企業(yè)投資分析匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇企業(yè)投資分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

近幾年，隨著國家“走出去”戰(zhàn)略的不斷實施，我國企業(yè)海外礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的投資逐年增長。在海外礦產(chǎn)資源投資開發(fā)取得進(jìn)展的同時，我國企業(yè)在走出去的過程中，面臨的挑戰(zhàn)和壓力也不斷加大，在新的形勢下，我國企業(yè)在進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資開發(fā)時，建議從公司內(nèi)部管理、盡職調(diào)查、交易架構(gòu)、整合重組等方面進(jìn)行加強(qiáng)和完善，以完成投資目的、降低投資成本、有效風(fēng)險防控。

一、公司內(nèi)部成立項目組

礦業(yè)并購涉及面廣、耗時長，風(fēng)險控制應(yīng)當(dāng)從項目選定甚至是日常管理工作開始做起。因此必須成立項目組，并由公司副總經(jīng)理級別以上領(lǐng)導(dǎo)當(dāng)任組長，下設(shè)綜合組、地質(zhì)組、技術(shù)組、法律組、財務(wù)組、商務(wù)組等，明確各自責(zé)任，形成對外與內(nèi)部工作流程。如與目標(biāo)公司對接，項目資料接收，由綜合組負(fù)責(zé)，同時開設(shè)資料服務(wù)器，建立資料庫，資料共享。

二、盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是一項復(fù)雜而有艱巨的工作，應(yīng)與有經(jīng)驗、合格的中介機(jī)構(gòu)密切配合，事先制定出有針對性方案、列出調(diào)查提綱和問題，要全過程參與其中，通過盡職調(diào)查來研究并確定項目問題的大小、性質(zhì)，上報給公司決策層。

首先，對目標(biāo)公司的目的、實力、資信等狀況必須有適當(dāng)?shù)牧私猓缓箝_展財務(wù)、法律、資源等盡職調(diào)查工作，盡職調(diào)查做的徹底、全面、客觀、準(zhǔn)確，就會給正確決策打下堅實的基礎(chǔ)，海外礦業(yè)并購盡職調(diào)查需要注意的重點問題如下：

2.1 資源調(diào)查

2.1.1 驗證資源量、儲量、品位、回收率等指標(biāo)

通常國外公司有意識的增大儲量、提高品位、回收率、減少有害雜質(zhì)等指標(biāo)，因為這些指標(biāo)和項目估值有直接的關(guān)系。因此需通過專業(yè)礦業(yè)公司派出有經(jīng)驗的地質(zhì)、采礦、選礦等專業(yè)的專家到現(xiàn)場實地查看目標(biāo)公司做的地質(zhì)工作、巖心庫，通過打一定數(shù)量的驗證孔取樣化驗等手段，驗證上述指標(biāo)。

2.1.2 考察和項目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施、建設(shè)條件等硬件設(shè)施

開發(fā)礦業(yè)是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要一定的基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)條件，缺一不可，如道路、電、水、通訊、車站、碼頭等設(shè)施。在進(jìn)行可研及對項目估值時要把這些不利因素考慮進(jìn)去，綜合評價。

2.2 目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)及資格調(diào)查

目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、尤其是資產(chǎn)中的礦業(yè)權(quán)部分必須嚴(yán)格審查。目標(biāo)企業(yè)各項資產(chǎn)的真實性、是否設(shè)定質(zhì)押抵押、是否涉及訴訟仲裁，以及企業(yè)的稅費(fèi)繳納狀況、對外負(fù)債狀況等，需進(jìn)行審查。

目標(biāo)企業(yè)礦業(yè)權(quán)的“合法有效性”無疑處于核心地位，但必須同時給予重視的是目標(biāo)礦業(yè)權(quán)的礦產(chǎn)種類、地域范圍、期限、延期和審批等事項；以及目標(biāo)企業(yè)在其他與生產(chǎn)相關(guān)的安全、環(huán)保、土地等方面是否符合有關(guān)要求、擁有相關(guān)證照和權(quán)利等。

除了目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)資格，交易資格也必須足夠重視。交易是否已經(jīng)履行了必需的內(nèi)部決策程序、是否獲得了有權(quán)部門的批準(zhǔn)、甚至是否履行了應(yīng)當(dāng)?shù)呐冻绦颍遣①忞p方都必須關(guān)注的、關(guān)系到交易有效性的問題。

2.3 所在國法律法規(guī)、政策調(diào)查

必須尊重和遵守目標(biāo)所在國《礦業(yè)法》、《土地法》、《環(huán)境法》、《勞工法》及相關(guān)稅收等法律法規(guī)，它們對交易條件（包括交易主體資格、交易模式、交易場所以及交易程序等）的規(guī)定、對生產(chǎn)營運(yùn)條件（包括企業(yè)資金規(guī)模、技術(shù)水平、安全生產(chǎn)監(jiān)督、環(huán)境保護(hù)以及勞工福利水平等）的規(guī)定，和對在礦業(yè)領(lǐng)域影響甚大的稅收標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定、對資源進(jìn)出口的限制性規(guī)定等都是不可違背的。

各國《礦業(yè)法》對探礦權(quán)、采礦權(quán)的設(shè)立、取得、流轉(zhuǎn)、有效期、股份限制都有不同規(guī)定。有的國家對礦權(quán)實行許可證管理，有的國家是許可證加合同管理，規(guī)定每年需要投入的工作量和投資額，如果不能按規(guī)定投入輕者是罰款、重者吊銷礦權(quán)，因此，盡職調(diào)查必須對目標(biāo)國礦業(yè)法律的相關(guān)問題進(jìn)行準(zhǔn)確把握。

《土地法》，目前世界上多數(shù)國家實行的是土地私有制，土地作為私有財產(chǎn)被寫入憲法，被視為神圣不可侵犯的，在盡職調(diào)查過程中，對于土地的性質(zhì)、取得、使用和轉(zhuǎn)讓等問題必須高度重視。礦業(yè)用地涉及到原住民問題時，應(yīng)尤須重視。

另外，國外中央政府及地方政府的法律法規(guī)、特殊政策和地方慣例等事項必須足夠重視，必須與相關(guān)政府部門進(jìn)行良好的接洽、沒有很好的把握當(dāng)?shù)氐男枨蟛⒉扇∵m當(dāng)?shù)男袆踊蜻M(jìn)行相應(yīng)的規(guī)劃，并購可能很難獲得實質(zhì)的推進(jìn)。

2.4 “環(huán)境”調(diào)查

“環(huán)境風(fēng)險”，是并購中的一項綜合性較強(qiáng)的風(fēng)險，主要指軟件環(huán)境：如項目所在地的宗教及文化、風(fēng)俗習(xí)慣、勞工狀況、社區(qū)關(guān)系等。這些可能不是一場并購中的核心要素，但其對并購?fù)瓿珊箜椖康耐七M(jìn)，對并購目的的實現(xiàn)，卻有著決定性的影響。企業(yè)必須進(jìn)行PR（公關(guān)關(guān)系）與當(dāng)?shù)卣⒚襟w、居民等良好溝通，融為一體。

2.5 稅收與外匯管制

與開發(fā)海外礦業(yè)項目有關(guān)的稅費(fèi)、費(fèi)主要有：增值稅、所得稅、資源稅、權(quán)利金等。有的國家對礦產(chǎn)品銷售有一定的限制，有的國家對外匯匯出有限制、有的國家對紅利返回母國征收較高的紅利稅，目的國的稅、費(fèi)對礦業(yè)項目的并購、開發(fā)、運(yùn)營、效益有很大的影響，盡職調(diào)查時都要搞清楚，設(shè)計合理的交易架構(gòu)。

三、交易方案的設(shè)計

交易方案的設(shè)計是并購中最核心的一環(huán)。根據(jù)盡職調(diào)查的結(jié)果，要做出一系列的選擇：

資產(chǎn)并購還是股權(quán)并購，不論是資產(chǎn)并購還是股權(quán)并購，投資的目的在于保障資源，建議不要過分追求絕對控股權(quán)，一是投資大，二是導(dǎo)致被并購方所在國家產(chǎn)生政治猜忌，而應(yīng)該以取得礦產(chǎn)資源的銷售權(quán)為主，獲得資源保障。

項目定價：在項目質(zhì)量、軟硬件環(huán)境狀況、稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等條件的基礎(chǔ)上，進(jìn)行的合理“項目定價”以及后期項目推進(jìn)的建設(shè)方案和資金投入方案；

決定要采取的融資方案和項目價款的支付方式；決定是否要先行協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)氐膭诠りP(guān)系；決定是否要將未來可能發(fā)生的法規(guī)、政策變化會造成的利益變動寫入?yún)f(xié)議，從而約定屆時另行分配的利益格局；以及決定是否把盡職調(diào)查材料清單作為協(xié)議的附件等；最終確定的交易方案將會是雙方在各自所掌握信息的基礎(chǔ)上進(jìn)行博弈的結(jié)果。

四、并購后的整合重組

1、思維與文化

海外的資本投入和經(jīng)營管理是我們首先關(guān)注的重點，但在一個陌生的國家如何以當(dāng)?shù)厝四軌蚪邮艿乃季S和處事方式處理勞資關(guān)系，搞好政府公關(guān)，是真正的難點所在。以國際化的思維去審視礦業(yè)并購，尊重對方、平等互利，以雙方可以接受的方式進(jìn)行交往、談判及并購整合，才能使企業(yè)的海外并購行動避免因思維的差異而失敗。

2、營運(yùn)風(fēng)險

礦業(yè)并購時雙方經(jīng)過緊張激烈的談判，達(dá)成交易協(xié)議，卻忽視了并購后礦產(chǎn)項目的實施和企業(yè)運(yùn)營的開展，沒有考慮合作后的項目開發(fā)費(fèi)用。取得股權(quán)或者資產(chǎn)權(quán)益只是第一步，實現(xiàn)礦產(chǎn)資源的生產(chǎn)、利用和貿(mào)易才是并購的最終目的，所以并購后運(yùn)作資金的保證，企業(yè)財務(wù)、人員、甚至文化的整合都是至關(guān)重要的。

五、海外礦業(yè)并購新趨勢

資源國家主義，即政府宣布對國家資源擁有更大控制權(quán)，公司被要求或有義務(wù)披露其在資源項目上對政府支付的金額。資源國家主義的實現(xiàn)形式：

1、沖突，使用軍事干預(yù)來保證或保護(hù)自然資源的安全；

2、征用，通過資產(chǎn)國有化有償或無償?shù)恼饔盟饺送顿Y者的股份；

3、許可證，使用許可證和管制規(guī)則來控制勘探資源的權(quán)力從而最大化政府的利益；

4、稅收及特權(quán)使用費(fèi)，使用稅收系統(tǒng)以及特權(quán)使用費(fèi)來占用采掘和銷售的中更多的利潤；

篇（2）

二、企業(yè)投資職業(yè)教育的機(jī)遇

1.企業(yè)的機(jī)遇

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)投資職業(yè)教育得到的回報將會越來越大,企業(yè)會得到更多的機(jī)遇。(1)為企業(yè)培養(yǎng)專門技術(shù)人才。在國際社會激烈競爭的現(xiàn)實環(huán)境下,企業(yè)為了自身的發(fā)展與生存必須關(guān)心教育、參與教育,通過教育培養(yǎng)它所需要的人才[4]。企業(yè)給職業(yè)教育投資,職業(yè)學(xué)校會為企業(yè)培養(yǎng)人才。如德國的“教育職業(yè)”就是根據(jù)企業(yè)實際需求設(shè)定職業(yè)學(xué)校,這些職業(yè)學(xué)校所開設(shè)的專業(yè)以職業(yè)為基礎(chǔ),根據(jù)校企合作中企業(yè)所需進(jìn)行設(shè)定[5]。在這種情況下,職業(yè)學(xué)校培養(yǎng)的技術(shù)人才是企業(yè)發(fā)展所缺乏的,能夠滿足企業(yè)對人才的需求,從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。(2)提高企業(yè)競爭力。企業(yè)在職業(yè)學(xué)校設(shè)置獎學(xué)金能夠為企業(yè)樹立一個良好的形象,既能提高企業(yè)的聲譽(yù)又能吸引更多的人才,從而提高企業(yè)的競爭力。企業(yè)參與職業(yè)學(xué)校的科研,共享其成果,會使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)得到提高,也會使其競爭力增強(qiáng)?？傊?企業(yè)投資職業(yè)教育對企業(yè)發(fā)展是一個很大的機(jī)遇,對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義[6]。

