經(jīng)濟危機階段的主要特征匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇經(jīng)濟危機階段的主要特征范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

作為社會經(jīng)濟活動中的一個重要環(huán)節(jié),消費在不同的歷史階段和社會經(jīng)濟制度中,扮演的角色和發(fā)揮的作用都存在很大差異。在市場經(jīng)濟環(huán)境中,消費既是社會生產(chǎn)的目的,也是經(jīng)濟發(fā)展和社會進步的重要推動力,是生產(chǎn)、交換和分配的出發(fā)點和立足點,只有消費才是評價和實現(xiàn)產(chǎn)品價值的最終環(huán)節(jié)。新世紀以來,我國經(jīng)濟逐步邁入工業(yè)化中期階段,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整升級,這必將對我國居民消費結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠影響。在城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)升級換代之際,文化消費逐年增長,成為消費領域一大亮點,其作用和意義也愈加凸顯。

一、文化消費研究的意義

2008年美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機波及我國各個領域,在應對經(jīng)濟危機帶來的困難和挑戰(zhàn)時,文化消費和文化產(chǎn)業(yè)成為業(yè)界討論的熱點和焦點問題,文化消費“口紅效應”頻頻見諸于報端。在很多專家看來,文化消費是經(jīng)濟發(fā)展和人民收入水平提高的歷史趨勢和必然選擇。翻看新世紀以來我國經(jīng)濟發(fā)展歷程,其成績有目共睹,然而我國城鎮(zhèn)居民文化消費卻始終沒有取得實質(zhì)性突破。根據(jù)國際經(jīng)驗,一定的GDP發(fā)展水平,與一定的恩格爾系數(shù),以及一定的文化消費支出有相關(guān)性。中國社科院文化研究中心副主任張曉明表示:根據(jù)國際算法,2005年我國人均GDP就已超過了1700美元,文化消費總量卻只有4150億元左右,與同等發(fā)展水平國家平均值的差距至少在15000億元以上。換句話說,中國居民的文化需求的滿足程度僅僅不到1/4。當前我國城鎮(zhèn)居民文化消費潛力遠未得到釋放,文化消費存在海量發(fā)展空間,文化消費將逐步成為我國經(jīng)濟發(fā)展重要引擎之一,加強文化消費研究勢在必行。

文化消費是城鎮(zhèn)居民家庭消費的重要組成部分,就內(nèi)容而言,通常可以把文化消費劃分為文化產(chǎn)品消費和文化服務消費兩種形式,包括:教育、文化、娛樂、體育等消費項目。文化消費的變化在一定程度上反映了居民生活消費的水平,也反映了社會發(fā)展的程度與速度。研究城鎮(zhèn)居民文化消費可以為國家及地方政府文化教育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理布局及區(qū)域文化經(jīng)濟制度的有效性等問題提供理論支持。作為一種典型的非物質(zhì)追求活動,文化消費的發(fā)展受到諸多元素的影響,同時也要考慮到不同消費者的行為偏好、心理動機、個人收入、地理環(huán)境等。文化消費自身的復雜性決定了在進行研究時需要多學科、全方位著手,以拓寬研究領域,深化研究內(nèi)容。鑒于文化消費研究涉及數(shù)據(jù)廣泛龐大,為更為細致微觀研究,我們選取典型城市,以點帶面,深入探討。作為東部沿海城市,杭州經(jīng)濟發(fā)達,文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,其文化消費發(fā)展在東部城市具有代表性,并對中西部城市具有示范意義,因此本文重點調(diào)研杭州城鎮(zhèn)居民文化消費現(xiàn)狀。

二、利用恩格爾系數(shù)分析杭州城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)與文化消費比例

根據(jù)杭州市統(tǒng)計信息網(wǎng)提供的數(shù)據(jù),2000年以來,杭州城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和人均消費性支出都有大幅增加,2007年的人均可支配收入21689元,是2000年的2.24倍,人均消費性支出14895元是2000年1.91倍。下面我們利用恩格爾系數(shù)分析杭州城鎮(zhèn)居民家庭消費結(jié)構(gòu),探討城鎮(zhèn)居民文化消費現(xiàn)狀。通常認為恩格爾系數(shù)與居民生活、消費水平的關(guān)系如下:恩格爾系數(shù)大于60%,居民生活消費水平處于絕對貧困狀態(tài);50%到60%之間,居民生活消費水平處于溫飽階段;40%到50%之間,居民生活消費實現(xiàn)小康水平;在20%到40%之間,居民生活消費趨向富裕;小于20%,居民生活消費最富裕。根據(jù)杭州市統(tǒng)計信息網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)我們可以計算出2000年以來杭州歷年的恩格爾系數(shù)以及文化消費所占比例(見表1)。

(根據(jù)《2008杭州統(tǒng)計年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)計算(.

[2] 陳芳、周英峰、郭奔勝:2007:物價持續(xù)上揚的背后[EB/OL].news.省略/newscenter/2007-11/15/content_708

篇（2）

奧地利學派對于商業(yè)周期解釋的第一個主要特征是：貨幣理論。正如馬克盧普總結(jié)的那樣：“貨幣因素導致了經(jīng)濟周期”。在繼承了維克塞爾將利率區(qū)分為自然利率和貨幣利率的觀點的基礎上，米塞斯認為：“貨幣利率與自然利率并不一定一致”，但是，“貨幣利率遲早必須走向自然利率的水準”。這樣，米塞斯研究了“自然利率與貨幣利率之間發(fā)生任何差異的一般影響”。米塞斯在《貨幣與信用理論》（1912）中這樣寫道：“虛假的繁榮由銀行通過信貸擴張和降低利率而到來……，危機和隨之而來的蕭條是由于信貸擴張帶來的不合理的投資期導致的”。換句話說，非貨幣經(jīng)濟會達到一般均衡狀態(tài)的自然利率和市場利率之間的出清。

米塞斯總結(jié)了這樣的情形，“情況是這樣的：盡管當前生產(chǎn)并不增加，同時也沒有延長平均生產(chǎn)期間的可能性，但放貸市場中所建立的利率仍以較長的生產(chǎn)期間為基礎；所以，雖然就最后結(jié)果言其事并非適當和不切實際，然后生產(chǎn)期間的延長對于當時仍能提供有利的希望。但是此種發(fā)展將導致何種結(jié)果，無人會對之發(fā)生懷疑。最后終將出現(xiàn)一切可用于消費的維持工具均已用完，參加生產(chǎn)的資本品尚未轉(zhuǎn)變?yōu)橄M品的情況。”

