)權問題。具有獨立知識產(chǎn)權的技術有高度的專屬性和排他性，對風險企業(yè)的發(fā)展起著重要的保護作用。不僅可以保障產(chǎn)品不被其他廠家冒充，還可使被投資企業(yè)具有將來被大公司收購的潛在經(jīng)濟價值。盡可能在高新技術壽命周期內(nèi)迅速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，收回初始投資并取得利潤。
2.3市場風險控制。
市場主體從事經(jīng)濟活動所面臨的盈利或虧損的可能性和不確定性，決定了風險投資存在著非常大的市場風險。
2.3.1 市場容量難以確定。市場容量決定了產(chǎn)品的市場商業(yè)總價值。這就要求潛在顧客的需求量必須足夠大，并且穩(wěn)定才能獲得投資利潤，項目才可行。同時，需求越明確，越容易預測則市場風險越小。反之，如果一項高新技術產(chǎn)品的推出投入巨大，而產(chǎn)品的市場容量較小或者短期內(nèi)不能為市場所接受，那么，產(chǎn)品的市場價值就無法實現(xiàn)，投資就無法收回，創(chuàng)新歸于失敗。
2.3.2 市場接受時間難以確定。高新技術產(chǎn)品往往是全新的產(chǎn)品，既需要一個適應市場的過程，也有一個為市場所了解、接納的過程。企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)動用資金的多寡、消費者對新產(chǎn)品的接受程度、市場銷售渠道是否通暢等等，都在不同程度上影響著市場對新產(chǎn)品的認知度。
2.3.3 市場戰(zhàn)略因素。一項好的新技術產(chǎn)品，要有好的市場戰(zhàn)略策劃，在價格定位、用戶選擇、上市時機、市場區(qū)域劃分等方面統(tǒng)籌謀劃，以取得預期的市場份額。否則，由于產(chǎn)品價格超出了市場的承受力，就很難為市場所接受，技術產(chǎn)品的商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化就無法實現(xiàn)，投資就無法收回，給產(chǎn)品的市場開拓造成困難，甚至功虧一簣。
2.4資金風險控制。
風險投資的成功取決于能否順利退出投資。對于風險投資家來說，投資的目的不是為了長期控股以獲股息，而是待公司上市后實現(xiàn)獲利。投資者對資金占用時間的長短及回收后的獲利情況必須進行仔細的衡量。由于新技術產(chǎn)品創(chuàng)新過程中所需的資金具有以下兩個特點，一是資金規(guī)模大，二是資金渠道少，因此，新技術產(chǎn)品創(chuàng)新中，常常出現(xiàn)資金問題。如果資金不能及時供應，導致高新技術產(chǎn)品創(chuàng)新活動陷于停頓，其技術價值隨著時間的推移不斷貶值，甚至很快被后面的競爭對手超過，而使初始投入付之東流。說到底，風險投資家的一切投資活動都要圍繞資金的安全而展開。
2.5生產(chǎn)風險控制。
投資家的原始資本能否順利增值，離不開企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，一項新技術再先進，不能通過生產(chǎn)環(huán)節(jié)而轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，只能是水中望月，可以說生產(chǎn)環(huán)節(jié)是將資本以產(chǎn)品為載體實現(xiàn)增值的關鍵環(huán)節(jié)，同時也是風險較大的一個環(huán)節(jié)。
2.5.1 原材料供應風險。原料的短缺或價格上漲，都會造成企業(yè)總成本的上升，作為企業(yè)就要加強同供應商的合作，加強配套產(chǎn)品、能源等方面的協(xié)調(diào)，將原料風險降低。
2.5.2 生產(chǎn)設備的適應程度。一項新技術在轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的過程中，若企業(yè)的原有生產(chǎn)設備都能滿足新產(chǎn)品生產(chǎn)的需要，企業(yè)的總成本就可以在一定程度上得到控制，反之，要生產(chǎn)新產(chǎn)品，企業(yè)的設備需要更新改造，就不得不面臨非常高的轉(zhuǎn)換成本；還有設備提前報廢問題，都會為生產(chǎn)帶來風險。
2.5.3 生產(chǎn)人員情況。高新技術產(chǎn)品的生產(chǎn)一般較普通產(chǎn)品的生產(chǎn)更為復雜，對人員素質(zhì)的要求也高。如果對生產(chǎn)技術人員的培訓及其對技術掌握事先估計不足，就會發(fā)生工人生產(chǎn)出來的產(chǎn)品合格率低，成品的報廢率過高的情況，因此，企業(yè)要降低生產(chǎn)風險，就必須在培養(yǎng)一大批熟練技術工人上下一番苦功。
2.5.4 我國是一個能源較短缺的大國。從總量上講，水、電、煤等能源供應，嚴重不足，作為一個企業(yè)，在進行高新產(chǎn)品的生產(chǎn)時，一定要對水、電、煤等能源的供應問題進行統(tǒng)籌安排，盡可能避免因能源供應不足導致停產(chǎn)所帶來的風險。
2.6管理風險控制。
管理層的素質(zhì)通常是風險投資家考慮是否投資的重要因素，作為一個風險投資家，寧要二流的技術和一流的管理者，也不要一流的技術和二流的管理者。由于企業(yè)經(jīng)營的主體是人，同一個項目不同的人來管理，則會產(chǎn)生不同的效果，由此說明，控制好管理風險是十分必要的，而引起管理風險的因素主要有以下三方面。
2.6.1 管理者的素質(zhì)。風險投資家要控制管理風險必須挑選具有強烈的創(chuàng)新意識和愿望；具有冒險精神、獻身精神和忍耐心；具有敏銳的機會意識和高超的決策水平，善于發(fā)現(xiàn)機會，把握機會并利用機會；具有強烈的責任感和自信心，敢于在困境中奮斗，在低谷中崛起的企業(yè)管理者，這是控制管理風險的前提。
風險投資具有高風險的特點，這就決定了其風險評價和控制策略的重要性。風險投資中的風險是指資本在對項目企業(yè)的投資過程中遭受損失的可能性。這種損失主要包括投入后資本的損失與預期收益未能達到目標的損失。投資的風險一般都來源于資本在運營過程中所存在的不確定性（也可稱為隨機性），這就猶如“押寶”一樣，既要具備勇于面對不確性因素出現(xiàn)的僥幸心理，也要有科學合理駕馭并處理不確定因素的理與素質(zhì)，所以風險投資的原理實際上是一種“冒險”和理性投資的較量行為。想要實現(xiàn)兩者的高度統(tǒng)一，就只能科學地預見某些不確定性，并揭示出它的風險因素，從而形成一套科學的風險評價和控制策略決策系統(tǒng)。西方一些發(fā)達國家在此方面已經(jīng)有了大量的成功經(jīng)驗和有效的方法。而在我國，風險投資才剛剛起步，基礎也非常薄弱，如果單純地照搬國外的方法，而不顧及國情與市場環(huán)境的差異，是無法進行有效的風險評價與控制的。因此，建立一套適合我國國情的風險投資評價體系和方法是很有必要的。
一、一般風險投資可能出現(xiàn)的風險評估
一般形成投資風險的主要原因是大量的不確定性，所以風險投資中的風險因素和種類都很多。但是，從各種風險所涉及的系統(tǒng)范圍來說，一般可以將這些不確定因素概括劃分為系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險兩大類。
（一）系統(tǒng)性風險
系統(tǒng)性風險主要指那些由于系統(tǒng)外部的不確定性因素而引發(fā)的各種風險，即風險投資者與風險企業(yè)無法控制或者無力排除的風險，又可稱為客觀性風險。系統(tǒng)性風險一般包括以下幾個方面：
政策法規(guī)性風險。主要是指由于政策、法規(guī)的不完善與不健全，或者是頻繁的政策調(diào)整給風險投資造成了無法預料的某些負面影響。例如，政策性資金使用不到位、缺乏有效的資本退出機制等一直都是我國風險投資活動中較為突出的隱患。
經(jīng)濟性風險。主要是指由國家宏觀經(jīng)濟的走勢和波動所產(chǎn)生的風險，例如，由于經(jīng)濟危機導致的全球性或地區(qū)性經(jīng)濟衰退帶來的投資風險。
金融和資本市場性風險。金融市場是不斷變化的，匯率、利率以及資本收益率的變動都將給投資帶來不確定的影響，主板和場外市場等其它多層次資本市場的規(guī)范程度與和規(guī)模大小也將對風險資本產(chǎn)生一定的影響。
社會性風險。主要是指由于社會動蕩，如戰(zhàn)亂、政權變更；或社會變化，如人文習俗、大眾消費傾向、投資理念等一些社會性因素所引起的投資風險。
（二）非系統(tǒng)性風險
非系統(tǒng)性風險主要是指那些由非外部因素所引發(fā)的投資風險，這類風險一般由風險投資者與風險企業(yè)的不確定性因素所引發(fā)，又被稱為主觀性風險。非系統(tǒng)性的風險是可以通過風險投資方的主觀努力，進行控制與消除的。就我國的具體實際情況考慮，非系統(tǒng)性的風險主要是指技術性的風險。技術的成熟性、先進性、實用性和技術創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化力量（也就是技術創(chuàng)新能力具備的持續(xù)性）一直是當今知識經(jīng)濟時代企業(yè)贏得技術優(yōu)勢、甚至整個市場優(yōu)勢，最關鍵的地方。如果技術上存在缺陷，那么將要面臨的技術性風險往往會導致項目失敗與投資虧損。技術性風險主要包括：
管理性風險。主要是指由于經(jīng)營管理方式、組織制度、約束激勵機制、人員素質(zhì)和決策方法等缺陷所導致的風險。目前我國存在的主要管理風險隱患有：制衡機制的不健全，組織制度的不適應（與風險投資相適應的信托制度和有限合伙制度還不完善），風險投資人才的匱乏以及成本和敗德行為等。
市場性風險。主要是指由于產(chǎn)品在市場競爭中的不確定性所引發(fā)的風險，例如，產(chǎn)品的可替代性、市場的需求程度、產(chǎn)品的營銷網(wǎng)絡、產(chǎn)品的性價比以及產(chǎn)品生命周期等方面可能出現(xiàn)的不利因素，都可以導致市場性風險的出現(xiàn)甚至擴大。
投資分析性風險。主要是指因為投資工具的選擇、規(guī)模的大小、階段化的動態(tài)組合、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、投資策略和投資項目的評價等方面的不確定性所引發(fā)的風險。風險投資的主要對象一般是高科技或創(chuàng)意型企業(yè)，由于這些企業(yè)缺乏歷史統(tǒng)計記錄的比對，所以在進行投資項目分析時，只能借鑒其他行業(yè)企業(yè)的經(jīng)驗和技巧進行考察和處理，其分析的精確度難免要打一些折扣，這就為投資的成功埋下了隱患。
二、風險投資的風險控制策略
在制定風險投資的風險控制策略時，要基于上述風險因素分析，遵循系統(tǒng)性、科學性、層次性、可比性、代表性和可操作性的原則，對投資風險做出綜合評價，再根據(jù)具體情況實施有效的控制策略。
風險投資和常規(guī)投資相比，其突出的特點在于它缺乏一些歷史性數(shù)據(jù)，而風險控制理論和方法大都是建立在利用歷史數(shù)據(jù)進行建模與評估的基礎上，例如收益率的均值-方差模型、多因子的定價模型以及風險的測定法等，都需要大量的歷史數(shù)據(jù)和事前信息以保證其有效性。因此，本文根據(jù)風險投資的實際情況，以及投資動機中的前瞻性與戰(zhàn)略性等特點，提出了一種注重當前與事后信息收集和處理、并且具備分指標評價和綜合評價功能的風險控制策略。具體的操作步驟和技術方法如下：