2.職業(yè)學(xué)校的機(jī)遇

隨著企業(yè)對職業(yè)教育投資的擴(kuò)大,職業(yè)學(xué)校也會得到快速的發(fā)展。(1)完善職業(yè)學(xué)校的基礎(chǔ)設(shè)施。職業(yè)學(xué)校有了企業(yè)的資金投入就會有充足的經(jīng)費(fèi)來完善學(xué)校的教學(xué)設(shè)施、招收更多的學(xué)生、進(jìn)行更多的科研活動。企業(yè)為職業(yè)學(xué)校的學(xué)生提供實習(xí)場所、專業(yè)師資和實習(xí)指導(dǎo),并為職業(yè)學(xué)校的畢業(yè)生提供就業(yè)機(jī)會,全方位解決了職業(yè)教育面臨的很多問題。(2)擴(kuò)大師資力量。企業(yè)對職業(yè)教育的投資使職業(yè)學(xué)校有足夠的資金聘請高質(zhì)量的師資,職業(yè)學(xué)校的教師也有機(jī)會到企業(yè)參與實踐,職業(yè)學(xué)校教師的理論知識資源和企業(yè)的物質(zhì)資源結(jié)合在一起,拓展了教師活動空間,有利于培養(yǎng)“雙師型”教師,從而提高了職業(yè)學(xué)校的師資水準(zhǔn)[7]。

三、企業(yè)投資職業(yè)教育面臨的挑戰(zhàn)

1.職業(yè)學(xué)校與企業(yè)之間合作不協(xié)調(diào)

職業(yè)學(xué)校與企業(yè)之間合作不協(xié)調(diào),主要表現(xiàn)在當(dāng)企業(yè)不能提供職業(yè)教育經(jīng)費(fèi)時,職業(yè)學(xué)?？赡芫蜁驗橘Y金不足而不能培養(yǎng)現(xiàn)代化的職業(yè)人才。反之,如果職業(yè)學(xué)校不能培養(yǎng)出足夠的職業(yè)人才,也會導(dǎo)致企業(yè)人才的短缺,特別是專門技術(shù)人才的短缺。目前我國很多企業(yè)都面臨著專業(yè)人才不足的問題,其重要原因在于職業(yè)學(xué)校與企業(yè)之間不能做到互相協(xié)調(diào)。有一些企業(yè)基于自身利益考慮,認(rèn)為職業(yè)教育投資并不能得到理想的效果,職業(yè)學(xué)校培養(yǎng)出來的學(xué)生也不一定會回報企業(yè),因而放棄對職業(yè)教育的投資。

2.企業(yè)投資職業(yè)教育的體制不完善

當(dāng)前企業(yè)對職業(yè)教育投資面臨的挑戰(zhàn)并不完全來自于企業(yè)或者職業(yè)學(xué)校,還有一個更重要的原因是體制問題。盡管我國《職業(yè)教育法》明確規(guī)定職業(yè)教育要建立企業(yè)參與的經(jīng)費(fèi)來源模式,但在企業(yè)對職業(yè)教育投資方面,仍缺乏明確、詳細(xì)的規(guī)定,這使很多企業(yè)在校企合作問題上徘徊不定[8]。造成企業(yè)對職業(yè)教育的投入流于形式,對職業(yè)教育的發(fā)展并沒有真正的發(fā)揮作用。

四、改善企業(yè)投資職業(yè)教育的措施

1.加強(qiáng)企業(yè)與學(xué)校之間的合作

加強(qiáng)企業(yè)與學(xué)校的聯(lián)系,使企業(yè)和職業(yè)學(xué)校都意識到企業(yè)投資職業(yè)教育的重要性。德國企業(yè)之所以積極投入職業(yè)教育是因為職業(yè)教育與企業(yè)自身的發(fā)展息息相關(guān)。通過職業(yè)教育培訓(xùn)的員工,比直接招聘的雇員更優(yōu)秀,且成本更低。此外,政府的大力支持也是企業(yè)積極參與職業(yè)教育的重要原因,為了鼓勵企業(yè)投資職業(yè)教育,德國政府為企業(yè)提供一定的培訓(xùn)補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠政策和人力物力等支持[9]。為了保證職業(yè)學(xué)校培養(yǎng)的人才將來為投資企業(yè)所用,企業(yè)還會與職業(yè)學(xué)校簽訂協(xié)議,使企業(yè)有了投資安全的保障。所以德國的企業(yè)會非常關(guān)注職業(yè)教育,積極參與職業(yè)教育投入。從目前我國職業(yè)教育發(fā)展情形看,首先應(yīng)該讓企業(yè)意識到職業(yè)教育對其自身發(fā)展的重要性,讓企業(yè)深入職業(yè)學(xué)校,了解職業(yè)學(xué)校人才培養(yǎng)模式與類型。認(rèn)識到職業(yè)教育培養(yǎng)的人才會使企業(yè)找到他們需要的雇員;另一方面,我國政府應(yīng)該向德國學(xué)習(xí),鼓勵企業(yè)投資職業(yè)教育,為企業(yè)投資職業(yè)教育提供更多的便利,盡管當(dāng)前我國可能無法提供德國那樣多的優(yōu)惠政策,可以根據(jù)國情,為企業(yè)投資職業(yè)教育提供一個和諧平等的環(huán)境,使企業(yè)看到投資職業(yè)教育帶來的利益。職業(yè)學(xué)校也應(yīng)該從雙方簽訂的協(xié)議出發(fā),為企業(yè)培養(yǎng)需要的技術(shù)技能型人才,從各個方面加強(qiáng)企業(yè)與職業(yè)學(xué)校之間的聯(lián)系,為兩者之間的合作創(chuàng)造更多有利的條件。

篇（3）

1 引言

高科技企業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的最大特點是技術(shù)起點高，因此，在技術(shù)、產(chǎn)品、生產(chǎn)和市場的成熟度等方面都存在更大的不確定性，即高風(fēng)險。另外，高科技企業(yè)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，其資金需求量大、增長快速的特點也很明顯。風(fēng)險投資分析風(fēng)險投資缺乏數(shù)據(jù)借鑒，這給利用已有的風(fēng)險評價與控制方法給高科技企業(yè)進(jìn)行帶來了困難，因為風(fēng)險控制往往建立在充分利用歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上。如收益率均值-方差模型、多因子定價模型、VAR（Value At Risk）風(fēng)險測定法等均是基于大量歷史數(shù)據(jù)及事前信息的有效性，對事后信息考慮甚少。在高科技企業(yè)的投資風(fēng)險評價方面，國內(nèi)外主要處于定性分析階段，定量研究較少，且主要集中于風(fēng)險投資的某一階段或是僅從風(fēng)險或價值方面去分析，缺乏從生命周期的宏觀和整體上進(jìn)行的研究，不利于對高科技企業(yè)進(jìn)行全面的評價。

筆者根據(jù)高科技企業(yè)的特點，對其生命周期的各階段的主要風(fēng)險進(jìn)行分析，找出主要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，利用模糊層次分析法，建立高科技企業(yè)風(fēng)險投資的分析模型，從整個生命周期對高科技企業(yè)的投資風(fēng)險進(jìn)行分析，同時結(jié)合其他思想，對產(chǎn)品的市場占有率、盈利水平等也做了說明和預(yù)測，以幫助進(jìn)行風(fēng)險投資決策。

2 高科技企業(yè)風(fēng)險投資分析

2.1 高科技企業(yè)的生命周期

科技企業(yè)的生命周期一般包括六個階段，即研究與開發(fā)期、創(chuàng)業(yè)期、早期成長期、加速成長期、穩(wěn)定成長期和成熟期。研究開發(fā)期要通過市場研究以確定所研究的產(chǎn)品或勞務(wù)的市場潛力，此時投資需求較小。創(chuàng)業(yè)期要開發(fā)出最初產(chǎn)品以向市場展示，并保證第一筆業(yè)務(wù)成交。這一階段對資本的需求顯著增加，包括工資、設(shè)備和推銷費(fèi)用等。早期成長期，企業(yè)已完成生產(chǎn)線的開發(fā)，市場逐步擴(kuò)大，然而企業(yè)仍然處于虧損階段，需借外部資金增加設(shè)備、招收業(yè)務(wù)骨干，并著手下一代產(chǎn)品開發(fā)。到了加速成長期，企業(yè)的產(chǎn)品或勞務(wù)已被廣大消費(fèi)者接受，銷售額和利潤開始加速增長，現(xiàn)金流入可以滿足企業(yè)大部分需要，但新的機(jī)會不斷出現(xiàn)，企業(yè)仍然需要外部資金來實現(xiàn)高速膨脹，直到企業(yè)進(jìn)入熟期。

2.2 不同階段的風(fēng)險分析

依高科技企業(yè)的生命周期理論，可把高科技企業(yè)的分為以下幾個階段來考察風(fēng)險投資的風(fēng)險：

（1）種子期（Seed Stage），相當(dāng)于生命周期中的研究開發(fā)期。是技術(shù)醞釀與開發(fā)的階段，創(chuàng)業(yè)者僅有產(chǎn)品的構(gòu)想和初步設(shè)計，為實現(xiàn)實用化和商品化需進(jìn)行產(chǎn)品、工藝流程、設(shè)備等方面的研究。由于開發(fā)高科技并將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實產(chǎn)品具有明顯的不確定性，技術(shù)失敗是此階段的主要風(fēng)險。

（2）創(chuàng)建期（（Start-up Stage），相當(dāng)于生命周期中的創(chuàng)業(yè)期。一般指技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。此階段的主要任務(wù)是市場導(dǎo)入、創(chuàng)立企業(yè)和進(jìn)行規(guī)模化生產(chǎn)。此階段產(chǎn)品的技術(shù)風(fēng)險逐漸減少，但由于市場化過程中新產(chǎn)品的推廣和被潛在顧客接受需要時間，企業(yè)經(jīng)營面臨許多外部的不確定性因素，市場風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險成為主要風(fēng)險。

（3）成長期（Growth Stage），相當(dāng)于生命周期中的早期成長期。企業(yè)已經(jīng)建立，技術(shù)、產(chǎn)品也基本完善，主要任務(wù)是產(chǎn)品的市場推廣。企業(yè)將在本階段開始產(chǎn)生利潤。企業(yè)應(yīng)綜合考慮市場容量、市場接受時間、價格因素，確立市場戰(zhàn)略，將產(chǎn)品迅速推向市場，避免市場風(fēng)險。此階段企業(yè)面臨的另一重要風(fēng)險為財務(wù)風(fēng)險，成本的控制至關(guān)重要。

（4）擴(kuò)張期（Expansion Stage），相當(dāng)于生命周期中的加速成長期和穩(wěn)定成長期的前期。擴(kuò)張期是市場份額逐步擴(kuò)大、經(jīng)營業(yè)績逐漸上升的階段，企業(yè)在本階段實現(xiàn)累計盈利。但為進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)和開拓市場，還需要更大的資金投入。同時，因技術(shù)開發(fā)成熟，可能有新的競爭者加入，企業(yè)將面臨競爭威脅，這將使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險成為本階段的主要風(fēng)險。

（5）成熟期（Bridge Stage），相當(dāng)于生命周期中穩(wěn)定成長期的后期和成熟期。是技術(shù)成熟和產(chǎn)品進(jìn)入大生產(chǎn)階段，企業(yè)的產(chǎn)品和市場占有率已得到承認(rèn)，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，技術(shù)、管理日趨成熟，銷售和利潤大幅增加，已超過盈虧平衡點，開始進(jìn)入盈利期；企業(yè)的技術(shù)、財務(wù)和市場風(fēng)險已降得很低，其知名度和信譽(yù)度開始建立。此時企業(yè)利潤率已變得不再誘人，風(fēng)險資本開始考慮為上市做準(zhǔn)備，以實現(xiàn)成功退出。

3 風(fēng)險投資分析方法

3.1 高科技企業(yè)風(fēng)險分析

根據(jù)以上分析，可以把高科技企業(yè)的風(fēng)險分為五個階段，在五個階段的風(fēng)險中又可細(xì)分。因此，層次分析法（Analytic Hierarchy Process AHP）是一種很好的工具。

3.1.1 建立指標(biāo)體系

如上所述，可以得到風(fēng)險投資的綜合評價指標(biāo)（見附圖）。

3.1.2 確定權(quán)重

設(shè)準(zhǔn)則層對應(yīng)的權(quán)重為a1，a2，a3，a4，a5，子準(zhǔn)則層對應(yīng)的權(quán)重分別為a11，a12，a13，a14，a15，a16，a17，a21，a22，a23，a24，a25，a26，a27，…，a51，a52，a53，a54，a55，a56，a57。記A=（a1，a2，a3，a4，a5），A1=（a11，a12，a13，a14，a15，a16，a17），A2=（a21，a22，a23，a24，a25，a26，a27），A3=（a21，a32，a33，a34，a35，a36，a37），A4=（a41，a42，a43，a44，a45，a46，a47），A5=（a51，a52，a53，a54，a55，a56，a57）。

3.1.3 建立模糊集合

（1）評價指標(biāo)集合：U={U1，U2，U3，U4，U5}，其中U1={u11，u12，u13，u14，u15，u16，u17}，U2={u21，u22，u23，u24，u25，u26，u27}，…，U5={u51，u52，u53，u54，u55，u56，u57}。

