食品企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險探討

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國內(nèi)食品行業(yè)在出現(xiàn)三鹿奶粉等案件后在國內(nèi)發(fā)展遇到瓶頸，食品安全、食品成本控制、信任危機(jī)和融資困難等因素在很大程度上決定了食品企業(yè)的前景。為了解決以上一系列問題，食品行業(yè)出現(xiàn)了大范圍的并購傾向，也為企業(yè)造成了較高的財務(wù)風(fēng)險，所以對這一過程財務(wù)風(fēng)險的識別尤為重要。

一、并購準(zhǔn)備階段財務(wù)風(fēng)險的識別

食品行業(yè)跨國并購活動相對其他行業(yè)來說起步較晚，借鑒其他行業(yè)的并購經(jīng)驗和教訓(xùn)，在進(jìn)行跨國并購準(zhǔn)備階段，首先，尋找目標(biāo)企業(yè)。對于食品企業(yè)來說選取政治局勢穩(wěn)定、法律制度健全、食品技術(shù)發(fā)達(dá)、農(nóng)業(yè)資源豐富的國家或地區(qū)進(jìn)行并購，將會大大降低企業(yè)跨國并購的財務(wù)風(fēng)險。其次，確定目標(biāo)企業(yè)。我國食品行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)、食品安全、質(zhì)量監(jiān)管落后于發(fā)達(dá)國家，同時曝光食品安全丑聞，這使得目標(biāo)企業(yè)國家對并購方企業(yè)審查程序變得更加嚴(yán)格，與此同時，目標(biāo)企業(yè)是行業(yè)領(lǐng)先者，擁有先進(jìn)技術(shù)、管理水平、行業(yè)資源，暫時出現(xiàn)經(jīng)營困境，對其進(jìn)行估值時容易出現(xiàn)偏差，影響并購結(jié)果。因此，恰當(dāng)、合理地對目標(biāo)企業(yè)估值進(jìn)行評價并選取適宜的評價方法是并購活動成敗的關(guān)鍵因素，也是降低財務(wù)風(fēng)險的有效措施。如光明集團(tuán)在并購法國優(yōu)諾公司的過程中，由于三鹿奶粉問題而導(dǎo)致的我國潤制品行業(yè)公信力整體下滑，法國方面考慮到光明集團(tuán)可能因為潛在的安全問題出現(xiàn)財務(wù)困境而將財務(wù)風(fēng)險波及到自身企業(yè)，因此最后未能選擇與其進(jìn)行合作，并購活動未能完成。

二、并購實(shí)施階段財務(wù)風(fēng)險的識別

（一）匯率和利率風(fēng)險

食品企業(yè)跨國并購不可避免地受到匯率變化的影響，尤其在債務(wù)融資中后期債務(wù)償還會受到利率的影響。

（二）融資風(fēng)險

食品企業(yè)跨國并購受到資金問題的制約，企業(yè)依靠自己內(nèi)部融資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足并購的資金需求，可以采取外部融資的方法籌集，如表1所示。針對以上表格的整理結(jié)合食品行業(yè)的特征進(jìn)行分析，食品企業(yè)對原材料依賴性強(qiáng)、受季節(jié)影響大、經(jīng)營周期長、食品安全問題頻繁曝光和食品質(zhì)量控制不嚴(yán)格等，這些使得食品企業(yè)對外部投資者吸引力不足，股權(quán)融資的機(jī)會相對較少，更多的選擇是債權(quán)融資。如2013年雙匯國際以71億美元并購史密斯菲爾德時，通過債務(wù)融資方式籌集40億美元，才能順利完成“蛇吞象”的跨國并購。

三、并購整合階段財務(wù)風(fēng)險的識別

（一）文化整合風(fēng)險

文化整合是由于企業(yè)所處的環(huán)境、發(fā)展水平、價值觀念、生活習(xí)俗等方面存在差異，需要進(jìn)行融合

（二）財務(wù)整合風(fēng)險

食品行業(yè)的跨國并購活動中，被并購的企業(yè)很多都是老牌的大型食品集團(tuán)，需要大量的資金，為后續(xù)償還債務(wù)埋下巨大的風(fēng)險。食品企業(yè)受到生產(chǎn)經(jīng)營周期長、季節(jié)性因素強(qiáng)、原材料供給價格等的影響，同時食品銷售獲利能力有限，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，如光明集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率65%，資金的缺乏會引發(fā)債務(wù)危機(jī)。因此，食品企業(yè)并購整合階段要尋找償債的渠道，做好償債準(zhǔn)備。

（三）人力資源整合風(fēng)險

人力資源的整合是非常敏感的，如何留住老員工、研發(fā)團(tuán)隊和中層管理人員，并發(fā)揮他們的作用對企業(yè)來說是一個難題。如果這些資源流失必然會對并購的成敗造成負(fù)面作用，導(dǎo)致整合是失敗的。如光明集團(tuán)在并購維他麥時就遇到了8億元養(yǎng)老金的難題，歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)養(yǎng)老金缺口比較大，要由企業(yè)來解決一部分，隱含著較高的財務(wù)風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

[1]李東紅，趙闖.組織認(rèn)同對跨國并購后整合的影響[J].國際經(jīng)濟(jì)合作,2014(07)

[2]謝皓，楊文.跨國并購中的美國國家安全審查機(jī)制研究[J].亞太經(jīng)濟(jì),2014(01)

作者:體盈 單位:咸陽職業(yè)技術(shù)學(xué)院