（一）信息收集
風險控制的起點在于信息的收集，采取自上而下的分析方法，初步評估可能影響投資回報的各種風險因素。除一般性的風險因素外，還應考慮如風險企業(yè)所處的發(fā)展階段、要求的投資規(guī)模、所處的地理位置以及風險企業(yè)家的素質(zhì)等。
（二）風險分級
考慮到各種風險因素（或指標）的不確定性是很難進行量化的，所以可以將各個指標的可能性風險劃分為五個等級：高風險、較高風險、一般風險、較低風險和低風險。
（三）分指標評價
由于初步收集的風險因素很多，不便于做出有效分析并構(gòu)建判斷矩陣。可以將風險因素分指標評價，例如市場吸引指標、產(chǎn)品技術指標、管理能力指標、環(huán)境支持指標、退出變現(xiàn)指標等。結(jié)合風險分級后構(gòu)造出評價矩陣，并計算各分指標所占的比重。對各列（或者行）進行求和，并歸化。
（四）風險控制策略的制定
最優(yōu)控制策略即在總風險相對穩(wěn)定的情況下實現(xiàn)收益的最大化，或在總收益不變的情況下使總風險最小化。而引入分指標評價的好處不僅僅在于讓紛繁復雜的風險因素清晰可見，而且有助于在風險投資的各個階段確定風險程度與投資額度，也有助于確定預期收益率與風險間的關系。
規(guī)避投資風險的主要經(jīng)濟意義是在風險投資中控制損值的范圍，使其不低于預期的收益，再配合各指標在五個風險等級的組合選擇，進而使項目的總風險降到最低。風險投資者可以根據(jù)自身的風險厭惡系數(shù)和風險判斷矩陣解出最佳的風險-收益組合。在風險投資中進行科學的風險評價，并實施合理的控制策略。
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由于投資方和被投資方在掌握的信息上處于高度的不對等地位，再加上環(huán)境的差異，風險投資所面臨的風險更大。風險投資的風險總是處于不斷的變化中的，更加難以控制。因此，在風險投資的風險控制上應該結(jié)合其自身特點進行控制。
1.1合同約束為主，律法為輔
這些年來，隨著世界經(jīng)濟一體化的不斷增強，風險投資在世界各國開始蔓延開來，但是由于各國發(fā)展的時間各不相同，其風險投資領域并不相同。每一項投資需要相應的支撐體系，重要的一環(huán)就是法律政策。一些風險企業(yè)和投資公司不成熟，不能用法律手段去解決問題。合同具有自身的特殊性，可以彌補一般法律政策的不足，保證投資過程的順利進行。在風險投資過程中要充分利用兩者的優(yōu)點，進行風險的控制。
1.2制度優(yōu)于量化
風險投資面對的是新的創(chuàng)新技術，前面并沒有可借鑒參考的東西，且所帶來的不確定性比傳統(tǒng)的企業(yè)要高出很多，因此對于風險投資企業(yè)來說“前途未卜”。同時，風險投資的企業(yè)一般都是新興企業(yè)，許多方面都還不是很成熟，包括財務、經(jīng)營數(shù)據(jù)等，在對未來的發(fā)展進行預測時缺少相應的數(shù)據(jù)支撐，所以數(shù)量上控制風險可能非常的小。相對應地采用另外一種方式:制度控制則具有很大的優(yōu)勢，制度是一種強制性的約束，對員工起著激勵和約束的作用，通過制度這種模式，能夠使員工自動產(chǎn)生積極性和專業(yè)特長，這種方式更為有效。
1.3分散風險為主，規(guī)避為輔
風險投資在投資過程中存在著眾多的風險，人們普遍采取一些措施來減少風險，其中規(guī)避和轉(zhuǎn)嫁是比較常用的兩種方法。風險投資是一種新的投資模式，承擔比較高的風險從而獲得比較高的利益，風險的規(guī)避和轉(zhuǎn)嫁這與風險投資的初衷有很大的出入，因此在風險投資過程中意義并不是很大。風險投資公司一般是通過購買金融衍生物來進行，但是在風險投資中幾乎沒有金融工具，因而很難實現(xiàn)風險的轉(zhuǎn)嫁。與此截然不同的是分散投資，這種模式使用價值更大，投資公司可以通過投資將資金分散投資到不同的領域，這種情況下同樣可以獲得相同的利益，但好處是比原先的模式大大地降低了系統(tǒng)風險。
1.4結(jié)合投資前選項控制與投資后管理控制
風險投資公司對風險的控制一般分為兩個部分，投資前的控制和投資后的管理的控制，這與風險投資的特點以及投資成本和管理有很大的關系。為了減少投資風險，風險投資公司除了在投資前對風險企業(yè)的技術、市場、管理、創(chuàng)業(yè)團隊素質(zhì)等各個方面進行詳細考察以外，也會發(fā)揮自身在管理方面的巨大優(yōu)勢對風險企業(yè)進行管理。這種方式可以從很大程度上降低管理和風險，既有利于風險企業(yè)管理績效的提高，也符合風險投資公司自身的利益。
2風險控制的措施
2.1組建團隊控制風險
風險投資的核心項目是技術的創(chuàng)新，技術創(chuàng)新的最大特點是項目的不確定性，由于創(chuàng)新使其項目的增速常常是驚人的，因此需要對企業(yè)的組織進行強化管理，如果不能做到組織管理的強化，就會造成項目規(guī)模的膨脹和組織結(jié)構(gòu)的不均衡。風險投資是技術創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相融合的一項新型的事物，是在知識經(jīng)濟社會中形成的，具有自身的特點，能否成功的實現(xiàn)風險投資，組織的管理是非常關鍵的因素。傳統(tǒng)的投資項目對于組織內(nèi)部的人員有相當高的要求，其中尤為重要的一項是管理經(jīng)驗，并且應該有非常高的風險意識。最重要的一點是他們必須具備應用這些知識和機能的能力。對于這些知識和技能的協(xié)調(diào)運用只有高性能的項目團隊能夠完成。這些都表明團隊合作的重要作用。風險控制團隊與過去的團隊有所不同，對傳統(tǒng)的組織模式實施了改進。組織過程不是職能部門，而是組成部分。這個過程中，項目經(jīng)理的作用舉足輕重，成為了過程的重要構(gòu)成和主導。在風險投資過程中，團隊的建設十分關鍵，應該從獲得過程的核心部分進行，這樣才能使參與的人員為企業(yè)創(chuàng)造出高品質(zhì)的產(chǎn)品和服務。工作的要求必須得與項目從事人員相協(xié)調(diào)，倘若不協(xié)調(diào)則會導致團隊不能充分發(fā)揮活躍的性能，最終使得項目不能夠按期執(zhí)行，造成經(jīng)濟或者其他方面的損失。因此如充分發(fā)揮每一個參與者的積極性和才干，在這樣一種氛圍下實現(xiàn)項目成員忠誠度的提升，最終使團隊的工作效能大大提升。為建立一個高效率的項目團隊，我們需要了解其主要推動力和障礙。推動力和阻礙對風險投資有著不同的作用，推動力能夠增強團隊的性能，發(fā)揮其助力作用;阻礙則相反。團隊的作用對于風險投資的風險控制具有不可取代的作用，是項目成功不可或缺的重要因素。
2.2對項目進行評價
對于一個項目的投資，最初的選擇，也就是決策是非常關鍵的。我國的風險投資出現(xiàn)嚴重虧損的有很多，對其原因進行深入剖析不難發(fā)現(xiàn)是選擇上的錯誤，也就是投資項目所采用的決策出現(xiàn)了錯誤。風險投資都是一些成本比較高、科技創(chuàng)新含量高和產(chǎn)品更新的速度快這些特點，因此選擇合適的項目具有重要的意義，項目選擇將決定項目的成敗，也就是控制風險的關鍵。不論是傳統(tǒng)企業(yè)還是風險投資公司，在投資之前對所投資的項目進行價值評估都是非常重要的一環(huán)。很多時候?qū)︼L險投資項目的價值評估往往只是根據(jù)風險投資家的市場經(jīng)驗和直覺，這種情況下決策并不能反映真實的情況，存在片面性，往往會使風險增加。風險投資具有不確定性，承擔的風險大于傳統(tǒng)的投資項目，因此對于風險的預測需要一種非常真實的環(huán)境，如何構(gòu)建比較真實的風險環(huán)境，然后對風險進行評估是項目進行風險評估的十分重要的一步。價值的評估很多時候需要不僅僅是單一方面的評估，更為重要的全面的評估。但是，全面的評估是非常復雜的，要考慮眾多的因素，包括對企業(yè)以及企業(yè)所在行業(yè)的經(jīng)濟形勢，還有公司的管理等方面要非常的了解，只有這樣才能實現(xiàn)全面價值評估的第一步。接下來需要選擇比較好的價值評估的方法。正確的評估方法對財務系統(tǒng)的了解程度，利用數(shù)學分析的方法，充分分析財務和統(tǒng)計相關的數(shù)據(jù)，用科學的統(tǒng)計分析方法進行全面的分析，并且結(jié)合實際情況進行預測，最終實現(xiàn)比較準確的風險預測。風險投資是一項新的投資模式，前人的經(jīng)驗數(shù)據(jù)非常的少，這給項目風險評估者帶來了困難。所以只有采用類似的數(shù)據(jù)進行類比分析，通過這種方式選取合適的財務數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)的分析的最終目的依然是要考量收益利潤。在此過程中需要分析現(xiàn)金的流動過程，以此推斷預測利潤的多少。
2.3借助信息技術控制風險
風險投資的很多情況是結(jié)合市場的需求量來確定其投資的項目成本的，但是市場總是處于不斷變化的過程中，對于市場的投資往往存在巨大的不確定的風險。為了減少這一風險的產(chǎn)生，需要制定相關的策略，時刻把握市場動向并不斷調(diào)整相關的項目參數(shù)，且對資源進行再次分配。企業(yè)風險管理信息系統(tǒng)建立是一項新的非常有效減少這一風險的措施。企業(yè)管理的信息系統(tǒng)是將整個企業(yè)的計劃、組織、領導和控制以及決策等相關信息。通過將這些信息進行系統(tǒng)化，進而在市場的資源分配上更為高效的運用。通過全面信息收集避免了信息不完全所帶來的風險，這種措施大大減少了風險投資的風險。
經(jīng)過多年的探索,中國風險投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大,逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風險投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術領域的投資,這種投資的高風險性和高回報率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風險投資的資金最終都要落實到具體項目中,由于風險投資項目大多數(shù)是由技術創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目,過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有,因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風險以外,還具有本身的特殊性。風險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導致投資失敗的風險統(tǒng)稱為風險投資的管理風險,主要表現(xiàn)為:組織風險、決策風險、過程風險。進行科學的管理風險控制,對于有效運用風險投資這一手段促進科技成果的轉(zhuǎn)化,使風險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟效益,具有重要的現(xiàn)實意義。
一、團隊建設———組織風險控制的核心工作
風險投資項目主要以技術創(chuàng)新為主,項目的增長速度比較快,如果不及時加強企業(yè)的組織管理,就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾,成為風險的根源。