（2）評價評語集：V={v1，v2，v3，v4，v5}。其中，分別表示指標(biāo)的評語為“優(yōu)”、“良”、“中”“一般”、“差”，對應(yīng)的相關(guān)投資風(fēng)險的大小程度為投資風(fēng)險“低”、“較低”、“中等”、“較高”、“高”。

3.1.4 確定評價隸屬矩陣

以上指標(biāo)雖然可得到確定的評語，但其合理性卻有較強(qiáng)的模糊性。因此，在確定各個指標(biāo)對評語集V的隸屬度時，要按一定標(biāo)志選若干人（專家）組成評價組，采用專家調(diào)查和民意測驗等方法對子準(zhǔn)則層確定等級。若采用簡單算術(shù)平均數(shù)來確定評判隸屬矩陣，則方法如下，設(shè)uij對評語集V的隸屬向量Rij為：Rij=（pij1，pij2，pij3，pij4，pij5），其中，pijk=vijk/n，k=1，2，…，5，n為參評專家人員總數(shù)；vik是參評專家中認(rèn)為指標(biāo)Uik屬于Vk等級的專家人數(shù)，評判隸屬矩陣為：

Rij=pij1pij2pij3…pijk=pij11 pij12 pij13 pij14 pij15pij21 pij22 pij23 pij24 pij25pij31 pij32 pij33 pij34 pij35… … … … …pijk1 pijk2 pijk3 pijk4 pijk5

因此，U1，U2，U3，U4，U5的隸屬向量構(gòu)成5個隸屬矩陣，分別為：

RU1=（R11，R12，R13，R14，R15，R16，R17）T

RU21=（R21，R22，R23，R24，R25，R26，R27）T

RU3=（R31，R32，R33，R34，R35，R36，R37）T

RU4=（R41，R42，R43，R44，R45，R46，R47）T

RU5=（R51，R52，R53，R54，R55，R56，R57）T

3.1.5 多因素層次模糊綜合評價

在風(fēng)險投資的綜合評價指標(biāo)圖中，把影響高科技企業(yè)投資風(fēng)險Z大小的指標(biāo)分為2個層次，由于已經(jīng)確定了第2層次指標(biāo)對評語集V的隸屬度矩陣，所以可通過模糊矩陣合成對第1層次目標(biāo)進(jìn)行單因素模糊評價，即確定U1，U2，U3，U4，U5對V的隸屬度矩陣，進(jìn)而就可以確定Z對評語集V的隸屬度向量。

（1）準(zhǔn)則層模糊綜合評價。設(shè)Bi=AiRyi，對Bi進(jìn)行歸一化處理的結(jié)果記為Bi，則Bi表示Ui對V的隸屬向量，其中i=1，2，3，4，5，并記Rz=（B1，B2，B3，B4，B5，B6）T，其中“”是模糊矩陣合成算子符號，其代表的意義是將Aij中第一行的各元素與Rij中第一列的各元素之間進(jìn)行兩兩比較，在相應(yīng)的兩元素之間先取最小值，然后在一組最小值中取最大值，并以此類推求得Aij第一行各元素與R其他各列的各元素的比較結(jié)果。

（2）目標(biāo)層模糊綜合評價。記R=ARz=（b1，b2，b3，b4），對R進(jìn)行歸一化處理的結(jié)果記為R，則R表示Z對V的隸屬向量，并記R=（b1，b2，b3，b4），式中，b1，b2，b3，b4便是高投資風(fēng)險Z對評語V1，V2，V3，V4的隸屬度向量。

3.2 高科技企業(yè)投資收益

以上分析了高科技企業(yè)投資的風(fēng)險，并給出了一種適合于定量與定性相結(jié)合的分析，以下討論一種方法對高科技企業(yè)的成長模型分析，從收益的角度來考察風(fēng)險投資。

高科技風(fēng)險企業(yè)所處的生存空間NES包含環(huán)境、環(huán)境和環(huán)境三個維度，其中間接企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)且為只能接受而不可選擇的隨機(jī)變量稱為參變量，記自然環(huán)境中的參變量為Nα，經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的參變量為Eβ，社會環(huán)境中的參變量為Sγ，設(shè)企業(yè)在某時期所處生存空間參變量Nα、Eβ、Sγ為給定值，風(fēng)險企業(yè)種子期初始為0，成熟期末時點為T。其余變量約定如下：xi為企業(yè)投入要素，i=1，2，…，m；yj為產(chǎn)出產(chǎn)品，j=1，2，…，n；Pj為第j種產(chǎn)品的市場價格；ri為第i種投入要素的市場價格；y（pi）為第j種產(chǎn)品的預(yù)期市場均衡量；Rj為企業(yè)產(chǎn)品j的市場占有率；R為企業(yè)產(chǎn)品的綜合市場占有率。則單一產(chǎn)品的市場占有率為：Rj=■（1）

因為yj=yj（xi，yj，pj，Nα，Eβ，Sγ）所以

Rj=■yj（xi，yj，pj，Nα，Eβ，Sχ）（2）

高科技企業(yè)的產(chǎn)品具有多樣化的特點，多種產(chǎn)品綜合市場占有率表征其成長性為宜。產(chǎn)品j占產(chǎn)品市場總價值的權(quán)重為：Rj=■（3）

其中，■為預(yù)期市場均衡價格，■（pj）為預(yù)期市場均衡產(chǎn)量。其產(chǎn)品綜合市場占有率為：R=■wjRj（4）

由于高科技風(fēng)險企業(yè)一般在生存期方能實現(xiàn)盈利，累計實現(xiàn)盈利更是在擴(kuò)張期后，用企業(yè)利潤作為其生存能力的判定指標(biāo)并不適宜，為此選擇期權(quán)定價方法，將高科技風(fēng)險企業(yè)的股權(quán)價值視為期權(quán)，采用Black-Scholes公式其價值，即

Ve=SN（d1）-Xe-（T-1）N（d2）。

d1=■；

d2=d1-?墜■（5）

其中，Ve為企業(yè)股權(quán)的看漲期權(quán)價值；S為企業(yè)股權(quán)的當(dāng)前價值；X為看漲期權(quán)的執(zhí)行價格；T為距期權(quán)到期日的時間；R為期權(quán)有效期間的無風(fēng)險利率；σ2為企業(yè)股權(quán)價格的自然對數(shù)的方差。

4 結(jié)語

高科技企業(yè)的需要大量資金支持，而高科技企業(yè)投資的高風(fēng)險性，讓人望而卻步。從兩個方面對高科技企業(yè)風(fēng)險投資進(jìn)行了分析，即高科技企業(yè)的風(fēng)險及高科技企業(yè)市場和收益的預(yù)測。筆者涉及到了一些可行的方法，并沒有對所提出的方法進(jìn)行實例論證，但整個分析思路都可以在計算機(jī)上實現(xiàn)，具有一定的意義。希望通過的量化分析為評價投資項目風(fēng)險從而做出科學(xué)正確的投資決策提供依據(jù)。使高新科技企業(yè)的投資決策更加正規(guī)化和合理化，同時也為高科技企業(yè)創(chuàng)造條件，為吸引投資提供。

參考

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4 薛虹，陳健，賈雋.高科技初創(chuàng)企業(yè)管理風(fēng)險評價體系的[J].西安學(xué)院學(xué)報，2004（2）

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9 許樹柏.實用決策方法——層次分析法原理[M].天津：天津大學(xué)出版社，1988

篇（4）

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

原標(biāo)題：運(yùn)用SWOT分析法分析中小企業(yè)風(fēng)險投資

收錄日期：2013年12月22日

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中發(fā)揮著巨大作用，但是中小企業(yè)在發(fā)展過程中，融資困境無疑是制約其發(fā)展的瓶頸。因此，發(fā)展風(fēng)險投資來拓寬中小企業(yè)融資渠道，將國際上使用較多的風(fēng)險投資同我國中小企業(yè)的實際相結(jié)合，對我國中小企業(yè)的融資來說是一個巨大的創(chuàng)新和挑戰(zhàn)。

一、SWOT分析方法與風(fēng)險投資

SWOT分析是為決策情境提供系統(tǒng)方法和支持而分析內(nèi)外部環(huán)境的一種常用工具。SWOT分析方法是通過對企業(yè)內(nèi)、外部的條件進(jìn)行綜合和概括，找出企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢及核心競爭力之所在的企業(yè)戰(zhàn)略分析方法。

風(fēng)險投資是指向主要屬于科技型的高成長性風(fēng)險企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在風(fēng)險企業(yè)發(fā)展成熟后，通過一定的退出方式獲得中長期資本增值收益的投資行為。風(fēng)險投資對象主要是那些處于啟動期或發(fā)展初期卻快速成長的中小型企業(yè)，并主要著眼于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖飘a(chǎn)業(yè)。

二、運(yùn)用SWOT分析法分析中小企業(yè)風(fēng)險投資

（一）優(yōu)勢分析

1、風(fēng)險投資具有高收益。風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險投資，高風(fēng)險就意味著高收益。風(fēng)險投資的對象是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L企業(yè)，風(fēng)險投資家會慎重選擇投資項目，提高成功率、降低風(fēng)險。中小企業(yè)一旦受到風(fēng)險投資家的青睞，借助于風(fēng)險投資家的先進(jìn)技術(shù)和管理理念，企業(yè)會有足夠的信心獲得較高的收益。風(fēng)險資金進(jìn)入中小企業(yè)后，會大大提高中小企業(yè)的效益，吸引社會資金對中小企業(yè)的再投入，從而可以推動中小企業(yè)全面發(fā)展，形成一種良性循環(huán)。

2、風(fēng)險投資是一種權(quán)益資本。風(fēng)險投資與其他傳統(tǒng)的融資方式不同，不像銀行貸款那樣貸款手續(xù)復(fù)雜，按期支付利息和償付本金；不像租賃融資那樣，要以固定的租金支付成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)；也不像債權(quán)融資那樣，企業(yè)必須如期如數(shù)歸還。風(fēng)險投資是一種權(quán)益投資，期限較長，對于企業(yè)而言沒有還本付息的壓力，不加重中小企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并且其不要求控股，也不需要任何的擔(dān)?；蛘叩盅?，適合資金比較緊張的中小企業(yè)融資。

3、風(fēng)險投資屬于長期投資。風(fēng)險投資是一種長期的、流動性低的權(quán)益資本，不需要擔(dān)保和抵押，它的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是為了高增值和高收益，它可以滿足中小企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、組織營銷等各環(huán)節(jié)以及不同發(fā)展階段對資金的需求，有利于企業(yè)提高自主研發(fā)能力，同時通過引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行品牌建設(shè)，改善形象，以利于中小企業(yè)保護(hù)其自主知識產(chǎn)權(quán)，提高社會地位和信用度。

4、風(fēng)險投資嚴(yán)格規(guī)范并完善中小企業(yè)的運(yùn)行管理機(jī)制。風(fēng)險資本與被投資企業(yè)的管理層即“委托”關(guān)系，在風(fēng)險資本的運(yùn)行過程中，也即風(fēng)險資本對被投資企業(yè)的經(jīng)營管理過程的監(jiān)管過程。風(fēng)險投資會出于其自身利益的考慮，在整個運(yùn)行過程中，對其所投資的企業(yè)項目進(jìn)行全面、細(xì)致的調(diào)查和研究，提高投資項目的可行性和可靠性，減少投資的盲目性。同時，會對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)監(jiān)督，提高資金利用效率。同時，要求企業(yè)遵守各種法律、法規(guī)、政策的規(guī)定，有利于規(guī)范中小企業(yè)經(jīng)營行為。投資者與企業(yè)是風(fēng)險利益共同體，因而風(fēng)投者會積極參與企業(yè)經(jīng)營管理，促進(jìn)中小企業(yè)改變其傳統(tǒng)的家族式管理，同時為企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備和現(xiàn)代化的經(jīng)營管理理念，建立一套現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度。

（二）劣勢分析

1、風(fēng)險投資的籌資渠道窄。在國外，養(yǎng)老金、銀行資本以及各種民間資本是構(gòu)成風(fēng)險資本的主要來源，約占風(fēng)險資本總量的1/3左右。然而，中國風(fēng)險投資以政府為主，風(fēng)險資本主要來源是政府撥款與政策性銀行貸款，約占風(fēng)險投資的80%。在我國養(yǎng)老金本身規(guī)模小，民間資本受政策限制，商業(yè)銀行追逐利益最大化的目標(biāo)等原因?qū)е嘛L(fēng)險資本增長緩慢、風(fēng)險投資率較低，從而制約著我國小企業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展。