所以，這種改變是不可持續(xù)的，因為并不是來自家庭儲蓄的增加，而且由于政府導致的信貸擴張。如果不存在信貸擴張的行為，那么企業(yè)的投資就只能來自于家庭儲蓄了。當中央銀行注入資金的時候，投資支出就會大于家庭儲蓄的總量。這時候企業(yè)家們獲得資金變得更加容易，他們就會投資與更加迂回的生產(chǎn)方式。企業(yè)家們的這種大量投資扭曲了生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。因此，這種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是不可持續(xù)的，并不可避免的崩潰，直到企業(yè)家們意識到他們的計劃不能完成而且必須修正或放棄的時候。所以，周期的繁榮階段為蕭條階段創(chuàng)造了條件：擴張內(nèi)在性的導致了蕭條是奧地利學派商業(yè)周期的第三個特征。

“上述情況尚不致表現(xiàn)為消費品的完全缺失而危及人類的生存；其所表現(xiàn)者，僅為可供消費品數(shù)量的減少，以及因之出現(xiàn)的消費量的低落而已。于是，消費品的價格上升，而資本品的價格下降。”由于過多的消費品需求將提高它們的價格，資源配置是顛倒的：后期生產(chǎn)的投資優(yōu)先于早期生產(chǎn)的投資。這種資本的重新配置增加了對于信貸的需求。為了避免這種崩潰，貨幣當局可以增加貨幣供給量。但是，銀行的儲蓄是有限的，以至于對于信貸的需求最終超過了銀行過多的貨幣供給，這就推動了利率的上升，導致企業(yè)家們放棄生產(chǎn)計劃。市場力量導致利率朝著與時間偏好和投資與儲蓄均衡相一致的方向運動。

二、奧地利學派商業(yè)周期理論對當前經(jīng)濟危機的解釋

早在2008年之前，美國就經(jīng)歷了一次“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”。在2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，美國經(jīng)濟本應該步入衰退期。但是，為了防止衰退，美國實施了擴張性的貨幣政策，美聯(lián)儲大幅降息，聯(lián)邦基金利率從2000年的6.5%一下子降到了2002年的1%。美聯(lián)儲用降息刺激了房地產(chǎn)經(jīng)濟，經(jīng)濟慢慢走出衰退。但是，代價也很大，房地產(chǎn)泡沫越吹越大，這為2008年的金融危機埋下了伏筆。

奧地利學派的商業(yè)周期理論認為，經(jīng)濟危機爆發(fā)的根本原因在于信貸的無序擴張。雖然信貸的擴張在短期內(nèi)可以刺激經(jīng)濟的增長，但是，人為的繁榮必然帶來衰退。在危機爆發(fā)之前，整體經(jīng)濟都會經(jīng)歷一個信貸擴張的階段，而銀行信貸擴張的手段就是通過降低利率來實現(xiàn)的。

我們選取了從1959年1月到2007年12月的美國聯(lián)邦基金利率的月度數(shù)據(jù)。從圖中我們看出，美國聯(lián)邦聯(lián)邦基金利率在1981年6月曾經(jīng)達到19.10%，為二戰(zhàn)?Y束以?淼睦?史最高值。在從1980年9月至1982年9月長達24個月的時間里該利率一直維持在兩位數(shù)的水準。在1981年6月達到歷史最高值19.10%后，隨后緩慢出現(xiàn)回落，這與奧地利學派的商業(yè)周期理論是一致的。

篇（3）

一、前言

2014年，隨著國家方針政策的大調(diào)整，各行各業(yè)正式進入改革的深水區(qū)。中國宏觀經(jīng)濟開始朝著“新常態(tài)”的軌跡不斷前進，“降增速、調(diào)結(jié)構(gòu)”也成為了“新常態(tài)”以來中國宏觀經(jīng)濟的主要特征。未來幾年中國將進入深化改革全面推進的關(guān)鍵階段，這不僅決定了中國經(jīng)濟能否從新常態(tài)的陣痛中逐漸走出，還決定了“十三五”能否順利開啟，因此做好宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的統(tǒng)計與分析，對合理制定相關(guān)政策具有至關(guān)重要的作用。

二、2014年中國宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計與分析

本文通過國家2015年3月給出的2014年全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，對其10項最主要的經(jīng)濟指標進行如下統(tǒng)計，并作具體分析（見表1）。

表中數(shù)據(jù)表明，除了新增貸款和城鎮(zhèn)居民可支配收入外，其它經(jīng)濟指標皆呈下降趨勢，宏觀經(jīng)濟指標很不樂觀。

1、世界經(jīng)濟環(huán)境尚未好轉(zhuǎn)

2008年美國次貸危機引發(fā)了著名的國際金融海嘯，并不斷蔓延到世界各個角落，逐漸形成新一輪的世界經(jīng)濟危機。中國在這次經(jīng)濟危機中也沒能幸免，從2014年進出口數(shù)據(jù)可以看出，中國全年出口總額同比僅增長3.4%，遠低于經(jīng)濟危機前的數(shù)據(jù)。隨著中國工業(yè)的持續(xù)蕭條，恢復尚待時日，未來仍不樂觀。

2、中國宏觀經(jīng)濟整體下挫

從10項主要數(shù)據(jù)來看，2014年中國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)整體下滑的不良態(tài)勢，其中GDP更是創(chuàng)下了中國經(jīng)濟統(tǒng)計以來的最低點，PMI全年處于較低水平（見圖1）。GDP增速下滑的主要原因在于國內(nèi)傳統(tǒng)工業(yè)增加值的不斷疲軟所致，雖然第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)也有所下挫，但是考慮到多項政策的出臺和區(qū)域性“微刺激”政策的扶持，未來其增加值、增速應可以保持相對穩(wěn)定，所以工業(yè)領域和建筑業(yè)領域的困境是未來“十三五期間”需要高度重視的問題之一。

3、進出口業(yè)務增長緩慢

2014年全年新增貸款總額9.78萬億元，同比增長13.3%，這主要得益于寬松的貨幣政策（見圖2）。分部門看，住戶貸款增加3.29萬億元，其中，短期貸款增加1.06萬億元，中長期貸款增加2.23萬億元，同比略增；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加6.48萬億元，其中短期貸款增加1.40萬億元，中長期貸款增加3.83萬億元，票據(jù)融資增加9574億元，均略有增長。未來一段時間內(nèi)，隨著美元的逐漸走強，美聯(lián)儲進入加息通道，國際貨幣供給不斷減少，因此未來幾年穩(wěn)健的貨幣政策依然是刺激經(jīng)濟增長的重要工具。

4、收入分配政策初顯成效

近些年來，隨著國家多項收入分配政策的不斷出臺，2014年城鎮(zhèn)人均可支配收入再次呈現(xiàn)增長趨勢，并保持9%以上的增速，遠大于消費價格指數(shù)的增幅（見圖3）。在未來的幾年內(nèi)，由于收入分配政策的不斷完善將有助于我國社會資本更合理的流動，也有助于居民財富的不斷累積，由此將緩解國內(nèi)需求疲軟的現(xiàn)狀。