風險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物,其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比,風險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì),有一定的項目管理經(jīng)驗,對項目的風險性有較高的認識,并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào),所以在項目組織風險控制中,團隊建設顯得尤為重要。團隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進,改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門,項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務,團隊應圍繞著用于獲得過程流的焦點進行建設。如果項目人員和工作要求不相匹配,有沖突,士氣低,將會影響項目團隊性能的發(fā)揮,更會使整個項目的順利實施受阻,造成巨大的經(jīng)濟損失。作為項目經(jīng)理,如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當環(huán)境,會使項目成員的忠誠度高度提升,增強項目團隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團隊,我們需要了解其主要推動力和障礙。
推動力是同項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素,可以加強團隊的有效性,它們和團隊性能是正相關的。障礙是同項目環(huán)境相聯(lián)系的負面因素,它們被認為妨礙了團隊性能,在統(tǒng)計上同性能是負相關的。在置信度為95%或更高時,這些團隊特性和團隊性能之間存在高度相關性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項目團隊,是組織風險控制的關鍵內(nèi)容,是項目成功非常必要的條件。
二、項目評價———決策風險控制的首要工作
我國許多風險投資出現(xiàn)嚴重虧損,很大程度上在于投資項目本身先天不足,是投資決策失誤造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由于風險項目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點,使得對于項目的決策尤為重要,決策一旦失誤將會直接導致項目的失敗。
對風險投資項目進行價值評估是投資決策的關鍵環(huán)節(jié),如果在進行價值評估過程中,僅靠風險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進行決策,會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因為風險投資項目所包含的不確定性和風險遠遠大于傳統(tǒng)的投資項目,所以如何從模擬風險的角度以及能夠反映這種風險的價值范圍方面預測價值,是進行風險投資項目決策的關鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟環(huán)境的了解,選擇正確的價值評估方法,擁有較多的財務、統(tǒng)計數(shù)據(jù),采用科學的態(tài)度去認真分析和預測,才能得到真實可靠的結(jié)論。因為風險投資項目歷史財務數(shù)據(jù)相對較少,或者沒有可比項目數(shù)據(jù),評估時應采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進行。在取用同類項目數(shù)據(jù)時,還要考慮項目之間的相似程度,以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財務數(shù)據(jù)后,接下來的工作就是預測項目預期現(xiàn)金流量及選定項目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計算由該項目引起的不同時點的現(xiàn)金流量,需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時點進行比較。估測項目預期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)
財務狀況,計算扣除調(diào)整項目后的營業(yè)凈利潤與投資成本,將企業(yè)經(jīng)過審計的現(xiàn)金流量表進行分別細化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率;制定績效前景;預測個別詳列科目;檢驗總體預測的合理性和真實性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來,分析預測得出和風險相適應的企業(yè)預計現(xiàn)金流量表,以此為基礎計算出的項目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項目必要收益率工作包括:權益資本成本估算;債務資本成本估算;確定目標市場價值權數(shù);估計不同的企業(yè)的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況;估計根據(jù)機會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項目有關的風險報酬加入到企業(yè)要求達到的報酬率當中,形成按風險調(diào)整的貼現(xiàn)率,從而合理選定折現(xiàn)率。
企業(yè)在識別與估量投資風險后,對選定的投資方案,還要針對其可能面臨的風險,運用杠桿原理,協(xié)調(diào)經(jīng)營風險與財務風險。由于營業(yè)風險是一個項目資本成本的主要決定因素,而且由于技術、效率及其生產(chǎn)上的因素,企業(yè)通常無法控制項目的營業(yè)杠桿,這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財務杠桿三者之間的相互關系,采用杠桿程度有限的組合,來控制企業(yè)的總風險。
三、借助信息技術———實施過程風險控制
項目是一個連續(xù)的過程,風險項目往往起源于一種想法,并采取一種概念化的形式,要求有足夠的物質(zhì)要素,使組織中關鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中,不同的階段會遇到各種不同的問題,并以一種連續(xù)的生命周期的模式,強調(diào)了進行風險項目過程管理的必要性。
風險投資項目由于其預期的市場容量往往事先不能確定,致使對項目的過程管理難度進一步加大,產(chǎn)生風險,這種風險貫穿了風險項目的整個生命周期。針對于風險投資項目的特點,項目各階段不應僅滿足應完成的任務,必須隨著項目運作過程環(huán)境的變化進行資源的再分配以及項目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強烈程度,要求項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源,來相應地做出動態(tài)反映。這項工作我們可以通過建立有效的企業(yè)風險管理信息系統(tǒng)來進行。建立有效的企業(yè)風險管理信息系統(tǒng)(enterpriseriskmanagementinformationsystems)是管理信息系統(tǒng)的一個新領域。任何企業(yè)的運營都需要信息,源于項目的計劃、組織、領導和控制的決策必須基于及時的和適當?shù)男畔ⅰＰ畔⒘髟谫|(zhì)量和速度上都是一個關鍵的因素,有了這些,才能有效地和高效地使用資源,滿足項目的要求。風險的產(chǎn)生來源于信息的不完全,因此為了優(yōu)化企業(yè)風險管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個信息流程。項目風險信息整理伴隨著風險及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過程展開。這種信息既包括風險管理理論與方法的管理支持信息,還包括項目自身風險與風險管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風險管理提供支持等信息,是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡。借助風險管理信息系統(tǒng),風險管理組織者可以準確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風險管理活動、根據(jù)風險控制效用報告組織未來計劃等活動。對于每一階段的工作,信息使用者可在在界面上得出該項工作的風險等級,明確這一風險正面與反面的后果,還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風險管理戰(zhàn)略、最佳的風險管理實踐及風險評價工具。例如在項目計劃階段,輸入該項目信息內(nèi)容,查詢系統(tǒng)會提供一個邏輯的樹狀結(jié)構(gòu),一方面指出項目中必須的工作要素,另一方面提供該項目可以借鑒的網(wǎng)絡信息以及計劃實施的模擬流程等。根據(jù)風險表現(xiàn)的強烈程度,項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源,來相應地做出動態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況,項目成本、時間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整,即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過對項目過程風險動態(tài)、適時地控制,可以保證項目階段目標最大程度的實現(xiàn)。
風險投資項目的管理風險起始于項目的考察論證階段,結(jié)束于項目退出以后,貫穿了風險投資項目的整個運作過程。根據(jù)情況的變化,對風險投資項目的管理風險進行合理的分析,把握引起風險的關鍵因素,及時進行有效的控制,可以避免和減少風險,保證預期經(jīng)濟效益的實現(xiàn)。
參考文獻:
1.[美]戴維。i.克利蘭著,楊愛華等譯。項目管理戰(zhàn)略設計與實施。機械工業(yè)出版社,2002
2.楊乃定。企業(yè)風險管理發(fā)展的新趨勢。中國軟科學,2002(6)
3.王景濤編著。新編風險投資學。東北財經(jīng)大學出版社,2005