2、中小企業(yè)自身缺陷。中小企業(yè)存在著資產(chǎn)數(shù)量少、經(jīng)營規(guī)模小、體制不健全、核心技術(shù)能力匱乏、技術(shù)儲備力量不足等很多問題，所以技術(shù)、財務(wù)和市場風(fēng)險很大，如果再沒有相關(guān)的特殊政策的保護(hù)與支持，一般來講，風(fēng)險投資者是不愿意進(jìn)入這樣的中小企業(yè)的，即使風(fēng)險資本進(jìn)入到中小企業(yè)，資金的到位率與資金的支配自由度也會很差。

3、風(fēng)險投資環(huán)境較差。首先，風(fēng)險投資的運(yùn)行機(jī)制對相關(guān)法律要求是很嚴(yán)格的，然而我國風(fēng)險投資現(xiàn)有的法律、法規(guī)制度比較落后，還沒有與發(fā)展風(fēng)險投資相適應(yīng)的中小企業(yè)管理法規(guī)等。政府沒有給予足夠的專項基金支持，而且也沒發(fā)揮稅收優(yōu)惠政策對風(fēng)險投資的支持；其次，從事按投資業(yè)務(wù)的專業(yè)性人才比較缺乏，風(fēng)險投資的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也不夠完善。另外，沒有一個多元化、多層次、社會化的風(fēng)險投資市場體系，無論在主板市場還是在二板市場上市的門檻都很高，中小企業(yè)很難通過發(fā)行股票和發(fā)行債券籌集資金。

（三）機(jī)遇分析

1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策的改善。首先，我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的確立與發(fā)展為中小企業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展奠定了體制基礎(chǔ)；其次，政府正在積極采取措施制定相關(guān)的法律法規(guī)，鼓勵和規(guī)范風(fēng)險投資的發(fā)展。另外，我國居民儲蓄存款正以較快速度增長，為中小企業(yè)風(fēng)險投資提供了巨大的籌資空間，中小企業(yè)風(fēng)險投資的潛力巨大。

2、風(fēng)險投資的國際化趨勢。雖然風(fēng)險投資在我國發(fā)展還不是很成熟，但是在世界其他國家卻有很廣泛的使用。寬松的政策環(huán)境，優(yōu)惠的稅收政策，中小企業(yè)管理局等政府擔(dān)保機(jī)構(gòu)的成立，寬松的上市標(biāo)準(zhǔn)，高效靈活的風(fēng)險投資退出機(jī)制，廣泛的資金來源，發(fā)達(dá)的風(fēng)險投資信托，這些寶貴的風(fēng)險投資經(jīng)驗對我國中小企業(yè)風(fēng)險投資有很好的借鑒啟示作用。

（四）威脅分析

1、高風(fēng)險。高收益必然伴隨著高風(fēng)險，風(fēng)險投資注定就是高風(fēng)險性的化身。風(fēng)險投資的高風(fēng)險性是與其投資對象相聯(lián)系的。而風(fēng)險的對象則是剛剛起步或還沒有起步的中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，它看重的是投資對象潛在的技術(shù)能力和市場潛力，因此具有很大的不確實性即風(fēng)險性。這種風(fēng)險由于來源于技術(shù)風(fēng)險和市場接納風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等風(fēng)險的串聯(lián)組合，因此就表現(xiàn)出一著不慎、滿盤皆輸?shù)母唢L(fēng)險性。據(jù)統(tǒng)計，美國風(fēng)險投資基金的投資項目中有50%左右是完全失敗的，40%是不賺不賠或有微利，只有10%是大獲成功，成功率平均只有30%。

2、企業(yè)主體自由度降低。從企業(yè)控制權(quán)及企業(yè)經(jīng)營者受到約束程度，也就是從資金融入方受到融出方的控制及約束程度的角度來看，風(fēng)險投資具有很強(qiáng)的參與性，它不像傳統(tǒng)信貸不介入企業(yè)或者項目管理，風(fēng)險投資中融出方往往參與到企業(yè)或者項目的經(jīng)營管理，并從債權(quán)到股權(quán)角度對企業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)控，因此其對主體的制約是最強(qiáng)的。

3、退出機(jī)制不完善。風(fēng)險投資退出環(huán)節(jié)是風(fēng)險投資運(yùn)作過程的一個重要的、最后的部分，要使資本循環(huán)得以完成，退出是實現(xiàn)投資目的的唯一途徑。然而，我國缺乏多層次的資本市場的支持以及產(chǎn)權(quán)市場不夠發(fā)達(dá)，缺乏交易場所，使得風(fēng)險投資家難以收回資金。

4、政府主導(dǎo)作用過強(qiáng)。我國風(fēng)險投資基本上市政府主導(dǎo)型，這種類型的風(fēng)險投資被視為政府行為，并且主要依靠行政手段去推動風(fēng)險投資的發(fā)展，其導(dǎo)致的結(jié)果是支持風(fēng)險投資的國家扶持政策長期缺位，民間資金缺乏對中小企業(yè)投資的積極性，不利于風(fēng)險投資發(fā)揮對中小企業(yè)融資的支持作用。

綜上所述，通過分析方法得出中小企業(yè)風(fēng)險投資SWOT分析表，如表1所示。（表1）

三、發(fā)展中小企業(yè)風(fēng)險投資對策建議

（一）完善中小企業(yè)自身條件。中小企業(yè)應(yīng)認(rèn)識到加大技術(shù)創(chuàng)新力度，使自己的產(chǎn)品和服務(wù)能滿足市場的需求，形成獨(dú)具創(chuàng)意和成長性高的項目，這是吸引風(fēng)險投資的前提和關(guān)鍵。另外，企業(yè)應(yīng)該從自身現(xiàn)狀和特點出發(fā)，創(chuàng)新管理制度，提升管理水平，明晰產(chǎn)權(quán)，完善財務(wù)管理制度等，這樣更利于風(fēng)險投資方深入地了解企業(yè)經(jīng)營狀況，確立投資的信心。

（二）建立多元化的中小企業(yè)風(fēng)險投資籌資渠道。繼續(xù)發(fā)揮政府資本作用，雖然政府資本從長遠(yuǎn)來講不宜占主導(dǎo)地位，但政府資本可以給投資者以更大的市場信心，因此，政府適度以融資擔(dān)保參股和投資損失補(bǔ)償、政府采購等方式可以極大地帶動風(fēng)險投資的資本來源。加大吸收銀行資金涉足風(fēng)險投資，我國可以借鑒國外的經(jīng)驗，建立信用擔(dān)?；?，為銀行向中小企業(yè)風(fēng)險投資提供擔(dān)保?？梢苑艑拰ΡｋU基金和養(yǎng)老基金投資領(lǐng)域的限制，在保證投資組合安全的前提下，以適當(dāng)?shù)谋壤Y金進(jìn)入風(fēng)險資本市場。另外，鼓勵私人資本或者民間資本進(jìn)行風(fēng)險投資，資金實力雄厚的個人投資者可以開辦私人風(fēng)險投資公司，普通居民可以通過購買風(fēng)險投資公司發(fā)行的股票或債券等方式進(jìn)行風(fēng)險投資等都是拓寬籌資的良好渠道。

（三）建立和健全良好的風(fēng)險投資市場體系、退出機(jī)制以及相關(guān)的法律法規(guī)。為了更好地加大風(fēng)險投資的投資規(guī)模，首先應(yīng)該建立和健全良好的風(fēng)險投資市場體系，而其關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險投資主體和相應(yīng)的風(fēng)險投資市場機(jī)制，形成了一個多元化、多層次、社會化的風(fēng)險投資市場體系；其次是建立和完善風(fēng)險投資的退出機(jī)制，建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，以提高交易水平，切實起到支持風(fēng)險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用。

（四）加大政府對風(fēng)險投資支持力度。政府應(yīng)推出優(yōu)惠政策、改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險。政府部門應(yīng)出臺一系列針對風(fēng)險投資和中小企業(yè)風(fēng)險融資的政策優(yōu)惠，例如采取稅收傾斜政策扶持風(fēng)險投資的發(fā)展，減少對其融資的政策性歧視。政府應(yīng)該委托相關(guān)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，加快風(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)進(jìn)度，風(fēng)險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、金融、財務(wù)、管理等知識的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險、敢于創(chuàng)新的精神。所以，我國在發(fā)展風(fēng)險投資的同時更應(yīng)該注重對風(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)，政府部門可以委托相關(guān)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)或者學(xué)院，培養(yǎng)具有風(fēng)險投資專業(yè)知識的人才。與此同時，政府職能部門應(yīng)該加快立法進(jìn)度，推進(jìn)中小企業(yè)風(fēng)險投資方面相關(guān)的法律法規(guī)盡快出臺，提高執(zhí)法力度。

總之，風(fēng)險投資對解決中小企業(yè)融資難有特別明顯的作用，發(fā)展風(fēng)險投資要以市場為導(dǎo)向，加以政府規(guī)范扶持和引導(dǎo)，實現(xiàn)私人、金融和非金融機(jī)構(gòu)等投資主體多元化，根據(jù)中小企業(yè)自身的融資需求和特點，不斷優(yōu)化風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險投資環(huán)境，以充分發(fā)揮風(fēng)險投資促進(jìn)中小企業(yè)成長“孵化器”的功能。

本文運(yùn)用SWOT分析方法具體分析了中小企業(yè)風(fēng)險投資的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)遇以及面臨的威脅，并針對上述的分析提出了解決中小企業(yè)風(fēng)險投資的對策及建議，目的是使中小企業(yè)能夠繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢，抓住機(jī)遇，降低風(fēng)險，努力利用風(fēng)險投資解決其融資難的問題。

主要參考文獻(xiàn)：

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中圖分類號：TM72 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-0000-02

一、引言

電力行業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)，生產(chǎn)和投資都具有顯著的規(guī)模效應(yīng)。多年來，中國電力市場一直處于嚴(yán)格的監(jiān)管體制下，按照計劃經(jīng)濟(jì)模式運(yùn)營和發(fā)展。21世紀(jì)初，隨著廠網(wǎng)分開、主輔分離改革的推進(jìn)，傳統(tǒng)的電力計劃經(jīng)濟(jì)體制開始向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型。同時，國資委在包括電網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)的大型中央企業(yè)中開始推行以價值管理為基礎(chǔ)、以經(jīng)濟(jì)增加值為主要工具的考核體系。外部環(huán)境的變化促使電網(wǎng)企業(yè)的規(guī)劃、投資、經(jīng)營要逐步轉(zhuǎn)到商業(yè)軌道上。

目前對于電網(wǎng)企業(yè)投資的研究主要集中在投資效益評價、投資策略決策兩大方面。例如，曹陽、朱鑫榕、陳旭卯等從電網(wǎng)投資效益評價入手，分析影響電網(wǎng)投資效益的經(jīng)濟(jì)及社會類因素、構(gòu)建電網(wǎng)投資效益的評價體系；陳武對電網(wǎng)投資決策理論進(jìn)行了綜述，將其分為五種類型，分別是靜態(tài)方法、動態(tài)方法、實物期權(quán)方法、期權(quán)博弈理論和動態(tài)方法。

在電網(wǎng)企業(yè)投資分析的研究中，研究者們基本都是從某個角度對電網(wǎng)企業(yè)投資的單個過程或方法進(jìn)行分析和說明。然而，電網(wǎng)企業(yè)項目投資問題是一個動態(tài)的和涉及理論方法眾多的系統(tǒng)問題。目前的研究中，尚未有人提出一個全面的電網(wǎng)企業(yè)投資分析的系統(tǒng)框架。因而，本文從系統(tǒng)工程角度出發(fā)，引入價值管理作為電網(wǎng)企業(yè)投資分析的主線，構(gòu)造電網(wǎng)企業(yè)投資分析系統(tǒng)。

二、基于價值管理的電網(wǎng)企業(yè)投資分析系統(tǒng)

企業(yè)是由若干個要素構(gòu)成的集合體，構(gòu)成企業(yè)的各個要素之間相互聯(lián)系、相互作用、相互影響，共同構(gòu)成一個有機(jī)的整體系統(tǒng)。企業(yè)通過一系列的生產(chǎn)、經(jīng)營、管理等活動，在維持生存的基礎(chǔ)上，不斷謀求發(fā)展，通過價值創(chuàng)造活動獲得利潤，實現(xiàn)價值的增加，可以認(rèn)為企業(yè)是一個價值增值系統(tǒng)。價值管理是以價值和價值評估為基礎(chǔ)，以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)，適時地根據(jù)環(huán)境變化進(jìn)行戰(zhàn)略制定和戰(zhàn)略調(diào)整，合理配置資源，是為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值的一個動態(tài)管理過程。在價值管理時代，如何實現(xiàn)企業(yè)價值最大化成為企業(yè)界和理論界關(guān)注的焦點問題。