5、房地產(chǎn)泡沫依然存在

從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國房地產(chǎn)開發(fā)投資在大幅度縮減，這首先要歸咎于近5年土地成本的走高，投資熱情受到抑制；其次隨著國內(nèi)存量房增速的下滑，剛性需求不再是抬高房價的主要推手，僅靠社會閑余資本的投資熱情難以維持房價的持續(xù)走高，所以目前中國房地產(chǎn)仍然處于泡沫擠出狀態(tài)，而且在未來較長時間內(nèi)這種狀態(tài)還會不斷發(fā)酵。

三、新常態(tài)下中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展對策

1、保持適當、定向?qū)捤傻呢泿耪?/p>

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前中國經(jīng)濟下滑不僅源自于國內(nèi)需求的疲軟，更重要的是中國經(jīng)濟的基本面已經(jīng)遭到了破壞，所以在未來一段時間內(nèi)，如何有效恢復工業(yè)生產(chǎn)，使基本面恢復正常是經(jīng)濟政策關(guān)注的主要環(huán)節(jié)，同時基于物價的基本穩(wěn)定，所以適當、定向?qū)捤傻呢泿耪哌€應進一步加強。

2、保持宏觀經(jīng)濟政策“均衡取向”

目前中國宏觀經(jīng)濟總體下降的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟的恢復應保持一種戰(zhàn)略平常心，不宜采取“唯增長”或“唯改革”的取向。未來中國政府的目標應當是在堅守底線管理的同時，全力推進各行各業(yè)的“大改革”與“大調(diào)整”，通過深化改革、改變傳統(tǒng)體制來提升企業(yè)的工作效率。

3、采取政策引導消化房地產(chǎn)泡沫

中國房地產(chǎn)問題并非個案，早在上個世紀日本和美國都經(jīng)歷過類似的房地產(chǎn)危機，供過于求的局面在后來的十幾年中逐漸消化。所以，中國的房地產(chǎn)問題不應該進行過多的政策干預，之前的限購、限價等措施并沒有起到抑制房價的作用嗎，反倒加速了房價的上漲，造成了一定程度的恐慌，因此未來中國政府應該從價格干預向政策指引過度，加快城市化改革步伐，撬動剛性需求，逐漸去除房產(chǎn)庫存。

四、結(jié)束語

基于上述分析，可以看到2014年是中國宏觀經(jīng)濟“新常態(tài)”持續(xù)發(fā)展的一年，其典型特征開啟了中國“大改革”和“大調(diào)整”的序幕，未來將延續(xù)“新常態(tài)”的運行邏輯。因此，宏觀經(jīng)濟政策必須全面配合改革方案的具體實施，切忌不宜采取強刺激，過度人為干預。

參考文獻

篇（4）

一、緒論

本次金融危機所造成的全球金融市場動蕩促使學界和坊間認識到：金融市場的流動性對于整體金融體系穩(wěn)定的重要意義。同時基于金融危機觸發(fā)的全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟衰退深化了各國對經(jīng)濟增長干預程度，綜觀各國的經(jīng)濟刺激措施，從美國的各級量化寬松政策到歐洲央行的注資再到中國史無前例的4萬億投資，充分證明了依靠注入流動性阻止經(jīng)濟衰退的主要政策意圖。但是截止到目前，以注入流動為主的刺激政策不僅沒有促使經(jīng)濟顯著復蘇，反而誘發(fā)了資產(chǎn)價格泡沫、地方政府債務失控及金融系統(tǒng)潛在的巨大風險，也成為未來經(jīng)濟增長的隱患。在此意義上而言，在當前金融擴張和金融系統(tǒng)已占據(jù)經(jīng)濟體系中關(guān)鍵地位的條件下，重新厘定流動性和經(jīng)濟增長之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)已成為現(xiàn)實之需。基于此，本文章的內(nèi)容安排如下：第二部分為關(guān)鍵文獻述評，第三部分為研究設計，第四部分為經(jīng)驗事實，最后即是研究結(jié)論和啟示。

二、關(guān)鍵文獻述評

已有的經(jīng)驗研究和實踐揭示，一個經(jīng)濟體系內(nèi)的流動性運行特征不僅受到宏觀經(jīng)濟運行規(guī)律客觀制約，同時也受到政府和金融擴張政策的干擾。

（一）流動性：宏觀經(jīng)濟效應

學界和坊間針對宏觀經(jīng)濟運行的一個周期四個階段的研究早已形成定論，概括而言經(jīng)濟周期也可以劃分為繁榮和蕭條兩個主要階段，宏觀經(jīng)濟運行的每一個階段都具有其獨特特征，其對流動性的影響也獨具一格。

Irving Fisher（1933）提出的債務通縮理論（Debt-Deflation Theory）隱含了宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境和流動性之間內(nèi)在關(guān)聯(lián)。Fisher（1933）研究指出，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境所引致的負向沖擊對微觀企業(yè)的資產(chǎn)價值形成侵蝕條件下，企業(yè)經(jīng)營者的理就是折售其持有的資產(chǎn)以滿足當期的債務清償，但是資產(chǎn)的折售行為進一步引致資產(chǎn)價格的下降，從而引起企業(yè)資產(chǎn)狀況惡化；同時企業(yè)的債務存量也會被通貨緊縮效應放大，進一步引起企業(yè)債務負擔加重，這一循環(huán)引致的結(jié)果就是企業(yè)進入了債務—通貨緊縮周期。Bernanke，Gertler（1989）的代表性研究認為，當外部負面沖擊引起企業(yè)凈值下降形成既定事實時，企業(yè)抵押資產(chǎn)質(zhì)量就會下降，進而銀行對企業(yè)融資行為就會表現(xiàn)出風險厭惡選擇，這一結(jié)果就會顯著的侵蝕企業(yè)再融資能力，企業(yè)的進一步融資限制就會極大削弱企業(yè)投資活動。在一定程度上而言企業(yè)就會面臨流動性緊縮的困境。Kiyotaki，Moore（1997）通過對農(nóng)耕者的土地出售及去杠桿化所形成的價格螺旋的研究，指出土地價值的縮水直接或間接的引致土地所有者凈值及投資下降。尤其是在經(jīng)濟危機條件下，以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價格泡沫的破裂引致資產(chǎn)價格縮水，而相關(guān)金融機構(gòu)的風險預期引致的折現(xiàn)及收緊流動性的行為進一步加劇資產(chǎn)價格縮水。而這一邏輯也得到自2008年以來針對金融機構(gòu)通過資產(chǎn)負債表收緊流動性的研究文獻支持（Kashyan，Stein（2000））。Holmstrom，Tirole（1998）從預防性流動性需求角度研究認為，基于微觀企業(yè)或銀行理性預期行為，二者會形成現(xiàn)金窖藏的行為，而這種現(xiàn)金窖藏行為基于未來不確定性的流動性需求，但是這種窖藏現(xiàn)金行為能否起到平滑微觀主體流動性波動的作用還有待進一步驗證。McCandless，Weber （1995）代表性研究證實，長期內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展狀況表明貨幣供給的增加與經(jīng)濟體系產(chǎn)出水平存在顯著的相關(guān)關(guān)系。隨后Taylor（1998）研究進一步明確指出，貨幣供給的增加是經(jīng)濟增長的主要原因之一。Michael Bordo（2009）基于美國歷史經(jīng)濟危機演化狀況認為，刺激經(jīng)濟復蘇的量化寬松政策應當適時退出，并且退出的時機選擇也影響到政策實施的預期效果。Hagen，Jean Pisani-Ferry，Jackob von Weizsacker（2009）的關(guān)鍵研究指出，在經(jīng)濟危機末期階段及復蘇初期階段，寬松的貨幣政策和財政政策應當回到常規(guī)渠道，但其退出的力度要配合恰當?shù)恼摺ｉg接地反映了以向經(jīng)濟實體注入流動性的寬松貨幣政策在刺激經(jīng)濟復蘇進程中的重要作用。戚自科（2004）研究指出，基于宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢的央行的貨幣政策渠道選擇依賴于信貸和貨幣兩種途徑。但其實質(zhì)就是通過兩個渠道向經(jīng)濟體系中注入或收緊流動性進而影響宏觀經(jīng)濟的運行。Philippon（2008）的研究通過分析股票收益率與經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)之間的關(guān)系，其指出微觀企業(yè)資金流的凈值預期縮水是引致經(jīng)濟運行衰退的主要根源。