風險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物,其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比,風險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì),有一定的項目管理經(jīng)驗,對項目的風險性有較高的認識,并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào),所以在項目組織風險控制中,團隊建設顯得尤為重要。團隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進,改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門,項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務,團隊應圍繞著用于獲得過程流的焦點進行建設。如果項目人員和工作要求不相匹配,有沖突,士氣低,將會影響項目團隊性能的發(fā)揮,更會使整個項目的順利實施受阻,造成巨大的經(jīng)濟損失。作為項目經(jīng)理,如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當環(huán)境,會使項目成員的忠誠度高度提升,增強項目團隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團隊,我們需要了解其主要推動力和障礙。
推動力是同項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素,可以加強團隊的有效性,它們和團隊性能是正相關的。障礙是同項目環(huán)境相聯(lián)系的負面因素,它們被認為妨礙了團隊性能,在統(tǒng)計上同性能是負相關的。在置信度為95%或更高時,這些團隊特性和團隊性能之間存在高度相關性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項目團隊,是組織風險控制的關鍵內(nèi)容,是項目成功非常必要的條件。
二、項目評價———決策風險控制的首要工作
我國許多風險投資出現(xiàn)嚴重虧損,很大程度上在于投資項目本身先天不足,是投資決策失誤造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由于風險項目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點,使得對于項目的決策尤為重要,決策一旦失誤將會直接導致項目的失敗。
對風險投資項目進行價值評估是投資決策的關鍵環(huán)節(jié),如果在進行價值評估過程中,僅靠風險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進行決策,會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因為風險投資項目所包含的不確定性和風險遠遠大于傳統(tǒng)的投資項目,所以如何從模擬風險的角度以及能夠反映這種風險的價值范圍方面預測價值,是進行風險投資項目決策的關鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟環(huán)境的了解,選擇正確的價值評估方法,擁有較多的財務、統(tǒng)計數(shù)據(jù),采用科學的態(tài)度去認真分析和預測,才能得到真實可靠的結(jié)論。因為風險投資項目歷史財務數(shù)據(jù)相對較少,或者沒有可比項目數(shù)據(jù),評估時應采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進行。在取用同類項目數(shù)據(jù)時,還要考慮項目之間的相似程度,以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財務數(shù)據(jù)后,接下來的工作就是預測項目預期現(xiàn)金流量及選定項目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計算由該項目引起的不同時點的現(xiàn)金流量,需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時點進行比較。估測項目預期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)財務狀況,計算扣除調(diào)整項目后的營業(yè)凈利潤與投資成本,將企業(yè)經(jīng)過審計的現(xiàn)金流量表進行分別細化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率;制定績效前景;預測個別詳列科目;檢驗總體預測的合理性和真實性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來,分析預測得出和風險相適應的企業(yè)預計現(xiàn)金流量表,以此為基礎計算出的項目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項目必要收益率工作包括:權益資本成本估算;債務資本成本估算;確定目標市場價值權數(shù);估計不同的企業(yè)的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況;估計根據(jù)機會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項目有關的風險報酬加入到企業(yè)要求達到的報酬率當中,形成按風險調(diào)整的貼現(xiàn)率,從而合理選定折現(xiàn)率。企業(yè)在識別與估量投資風險后,對選定的投資方案,還要針對其可能面臨的風險,運用杠桿原理,協(xié)調(diào)經(jīng)營風險與財務風險。由于營業(yè)風險是一個項目資本成本的主要決定因素,而且由于技術、效率及其生產(chǎn)上的因素,企業(yè)通常無法控制項目的營業(yè)杠桿,這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財務杠桿三者之間的相互關系,采用杠桿程度有限的組合,來控制企業(yè)的總風險。
三、借助信息技術———實施過程風險控制
項目是一個連續(xù)的過程,風險項目往往起源于一種想法,并采取一種概念化的形式,要求有足夠的物質(zhì)要素,使組織中關鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中,不同的階段會遇到各種不同的問題,并以一種連續(xù)的生命周期的模式,強調(diào)了進行風險項目過程管理的必要性。
風險投資項目由于其預期的市場容量往往事先不能確定,致使對項目的過程管理難度進一步加大,產(chǎn)生風險,這種風險貫穿了風險項目的整個生命周期。針對于風險投資項目的特點,項目各階段不應僅滿足應完成的任務,必須隨著項目運作過程環(huán)境的變化進行資源的再分配以及項目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強烈程度,要求項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源,來相應地做出動態(tài)反映。這項工作我們可以通過建立有效的企業(yè)風險管理信息系統(tǒng)來進行。建立有效的企業(yè)風險管理信息系統(tǒng)(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系統(tǒng)的一個新領域。任何企業(yè)的運營都需要信息,源于項目的計劃、組織、領導和控制的決策必須基于及時的和適當?shù)男畔ⅰＰ畔⒘髟谫|(zhì)量和速度上都是一個關鍵的因素,有了這些,才能有效地和高效地使用資源,滿足項目的要求。風險的產(chǎn)生來源于信息的不完全,因此為了優(yōu)化企業(yè)風險管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個信息流程。項目風險信息整理伴隨著風險及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過程展開。這種信息既包括風險管理理論與方法的管理支持信息,還包括項目自身風險與風險管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風險管理提供支持等信息,是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡。借助風險管理信息系統(tǒng),風險管理組織者可以準確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風險管理活動、根據(jù)風險控制效用報告組織未來計劃等活動。對于每一階段的工作,信息使用者可在在界面上得出該項工作的風險等級,明確這一風險正面與反面的后果,還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風險管理戰(zhàn)略、最佳的風險管理實踐及風險評價工具。例如在項目計劃階段,輸入該項目信息內(nèi)容,查詢系統(tǒng)會提供一個邏輯的樹狀結(jié)構(gòu),一方面指出項目中必須的工作要素,另一方面提供該項目可以借鑒的網(wǎng)絡信息以及計劃實施的模擬流程等。根據(jù)風險表現(xiàn)的強烈程度,項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源,來相應地做出動態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況,項目成本、時間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整,即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過對項目過程風險動態(tài)、適時地控制,可以保證項目階段目標最大程度的實現(xiàn)。
新晨
風險投資項目的管理風險起始于項目的考察論證階段,結(jié)束于項目退出以后,貫穿了風險投資項目的整個運作過程。根據(jù)情況的變化,對風險投資項目的管理風險進行合理的分析,把握引起風險的關鍵因素,及時進行有效的控制,可以避免和減少風險,保證預期經(jīng)濟效益的實現(xiàn)。
參考文獻:
1.[美]戴維。I.克利蘭著,楊愛華等譯。項目管理戰(zhàn)略設計與實施。機械工業(yè)出版社,2002
2.楊乃定。企業(yè)風險管理發(fā)展的新趨勢。中國軟科學,2002(6)
3.王景濤編著。新編風險投資學。東北財經(jīng)大學出版社,2005
4.楊雄勝主編。高級財務管理。東北財經(jīng)大學出版社,2005
5.斯蒂芬。A.羅斯,倫道夫。W.韋斯特菲爾德。公司理財基礎。東北財經(jīng)大學出版社,2002
風險投資項目主要以技術創(chuàng)新為主,項目的增長速度比較快,如果不及時加強企業(yè)的組織管理,就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾,成為風險的根源。