在應(yīng)用價值管理思想研究企業(yè)投資時，首先應(yīng)該明確企業(yè)投資的價值（V），如經(jīng)濟(jì)價值、社會價值等，并建立科學(xué)的投資價值評估體系，其次，以投資價值最大化為目標(biāo)，進(jìn)行一系列的投資事件（S），即投資方案或措施；最后，作為投資分析的基礎(chǔ)，需要明確企業(yè)投資所處的環(huán)境（H），這里環(huán)境為廣義上的定義，包括影響到投資事件的全部因素?；诖?，可以建立企業(yè)投資的環(huán)境-事件-價值分析系統(tǒng)，即H-S-V系統(tǒng)。系統(tǒng)內(nèi)，投資事件與投資價值相互影響，投資事件又與投資環(huán)境存在耦合關(guān)系。基于價值管理的企業(yè)投資分析系統(tǒng)框架如圖1所示。

圖1 企業(yè)投資分析系統(tǒng)框架

將企業(yè)投資分析的H-S-V系統(tǒng)應(yīng)用于電網(wǎng)企業(yè)，可以很好的幫助電網(wǎng)企業(yè)投資相關(guān)決策人員對投資項目進(jìn)行宏觀把控。同時，通過不斷對系統(tǒng)元素進(jìn)行細(xì)化分解和元素間關(guān)系的模型量化求解可以為決策實施人員提供指導(dǎo)。進(jìn)一步，H-S-V系統(tǒng)可以用來支持電網(wǎng)投資策略決策及其后評價的研究。下面對電網(wǎng)企業(yè)H-S-V系統(tǒng)的每個核心組成進(jìn)行分析。

1.電網(wǎng)投資價值（V）分析

電網(wǎng)企業(yè)投資價值是企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境中各種主客觀因素共同驅(qū)動的結(jié)果，而這些因素是影響或推動價值創(chuàng)造的決策變量，是結(jié)果的決定因素。電網(wǎng)投資價值評估作為價值管理的基礎(chǔ)，是對電網(wǎng)投資創(chuàng)造價值的度量。在電網(wǎng)投資價值評估過程中，通過對價值驅(qū)動要素的分析，不僅有助于管理者認(rèn)識價值創(chuàng)造過程！識別關(guān)鍵價值驅(qū)動要素、合理安排各種資源，而且可促使管理者將管理重心轉(zhuǎn)移到公司的價值創(chuàng)造上，加強(qiáng)對價值增值活動和非增值活動的管理，推動企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實現(xiàn)。

電網(wǎng)投資價值會根據(jù)不同的電網(wǎng)企業(yè)而不同，同一電網(wǎng)企業(yè)由于所處的時期不同也會有所不同。由于電力行業(yè)的特殊性，電網(wǎng)企業(yè)不同于其他企業(yè)，其投資價值不僅僅為經(jīng)濟(jì)價值，還應(yīng)將社會價值列入重要組成部分。這樣便確立電網(wǎng)投資價值是以社會價值為主，經(jīng)濟(jì)價值為輔的多重價值體系。

社會價值主要包括電力供應(yīng)的安全性和可靠性價值、環(huán)保節(jié)能價值、戰(zhàn)略價值和社會滿意價值。電力企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其追求的最基本價值就是保障國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展所需要的電力供應(yīng)，因此首先肩負(fù)著的是為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供安全、穩(wěn)定、可靠、優(yōu)質(zhì)的供電責(zé)任。電網(wǎng)的安全運(yùn)營情況以及供電可靠性程度是衡量電力企業(yè)電力供應(yīng)價值的主要標(biāo)準(zhǔn)。

環(huán)保節(jié)能價值是一項在低碳經(jīng)濟(jì)背景下電網(wǎng)企業(yè)尤其要重視的價值，環(huán)保和節(jié)能是面向未來的社會經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展而提出的，它要求通過科技研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新來帶動經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展。電網(wǎng)企業(yè)的環(huán)保節(jié)能價值體現(xiàn)在綠色供電為推動社會節(jié)能減排的貢獻(xiàn)程度。

戰(zhàn)略價值是電網(wǎng)企業(yè)投資項目對企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃所帶來的價值，包括市場份額、供應(yīng)商利益、發(fā)展?jié)摿Φ确矫妗Ｉ鐣M意價值是電網(wǎng)企業(yè)的投資策略所帶來的社會對電網(wǎng)企業(yè)的滿意度，包括員工利益、服務(wù)群眾、回饋社會等方面。

經(jīng)濟(jì)價值則主要包括收入增長價值和成本節(jié)約價值兩部分。收入增長價值用來衡量電網(wǎng)投資帶來的收入變化，可以使用電網(wǎng)資產(chǎn)收入比、單位資產(chǎn)供電量、單位投資增供電量、單位投資增供負(fù)荷、單位投資新增主營業(yè)務(wù)收入等指標(biāo)進(jìn)行評估；成本節(jié)約價值用來衡量電網(wǎng)投資帶來的成本變化，可以使用線損率指標(biāo)、單位投資降損電量指標(biāo)、容載比指標(biāo)、欠載變電站、單位電量供電成本指標(biāo)等來評估。

電網(wǎng)企業(yè)投資價值評估的評估思路如下：

首先對電網(wǎng)企業(yè)投資的社會價值進(jìn)行評估，對電網(wǎng)投資社會價值進(jìn)行評估時，指標(biāo)的選取、權(quán)重確定、數(shù)據(jù)收集和處理必須以統(tǒng)計、管理科學(xué)等公認(rèn)的科學(xué)理論為依據(jù)，從而對企業(yè)的社會責(zé)任價值做出準(zhǔn)確的描述、分析和評估。由于電網(wǎng)投資社會價值的組成部分中戰(zhàn)略價值和社會滿意價值很難進(jìn)行精確的定位，因此可以根據(jù)調(diào)研與層次分析法相結(jié)合的方式，對其進(jìn)行評估，而電力安全與可靠性價值與環(huán)保節(jié)能價值，其評估體系包括量化指標(biāo)和非量化指標(biāo)，需要對指標(biāo)進(jìn)行歸一化處理后，利用層次分析法進(jìn)行綜合評價。

其次對于經(jīng)濟(jì)價值，選擇合適的價值評估模型，如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模糊綜合評判等，利用歷史數(shù)據(jù)合理預(yù)測評估所需的各種數(shù)據(jù)和指標(biāo)來計算企業(yè)的價值，可使價值評估的結(jié)果比較直觀！真實，便于從整體上進(jìn)行價值管理。電網(wǎng)使用經(jīng)濟(jì)價值評估值進(jìn)行歷史比較和行業(yè)比較，可使電網(wǎng)企業(yè)不同利益相關(guān)者在判斷某一階段經(jīng)營成果和進(jìn)行決策時具有客觀的比較依據(jù)。

最后，綜合社會指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評估出來的價值，模糊的計算出電網(wǎng)投資的整體價值，然后，利用企業(yè)的價值評估值及其評估過程中產(chǎn)生的有用信息為基于價值管理的電網(wǎng)企業(yè)投資分析系統(tǒng)服務(wù)，加強(qiáng)電網(wǎng)投資的價值管理。

2.電網(wǎng)投資事件（S）分析

電網(wǎng)投資事件分析即電網(wǎng)投資方案分析，在對電網(wǎng)投資分析的H-S-V系統(tǒng)中起到承上啟下的作用。一方面，電網(wǎng)投資事件影響到電網(wǎng)投資價值的評估；另一方面，電網(wǎng)投資事件的確定受到電網(wǎng)投資環(huán)境的制約影響。

電網(wǎng)投資主要為固定資產(chǎn)投資電網(wǎng)投資，包括各電壓等級送變電工程、小型基建工程、其他專項工程等與電網(wǎng)基本建設(shè)有關(guān)的投資。從電網(wǎng)投資的增長趨勢與投資構(gòu)成變動規(guī)律來看，近年來配網(wǎng)建設(shè)、其他專項工程占比逐年遞增，尤其是“十一五”以來，電源電網(wǎng)技改項目、配網(wǎng)專項改造項目、新農(nóng)村電網(wǎng)改造項目與智能電網(wǎng)建設(shè)等方面的投資在電網(wǎng)投資中所占比重逐年上升。

3.電網(wǎng)投資環(huán)境（H）分析

電網(wǎng)投資環(huán)境分析是電網(wǎng)投資分析系統(tǒng)的基礎(chǔ)，對投資環(huán)境分析的目的是系統(tǒng)全面的建立其與投資事件的耦合聯(lián)系，分析投資事件對投資環(huán)境的反向作用。電網(wǎng)投資環(huán)境包含多個方面，主要有政策制度、市場競爭、發(fā)展需求、管理觀念、投資能力五部分組成。

政策制度主要包括國家或地方制定的政策方案及相關(guān)制度。如財政政策因素、節(jié)能環(huán)保制度要求等。其中財政政策因素分為地方投資水平與財政貢獻(xiàn)值，地方投資水平為地區(qū)全社會固定資產(chǎn)投資與地區(qū)GDP的比值，是用來衡量地區(qū)固定資產(chǎn)水平、基本建設(shè)水平的指標(biāo)。

市場競爭包括電力市場和電網(wǎng)競爭兩方面。電力市場主要是指地區(qū)電力消費(fèi)水平，以人均電力消費(fèi)量來表示。把電力消費(fèi)與電力需求因素區(qū)分開來，也是把電網(wǎng)投資、經(jīng)濟(jì)增長分別與發(fā)電側(cè)用電與需求側(cè)用電區(qū)分開來。電力消費(fèi)能力的高低影響電源送出、電力輸送等輸變電工程的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)強(qiáng)度，如果電力消費(fèi)能力較高，則說明現(xiàn)階段電網(wǎng)建設(shè)相對完善，則加大電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的積極性相對低電力消費(fèi)地區(qū)的建設(shè)積極性較低，反之對電網(wǎng)投資有直接的推動作用。電網(wǎng)競爭主要是電網(wǎng)企業(yè)間的良性合理競爭，包括市場份額、用戶滿意度競爭的方面。合理的競爭可以激勵電網(wǎng)企業(yè)更合理的進(jìn)行投資，同時也是電網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行電網(wǎng)投資活動時需要考慮的指標(biāo)。

發(fā)展需求包括經(jīng)濟(jì)需求、技術(shù)需求、社會需求、環(huán)境需求四個方面。經(jīng)濟(jì)需求因素包括國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，政府補(bǔ)貼等經(jīng)濟(jì)政策因素；技術(shù)需求因素包括電網(wǎng)安全性因素、電網(wǎng)容載比、資產(chǎn)設(shè)備改造更新需要、技術(shù)進(jìn)步需要等；社會因素包括偏遠(yuǎn)地區(qū)用電需求、電力負(fù)荷增長、征地拆遷、增加就業(yè)等；環(huán)境因素包括清潔資源發(fā)電的有效輸送、電動汽車等智能設(shè)備接入以及電網(wǎng)建設(shè)的噪聲、電磁環(huán)境、無線電干擾等因素。

管理觀念包括電網(wǎng)企業(yè)投資過程中各種關(guān)于人的因素，特別是決策者的決策理念、資歷經(jīng)驗和業(yè)績等。管理層的管理觀念對電網(wǎng)投資起到直接的影響作用，電網(wǎng)投資活動在經(jīng)過科學(xué)合理的規(guī)劃之后，最終的決策方案往往仍取決于管理者的管理觀念和管理素質(zhì)。因此，管理層的管理觀念需要作為電網(wǎng)投資環(huán)境的重要部分進(jìn)行研究。

投資能力包括營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、電網(wǎng)成本等方面。營運(yùn)能力因素包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等；盈利能力因素包括報酬率、凈資產(chǎn)收益率等；償債能力包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率等；發(fā)展能力包括凈利潤增長率、銷售增長率等；電網(wǎng)成本因素包括資產(chǎn)全壽命周期角度下的電網(wǎng)投資建設(shè)各階段標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行維護(hù)成本、標(biāo)準(zhǔn)檢修成本等。

三、結(jié)語

本文針對目前對電網(wǎng)投資研究角度單一化的問題，引入價值管理相關(guān)理論，建立基于價值管理的電網(wǎng)投資分析系統(tǒng)。系統(tǒng)主要框架為環(huán)境（H）-事件（S）-價值（V），即H-S-V框架。系統(tǒng)主要由電網(wǎng)投資價值、電網(wǎng)投資事件、電網(wǎng)投資環(huán)境及他們之間的相互關(guān)系組成。針對電網(wǎng)投資問題，分別對電網(wǎng)投資價值的組成和評估、電網(wǎng)投資事件的內(nèi)容及方法和電網(wǎng)投資環(huán)境進(jìn)行了介紹。電網(wǎng)投資管理者和相關(guān)領(lǐng)域研究者可以根據(jù)系統(tǒng)介紹的主要內(nèi)容和方法，針對特定的投資問題，對電網(wǎng)企業(yè)投資過程進(jìn)行系統(tǒng)的分析。