（二）流動性：金融擴張效應

凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟學為政府干預經(jīng)濟提供了理論支撐，其干預的手段就是通過相機選擇的財政政策和貨幣政策引導宏觀經(jīng)濟運行。主要特征之一就是通過寬松或緊縮的貨幣政策釋放或收緊流動性，進而引導經(jīng)濟運行。經(jīng)驗研究和實踐表明其收緊或釋放流動的主要途徑就是通過銀行等金融系統(tǒng)的擴張或收縮得以實現(xiàn)。Diamond，Dybvig（1983）研究指出，以銀行為代表的金融機構(gòu)的主要功能就是承擔資金期限轉(zhuǎn)換及經(jīng)濟體系中的流動性創(chuàng)造，并相應地承擔對應的風險。Kashyan，Stein（2000）指出，以銀行為代表的金融機構(gòu)凈值的縮水和資產(chǎn)質(zhì)量的惡化，直接或間接引致其信貸供給的控制及信貸收縮現(xiàn)象，最終引致通過銀行貸款渠道的流動性緊縮現(xiàn)象。He，Kang，Krishanmurthy（2010）的經(jīng)驗研究揭示，2009年以來，銀行通過可能的貸款收縮行為大幅度提高現(xiàn)金持有存量（Ivashina，Scharfstein（2010））。在一定程度上證實了宏觀經(jīng)濟危機引起經(jīng)濟體系中流動性緊縮的可能性。Caballero，Simsek（2010）研究認為，其他銀行尤其是銀行交易對手的償付能力的波動也會引致銀行現(xiàn)金窖藏行為。但是這種銀行現(xiàn)金窖藏行為被始發(fā)于2008年金融危機所引致的經(jīng)濟危機放大，Aeharya，Shin，Yorulmazer；Brunnermeier，Salmikov（2010）和Diamond，Rajan（2010）等的研究對宏觀經(jīng)濟危機與金融機構(gòu)現(xiàn)金窖藏行為及其引致的流動性問題進行探索。Shleifer，Vishny（2010a）基于行為金融學的角度研究認為，經(jīng)濟繁榮階段樂觀預期形成的激勵效應對銀行的理形成沖擊，引致銀行的信貸擴張及高度的杠桿化經(jīng)營行為，而這種行為的后果就是市場流動性充裕，但是經(jīng)濟危機就會引致銀行等金融機構(gòu)的過度理性回歸，其去杠桿化行為和過度收緊流動性的措施造成顯著信貸緊縮，而信貸緊縮和降價折售行為引致市場流動性緊縮出現(xiàn)。

綜觀已有的研究，雖然代表性文獻對于流動性與經(jīng)濟運行及銀行的金融機構(gòu)的行為之間關(guān)系進行直接或間接分析，但已有的研究不足以支撐以下2個問題：問題（1）在金融擴張條件下，流動性存在周期性嗎？如果存在周期性，那么其與經(jīng)濟周期關(guān)系如何？問題（2）在以上問題的基礎上，金融擴張與經(jīng)濟增長能有效地解釋流動性周期性波動嗎？針對以上問題，現(xiàn)有文獻研究的不足也正是本文研究現(xiàn)實意義所在。

三、研究設計

（一）周期性測度及模型設定的經(jīng)濟學解釋

結(jié)合本文研究核心和已有的相關(guān)研究文獻（饒為民，孫劍，2010），我們采用頻譜濾波分析框架中的帶通濾波（BP—BK）對我國流動性及經(jīng)濟增長進行分解，并在分解出趨勢成分和周期成分的基礎上給出二者頻率響應函數(shù)（Frequency response function）進而分析二者運行的實際狀態(tài)與理想狀態(tài)的分布狀況，也即是針對上文問題（1）進行分析。

結(jié)合頻譜分析的數(shù)理原理，我們假定流動性序列與經(jīng)濟增長序列近似于隨機過程{bt}，其線性變換形式為：

ht=■■a■*b■ （1）{1}

針對（1）式，利用BP線性濾波延遲多項式中內(nèi)生的延遲算子進行線性變換為：ht=G（L）*b2t{2}。在此基礎上結(jié)合譜分析有關(guān)知識，的譜功率可以表示為：

fh（c）=|G（e-jc）|2*fb（c） （2）

其中我們定義（2）式中的G（e-jc）為e-jc=cos（c）-j*sin（c）的指數(shù)函數(shù)，其被定義為：

a（c）=G（e-jc）=■■a■*e-ijc （3）{3}

結(jié)合譜分析有關(guān)知識中的隨機過程迭代計算原理，我們給出帶通固定長度對稱濾波（BP-BK）的頻率響應函數(shù)：

aBP-BK（c）=aL2（c）-aL1（c） （4）

則通過頻譜濾波分解的數(shù)理過程可以看出，結(jié)合經(jīng)濟時間序列的隨機過程特征，時間序列在頻率域中的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為不同諧波之間的疊加，而不同諧波的組成體現(xiàn)了近似不相關(guān)的周期（頻率）分量的疊加，因此可以利用頻譜濾波分解原理對具有隨機過程的變量序列進行周期（頻率）分解，進而剝離出隨機過程波動特征。

基于頻譜濾波分解的優(yōu)點從周期（頻率）的角度而言，固定長度對稱濾波（BP-BK）中則帶通濾波可以近似的定義為：

BPn（D，H）=LPn（D）-LPn（H） （5）

其中頻率循環(huán)周期是測算公式為：CC=■。

在給出周期性測度數(shù)理基礎的條件下針對問題（2），結(jié)合已有的針對流動性、金融擴張與經(jīng)濟增長之間關(guān)系及相互作用機制的研究，{4}我們在檢驗三者波動之間的Granger因果關(guān)系的基礎上，對三者之間關(guān)系和相互作用機制采用向量自回歸模型框架進行經(jīng)驗驗證，并在此基礎上經(jīng)濟增長波動因素和金融擴張波動因素對流動性的沖擊的脈沖響應分析。