風險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物,其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比,風險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì),有一定的項目管理經(jīng)驗,對項目的風險性有較高的認識,并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào),所以在項目組織風險控制中,團隊建設顯得尤為重要。團隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進,改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門,項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務,團隊應圍繞著用于獲得過程流的焦點進行建設。如果項目人員和工作要求不相匹配,有沖突,士氣低,將會影響項目團隊性能的發(fā)揮,更會使整個項目的順利實施受阻,造成巨大的經(jīng)濟損失。作為項目經(jīng)理,如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當環(huán)境,會使項目成員的忠誠度高度提升,增強項目團隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團隊,我們需要了解其主要推動力和障礙。
推動力是同項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素,可以加強團隊的有效性,它們和團隊性能是正相關的。障礙是同項目環(huán)境相聯(lián)系的負面因素,它們被認為妨礙了團隊性能,在統(tǒng)計上同性能是負相關的。在置信度為95%或更高時,這些團隊特性和團隊性能之間存在高度相關性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項目團隊,是組織風險控制的關鍵內(nèi)容,是項目成功非常必要的條件。
二、項目評價———決策風險控制的首要工作
我國許多風險投資出現(xiàn)嚴重虧損,很大程度上在于投資項目本身先天不足,是投資決策失誤造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由于風險項目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點,使得對于項目的決策尤為重要,決策一旦失誤將會直接導致項目的失敗。
對風險投資項目進行價值評估是投資決策的關鍵環(huán)節(jié),如果在進行價值評估過程中,僅靠風險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進行決策,會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因為風險投資項目所包含的不確定性和風險遠遠大于傳統(tǒng)的投資項目,所以如何從模擬風險的角度以及能夠反映這種風險的價值范圍方面預測價值,是進行風險投資項目決策的關鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟環(huán)境的了解,選擇正確的價值評估方法,擁有較多的財務、統(tǒng)計數(shù)據(jù),采用科學的態(tài)度去認真分析和預測,才能得到真實可靠的結(jié)論。因為風險投資項目歷史財務數(shù)據(jù)相對較少,或者沒有可比項目數(shù)據(jù),評估時應采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進行。在取用同類項目數(shù)據(jù)時,還要考慮項目之間的相似程度,以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財務數(shù)據(jù)后,接下來的工作就是預測項目預期現(xiàn)金流量及選定項目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計算由該項目引起的不同時點的現(xiàn)金流量,需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時點進行比較。估測項目預期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)財務狀況,計算扣除調(diào)整項目后的營業(yè)凈利潤與投資成本,將企業(yè)經(jīng)過審計的現(xiàn)金流量表進行分別細化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率;制定績效前景;預測個別詳列科目;檢驗總體預測的合理性和真實性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來,分析預測得出和風險相適應的企業(yè)預計現(xiàn)金流量表,以此為基礎計算出的項目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項目必要收益率工作包括:權益資本成本估算;債務資本成本估算;確定目標市場價值權數(shù);估計不同的企業(yè)的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況;估計根據(jù)機會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項目有關的風險報酬加入到企業(yè)要求達到的報酬率當中,形成按風險調(diào)整的貼現(xiàn)率,從而合理選定折現(xiàn)率。企業(yè)在識別與估量投資風險后,對選定的投資方案,還要針對其可能面臨的風險,運用杠桿原理,協(xié)調(diào)經(jīng)營風險與財務風險。由于營業(yè)風險是一個項目資本成本的主要決定因素,而且由于技術、效率及其生產(chǎn)上的因素,企業(yè)通常無法控制項目的營業(yè)杠桿,這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財務杠桿三者之間的相互關系,采用杠桿程度有限的組合,來控制企業(yè)的總風險。
三、借助信息技術———實施過程風險控制
項目是一個連續(xù)的過程,風險項目往往起源于一種想法,并采取一種概念化的形式,要求有足夠的物質(zhì)要素,使組織中關鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中,不同的階段會遇到各種不同的問題,并以一種連續(xù)的生命周期的模式,強調(diào)了進行風險項目過程管理的必要性。
[中圖分類號]F830.59 [文獻標識碼]A [文章編號]1006-5024(2008)05-0166-03
[作者簡介]熊劍慶，廣東商學院金融學院講師，暨南大學金融學博士生，研究方向為資本市場與投資。(廣東 廣州 510320)
風險投資是一個融資和投資相結(jié)合的過程，風險投資家從投資者那里籌集資金，再向風險企業(yè)進行投資，形成投資者和風險投資家、風險投資家和風險企業(yè)的雙重委托關系。在這條雙重委托鏈上，投資者一般不直接參與風險資本管理，而風險投資家雖然參與了風險資本的管理，但也不可能像風險企業(yè)家那樣了解企業(yè)的日常經(jīng)營活動，這就使委托人與人之間存在信息不對稱。當人與委托人利益不一致時，人可能會不考慮委托人的利益而采取自利的機會主義行為，這樣就產(chǎn)生了道德風險。近年來，我國風險投資業(yè)發(fā)展迅速，大量國際風險投資機構(gòu)進入我國，這就使研究和如何控制我國風險投資運行中的道德風險變得非常重要。
一、風險投資運行中的道德風險及形成原因分析
(一)風險投資家的道德風險。風險投資家的道德風險發(fā)生在投資者和風險投資家簽訂委托合同之后。在這一層委托關系中，投資者是委托人，作為風險資本的真正出資人；風險投資家是人，作為風險投資公司的職業(yè)經(jīng)理人。由于資本市場信息不對稱的廣泛存在，風險投資家很可能利用其掌握的信息優(yōu)勢，做出有損于投資者利益的行為。如風險投資家向投資者瞞報擬投資項目的風險，誤導投資決策；在參與被投資風險企業(yè)管理時，不進行盡職監(jiān)督；與風險企業(yè)勾結(jié)共謀，獲取私利；風險投資家在未找到好的項目時，將暫時閑置的資金進行冒險的金融投機等。這些道德風險行為將為投資者帶來很大的損失。
(二)風險企業(yè)家的道德風險。風險企業(yè)家的道德風險產(chǎn)生于風險投資家與風險企業(yè)家簽訂委托合同之后。在這層委托關系中，風險投資家是委托人，作為風險資本的名義出資人；風險企業(yè)家是人，掌握了企業(yè)賴以成功的關鍵技術，并對風險企業(yè)進行日常經(jīng)營管理。盡管風險投資家也參與風險企業(yè)管理，但無法監(jiān)控企業(yè)的每一個領域，所以，兩者信息不對稱程度很大。基于此，風險企業(yè)家可能出現(xiàn)的道德風險有：風險企業(yè)家為了個人在行業(yè)領域的地位，投入過高風險項目，對未來的合理收益考慮較少；風險企業(yè)家粉飾企業(yè)財務報告，制造虛假財務信息，從而獨占風險企業(yè)的利潤。
(三)道德風險形成的原因分析。道德風險是風險投資活動中普遍存在的現(xiàn)象，產(chǎn)生道德風險的原因除了人自身道德素質(zhì)問題外，最主要的原因在于人擁有私人信息。委托人與人簽訂合同時，雙方掌握的信息是相互對稱的(至少雙方都認為自己已掌握了對方信息)，然而，在委托人與人簽訂合同之后，委托人無法觀察到人的某些私人信息，特別是有關人努力程度方面的信息。在這種情況下，人可能利用隱藏行動或隱藏知識的信息優(yōu)勢，在最大限度地滿足自身利益時損害委托人的利益，給委托人帶來道德風險。人隱藏行動的道德風險表現(xiàn)為人的偷懶問題，人所付出的努力小于其收獲的報酬；人隱藏知識的道德風險表現(xiàn)為人的機會主義問題，人是為其自己而非委托人的利益而努力。偷懶可以通過讓人分享剩余索取權的激勵機制加以克服，然而我國風險投資中對風險投資家和風險企業(yè)家的長期激勵機制還不夠，偷懶問題沒有從根本上解決；而人機會主義問題的解決則需要建立信息交流基礎上的監(jiān)控機制，目前，我國盡管建立起投資者、風險投資家、風險企業(yè)家之間的信息披露制度，但這種停息交流機制仍存在嚴重的微觀監(jiān)控功能障礙，使信息披露失真，無法逼出他們的隱蔽知識，給風險投資帶來高昂的成本，大大影響了風險投資效率。
二、發(fā)達國家風險投資中道德風險控制的制度設計
(一)對風險投資家的道德風險控制
1.有限合伙制。美國風險投資機構(gòu)為控制基金管理人(風險投資家)道德風險，對組織模式進行了一系列制度創(chuàng)新，逐漸以有限合伙制代替了公司制，成為風險投資機構(gòu)的主流模式。截至2007年底，美國風險投資機構(gòu)中，有限合伙制公司約占80%，其余為隸屬于政府或機構(gòu)的風險投資公司。有限合伙制從出資制度、責任制度、分配制度、管理制度、存續(xù)制度等五方面進行了創(chuàng)新，強化了投資者對風險投資家行為的監(jiān)控，對風險投資家形成了一系列的激勵和約束機制，從而有效降低了風險投資公司的道德風險。
美國有限合伙制規(guī)定，普通合伙人(風險投資家)出資1%，享受總收益的20%，同時對公司債務負無限連帶責任；有限合伙人(投資者)出資99%，獲得總收益的80%，僅在出資范圍內(nèi)承擔責任。這種制度安排，把風險投資家的報酬與基金的收益緊密聯(lián)系起來，充分考慮了對風險投資家的利益激勵。并且，由于有限合伙人不直接干預經(jīng)營活動，保障了普通合伙人的獨立地位，這有利于風險投資家施展其才能，在為自身利益而使基金利潤最大化的同時，投資者利益也得到了保證。