本文另一特點是將企業(yè)使用較多的價值管理理論應(yīng)用到電網(wǎng)投資項目中，利用電網(wǎng)投資分析的HSV系統(tǒng)，電網(wǎng)企業(yè)一方面可以高效的對投資進(jìn)行價值管理，另一方面可以對投資項目內(nèi)部關(guān)系有一個全面系統(tǒng)的認(rèn)識和把握。

參考文獻(xiàn)：

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網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有以下幾個特點:成本遞減性;邊際報酬遞增;贏者通吃、強(qiáng)者更強(qiáng);注意力經(jīng)濟(jì)下的“免費(fèi)”原則。

二、初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險投資

根據(jù)我國學(xué)者關(guān)于風(fēng)險投資評估的研究和著名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)IDGVC、軟銀中國創(chuàng)投等的成功案例,可以知道風(fēng)險投資企業(yè)選擇投資項目時一般考慮以下幾個方面:行業(yè)環(huán)境、創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊、技術(shù)因素、市場因素、商業(yè)模式、變現(xiàn)能力等。本文從創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊、商業(yè)模式兩個方面闡述初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險投資。

1.創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊。美國風(fēng)險投資之父GeneralDoriot曾說：“可以考慮對有二流想法的一流企業(yè)家投資，但不能考慮對有一流想法的二流企業(yè)家投資”。技術(shù)和市場的不確定性使得網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的發(fā)展具有很大的不確定性。因此，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)更看重管理團(tuán)隊的以下特征：

（1)激情。創(chuàng)業(yè)者必須具備激情，這種激情會感染周邊所有的人。在一種激情的環(huán)境中，每個人的心態(tài)都會變得積極主動。這種激情同時也是一種帶動作用、感化作用，會激勵整個團(tuán)隊，甚至團(tuán)隊的新成員行動起來。

（2)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例來看，那些有著良好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景的人很容易獲得風(fēng)險投資。如季琦在創(chuàng)辦如家酒店連鎖公司時，由于他在攜程的成功經(jīng)歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬美元，不久又追加投資至200萬美元。

（3)良好的教育背景及豐富的管理經(jīng)驗。處于高新技術(shù)企業(yè)頂端的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，要求它的管理團(tuán)隊必須是高素質(zhì)的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經(jīng)驗。如雅虎的楊致遠(yuǎn)是美國斯坦福大學(xué)電機(jī)工程碩士;搜狐的張朝陽曾在1986年考取李政道獎學(xué)金，赴美留學(xué)，并于1993年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。

（4)創(chuàng)新精神。創(chuàng)新或創(chuàng)意是互聯(lián)網(wǎng)世界的生存前提，無論是雅虎的網(wǎng)絡(luò)門戶模式，亞馬遜的網(wǎng)上超市模式，還是eBay的網(wǎng)上拍賣模式，創(chuàng)新使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有無窮無盡的增長動力。

（5)團(tuán)隊結(jié)構(gòu)。一個管理團(tuán)隊是由管理、財務(wù)、技術(shù)、生產(chǎn)、營銷等各方面人才組成的，是企業(yè)發(fā)展的基本保證。投資者更希望網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的技術(shù)人員有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調(diào)整發(fā)展計劃，更希望企業(yè)的管理者有全球性擴(kuò)張經(jīng)營的長遠(yuǎn)目光。

2.商業(yè)模式。風(fēng)險投資家在被問到“評估被投風(fēng)險企業(yè)時最重要的考慮因素”問題時，大部分風(fēng)險投資家會首先回答是商業(yè)模式。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是分享、溝通和娛樂，因此，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式可以考慮以下幾個方面：

（1)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢和效率，來替代傳統(tǒng)行業(yè)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業(yè)模式中國峰會上，PPG獲得年度最佳商業(yè)模式第三名。PPG的商業(yè)模式是將男裝交給七家合作企業(yè)貼牌生產(chǎn)，PPG負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量的管理，然后通過無店鋪的在線直銷和呼叫中心方式，將產(chǎn)品直接交到消費(fèi)者手里。這種直銷模式，去除了中間商所賺的利潤，同時將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競爭優(yōu)勢。PPG的概念吸引了風(fēng)險投資的關(guān)注。其首席運(yùn)營官黎勇勁就來自于PPG的第一家投資商，當(dāng)時他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業(yè)模式好、市場夠大、管理團(tuán)隊能力很強(qiáng)。

（2)開發(fā)“長尾市場”。在網(wǎng)絡(luò)時代，由于關(guān)注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關(guān)注正態(tài)分布曲線的“尾部”，關(guān)注“尾部”產(chǎn)生的總體效益甚至?xí)^“頭部”。通過對市場的細(xì)分，企業(yè)集中力量于某個特定的目標(biāo)市場，或嚴(yán)格針對一個細(xì)分市場，或重點經(jīng)營一種產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造出產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢。GoogleAdWords、Amazon都是長尾理論的優(yōu)秀案例。（3)尋找新的收入模式。GoogleAdSense是針對網(wǎng)站主的一個互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)，它面向的客戶是數(shù)以百萬計的中小型網(wǎng)站和個人，對于普通的媒體和廣告商而言，這個群體的價值微小得簡直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開發(fā)的“搜索”技術(shù)，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個性化定制的廣告服務(wù)，將這些數(shù)量眾多的群體匯集起來，形成了非常可觀的經(jīng)濟(jì)利潤。

（4)吸引“注意力”。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點擊數(shù)”，成為用戶心目中能夠經(jīng)常想到的領(lǐng)域經(jīng)營者，那么企業(yè)面臨的商機(jī)是無限的。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)贏得注意力應(yīng)注意以下幾點：①關(guān)聯(lián)性。網(wǎng)站必須有瀏覽者需要的東西，而且應(yīng)該重點考慮用戶訪問網(wǎng)站是為了得到什么。②權(quán)威性。身處信息爆炸時代，在Google、百度隨便鍵入一個關(guān)鍵詞得到的都是成百上千的網(wǎng)站地址。要想獲得高度黏著力，網(wǎng)站必須具備權(quán)威性。③參與性。參與性通常體現(xiàn)在互動、競爭、娛樂等方面。④共有性和個性化。如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有“我的當(dāng)當(dāng)”，使購物者比較輕松方便的管理自己的定單。

參考文獻(xiàn):

[1]郭蕾:網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價值評估研究[D].北京郵電大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文,2006年

篇（7）

中小企業(yè)的健康發(fā)展,不僅關(guān)系到充分就業(yè)與社會穩(wěn)定,還關(guān)系到經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)健康發(fā)展。但由于我國的國情及中小企業(yè)自身的特點,中小企業(yè)在市場競爭中面臨著諸多壓力與挑戰(zhàn)。中小企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)、管理、人才等方面的不足以及融資困難成為中小企業(yè)發(fā)展的主要問題。風(fēng)險投資在我國隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的深入發(fā)展開始嶄露頭角,并且起到了積極的作用。

中小企業(yè)融資是一個特殊問題,用傳統(tǒng)方法既很難滿足中小企業(yè)的融資需要,也很難防范銀行的風(fēng)險。因此,利用風(fēng)險資本促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展無疑是最直接有效的方式。

首先,從風(fēng)險資本的特征看,其投資對象主要是那些不具備上市資格,無法通過發(fā)行股票、債券籌資,同時由于信用低且無可抵押資產(chǎn)的中小型企業(yè)和新興企業(yè),其投資目的主要是通過資金和技術(shù)援助取得部分股權(quán),促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

其次,風(fēng)險資本進(jìn)入中小企業(yè)也有利于優(yōu)化資源配置,提高資金的使用效率。在風(fēng)險資本的運(yùn)行過程中,出于自身利益的考慮,風(fēng)險投資公司事前要對項目進(jìn)行全面、細(xì)致的調(diào)研分析,嚴(yán)格審查項目的可行性,從而在很大程度上減少了投資的盲目性。在資金投入企業(yè)后,風(fēng)險投資公司有一套嚴(yán)格的風(fēng)險控制機(jī)制和利益責(zé)任約束機(jī)制以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y操作規(guī)范,進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,控制資金的流向和流量,以保證企業(yè)真正地把資金應(yīng)用于技術(shù)含量高、效益好的項目上去。

再次,風(fēng)險資金進(jìn)入中小企業(yè)后,會大大提高中小企業(yè)的效益,吸引社會資金對中小企業(yè)的再投入,從而可以推動中小企業(yè)全面發(fā)展,形成良性循環(huán),促進(jìn)整個國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)有效增長。為了促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,緩解我國中小企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸,除了采取多種間接金融扶持政策以外,設(shè)立風(fēng)險基金,拓展直接融資渠道是一條可行的途徑。

一、中小企業(yè)在運(yùn)用風(fēng)險投資中面臨的問題

1.投資規(guī)模小

我國風(fēng)險資本受規(guī)模、實力的限制,無法進(jìn)行組合投資、平衡投資來分散風(fēng)險,缺乏抗風(fēng)險能力,資金難以快速滾動發(fā)展。風(fēng)險資本不足是風(fēng)險投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來的主要原因。

2.缺乏專門人才

由于風(fēng)險投資涉及公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營管理、投資、稅務(wù)、金融等多學(xué)科的綜合專業(yè)知識,還要在投融資決策中解決交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、投資回收與退出等實際操作問題,因而投資基金的經(jīng)理人員應(yīng)具有較強(qiáng)工作技術(shù)基礎(chǔ)知識、金融投資經(jīng)驗和高新技術(shù)企業(yè)管理經(jīng)驗。我國目前還缺乏具有這種素質(zhì)的人才。另外,現(xiàn)行人事管理體制也不適應(yīng)這種人才的培養(yǎng)和成長。沒有投資人才,對投資基金和投資項目的管理就很難達(dá)到國外同行水平,投資效果也將大打折扣。

3. 政策不到位

首先,目前我國并沒有關(guān)于風(fēng)險基金的法律規(guī)定。現(xiàn)行《公司法》缺乏關(guān)于風(fēng)險投資公司的相應(yīng)規(guī)定,依據(jù)《公司法》設(shè)立的風(fēng)險投資公司只能按照一般公司設(shè)立方式去運(yùn)行,這勢必會受到《公司法》關(guān)于“對外投資不得超過公司凈資產(chǎn)的50%”的限制,從而使風(fēng)險投資基金和風(fēng)險投資公司的立法地位不明確,運(yùn)行管理無法可依。同時,政府對風(fēng)險投資的支持力度不夠,導(dǎo)致風(fēng)險投資市場發(fā)展緩慢。

二、解決中小企業(yè)利用風(fēng)險投資的對策

1.建立良好的風(fēng)險投資市場體系

建立良好的風(fēng)險投資市場體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險投資市場機(jī)制我國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實力高水準(zhǔn)的風(fēng)險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團(tuán),上市公司等參與風(fēng)險投資,允許商業(yè)銀行,保險公司,社會保障基金等機(jī)構(gòu)投資參與組建風(fēng)險投資管理公司,鼓勵外資成立風(fēng)險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風(fēng)險投資,努力培育私人風(fēng)險投資家,在退出機(jī)制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實起到支持風(fēng)險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.加快風(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險投資家的個人魅力。風(fēng)險投資天生就具有,高風(fēng)險、高收益的特征,要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險意識和抗風(fēng)險意識,所以風(fēng)險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財務(wù)等知識的復(fù)合型人才,而且還得具備敢于冒險,敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險投資發(fā)展中,要注重對風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)。

3..加大政府對風(fēng)險投資的支持力度,改善投資環(huán)境,降低投資風(fēng)險

篇（8）

中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展中占據(jù)著非常重要的地位，但是由于中小企業(yè)存在著信譽(yù)差、擔(dān)保不足、償還能力有限以及發(fā)展不穩(wěn)定等問題，我國的中小企業(yè)普遍存在著融資難的問題，一直以來都很難從傳統(tǒng)的金融市場中得到資金支持，所以，中小企業(yè)只能選擇風(fēng)險投資這一途徑來獲得資金，來緩解我國中小企業(yè)融資難的局面。

一、風(fēng)險投資在中小企業(yè)發(fā)展中的地位和作用

風(fēng)險投資又被稱為創(chuàng)業(yè)投資[1]。風(fēng)險投資從廣義上來說就是對一切的開拓和創(chuàng)造性活動的資金投入;從狹義上來說就是對高科技生產(chǎn)行業(yè)的投資。風(fēng)險投資，顧名思義就是存在著一定的風(fēng)險，通常情況下是對一些新興的、快速發(fā)展的、有著發(fā)展前景的企業(yè)的投資。風(fēng)險投資一般有三個基本特征：首先是投資的周期長，因為新興的企業(yè)尚在發(fā)展階段，雖然發(fā)展的前景較大，但是盈利較慢，所以耗時也長。其次，風(fēng)險投資除了要投入一定的資金，投資者還要在管理方面對新興企業(yè)提供一些幫助，促使新興企業(yè)可以又快又好的發(fā)展;最后，風(fēng)險投資的利益是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式獲取的。