（二）變量設定及樣本數(shù)據(jù)選取的經(jīng)驗解釋

結(jié)合已有文獻和研究思路，相對于已有的對流動性廣義界定（魯政委，（2006）；任碧云，王越鳳，（2007）；曾康霖，（2007）等），本文對于流動性界定是基于實體經(jīng)濟對貨幣量的需求標準，如果貨幣供應規(guī)模高于實體經(jīng)濟需求規(guī)模，則是流動性過剩；反之則為流動性緊縮。基于此，本文利用廣義貨幣余額（M2）的增長率（Mg）與經(jīng)濟增長率（g）之間相對差率（（Mg-g）/g）表征我國流動性運行狀態(tài)（LIQ）。其次，結(jié)合我國銀行機構(gòu)信貸創(chuàng)造的特征及相關(guān)的貨幣銀行學理論，本文選取廣義貨幣余額（M2）和狹義基礎流動性規(guī)模（M1）之差表征我國信貸規(guī)模存量，進而利用信貸規(guī)模存量的增長率捕捉我國金融擴張取向（EOF），相對于傳統(tǒng)的利用M2與GDP比率而表征金融深化變量而言，文章基于以下兩個因素選取（EOF），其一就是本文綜合分析經(jīng)濟增長與金融擴張對流動性之間內(nèi)在關(guān)聯(lián)，因此如果選取M2/GDP會引致可能變量高度相關(guān)進而引起擬合回歸偏誤；其二就是M2與M1差額能更好的映射出金融機構(gòu)創(chuàng)造信貸的能力和金融在實體經(jīng)濟中擴張規(guī)模；最后本文承接既有的研究選取經(jīng)濟增長率（g）捕捉經(jīng)濟運行狀況。

結(jié)合數(shù)據(jù)可獲得性和經(jīng)驗研究的需要，本文選取改革開放以來的1992～2013年度中的季度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自于中經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫和《中國統(tǒng)計年鑒》。同時為了提出價格因素的干擾，我們選取對應時期的居民消費價格指數(shù)（CPI）對GDP進行微調(diào)，借以反映我國真是GDP運行狀況。

四、經(jīng)驗分析

（一）周期性測度

依據(jù)前文周期性測度經(jīng)濟學原理，本節(jié)我們對流動性和經(jīng)濟增長周期進行分解。首先，由于變量特征具有時間序列特征，有必要針對變量序列進行平穩(wěn)性檢驗（饒為民，孫劍，2010），其檢驗結(jié)果如下表1。{5}

則由檢驗結(jié)果來看，變量序列在1%的顯著水平上拒絕原假設，也即是在計量意義上變臉序列統(tǒng)計分布具有平穩(wěn)性特征。

在數(shù)據(jù)平穩(wěn)檢驗的基礎上，我們對流動性變量（LIQ）和經(jīng)濟增長率（g）進行頻譜濾波分解，依據(jù)前文分析的濾波分解的經(jīng)濟數(shù)理過程及構(gòu)建頻率響應函數(shù)過程，我們對流動性及經(jīng)濟增長1992～2013期間季度運行狀況進行頻譜濾波分解，結(jié)果如圖1所示。

則從BP-BK濾波分解結(jié)果可以看出，在1992～2013期間經(jīng)濟增長存在1995～1998、1998～2001、2001～2005、2005～2009四階段的短周期波動；同時存在1995～2009的長周期波動現(xiàn)象；樣本期內(nèi)，針對流動性而言存在1996～2000、2000～2003、2003～2005、2005～2008和2008～2011五階段短周期波動現(xiàn)象，同時存在2000～2010長周期波動現(xiàn)象{6}。從分解結(jié)果看，無論是長周期還是短周期運行，整體上流動性周期運行均滯后于經(jīng)濟增長運行，雖然無法精確判定是否是經(jīng)濟運行周期引致了流動性周期性波動，但至少可以肯定經(jīng)濟增長周期性波動在一定程度上引致了流動性周期波動。進一步從二者的頻率響應函數(shù)看，二者實際運行均偏離了其理想水平，并且二者偏離趨向和幅度近似。

（二）脈沖響應分析

在周期性測度基礎上，結(jié)合問題（2）我們利用向量自回歸方法對三者之間關(guān)系進行進一步分析。首先對流動性、經(jīng)濟增長率及金融擴張三者之間進行Granger因果關(guān)系檢驗，檢驗結(jié)果如下表2。

從Granger檢驗結(jié)果看，經(jīng)濟增長可以Granger引起流動性和金融擴張，同時金融擴張可以Granger引起流動性。則結(jié)合VAR相關(guān)原理，有必要進行進一步Johansen協(xié)整檢驗，其檢驗結(jié)果摘錄如下表3。

則檢驗結(jié)果表明在5%的顯著水平上不能拒絕至少存在2個協(xié)整向量的原假設，表明流動性、經(jīng)濟增長與金融擴張之間存在協(xié)整關(guān)系。

在以上分析基礎上，基于問題（2）和周期性分析結(jié)果，進一步進行基于VAR模型分析框架的脈沖響應分析，分析結(jié)果如下圖表2。

則從脈沖響應分析結(jié)果看，當期給予金融擴張一個單位沖擊，流動呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，并在第四期達到其穩(wěn)態(tài)；同樣若當期給予經(jīng)濟增長一個單位沖擊，流動性呈現(xiàn)出先下降在第2期達到底部后開始上升的趨勢，同樣在第4期達到原均衡路徑。與此對應，若當期給予流動性一個單位的沖擊，經(jīng)濟增長表現(xiàn)出上升并在第3期達到峰值后略微下降的趨勢，基本在第4期回到均衡路徑；而金融擴張呈現(xiàn)出先下降并在第3期達到底部后上升趨勢，也基本在第5期回到其原均衡路徑。綜合分析可知，經(jīng)濟增長與金融擴張對流動性初始影響互為補充，其影響效應持續(xù)時間均為4期，而流動性對經(jīng)濟增長與金融擴張二者初始影響呈現(xiàn)互補效應，但效應持續(xù)5期左右。但從流動性和經(jīng)濟增長相互沖擊影響效應來看，二者影響效應相反，但流動性對經(jīng)濟增長沖擊影響持續(xù)效應高于經(jīng)濟增長對流動性影響的持續(xù)效應，同時流動性與金融擴張之間相互影響與此類似。