2.基金經(jīng)理人聲譽市場的建立。在有限合伙制中，普遍合伙人1%的出資，同時承擔無限連帶責任的約束比較有限，因為普通合伙人本身的資產(chǎn)并不多，而建立基金管理人聲譽市場對風險投資家具有較好的激勵約束機制。在美國，基金經(jīng)理人市場是以市場機制為基礎建立起來的。在競爭條件下，投資者總是選擇優(yōu)秀的專業(yè)人才作為基金經(jīng)理人。雖然基金經(jīng)理人在管理基金的過程上會產(chǎn)生機會主義行為以牟取私利，但由于基金存續(xù)期的限制，基金經(jīng)理人不可能永久控制同一基金，如果風險投資基金業(yè)績不好，終究會在基金的清算過程中暴露出來，基金經(jīng)理人的聲譽也會因此大受影響。
根據(jù)聲譽理論模型，盡管委托人和人的風險偏好不同、人能力的信息結(jié)構(gòu)不同，以及人對固定收入與可變收入的態(tài)度也不盡相同，但是只要在重復博弈的情況下，人就傾向于選擇與委托人合作的行為。將這一模型運用于風險投資基金運作，可解釋為：只要存在一個有效的基金經(jīng)理人市場，基金經(jīng)理人出于聲譽的考慮，總是傾向于選擇對投資者效用最大化的行為，以獲得市場聲譽。當聲譽能夠準確地通過市場反映出來，具有良好聲譽的風險投資家將能夠受托管理更多的基金。因此，風險投資家往往非常重視自己在經(jīng)理人市場的聲譽，這種激勵機制能有效降低道德風險。
(二)對風險企業(yè)家的道德風險控制
在美國，風險企業(yè)家道德風險的控制主要是通過風險投資家與風險企業(yè)家之間建立合理的融資契約安排來實現(xiàn)。這主要包括融資工具的選擇、階段性融資策略、股票期權計劃和風險投資家對風險企業(yè)控制權的安排等。
1.可轉(zhuǎn)換證券融資的激勵機制。在美國，風險投資公司向風險企業(yè)投資，通常在企業(yè)種子期使用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，在企業(yè)成長期轉(zhuǎn)向使用可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指持有人按照協(xié)議在一定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。轉(zhuǎn)換比例根據(jù)風險企業(yè)的業(yè)績來確定，通常業(yè)績越好轉(zhuǎn)換比例越低，靈活的轉(zhuǎn)換條件改變了風險收益的分配，對風險企業(yè)家產(chǎn)生了激勵作用。激勵機制表現(xiàn)為：當風險企業(yè)業(yè)績優(yōu)良時，風險投資家將加大投資，而風險企業(yè)家為獲取更多股份，提高企業(yè)控制權，就必須有效運營企業(yè)，以避免風險投資公司過高的轉(zhuǎn)換比例。同時，由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股賦予風險投資家擁有可優(yōu)先清償權，這減輕了風險企業(yè)家將企業(yè)經(jīng)營至破產(chǎn)的動機，大大降低了道德風險。另外，在風險企業(yè)的成長期，風險投資家使用可轉(zhuǎn)債投資，由于可轉(zhuǎn)債具有比股票優(yōu)先償還的權利，可以防止企業(yè)家在經(jīng)濟不景氣時采取轉(zhuǎn)移利潤等隱蔽行為，降低道德風險。
2.階段性融資策略。這是一種有效控制風險企業(yè)家道德風險的制度安排，不僅對風險投資家有利，也對風險企業(yè)家有利。在這種融資策略下，風險投資家一開始只投入項目發(fā)展所需資本的一部分，然而根據(jù)企業(yè)中間目標成功與否決定是否追加投資。風險投資家擁有放棄追加投資的權力，也保留優(yōu)先追加投資的權力。對風險企業(yè)家而言，由于面臨風險投資家終止投資的風險，企業(yè)家不得不努力經(jīng)營，使企業(yè)價值最大化來滿足業(yè)績目標。這在蘋果電腦公司的案例中得到了充分體現(xiàn)：對蘋果電腦公司的風險投資分三期，一是在1928年1月，以每股9美分的價格投入了51.9萬美元，二是在1978年9月，以每股28美分的價格投入了70.4萬美元，三是于1980年12月，以每股97美分的價格投入233.1萬美元。由此可見，通過對企業(yè)家階段性的考核，可以激勵企業(yè)家提高業(yè)績，而風險投資家也愿意以更高價格來購買股份。
3.股票期權激勵機制。在美國，企業(yè)家的薪酬包括四個基本組織部分：基本薪酬；短期激勵收入，主要是獎金；長期激勵收入，主要是股票期權；額外收入。根據(jù)2003年的一項調(diào)查，美國風險企業(yè)高級經(jīng)理的收入60%來自股票期權。在風險企業(yè)實行股票期權計劃，即賦予風險企業(yè)家在一定期限內(nèi)按約定價格購買一定數(shù)量公司股票的權利。這是一種對風險企業(yè)家的長期激勵。風險企業(yè)家要在擁有期權后經(jīng)過很長一段時間才能行權，并且行權時若公司股票市價超過期權協(xié)議價格越多，風險企業(yè)家的收益也越大。因此，為實現(xiàn)個人利益最大化，企業(yè)家會盡職經(jīng)營，促使企業(yè)價值增長。企業(yè)家可以從股票期權獲取高額收益，從而實現(xiàn)雙贏。
4.風險投資家對風險企業(yè)家控制權的安排。在美國，風險投資家是具有豐富的融資、管理、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的專家。風險投資家對風險企業(yè)往往擁有一定程度的控制權。風險投資家通過積極參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，不但可以減少風險企業(yè)在經(jīng)營決策方面的失誤，而且也有助于控制風險企業(yè)的道德風險。
三、借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，我國風險投資中道德風險控制的路徑選擇
(一)加快有限合伙制在我國風險投資業(yè)中的應用。風險投資鑄就的硅谷神話人人皆知，其背后一個重要的制度優(yōu)勢便是風險投資機構(gòu)實行的有限合伙制。有限合伙制是一種最能降低成本、激勵風險投資家的制度安排。前不久，我國新修訂的《合伙企業(yè)法》已把有限合伙制寫入了法律條文，修訂后的新法將于2007年6月1日起正式施行。在這次法律修訂中，增加有限合伙企業(yè)的內(nèi)容主要是為了使風險投資機構(gòu)能夠采用有限合伙企業(yè)的形式，這就為有限合伙制在我國風險投資業(yè)中的應用成為現(xiàn)實。
在我國風險投資領域推進有限合伙制的實踐，可從以下幾方面著手：一是拓寬風險資本的籌資渠道。政府可逐步放寬養(yǎng)老基金、保險基金介入風險投資的限制，同時鼓勵有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的富人進入風險資本市場，努力構(gòu)建以民間資本為主體的風險投資體系，為有限合伙制開辟更為廣闊的發(fā)展空間。二是加快培訓風險投資人才。有限合伙制的普通合伙人一般由風險投資公司的經(jīng)理來擔當，這些風險投資家作為有限合伙機構(gòu)的核心，必須要有事業(yè)心和責任感，具備相關專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，有追求高回報的欲望和承擔高風險的能力。這樣的人才，在我國還很匱乏，要積極培養(yǎng)。三是進一步解放思想，更新觀念，積極營造學習和借鑒國外經(jīng)驗的氛圍。所以，我國應積極培育有限合伙制風險投資機構(gòu)，充分發(fā)揮其出資制度、分配制度等制度創(chuàng)新的優(yōu)勢，促進我國風險投資的發(fā)展，降低風險投資過程中的道德風險。
(二)在風險投資家和風險企業(yè)之間，建立完備的風險投資交易設計體系。風險投資交易設計，就是在風險投資家和風險企業(yè)家之間安排合理的投資合同。根據(jù)莫里斯一霍姆斯特條件(Mirrlees―Holmstrom condition)，由于存在非對稱信息，為了使人有足夠的激勵去自動選擇有利于委托人的行動，就必須在契約設計中讓人也承擔一部分結(jié)果不確定性的風險，并從這種不確定性風險中得到補償。在這里，風險企業(yè)家具有信息優(yōu)勢，風險投資家位于信息劣勢。所以，在兩者之間必須有一個合理投資合同，將風險部分地從風險投資家轉(zhuǎn)移到風險企業(yè)家身上，讓企業(yè)家感知風險并做出回應，其結(jié)果是風險企業(yè)家努力工作，追求企業(yè)利益最大化。因此，合理的投資合同可以解決兩者之間的風險分擔和利益分配問題，從動態(tài)的角度降低風險企業(yè)家的道德風險。
風險投資合同可從以下幾方面進行設計：一是金融工具交易設計。較適合的品種有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和股票期權等形式。在風險企業(yè)中，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股代表風險資本一方，風險投資家不但要參與決策，而且對某些重大事項享有控制權。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股份的靈活運用，既利于風險投資家，又利于企業(yè)家及其管理人員，并將風險資本家和創(chuàng)業(yè)家之間的沖突最小化。另外，對風險企業(yè)家制定長期股票期權計劃，可充分調(diào)動企業(yè)家的工作積極性，有效激勵風險企業(yè)家的工作潛能。所以，我國應盡快推出優(yōu)先股試點和進一步推進股票期權計劃改革。二是多階段投資交易設計。多階段投資交易是由風險投資家主導的融資過程，其最優(yōu)合同是讓風險投資家在企業(yè)不同階段保持固定比例的股份投入，使風險投資家的收益回報與后續(xù)投資階段的股份定價無關，這樣可以減少風險資本家進行信息誤導而扭曲股份價格，降低風險企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的成本。三是管理滲透設計。這是為防止風險企業(yè)家的道德風險，對風險投資家設計的保護性條款。如規(guī)定風險企業(yè)必須定期提供財務和預算信息，并且允許風險投資家隨時查閱企業(yè)的會計賬目，了解風險企業(yè)的具體經(jīng)營狀況。規(guī)定風險投資家在一定情況下接管企業(yè)董事會的權力，用以強制改變企業(yè)的融資和經(jīng)營管理等。
(三)建立有效的基金經(jīng)理人市場和風險企業(yè)家市場。由于基金經(jīng)理人和風險企業(yè)家的努力程序存在可變性，在信息不對稱的條件下，努力的邊界難以確定，所以容易引致主觀道德風險問題。而建立基金經(jīng)理人和風險企業(yè)家的聲譽市場，基金經(jīng)理人和風險企業(yè)家會通過更努力工作來提高經(jīng)營業(yè)績和信譽，最終選擇與投資者合作，以更好地立足市場。在這里，聲譽不再是道德問題，而是制度約束。市場聲譽激勵約束機制可通過以下方式實施：當事人的歷史記錄；風險投資公司及風險企業(yè)的業(yè)績和紅利分配政策；中介機構(gòu)的定期審查；同行的評價等。