風(fēng)險投資一般會選擇高科技、快發(fā)展的新興的中小企業(yè)作為投資對象。風(fēng)險投資行業(yè)也是金融市場的新成員，它的出現(xiàn)雖然不能完全的解決我國中小企業(yè)融資難的問題，但是可以一定程度的緩解我國中小企業(yè)資金緊張的局面。通過風(fēng)險投資行業(yè)的資金配置、使用以及監(jiān)督管理的機(jī)制[2]，使投資者和投資對象進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，減少信息不對稱現(xiàn)象的發(fā)生，提高人力、物力、財力以及高新技術(shù)的效率，最大化的增加中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，推動中小企業(yè)健康、有效的發(fā)展。

二、中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

目前，我國的中小企業(yè)得到了快速的發(fā)展，雖然越來越多的投資者將視線匯集到了中小企業(yè)，但是中小企業(yè)還是存在著融資難的問題，融資難從一定的意義上來說主要收到企業(yè)的自身條件和融資大環(huán)境的影響?，F(xiàn)階段，我國的中小企業(yè)融資主要存在以下情況：

（一）融資的渠道單一

由于中小企業(yè)信譽(yù)差、擔(dān)保物不足、償還能力不夠以及經(jīng)驗不足等各方面的問題，大多只能通過直接投資的方式以及小額度的貸款方式來解決企業(yè)的資金問題，而且由于中小企業(yè)的規(guī)模太小，盈利較差，沒有達(dá)到上市的要求，所以也無法通過上市融資的方式獲得大筆資金支持，融資渠道太過于單一。小額的貸款根本滿足不了中小企業(yè)的發(fā)展需求，也不能使企業(yè)做到高技術(shù)密集化，因此獲得的經(jīng)濟(jì)利益非常有限。

（二）融資的主體保守

我國的中小企業(yè)普遍是通過私營或者合資的方式建立的，公司的注冊資金較少，所以企業(yè)規(guī)模也比較小，容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的現(xiàn)象，而且中小企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品很難進(jìn)行規(guī)模化的經(jīng)營，因此中小企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定，所以融資的風(fēng)險較大，大多中小企業(yè)的管理者缺乏承擔(dān)風(fēng)險的能力和勇氣，所以不敢進(jìn)行大規(guī)模的融資，只是按部就班的保持公司的正常運(yùn)營。這也導(dǎo)致了很多的投資者以及金融市場對中小企業(yè)只是觀望而不進(jìn)行投資。

（三）融資政策制約

相較于中小企業(yè)，投資大型企業(yè)的利潤比較客觀，而且風(fēng)險較小，所以我國的融資政策一般只傾向于對大型企業(yè)的開發(fā)新產(chǎn)品與改革技術(shù)進(jìn)行投資，對于中小企業(yè)一般持有觀望的態(tài)度。不過投資大型企業(yè)并沒有太大的發(fā)展?jié)摿?，中小企業(yè)卻有良好的發(fā)展前景，所以投資者加強(qiáng)對中小企業(yè)的投資，給予中小企業(yè)一定的發(fā)展機(jī)會，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展成為大型企業(yè)。

（四）信息不對稱

我國的中小企業(yè)由于在管理方面還不成熟，所以會出現(xiàn)信息不對稱的現(xiàn)象，這樣，中小企業(yè)不管是對政策的選擇還是對于金融市場的信息，都會因為信息不對稱錯過現(xiàn)在的機(jī)會。這樣就會導(dǎo)致中小企業(yè)的融資風(fēng)險增大，使中小企業(yè)不能準(zhǔn)確的掌握各個階段的信息，比較容易產(chǎn)生財政“赤字”，造成企業(yè)不能正常的運(yùn)營。

三、中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資途徑

融資途徑依據(jù)融資的來源可以劃分為內(nèi)部融資與外部融資兩種。內(nèi)部融資和企業(yè)自身的經(jīng)營與生產(chǎn)能力掛鉤，可以通過把企業(yè)里閑置資產(chǎn)變現(xiàn)、留存收益和轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的方法進(jìn)行融資;外部融資就是向企業(yè)外部的個人或者金融機(jī)構(gòu)貸款，來充實自己企業(yè)的財政。我國的中小企業(yè)處于發(fā)展階段，所以內(nèi)部融資還不能實現(xiàn)，一般通過外部融資的方式來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。傳統(tǒng)的外部融資主要有以下方式：

（一）商業(yè)銀行貸款

中小企業(yè)采用的最常見的外部融資方式就是向商業(yè)銀行貸款。調(diào)查研究表明：67.5%的中小企業(yè)選擇向商業(yè)銀行貸款的融資方式。其中60.7%的中小企業(yè)向中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行以及中國建設(shè)銀行貸款，75%的中小企業(yè)向其他商業(yè)銀行貸款。中小企業(yè)在國有銀行的貸款比例為45%;中小企業(yè)在股份制商業(yè)銀行中的貸款比例為50%;中小企業(yè)在城市商業(yè)銀行中的貸款比例70%;農(nóng)村信用合作社95%以上的企業(yè)貸款都是貸給我國的中小企業(yè)。由此看出，中小企業(yè)主要的融資途徑是向商業(yè)銀行貸款，但是融資途徑的單一化給商業(yè)銀行帶來了更大的風(fēng)險。所以很多商業(yè)銀行并不樂意貸款得中小企業(yè)。這也是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的一個因素。

（二）金融租賃融資

租賃公司在金融租賃期間可以有條件的回收和處理租賃的物資，而且在辦理時企業(yè)也并不需要太多的擔(dān)保和信用，因此比較適合我國現(xiàn)階段中小企業(yè)的融資。金融租賃可以一定程度的緩解我國中小企業(yè)資金緊張的問題。但是金融租賃在實踐的過程中也會遇到很多難題。

我國對于金融租賃公司的成立提出了的很高要求，所以目前我國并沒有很多的金融租賃公司，無法滿足中小企業(yè)的融資需求。此外，我國的中小企業(yè)償還能力較差導(dǎo)致信譽(yù)不高，而且國家也沒有給金融租賃公司一些優(yōu)惠政策，所以我國的金融租賃公司出現(xiàn)了萎縮現(xiàn)象。

（三）債券融資和上市融資

由于我國的中小企業(yè)規(guī)模較小，資金投入較少，經(jīng)濟(jì)效益較低，因此無法達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，所以目前無法采用債券投資和上市融資的途徑。

四、建立健全中小企業(yè)的融資體系

（一）改良風(fēng)險投資的環(huán)境

為了我國的中小企業(yè)能夠得到更好的發(fā)展，所以要建立健全中小企業(yè)的融資體系。建立完整的融資體系，首先要建立一個良好的法律環(huán)境?！讹L(fēng)險投資法》的頒布使用為我國的風(fēng)險投資行業(yè)提供了法律保障。此外，《公司法》、《合伙企業(yè)法》以及《中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律，為我國的中小企業(yè)的融資提供了高品質(zhì)的服務(wù)。然后，要建立健全風(fēng)險投資行業(yè)協(xié)會，使風(fēng)險投資行業(yè)更加規(guī)范和高效。最后，要培養(yǎng)和引進(jìn)更多的風(fēng)險投資行業(yè)的專業(yè)人才，以此來滿足風(fēng)險投資行業(yè)的人才需求。

（二）結(jié)合應(yīng)用政府和市場的引導(dǎo)原則

風(fēng)險投資大部分的基金都是由政府投資的，而風(fēng)險投資的本質(zhì)要求是市場化運(yùn)作。所以，政府要改變投資角色，使風(fēng)險投資基金的來源多元化。首先，國家要把部分基金當(dāng)做風(fēng)險投資的“種子資金”，然后減少對風(fēng)險投資的直接注資，并且頒布一些優(yōu)惠的政策，營造出良好的風(fēng)險投資環(huán)境，最后要增加注資的渠道，充分的利用民間資本。政府要引導(dǎo)與支持我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展，使我國的風(fēng)險投資行業(yè)可以快速、健康的發(fā)展。

（三）發(fā)展地方性的金融機(jī)構(gòu)

我國中小企業(yè)的融資渠道過于單一，為了實現(xiàn)融資方式多樣化，應(yīng)該加快建設(shè)地方性的金融機(jī)構(gòu)。發(fā)展地方性的金融機(jī)構(gòu)，可以使地方性的中小企業(yè)有了新的、有效的融資途徑，可以緩解中小企業(yè)融資難的問題，而且，地方性的金融機(jī)構(gòu)更加了解本地企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，可以根據(jù)中小企業(yè)的情況給出一些意見和建議，使中小企業(yè)得到更快的發(fā)展，可以降低融資風(fēng)險，增加雙方的經(jīng)濟(jì)收益。

五、結(jié)語

綜上所述，我國的風(fēng)險投資行業(yè)正在不斷的發(fā)展與進(jìn)步，風(fēng)險市場體系也得到了進(jìn)一步的完善。隨著我國的風(fēng)險投資行業(yè)的壯大，風(fēng)險投資為我國中小企業(yè)的融資提供了新的途徑。目前風(fēng)險投資已經(jīng)很好的應(yīng)用在了我國的中小企業(yè)中，緩解了我國的中小企業(yè)一直以來不能從傳統(tǒng)的融資市場獲得資金支持而導(dǎo)致的資金緊張的局面，促進(jìn)了我國中小企業(yè)的發(fā)展，也為我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。

篇（9）

1.2不同類型投資受危機(jī)影響的程度不同，金融危機(jī)使投資領(lǐng)域和結(jié)構(gòu)深度調(diào)整國際投資理論通常根據(jù)投資動機(jī)的不同，將FDI分為市場尋求型、效率尋求型和資源尋求型等三種類型。不同類型投資受危機(jī)影響的程度也不同，迄今受直接沖擊的公司主要為市場尋求型，特別是以發(fā)達(dá)國家市場為導(dǎo)向的投資。危機(jī)對效率尋求型投資的影響難以一概而論。但資源尋求型投資的蕭條往往發(fā)生在一段時期的極度繁榮之后，危機(jī)一過，需求迅速回升，F(xiàn)DI支出會很快進(jìn)入快速增長的軌道。與此相反，跨國公司在制造業(yè)領(lǐng)域的投資則相對謹(jǐn)慎，僅有17%的公司表示將實質(zhì)性增加其海外投資。特別是對紡織和服裝等中低技術(shù)領(lǐng)域，投資前景遠(yuǎn)低于總體平均水平。

1.3金融危機(jī)正在加速改變?nèi)蛲顿Y流向和地區(qū)格局，使投資流向和地區(qū)格局出現(xiàn)新變化在全球FDI總流量急劇下降的背景下，作為危機(jī)中的資本運(yùn)送渠道，F(xiàn)DI正加速流向資本稀缺地區(qū)。UNCTAD預(yù)測表明，2008年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體跨國并購降幅為33%，其中歐盟、美國及日本分別下降33.5%、17%和10.8%。而發(fā)展中國家跨國并購總體增長15.7%。OECD預(yù)測，2008年非OECD國家跨國公司在OECD國家的并購將增加25%，成為金融危機(jī)下少有的亮點。從占全球跨國并購總額50%的100起最大的跨國并購交易趨勢看，到2008年10月22日，OECD國家源自非OECD國家的跨國并購已達(dá)到710億美元，相當(dāng)于OECD國家100起最大跨國并購交易額的15%，而2007年僅為9%。

隨著資金可能一面倒地流入發(fā)達(dá)國家，發(fā)展中國家面臨巨大融資困難。OECD預(yù)計，2009年發(fā)展中國家吸收FDI跌幅可能高達(dá)40%。只要發(fā)達(dá)國家深陷危機(jī)，資金就很難回流到發(fā)展中國家。

2當(dāng)前我國境外直接投資存在的主要問題

近年來，中國境外直接投資已取得了較大突破，戰(zhàn)略布局基本形成。但是由于目前我國境外直接投資仍處在初級階段，各方面經(jīng)驗較缺乏，在客觀上中國的技術(shù)經(jīng)濟(jì)實力與發(fā)達(dá)國家相比還有相當(dāng)?shù)牟罹?，因此難免出現(xiàn)一些問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

2.1我國境外直接投資總體規(guī)模偏小，投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也不盡合理近年來，盡管中國境外直接投資規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢，但在世界直接投資總額中所占比重仍然偏低。從近年境外直接投資流向看，過分偏重初級產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)投資，忽視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資；偏重生活消費(fèi)品行業(yè)投資，忽視生產(chǎn)資料行業(yè)投資；偏重勞動密集型產(chǎn)業(yè)投資，忽視資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資。由于投資項目的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠合理，技術(shù)和檔次較低，很難在競爭激烈的國際市場上占據(jù)優(yōu)勢地位。