五、研究啟示

雖然諸多的代表性研究對于經(jīng)濟增長與金融擴張之間關(guān)系基本形成共識，同時實踐也驗證了金融擴張、流動性與經(jīng)濟增長之間的關(guān)聯(lián)，但針對三者之間關(guān)系的系統(tǒng)性量化分析并沒有取得一致。本文通過測度流動性和經(jīng)濟增長之間周期性特征及在其基礎上對于經(jīng)濟增長、流動性及金融擴張三者之間相互關(guān)系進行初步系統(tǒng)性量化研究，經(jīng)驗分析揭示，首先，樣本期內(nèi)流動性和經(jīng)濟增長存在顯著的周期性波動特征，其中流動性的短周期波動和長周期波動均滯后于經(jīng)濟增長短周期波動和長周期波動，同時經(jīng)濟增長可以Granger引起流動性，因此在一定程度上表明經(jīng)濟增長的周期性波動是流動性周期性波動的根源，同時金融擴張也是流動性產(chǎn)生的Granger原因。其次，金融擴張和經(jīng)濟增長均形成對流動性短期沖擊效應，但二者對流動性的沖擊效應相反；與此對應的就是流動性對金融擴張和經(jīng)濟增長沖擊效應分別與二者對流動性沖擊效應形成對偶性狀，并且流動性對二者沖擊效應持續(xù)時間高于二者對流動性的沖擊效應持續(xù)時間。基于此，結(jié)合當前宏觀經(jīng)濟運行狀況而言，我們不僅要關(guān)注經(jīng)濟活動和金融擴張所產(chǎn)生的流動性規(guī)模，同時也更應當注意流動性的產(chǎn)生對經(jīng)濟增長波動和金融擴張的影響。這也正是未來研究所要關(guān)注的命題。

注釋

{1}其中ai表征測度的權(quán)重序列，在本文中為{bt}移動平均權(quán)重。

{2}其中G（L）=■■a■*Li。

{3}式中i滿足i2=-1為虛數(shù)，G（e-jc）被定義為G（L）中的Li利用e-ijc置換所得到的結(jié)論。

{4}已有的研究揭示三者之間存在可能的內(nèi)生關(guān)系，而文獻針對三者之間關(guān)系的研究并沒有形成權(quán)威共識，因此文章承接已有研究，假定三者之間存在內(nèi)生關(guān)聯(lián)。

{5}限于篇幅，摘錄關(guān)鍵檢驗結(jié)果，如有需要請向作者索要，以下同。

{6}本文借鑒已有研究（（饒為民，孫劍，2010））以波谷為標準判斷周期性運行，波谷更具穩(wěn)健性，以下同。

參考文獻

[1]Ben S.Bernanke，Reinhart，Vincent R.Condueting Monetary Policy at Very Low Short-Term Interest Rates[J].American Economic Review ，2004（05）.

[2]Chong，Marylin Choy.Monetary Policy Operating Procedures： The Peruvian Case [J].Monetary Policy Operating Procedures in Emerging Market Economies，BIS Policy PaPer，1999（55）.

[3]Goodhart，Chaeles A.E.What Should Central Banks Do？ What Should be Their Macroeconomic Objectives and Operations[J].Economic Journal，1994（104）：1425-1430.

[4]Krugman，Paul. It.s Baaaek！ Japan’s Slump and the Return of the Liquidity TraP[J].Brookings papers on Economic Activity，1998（02）：138-160.

[5]饒為民，孫劍.中國股市的周期性波動與價值投資的應用[J].金融教學與研究，2010（04）：55-58.

篇（5）

2世界經(jīng)濟危機的蔓延

2.1國際金融危機

由美國次貸危機的發(fā)展而演化成了一場席卷全球的國際金融危機.此次金融危機，一般認為始于2007年下半年，因為美國次級房屋信貸危機爆發(fā)后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發(fā)流動性危機，導致金融危機的爆發(fā)[1].到2008年后，政府接管了許多大中型金融機構(gòu)以此來挽救金融業(yè)的衰敗，振興投資者對銀行業(yè)的信心.隨著金融危機的進一步發(fā)展，又演化成全球性的實體經(jīng)濟危機.2008金融危機對我國的實體經(jīng)濟卻造成了嚴重的負面影響.從加入世界貿(mào)易組織后，中國已經(jīng)成為一個高開放度的經(jīng)濟體，經(jīng)濟發(fā)展的外貿(mào)依存度遠高于美國、日本等發(fā)達國家，發(fā)達國家是我國主要的貿(mào)易伙伴，而美國則是我國最重要的貿(mào)易伙伴，發(fā)達國家，全球金融危機直接導致外貿(mào)出口的減少，中國內(nèi)地企業(yè)投資額也間接受到影響，消費額有所下降，市場受到外部波動[2].中國是對外貿(mào)易依存度較高的國家，進口的減少與出口增長速度的大幅度降幅嚴重影響了中國制造業(yè)的發(fā)展與穩(wěn)定，企業(yè)規(guī)模或者增幅日益下降.

2.2美國債務危機

2011年5月16日，美國國債終于觸及國會所允許的14.29萬億美元上限.金融危機使美國的財政赤字額大幅度增長，國債記錄不斷刷新.截至2010年9月30日，美國聯(lián)邦政府債務余額為13.58萬億美元，GDP占比約為94%，同年年底一舉突破14萬億美元.2011年2月22日，在可供發(fā)債余額僅剩2180億美元的時候，美國國會未就提高上限達成一致.終于，在2011年5月，美國國債觸頂，開創(chuàng)了14.29萬億美元的歷史新高.美國在世界經(jīng)濟體系中處于中心的位置，自1917年以來固若金湯的美國信用破天荒地被全球市場動搖后，引發(fā)全球股市暴跌,原油及大宗商品價格連續(xù)走低，美元匯率大幅波動.美債危機的危害，除了降低美元地位，動搖世界對美國的信心外，也使得全球市場變得更加不明朗與不確定.它將對當前脆弱的全球金融造成沉重的打擊，甚至有引發(fā)新一輪全球金融危機的可能[3].美國債務危機將給國際市場增加不確定性及風險，將沖擊包括中國在內(nèi)的各國對外投資決策與現(xiàn)有經(jīng)濟政策.因為美國債務危機引發(fā)的全球性危機，可能導致美歐經(jīng)濟出現(xiàn)第二次衰退[4].為應對這種不確定性，我國可能不得不重新評估國際經(jīng)濟形勢，相應地調(diào)整政策.美債危機是一個時間特征點，標志著西方社會經(jīng)濟復蘇的努力再次失敗.