(四)營造良好的創(chuàng)業(yè)者精神激勵環(huán)境。創(chuàng)業(yè)者精神激勵機制的實現(xiàn)，有賴于鼓勵創(chuàng)業(yè)的社會文化環(huán)境。創(chuàng)業(yè)是一種文化，只有全社會形成一種鼓勵創(chuàng)業(yè)，尊重創(chuàng)業(yè)的文化環(huán)境，創(chuàng)業(yè)者的精神激勵機制才能最大限度地發(fā)揮效用。與美國相比，我國的創(chuàng)業(yè)觀念還比較落后，所以，在全社會范圍內(nèi)，營造良好的創(chuàng)業(yè)者精神激勵環(huán)境，提升企業(yè)家創(chuàng)業(yè)成功后的精神收益，對風險企業(yè)家經(jīng)營好企業(yè)，降低道德風險有重要作用。
參考文獻：
風險作為金融市場中的存在的一個必要的個體，應當重視，特別是金融市場中的投資風險，金融市場中的投資風險導致了金融市場面臨一個較大的風險，因此，本文從金融投資風險的誘因出發(fā)，探討金融投資風險的控制。
一、金融投資風險的成因
企業(yè)的金融投資風險的成因有很多方面和表現(xiàn)的形式，最主要的有四點，分別是：金融投資風險與金融商品的銷售者之間的聯(lián)系以、金融投資風險與投資過程中利率的變化、匯率的變化以及在金融投資過程中所要面臨的市場變動。下將一一列出，作以說明：
1.與金融商品的銷售者之間的聯(lián)系。金融投資過程中最首要的風險就是與金融商品的銷售者相關聯(lián)的風險。所謂的與金融商品銷售者之間的風險指的是，金融投資過程中所產(chǎn)生的收益的原因主要來自于金融商品的銷售者，金融商品的銷售者對于金融投資的結(jié)果會產(chǎn)生較大的影響，特別是金融商品的銷售者的信用是在金融投資風險中較為重要的一點，因為金融商品銷售者的信用會直接影響大金融商品的投資結(jié)果。因此在與金融商品的銷售者之間達成協(xié)議的時候不應當于單一的一家銷售商簽訂相關的銷售協(xié)議，應當分散進行，與多家銷售商進行銷售協(xié)議的簽訂，避免于單一的銷售商聯(lián)系在一起。
2.在金融投資過程中的利率變動。實際上，金融投資所獲得的利益是與利率的變化息息相關的。利率的上調(diào)，會使得金融投資的資產(chǎn)價值下降；利率的上調(diào)，會使得金融投資資產(chǎn)的價值上升，因此，金融投資是與投資過程中的利率的變動緊密相連的，即在投資過程中的利率變動會直接的影響到金融投資的結(jié)果，利率也是金融投資過程中所要考慮的一個必要的因素。因此，投資者在進行金融風險投資的過程中應當調(diào)整好所要投資的資產(chǎn)與貨幣之間的比例關系，時刻關注國家對于自己所投資的金融商品的利率做出的調(diào)整和變動，提高所要投資的金融商品對于利率的變動的反應程度，避免因為利率的變動使得金融投資過程中面臨著極大的風險，不利于金融投資者的投資。
3.在金融投資過程中的匯率變動。一個國家匯率的變動會對相關的投資者在金融投資上增加一定的風險。隨著經(jīng)濟的發(fā)展越來越多的金融投資者已不滿足于在自己國內(nèi)進行相關的金融投資，一些投資者開始轉(zhuǎn)向國外的金融行業(yè)，并對國外的金融行業(yè)進行相關的投資，由于一些國家的匯率是不穩(wěn)定的，會隨著市場經(jīng)濟的變化而發(fā)生變動，因此在投資過程中所要面對的匯率風險是不可避免的。由于會受到金融風暴的沖擊，因此，一個國家的匯率不可能保證相對的穩(wěn)定，致使投資者在金融投資中面對著較大的風險。而匯率的變化會對企業(yè)的管理和經(jīng)營的結(jié)果產(chǎn)生較大的沖擊，使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營受到阻礙，從而影響金融投資的收益。
4.在金融投資過程中所要面對的市場變動。在金融投資的過程中，投資者除了要關注所要投資商品的風險外，還應當關注金融投資過程中所面對的市場變動。金融市場的市場變動及市場變動所產(chǎn)生的風險是金融投資過程中所要面對的又一個重要的因素。金融市場的的風險的產(chǎn)生分為兩個不同的部分，一部分是，金融風險只是對于一些商品的投資者及商品的投資產(chǎn)生一定的風險；另外一部分是，金融風險對于較大范圍內(nèi)都會產(chǎn)生影響，甚至是整個世界的金融市場，因此在金融投資風險中，對于市場風險的調(diào)控和管理是非常重要的，投資者應當謹慎的選擇所要投資的商品，并對商品的未來所要發(fā)生的對于金融投資所產(chǎn)生的風險做出及時的規(guī)劃和管理，積極的應對金融投資過程中所要面臨的問題。
二、金融投資風險的控制與管理
由于金融投資的過程中一定會出現(xiàn)相應的風險，而且這種風險是不可避免，所以對于金融投資風險的控制與管理并不是為了避免金融投資風險的產(chǎn)生，而是為了使金融投資風險在發(fā)生是能夠做出積極的應對措施，從而減少在金融投資過程中產(chǎn)生的損失。因此為了加強對于金融投資風險的管理與控制，本文主要做出以下幾點歸納總結(jié)，來探討如何對金融風險投資進行控制：
1.對于金融投資過程中的風險進行評估。對于金融投資過程中的金融風險的評估是對與金融投資風險的控制與管理中的非常重要的一步，因為對于金融投資過程中的金融風險的評估是為投資者在金融風險投資過程中所做的決策的一個非常重要的依據(jù)，對于金融投資風險的評估可以使得投資者在投資是面對外界的一些不利于金融投資的因素得到合理的控制，可以減少在金融投資過程中所要面臨的風險和損失。而且由于風險的變化是持續(xù)不斷的，因此對于風險評估也要不斷的更新變化。只有根據(jù)外界所產(chǎn)生的風險時刻作出判斷和評估，才能使得投資者在金融投資過程中所要面臨風險對自身投資的的金融商品的損害降到最低。
同時，風險評估實際上也為企業(yè)進行合理的風險和利益的配置提供了一個相對可靠的依據(jù)。因為投資者之所以要進行金融風險的評估是因為投資者要獲得最大的收益，但是由于收益總是伴隨著風險，因此要想獲得最大的投資收益，投資者就要面臨著非常大的風險，因此，根據(jù)所做出的金融投資風險的評估對金融投資過程中所產(chǎn)生的風險和利益進行合理的配置，可以使得金融投資風險得到合理的控制，從而使得投資者在金融投資的過程中能夠獲得最大的投資收益。但是僅僅依據(jù)所做出的金融投資風險評估做出相應的風險和利益的配置是不夠的，投資者還應當根據(jù)自己投資的金融產(chǎn)品的自身屬性對風險和收益配置做出有利于自身發(fā)展獲利的組合，那么投資者在金融投資過程中就可以利用所做出的風險收益的組合對于自身投資的金融商品作出合理的規(guī)劃和資源配置，使得投資者在面臨著風險投資過程中的風險時，做出相應合理的對策，使得自身受到的損害降到最低。
2.對于金融投資過程的風險進行分類的控制。在金融市場上不同商品的種類和性質(zhì)不一樣，其所面臨的風險的種類也是多種多樣的，甚至是對于同一種風險，它們對于風險所做出的反應也是不同的，因此，應當對于金融投資過程中的風險進行分類的控制，只有這樣才能使得投資者在投資過程中面對風險時，收到的損害可以降到最低。
對于金融投資過程中的風險進行分類的控制，具體的做法是將金融投資的商品的各個風險進行評估和預測，并針對在投資過程中所要面對的風險做出合理的應對策略，做出適應投資的不同的金融商品的風險應對策略。但是在現(xiàn)實社會中，很多的投資者并不清楚金融投資過程中的風險問題，大量的將所有的資金全部投入一個金融商品，但是這樣的做法是錯誤的，這樣不但會增加所要投資的金融商品的風險，還會使得投資者自身遭受極大的損失。正確的做法是，將資金用于不同的金融商品進行投資，建立一個投資組合，并對投資組合中的每種金融商品所要面對的風險進行一個評估和預測，根據(jù)市場利率，或者是匯率的變化等，對金融商品做出一個合理的預估，并根據(jù)對于金融商品的評估，做出相應的投資計劃，可以減少投資者在投資過程中所要面對的風險問題，使得投資這在金融投資過程中的風險降到最低。
由此可見，對于金融投資過程中的風險進行合理的控制是要從不同的方面著手進行的，投資者在投資的過程中不僅要對于自身的金融投資的商品進行合理的評估還要對于不同的金融投資進行分類的控制，避免過于單一的投資，這樣會加大投資的風險，應當采取多樣化的投資組合策略，對于所要投資的金融商品進行合理的控制，分散資金的聚集，從而可以使得投資的所要面臨的金融投資風險降低，使得金融投資的風險得到合理的控制。在金融投資的過程中投資者所要面臨的投資風險是不可避免的，最重要的是，我們應當思考如何才能將投資者的金融投資風險降到最低，使得投資者在投資的過程中獲得最大的收益。合理的對于金融投資過程中的風險進行控制是投資者在金融投資過程中獲得最大利益的最根本的一個因素，因此，投資者為了使自己在投資過程中獲得最大的利益，應當對于金融投資的商品的風險進行合理的評估，并且分散自己的資金，建立一個比較容易獲利并且能使金融投資風險降到最低的投資組合，這樣才能使得自己獲得最大的利益。
三、結(jié)束語
本文主要概述了金融投資過程中所要面臨的風險，及對于投資者在金融投資過程中所要面臨的風險所做出的合理的建議，即應當分散在金融投資過程中投資這所面臨的投資風險，投資者所要面臨的投資風險是不可避免的，因此應當合理的對于投資的金融投資風險做出相應的規(guī)劃、管理，這樣才能使得投資者在金融投資中的風險得到控制，降到最低。
參考文獻：
中圖分類號：F830 文章編號：1009-2374（2015）09-0009-02 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2015.0761
進入金融市場，必然會接觸到風險這一必然要素。投資風險在金融市場中尤為普遍，它會危及到整個金融市場，使得金融市場處于極大風險之中。因此，本文著手于金融投資風險的誘因，去研究如何控制減少金融投資風險。
1 金融投資風險的成因
1.1 與金融商品的銷售者之間的聯(lián)系
在金融投資過程中，與金融商品的銷售者相關聯(lián)的風險是形成金融投資風險最關鍵的因素。如果在金融投資過程中，金融商品銷售者是帶來巨大收益的關鍵因素，則這就是所謂的與金融商品銷售者之間的風險。在這種風險形成的過程中，金融商品的銷售者會在很大程度上影響控制金融投資的結(jié)果，當金融商品的銷售者的信用在金融投資風險中很重要時，這種影響便越明顯，甚至會直接影響到金融商品的投資結(jié)果。因此當投資者在購買金融商品時，不要選擇單一的金融商品的銷售者去簽訂銷售協(xié)議，要謹慎地選擇多個獨立的銷售商進行銷售協(xié)商和協(xié)議的簽訂，盡可能地減少投資風險。
1.2 在金融投資過程中的利率變動
眾所周知，投資過程中的利率牽動著金融投資的利益。上調(diào)利率可以導致金融投資的資產(chǎn)貶值，相反的，下調(diào)利率可以很大程度上增加金融投資資產(chǎn)的收益。由此可見，投資過程中的利率的變動與金融投資收益息息相關。因此，在金融風險投資的過程中，投資者要將所要投資的資產(chǎn)與貨幣之間的比例關系調(diào)整好，每時每刻都要對利率調(diào)整保持關注，特別是和自身利益息息相關的利率的調(diào)整和變動，如果自己所投資的金融商品的利率發(fā)生了極大的變動，那么在做好應對利率變動的準備工作的基礎上，還要對所要投資的金融商品利率的變動實施應對措施，盡可能地避免利率的變動帶來的金融投資過程中的極大的風險，有利于金融投資風險的減少和投資者獲得更大的投資收益。
1.3 在金融投資過程中的匯率變動
一個國家匯率的變動會對相關的投資者在金融投資上增加一定的風險。隨著經(jīng)濟全球化的日益發(fā)展，在自己國家所進行的金融投資已經(jīng)滿足不了金融投資者的要求，于是越來越多的人開始涉足國外的一些金融行業(yè)，并在那些國外的金融行業(yè)內(nèi)進行金融投資。但是因為一些國家不穩(wěn)定的匯率，即一些國家的匯率會受市場經(jīng)濟發(fā)展狀況的影響，隨著市場經(jīng)濟的變化而發(fā)生變動，從而使得一些國外投資者面臨著更多的投資風險，即匯率風險。所以在進行國外投資時，關注相關國家的匯率變動影響因素是很重要的。