2.2境外直接投資主體發(fā)育不成熟，政策支持與監(jiān)管不到位目前國有企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)所有者的虛置和缺位，產(chǎn)權(quán)約束難以到位，加上企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善，容易造成企業(yè)盲目決策或缺乏投資動力。政府有關(guān)部門對境外投資主體重審批，輕監(jiān)管；而國內(nèi)母公司往往只顧及短期的利潤，同樣忽視對境外企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況的監(jiān)管，導(dǎo)致國有資產(chǎn)在境外不僅沒有增值反而大量流失。有些境外投資者利用東道國法律與中國法律不一致的矛盾，以個人名義用國有資產(chǎn)在國外注冊公司，然后加入該國國籍，給國有資產(chǎn)流失造成嚴(yán)重隱患。

2.3境外直接投資項目缺乏前期研究，導(dǎo)致投資經(jīng)營風(fēng)險偏高境外直接投資比在國內(nèi)辦企業(yè)的風(fēng)險更大，因此必須進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究。但是，我國某些企業(yè)對投資項目的前期研究不夠重視，對東道國的資源供求狀況、交通運(yùn)輸條件、企業(yè)技術(shù)裝備、投資政策法規(guī)等缺乏全面的考察和論證，對境外投資的商機(jī)、自身的優(yōu)勢和劣勢，尤其是投資風(fēng)險缺少深入和客觀的分析，從而導(dǎo)致了錯誤的決策。據(jù)世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國境外投資企業(yè)中有1/3盈利，1/3持平，1/3虧損，其中盈利的多為非生產(chǎn)性企業(yè)，而虧損的多為生產(chǎn)性企業(yè)。造成這種局面雖然有多種原因，但忽視境外投資項目的前期研究往往是一個極為重要的原因。

3當(dāng)前發(fā)展我國境外直接投資的戰(zhàn)略思考

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和投資自由化進(jìn)程加快，我國經(jīng)濟(jì)必將更多更深地嵌入世界經(jīng)濟(jì)，我國企業(yè)也將在更大范圍和更高層次上直接參與國際市場競爭。我國應(yīng)積極面對新的挑戰(zhàn)，抓住新的機(jī)遇，借鑒國外成功經(jīng)驗，抓緊構(gòu)建“走出去”戰(zhàn)略的政策體系，完善境外直接投資的發(fā)展對策，盡快增強(qiáng)我國企業(yè)的國際競爭力，使我國企業(yè)能在國際經(jīng)濟(jì)舞臺上扮演更加重要的角色。

3.1擴(kuò)大境外直接投資的規(guī)模，合理調(diào)整投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)當(dāng)前我國境外直接投資的規(guī)模與發(fā)達(dá)國家相比仍然偏小，與我國在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中的地位很不相稱。2007年我國GDP總量已達(dá)到32801億美元，排在世界第四位，僅次于美國、日本和德國，人均國民總收入已達(dá)到2360美元；國際收支多年來一直保持順差，2007年年末我國外匯儲備達(dá)到15282億美元，排在世界首位；對資本流動的管制雖然仍將繼續(xù)存在，但國家支持企業(yè)發(fā)展境外投資的政策導(dǎo)向是確定的。在適當(dāng)擴(kuò)大境外直接投資規(guī)模的同時，還要合理調(diào)整投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。現(xiàn)階段重點投資于三類產(chǎn)業(yè)：一是能滿足國內(nèi)短缺要素需求的資源開發(fā)產(chǎn)業(yè)；二是能發(fā)揮本國比較優(yōu)勢的制造業(yè)，如輕工、紡織、家電等制造業(yè)；三是有利于推動我國技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)升級的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，并向國內(nèi)進(jìn)行傳輸和擴(kuò)散，充分發(fā)揮技術(shù)的“外溢效應(yīng)”和“示范效應(yīng)”。

3.2加快培育境外直接投資主體，構(gòu)建實力較強(qiáng)的跨國企業(yè)集團(tuán)我國企業(yè)要走向世界，必須抓緊時機(jī)構(gòu)建一批集團(tuán)化的跨國經(jīng)營企業(yè)，使其成為境外直接投資的“排頭兵”，經(jīng)過多年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是近年來的企業(yè)并購重組，我國已有一批企業(yè)逐漸發(fā)展壯大。在2008年美國《財富》雜志評出的世界500強(qiáng)公司名單中，我國共有35家公司入選，其臺地區(qū)有9家，內(nèi)地公司有26家。但與美、日等發(fā)達(dá)國家相比，中國大企業(yè)仍存在明顯的差距。因此，我國應(yīng)該下大力氣，采取多種經(jīng)濟(jì)手段和政策措施，鼓勵和扶持具有核心競爭力的大型跨國公司，為其迅速發(fā)展壯大創(chuàng)造優(yōu)越的條件。誠然，在以大企業(yè)為主塑造我國境外投資主體群的同時，也不能忽視經(jīng)營機(jī)制靈活、應(yīng)變能力較強(qiáng)的中小企業(yè)，精心培育多元化的投資主體。

3.3加強(qiáng)境外投資項目可行性研究，努力規(guī)避投資經(jīng)營風(fēng)險境外直接投資是以整個世界作活動舞臺的，其所面臨的投資環(huán)境具有復(fù)雜多變性，往往需要承擔(dān)更大的風(fēng)險，包括政治體制變動風(fēng)險、匯率風(fēng)險、國有化風(fēng)險、法律對抗風(fēng)險等。為了降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)預(yù)期收益，必須認(rèn)真做好投資前期的可行性研究工作。只有認(rèn)真做好投資項目可行研究，實事求是地評價各種利弊得失，才能為項目決策提供科學(xué)而可靠的依據(jù)，從而有效地規(guī)避境外投資中的各種風(fēng)險。

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篇（10）

在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)之間的競爭，其實質(zhì)上就是人才之間的競爭。從這個角度去審視企業(yè)的未來發(fā)展，企業(yè)要將其重點放在對于人力資本的投資上，以此來獲得人才對于企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)，這將是實現(xiàn)企業(yè)全面，長久發(fā)展的關(guān)鍵所在，尤其對于改革開放背景下的國有企業(yè)來說，重視對于人才資本的投資，將會是國有企業(yè)實現(xiàn)自身實力增強(qiáng)，綜合競爭能力強(qiáng)化的過程。但是我國國有企業(yè)在人力資本的投資上存在很多的問題，在這樣的窘境下，想實現(xiàn)企業(yè)的長久性質(zhì)的決策，就形成了矛盾體。由此我們應(yīng)該積極去探索與發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)人力資本方面出現(xiàn)的問題，結(jié)合實踐，采取有效的措施去解決現(xiàn)在的發(fā)展困境。

一、人力資本投資的理論與特點

所謂人力資本，主要是指人們在人力健康，人力教育，人力培訓(xùn)方面涉及的開支，其主要的目的是為了進(jìn)一步的提高人們的知識技能，工作素質(zhì)等，由此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的資本投入，就是人力資本投入。人力資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中起著重要的作用，尤其是在企業(yè)的發(fā)展，社會的進(jìn)步上。其在不斷發(fā)展的過程中也呈現(xiàn)出不同的特點：其一，依賴性，由于人力資本的投入對象時無形的，例如知識，技能，健康都嚴(yán)重依賴于主體，是難以實現(xiàn)分割的，至到主體的生來病死為止；其二，可變性，人力資本的價值永遠(yuǎn)處于運(yùn)動狀態(tài)，多數(shù)是在很多的投資下的結(jié)果。在主觀意義上的自我學(xué)習(xí)將會使得那種價值量不斷增加，也將推動社會的發(fā)展。其三，外在性，在理論上來看，人力資本具備內(nèi)在和外在兩個方面，首先其自身技能知識的提高改善了自己的經(jīng)濟(jì)條件，還作用于外在的社會生產(chǎn)效率上。其四，可投資性，一旦主體具備一定的能力，如果對其進(jìn)行大量的資本投入，促進(jìn)其技能的進(jìn)一步提高，將會有利于其實現(xiàn)更大方向的發(fā)展。也就是說人力資本越多，其價值就越大。

二、我國國有企業(yè)人力資本投資出現(xiàn)的問題

以歸因視角去審視我國國有企業(yè)的人力資本投資現(xiàn)狀，我們要基于我國國有企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，然后集合相關(guān)的數(shù)據(jù)資料，對其人力資本的投資情況進(jìn)行全面的審視，由此我們總結(jié)和歸納了以下幾個方面的問題：

1.國有企業(yè)對于人力資本的投資認(rèn)識不清

依據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國國有企業(yè)對于人力資本的投資呈現(xiàn)出下降的趨勢，在很多企業(yè)中，所謂的職工培訓(xùn)只是作為民主管理中的象征性措施，一些原本有著一定影響力的職工教育機(jī)構(gòu)也相繼被撤。這一系列的現(xiàn)象都反應(yīng)了一個問題，那就是國有企業(yè)對于人力資本的投資的認(rèn)識不清，對于現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢缺乏高瞻遠(yuǎn)矚的認(rèn)識，目前所謂的競爭力就是人才之間的較量，一味的強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)效益，忽視對于專業(yè)化人才的人力投資將會使得企業(yè)的發(fā)展路子越走越窄，由此將在未來的實際競爭中敗北。

2.國有企業(yè)的人力資本投資管理方式不當(dāng)

對于部分國有企業(yè)來講，其在主觀上已經(jīng)開始注重人力資本的投資，但是其在投資管理上缺乏經(jīng)驗，難以建立符合時代經(jīng)濟(jì)形勢的管理制度，缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃的意識，使得人力資本的管理工作效果不佳。再加上國有企業(yè)的部分經(jīng)營者和管理者的素質(zhì)不高，其對于現(xiàn)代化的投資管理方式認(rèn)識不清，難以有效的融進(jìn)這樣的人力資本管理工作中去。

3.國有企業(yè)的人力資本投資浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重

國有企業(yè)誤以為積極開展人力資本投資就是花重金去聘請高學(xué)歷的人才，在不結(jié)合自身需要的前提下，以人才來支撐其企業(yè)的管理，使得人力資本投資比重加大，閑置人才比比皆是，由此造成的浪費(fèi)是很大的，對于企業(yè)的發(fā)展沒有任何的意義。

4.國有企業(yè)的人力資本投資收益效率低

人力資本的特殊性決定了其收益效率的考核也是不一樣的，在現(xiàn)在的國有企業(yè)來說，企業(yè)員工的收益不能有效的反映人力資本的投資實況，人力資本的收益效率呈現(xiàn)出低水平的特點。也是因為這樣的原因，很多的企業(yè)開始放棄人力資本的投資，人才這樣的投資沒有什么效果，這樣的做法是不合理的。

三、我國國有企業(yè)人力資本投資的對策

綜上所述，我國國有企業(yè)在人力資本投資上出現(xiàn)很多的問題，需要我們積極總結(jié)實踐經(jīng)驗，實事求是，有針對性的展開各方面的措施，從而保證國有企業(yè)人力資本的有效性。主要可以從以下幾個角度出發(fā)：其一，堅持以人為伴，不斷提高國有企業(yè)的管理水平。對于此方面要不斷構(gòu)建人力資本投資的考核和激勵機(jī)制，以制度化的建設(shè)去完善國有企業(yè)的人力資本結(jié)構(gòu)；結(jié)合企業(yè)自身的運(yùn)營情況，有針對性的展開人力資本的投資，爭取做到企業(yè)自身發(fā)展與人才自身技能提高的相互融合；積極構(gòu)建以學(xué)習(xí)為主的組織機(jī)構(gòu)，以建立素質(zhì)高，技能強(qiáng)的人才隊伍為目的。其二，實施人才流動的制度化管理，切實保證企業(yè)利益不受威脅。加強(qiáng)法制建設(shè)，保護(hù)人才以及企業(yè)兩者的權(quán)益；積極引進(jìn)信用機(jī)制，去考核人才的綜合素質(zhì)；其三，保證國有企業(yè)人力資本投資的經(jīng)費(fèi)。建立健全企業(yè)發(fā)展教育基金會，實現(xiàn)?？顚Ｓ?，保證員工對于其教育經(jīng)費(fèi)的有效使用。

四、結(jié)語

我們知道，21世紀(jì)是競爭的年代，是知識經(jīng)濟(jì)時代，未來企業(yè)之間的勝敗都取決于人才?？偨Y(jié)實踐發(fā)現(xiàn)，我國國有企業(yè)在人力資本方面出現(xiàn)了很多的不足，由此產(chǎn)生的人力資本效果不是很明顯，我們不能因此就不再重視對于人才資本的關(guān)注。應(yīng)該在總結(jié)實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，對于國有企業(yè)中存在的問題進(jìn)行全面的分析，從事積極探索，實現(xiàn)國有企業(yè)人力資本的科學(xué)有效管理。從而保證我國國有企業(yè)的人才儲備充足，不斷探索新技術(shù)，新產(chǎn)品，提高我國國有企業(yè)的創(chuàng)新能力，實現(xiàn)國有企業(yè)競爭力的提高。

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