2.3歐洲債務危機及歐元危機

歐洲債務危機最先開始于希臘的債務危機，全球三大評級公司于2009年下調(diào)希臘評級，希臘債務危機嚴重，政府面臨破產(chǎn)，歐盟是經(jīng)濟一體化的組織，經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度高，自2010年起歐盟各成員國在出現(xiàn)不同程度的經(jīng)濟危機，整個歐盟都受到此次債務危機的影響，出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，失業(yè)人數(shù)增加的現(xiàn)狀.以德國為主的歐元區(qū)的各大國已經(jīng)感受到債務危機的嚴重性，歐元不僅大幅下跌，直接導致歐洲股市跌停，歐盟在此次金融危機的影響下面臨著“體系的崩潰與聯(lián)盟的解體”.希臘財政部長稱，鑒于此次危機的嚴重性，希臘需要約90億歐元資金才能勉強度過危機[5].但是歐洲各國在援助希臘問題遲遲達不成一致意見，4月27日標普將希臘評級降至“垃圾級”，危機進一步升級.歐洲是世界高端設備制造業(yè)大區(qū)，歐債危機引發(fā)的經(jīng)濟動蕩降低了歐洲對于大宗資源商品的需求，導致資源品價格下跌.國際資本回流美國本土與資源品需求下降導致資源品價格下跌有利于緩解中國的輸入型通脹壓力與降低海外熱錢推高中國資產(chǎn)價格泡沫的風險；歐盟是中國第二大貿(mào)易伙伴，歐債危機導致歐元持續(xù)貶值，直接降低了中國出口產(chǎn)品的競爭力.為了緩解債務危機，歐洲各國不得不收縮其財政政策，降低赤字占GDP比重，縮小對中國的貿(mào)易逆差，減少對于中國產(chǎn)品的需求.

2.4中國經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀及地位

中國作為世界第二大經(jīng)濟國家（美國、中國），全球第三大經(jīng)濟體（美國、歐盟、中國），世界上經(jīng)濟增長速度最快的國家之一，在美國和歐盟都存在經(jīng)濟危機的隱患時中國的經(jīng)濟運行對整個世界來說都是至關(guān)重要的，中國能否成為一個好的全球“經(jīng)濟消防員”，不僅是應對外部局勢，還是如何保持國內(nèi)經(jīng)濟的良性運轉(zhuǎn)，作為一個開放經(jīng)濟大國，國內(nèi)經(jīng)濟運行形勢會通過一系列的對外經(jīng)濟交往，經(jīng)過傳導效應傳輸給世界.

3蒙代爾經(jīng)濟政策的搭配與斯旺政策搭配理論

3.1蒙代爾經(jīng)濟政策的搭配

蒙代爾（1962）在《適當運用財政貨幣政策以實現(xiàn)內(nèi)外穩(wěn)定》報告中，提出了在固定匯率制度下如何運用財政政策和貨幣政策，同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策搭配學說.他強調(diào)：“政策工具應該指派給其最具直接影響力的政策目標，如把財政政策指派給內(nèi)部均衡目標，把貨幣政策指派給外部均衡目標[6]”，這就是蒙代爾的“政策指派法則”.在固定匯率制和資本自由流動的假定條件下，蒙代爾的“政策指派法則”.蒙代爾經(jīng)濟政策的搭配的具體形式如下：

3.2斯旺政策搭配理論

4中國經(jīng)濟政策的選擇

4.1中國目前的經(jīng)濟政策選擇

國際金融危機對中國的影響主要在于國際需求方面，當然也會影響中國的國際收支，美國債務危機主要影響在中國的國際收支方面，外匯儲備的安全問題以及由此應引致的貿(mào)易問題，具體在于美國對中國的需求[7].歐債危機直接影響在中國的國際收支和由此導致的中國國際需求減少問題.雖然中國受到諸多金融危機的威脅但是中國的勞動力優(yōu)勢使得國的產(chǎn)品在世界市場競爭力非常強勁，中國即使在并2008年危機時依然保持者雙順差，2009年，中國進出口總額22072.2億美元，下降13.9%.其中出口總額12016.6億美元，下降16.0%；進口總額10055.6億美元，下降11.2%，貿(mào)易平衡狀況進一步改善，資本項目順差1,808億美元，比上年（463億美元）增加1345億美元，貿(mào)易無論是從相對量還是絕對量在危機的時候都是增加的，所以中國目前還是處在蒙代爾指派中的第III區(qū)間斯旺支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策的第IV區(qū)間（如圖中A點），那么中國的政策選擇是：實施緊縮的財政政策和擴張的貨幣政策.但是實際情況還要復雜的多，所以適度寬松的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策更加適合我國目前的宏觀經(jīng)濟形勢.

4.2中國實施寬松財政政策的必要性

4.2.1從國內(nèi)均衡來看

從需求角度上來看：中國目前國內(nèi)通脹壓力比較大，國內(nèi)的通貨膨脹主要類型是結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，結(jié)構(gòu)型通脹的主要特征是：在沒有需求拉動和成本推動的情況下，只是由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)因素的變動，也會出現(xiàn)一般價格水平的持續(xù)上漲，而物價上漲是在總需求并不過多的情況下，而對某些部門的產(chǎn)品需求過多，造成部分產(chǎn)品的價格上漲的現(xiàn)象,如鋼鐵，豬肉，樓市，食用油等.所以中國的通貨膨脹并不是中國國內(nèi)投資過熱導致的，所以緊縮的財政政策會加重國內(nèi)的投資不足問題，致使國內(nèi)的供給進一步減少，需求的不到滿足，反而會使通貨膨脹會更加嚴重.

4.2.2從供給的角度來講

緊縮性的財政政策的實施，在支出增減政策上會減少國家對經(jīng)濟建設的支出，抑制經(jīng)濟投資，社會總供應不足，繼續(xù)會影響以后額經(jīng)濟增速.中國經(jīng)濟發(fā)展需要有穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境，緊縮的財長政策會使得中國國內(nèi)經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)而下，打擊國內(nèi)外的投資熱情，外資抽逃或者選擇其他的更為理想投資地，中國的物資短缺進一步嚴重，經(jīng)濟增長緩慢，也不符合國家長期發(fā)展計劃.

4.2.3從國際的角度來考慮

緊縮的財政政策會使得國內(nèi)通貨膨脹變得越來越嚴重，在支出轉(zhuǎn)換政策上本幣繼續(xù)貶值，外匯匯率上什，出口有增加的趨勢，但是國內(nèi)的投資比較少，國外的需求會導致新的通脹壓力，并且，通過外匯的貶值來促進貿(mào)易的增加會惡化貿(mào)易條件，有可能產(chǎn)生貧困化增長效應.外匯的貶值也會導致我國的外匯儲備非人為地增加，國際收支逆差繼續(xù)增加，肯能會導致貿(mào)易相關(guān)國的“貿(mào)易戰(zhàn)”和“匯率戰(zhàn)”.