1.4 在金融投資過程中所要面對的市場變動
在金融投資的過程中，投資者除了要關注所要投資商品的風險外，還應當關注金融投資過程中所面對的市場變動。金融商品必須在金融市場上才能存活，因此必須關注金融市場的市場變動及其所產(chǎn)生的風險，才能更加靈活地進行金融投資風險控制。金融市場的風險有兩種表現(xiàn)形式：其一是只對一部分商品的投資者及商品的投資造成一定的風險；其二則會在很大范圍內(nèi)對金融投資產(chǎn)生一定影響，甚至會影響全世界的金融市場。因此對市場風險的調(diào)控和管理在金融投資過程中是必不可少的，這就要求投資者在選擇所要投資的商品時謹慎思考，并要掌握商品的未來可能面對的各種投資風險，并做出應對風險的計劃和準備，將投資風險降至最低。
2 金融投資風險的控制與管理
在金融投資過程中，金融投資風險是不可避免的，因此必須對金融投資風險進行控制與管理。雖然使金融投資風險完全消失是不可能做到的，但通過對風險的控制和管理，可以在風險發(fā)生時，投資者可以及時使用合理科學的應對方法，使得損失降至最低。因此為了加強對于金融投資風險的管理與控制，本文主要做出以下兩點歸納總結(jié)，來探討如何對金融風險投資進行控制：
2.1 對于金融投資過程中的風險進行評估
評估金融投資過程中的金融風險是金融投資風險的控制與管理中不可或缺的一環(huán)。在金融投資過程中，金融風險的評估作為投資決策的重要的依據(jù)，對投資者來說是非常重要的。因為它可以使得投資者在投資之前了解將要面臨的一些不利于金融投資的外界因素，并做出控制和應對的準備。不僅可以降低金融投資過程中的風險和損失，還能增加投資者在金融投資過程中的決策依據(jù)。由于風險不是一直固定不變的，那么對于風險評估也要隨著風險的不斷變化而進行不斷的更新。只有不斷的隨著市場的變動做出最新的判斷和評估，才能在最大程度上降低投資者在金融投資過程中的投資風險對自身投資的金融商品的不利影響。
如果完全根據(jù)金融投資風險評估去規(guī)劃投資方案和制定風險反應機制，這樣會造成很大的偏差。因此投資者還要綜合考慮市場信息，在了解所要投資的金融商品的基礎上制定合理科學的金融投資組合，以期將投資風險將至最低，并且獲得最大的利益。而且，為了增加獲利的可能性，投資者在金融投資過程中，不但能根據(jù)所做出的風險收益的組合評估自身投資的金融商品，而且可以通過評估自身投資商品的同時檢驗所做出的風險收益投資組合是否合理科學，并為進一步的投資規(guī)劃和資源配置打下基礎。這樣一來，即使在投資過程中，投資者遭遇了風險，他們也能在第一時間做出反應，并對其進行應對，不僅可以將自身受到的損害降到最低，還能增加投資經(jīng)驗。
2.2 對于金融投資過程的風險進行分類的控制
由于金融市場上在種類和性質(zhì)方面有著很大差異，因而每個商品所面臨的風險也不盡相同，這些風險的種類多種多樣，即使面對同一種風險，這些差別很大的商品也會做出完全不同的反應。因此，如果想要把投資者在投資過程中將要面對的金融投資風險和財產(chǎn)損失降至最低，必須進行金融投資過程中的風險分類。
評估預測金融投資的商品可能會遇到的各種風險，并針對不同的金融投資風險做出科學合理有針對性的應對策略，即對于不同的金融商品所將要面臨的投資風險做出相應的應對策略，這就是一般的金融投資過程中對風險進行分類的控制。事實上，由于金融市場的復雜性和投資者的不謹慎，很多投資者在沒有深入研究投資將要面臨的風險和問題的基礎上就對某個單一的金融商品進行大量投資。這種錯誤的行為在增加投資者所投資商品投資風險的同時，還增加了投資者受損的幾率。選擇多種不同的金融商品形成一個科學合理的投資組合之后再進行投資，才是值得推薦的做法。此外必須綜合考慮投資過程中的利率和匯率的變化，評估和預測投資組合中的每種金融商品所要面對的風險，對金融商品做出一個合理的預估，并據(jù)此做出相應的投資風險應對策略和規(guī)劃，最后再在此基礎上制定投資計劃。這樣有利于投資者在投資過程中所要面對的金融投資風險的降低，確保得到可觀的投資收益。
3 結(jié)語
本文通過闡述金融投資過程中金融投資風險產(chǎn)生的影響因素，提出了應對各種投資風險的方法和策略，并建議投資者在進行金融商品的投資時，學會進行投資風險的評估和預測，制定投資組合，進行分散投資。這樣可以在最大程度上降低投資者所要面臨的不可避免的投資風險，增加投資者在投資市場上成功的可能性。
參考文獻
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風險投資對于促進高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有很重要的作用，但是風險投資面臨著很大的風險和不確定性。高風險、高收益是高新技術項目投資最顯著的特點。由于風險投資面臨的高不確定性和高風險，在風險投資公司實行內(nèi)部控制、控制投資風險便成為了成功投資的第一要素。要對風險進行控制，首先要識別影響風險的因素。
一、內(nèi)部控制的風險識別
1.內(nèi)部控制的作用
內(nèi)部控制系統(tǒng)有助于企業(yè)達到自身規(guī)定的經(jīng)營目標。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立，內(nèi)部控制的作用會不斷擴展。目前，它在經(jīng)濟管理和監(jiān)督中主要有以下作用：提高會計信息資料的正確性和可靠性；保證生產(chǎn)和經(jīng)管活動順利進行；保護企業(yè)財產(chǎn)的安全完整；保證企業(yè)既定方針的貫徹執(zhí)行；為審計工作提供良好基礎。
總之，良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)可以有效防止各項資源的浪費和錯弊的發(fā)生，提高生產(chǎn)、經(jīng)營和管理效率，降低企業(yè)成本費用，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。
2.內(nèi)部控制下風險識別基本要求
根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，企業(yè)開展風險評估，應當準確識別與實現(xiàn)控制目標相關的內(nèi)部風險和外部風險，并確定相應的風險承受度。
企業(yè)識別內(nèi)部風險，應當關注下列因素：董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級管理人員的職業(yè)操守、員工專業(yè)勝任能力等人力資源因素；組織機構(gòu)、經(jīng)營方式、資產(chǎn)管理、業(yè)務流程等管理因素；研究開發(fā)、技術投入、信息技術運用等自主創(chuàng)新因素；財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等財務因素；營運安全、員工健康、環(huán)境保護等安全環(huán)保因素；其他有關內(nèi)部風險因素。
企業(yè)識別外部風險，應當關注下列因素：經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)政策、融資環(huán)境、市場競爭、資源供給等經(jīng)濟因素；法律法規(guī)、監(jiān)管要求等法律因素；安全穩(wěn)定、文化傳統(tǒng)、社會信用、教育水平、消費者行為等社會因素；技術進步、工藝改進等科學技術因素；自然災害、環(huán)境狀況等自然環(huán)境因素；其他有關外部風險因素。
二、風險投資公司投資風險影響因素
1.風險投資公司投資風險的特征
任何投資都存在風險，但是風險投資項目不同于一般的投資項目，其風險特征也不同于一般投資的風險。這些特征主要有：（1）風險的高概率性；（2）風險出現(xiàn)的不確定性；（3）風險出現(xiàn)的規(guī)律性；（4）項目風險的可控制性；（5）風險與收益的辯證統(tǒng)一性。
內(nèi)部控制應當在全面控制的基礎上，關注重要業(yè)務事項和高風險領域，并采取更為嚴格的控制措施，確保不存在重大缺陷。重要性原則的應用需要有一定的職業(yè)判斷，企業(yè)應當根據(jù)自身經(jīng)營特點和所處行業(yè)環(huán)境，從業(yè)務事項的性質(zhì)和所涉金額兩方面來考慮是否及如何實行重點控制。根據(jù)內(nèi)部控制的重要性原則，結(jié)合風險投資公司特有的運作機理，對風險投資公司內(nèi)部控制的重點應該為對風險投資公司投資風險的控制，要控制風險，首先要完成風險識別工作。
2.風險投資公司投資風險影響因素
根據(jù)以上分析以及內(nèi)部控制對風險識別的要求，從內(nèi)部影響因素和外部影響因素兩個方面來分析影響風險公司投資風險的因素。
（1）內(nèi)部影響因素分析
①風險投資公司管理因素
主要包括：a.風險投資公司的資源條件；b.風險投資公司組織機構(gòu)和管理能力；c.投資分析能力。
②風險企業(yè)管理因素
在風險投資項目運作的過程中，缺乏管理能力將使風險顯著提高，好的管理對項目風險的降低有很大的影響。管理因素主要體現(xiàn)在以下四個方面：a.管理者的道德素質(zhì)；b.管理者的能力；c.管理制度的健全程度；d.組織結(jié)構(gòu)。
③技術因素
風險投資項目大多數(shù)投資于高新技術產(chǎn)業(yè)，技術因素直接關系到風險投資企業(yè)的競爭力。技術是否可行直接決定著技術風險的高低。技術因素主要體現(xiàn)在以下方面：a.技術成熟度；b.技術的先進性；c.技術的適用性；d.技術的可替換性。
④產(chǎn)品因素
風險投資項目的產(chǎn)品因素很大程度上決定著產(chǎn)品的市場占有率。產(chǎn)品風險是指與投資項目產(chǎn)品有關的不確定性所帶來的風險。產(chǎn)品風險主要有以下幾個方面：a.產(chǎn)品進入目標市場能力；b.產(chǎn)品的性能價格比；c.產(chǎn)品可替代性；d.產(chǎn)品更新?lián)Q代能力。
⑤生產(chǎn)因素
主要包括以下幾個方面：a.生產(chǎn)資源供應保障；b.設備、儀器適用性；c.企業(yè)的生產(chǎn)組織能力。
（2）外部影響因素分析
①政治因素
主要包括：a.國內(nèi)政治環(huán)境；b.國際政治環(huán)境。國內(nèi)政治環(huán)境是國際政治環(huán)境的延伸，國際政治環(huán)境又影響和制約著國內(nèi)政治環(huán)境。不論國內(nèi)還是國際政治環(huán)境的變化都將影響高新技術項目投資的風險。
②經(jīng)濟因素
主要考慮以下因素：a.社會經(jīng)濟發(fā)展狀況；b.國家發(fā)展規(guī)劃；c.地區(qū)發(fā)展規(guī)劃；d.通貨膨脹程度及趨勢。
③政策因素
政策風險是指因國家政策發(fā)生重大變化而引起市場價格波動而產(chǎn)生風險。政府出臺的有利和不利政策，有何鼓勵和優(yōu)惠，有何限制，有何約束，正反兩方面因素都影響風險項目投資的風險。國家的宏觀政策主要包括：a.貨幣政策；b.財政政策；c.行業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展政策。
④市場因素
風險投資項目的市場因素直接關系到投資項目的投資風險。市場因素主要體現(xiàn)在：a.市場容量；b.市場競爭狀況；c.市場需求狀況；d.目標市場定位的準確性。
參考文獻：