4.3中國需要實施穩(wěn)健的貨幣政策

篇（6）

一、引言

在經(jīng)濟周期性波動中，經(jīng)濟高漲期的金融風險與經(jīng)濟低迷期的金融風險相比具有隱蔽性的特征。經(jīng)濟高漲期的風險容易為宏觀調(diào)控部門和微觀市場主體所忽視，這是因為資產(chǎn)價格對實體經(jīng)濟的影響具有非對稱性，資產(chǎn)價格上升對市場主體的投機行為具有刺激性，并對貨幣供給具有吸納效果。這些風險在經(jīng)濟低迷期間表現(xiàn)為金融機構(gòu)龐大的不良資產(chǎn)的積聚，企業(yè)大面積的資不抵債，國民財富明顯縮水，甚至誘發(fā)金融危機。

防范化解金融風險在經(jīng)濟低迷期容易形成共識，從政府到企業(yè)普遍采取收縮性的措施。由于這此措施是滯后的，加之宏觀調(diào)控部門和微觀市場主體存在過度反應，化解風險所付出的成本是巨額的，超過了任何一家機構(gòu)投資者所能承擔的限度。為此，央行或政府采取最后貸款人機制、存款保險制度、救市(向市場注入流動性或降息)，以及建立資產(chǎn)管理公司剝離不良資產(chǎn)等多種方式，以維護經(jīng)濟社會的穩(wěn)定。這種事后的處置風險方法讓央行和政府陷入兩難境地；動用公共資源會誘發(fā)道德風險和逆向選擇，弱化了市場的約束力，并向市場提供了一個錯誤的信號；不動用公共資源會誘發(fā)大面積的企業(yè)破產(chǎn)、金融機構(gòu)倒閉、失業(yè)率提高，甚至引發(fā)社會問題。

風險管理的關(guān)口前移比風險的事后處置更為有效。在經(jīng)濟高漲期要揭示風險，并采取切實有效措施化解風險。為此，要深入研究經(jīng)濟高漲期間的風險特征，研究風險隱藏內(nèi)在原因，在此基礎上采取制度性的措施，加快改革，建立起讓投資者承擔風險的金融體系。要密切關(guān)注投資者的風險承擔能力，對負債率上升的市場主體和高杠桿化的金融產(chǎn)品要加強風險提示和制度約束。本研究試就經(jīng)濟高位運行期間風險特征，風險隱藏的原因以及治理對策作一探討。

二、經(jīng)濟高位運行期間的風險特征

(一)資產(chǎn)價格加速上漲，且與投資品、消費品價格指數(shù)呈現(xiàn)“共振”現(xiàn)象

資產(chǎn)價格的大幅上漲，是伴隨這一輪經(jīng)濟增長的一個顯著特點，突出表現(xiàn)為股票和房地產(chǎn)價格的上漲。上證綜合指數(shù)在短短2年內(nèi)上升了接近3倍，滬深兩市股票總市值在2007年11月5日達到33.62萬億元，比2002年底增長了7.77倍，“股票總市值/GDP”這一比例在140％左右。這對于主要由銀行體系承擔融資功能的經(jīng)濟體來說，非常值得關(guān)注。同時，房地產(chǎn)價格持續(xù)上升較快，近幾個月來更呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，2007年4月份以來，全國70個大中城市房屋銷售價格同比漲幅分別為5.4％、6.4％、7.1％、7.5％、8.2％、8.5％、9.5％，環(huán)比漲幅呈逐月擴大趨勢。

資產(chǎn)價格與投資品、消費品指數(shù)的“共振”，是當前經(jīng)濟運行所處周期的又一個重要特征。按照“波谷一波谷”的經(jīng)濟周期劃分方法，1980年代以來我國已經(jīng)完成了三次經(jīng)濟周期，現(xiàn)在正處于第四個經(jīng)濟周期階段。在以往的經(jīng)濟周期中，資產(chǎn)價格與實體經(jīng)濟的運行同步性往往較小，甚至出現(xiàn)背離現(xiàn)象，這在一定程度上能夠減輕價格同步波動對于經(jīng)濟體系的損害。而在這一輪經(jīng)濟增長中，在資產(chǎn)價格上漲的同時出現(xiàn)了實體經(jīng)濟的過熱跡象，居民消費價格指數(shù)、生產(chǎn)資料價格都出現(xiàn)了不同程度的上漲。

(二)銀行信貸擴張行為約束乏力，期限錯配風險上升

銀行的經(jīng)營行為往往具有“順經(jīng)濟周期”傾向。當經(jīng)濟運行呈上升態(tài)勢時，企業(yè)的投資需求增強，社會資金需求加大，貨幣供應量增加，銀行相對放松信貸準入條件，信貸投放速度加快；而當經(jīng)濟運行開始逆轉(zhuǎn)時，銀行的信貸投放速度也開始放緩，此時企業(yè)對外負債水平較高、經(jīng)營收益減少，向銀行再融資出現(xiàn)困難，按期償債能力減弱，不良貸款開始逐步暴露，并產(chǎn)生通貨緊縮趨勢，加劇不良貸款惡化的預期，進一步導致經(jīng)濟發(fā)展步入低迷。據(jù)央行測算，上世紀90年代初經(jīng)濟過熱時發(fā)放的貸款所形成的壞賬占我國金融機構(gòu)不良貸款的三分之一。

(三)市場主體風險偏好增強，經(jīng)濟行為出現(xiàn)高杠桿化傾向

居民的消費和投資行為主要決定于收入狀況以及對收入狀況的預期。在經(jīng)濟上升期間，未來收入預期向好，居民往往在當期消費決策中考慮了未來收入因素，甚至不惜用信貸行為支撐當前消費。

企業(yè)預期整體經(jīng)濟向好，市場需求旺盛，為了加大供給，傾向于增加投入以擴大生產(chǎn)規(guī)模，在自身資本補充渠道有限的情況下，因為預期投資回報率會高于市場利率，不惜舉債經(jīng)營，使企業(yè)資產(chǎn)負債率呈上升趨勢。

金融業(yè)本身便是一個高負債經(jīng)營的行業(yè)，而各地金融機構(gòu)近年來存貸比的變化在一定程度上反映了經(jīng)營中的高杠桿化傾向。

高杠桿化的出現(xiàn)，與資產(chǎn)價格的形成機制有關(guān)，也與市場主體本身的行為特征有關(guān)。以金融資產(chǎn)為例，它的價格形成機制與一般商品有所不同。一般商品的定價，通常采用成本加成的定價方式，價格機制運行的基本特征是邊際收益遞減。而金融資產(chǎn)是以資本化定價方式為基礎的，其價格是預期收益貼現(xiàn)到當前時點而形成的，受投資者預期的影響比較大。根據(jù)行為經(jīng)濟學理論，市場主體的行為存在“機會主義”和“有限理性”的特征。在現(xiàn)實中，由于“繁華預期”的存在，居民和企業(yè)等主體存在“樂觀心理”與“過度自信”，隨著經(jīng)濟的高漲，對未來的期望也不斷上升，從而愿意選擇性地忽視風險，而對投資對象給予更高的風險溢價。

三、經(jīng)濟高位運行期間風險隱藏的原因分析

經(jīng)濟高漲期的金融風險是極易被隱藏和忽視的。歷史經(jīng)驗多次證明，金融危機發(fā)生具有突然性，非常關(guān)鍵的原因是金融風險很具有隱蔽性。而資產(chǎn)價格對實體經(jīng)濟的非對稱影響，資產(chǎn)價格上漲時期對企業(yè)投機的刺激，以及資產(chǎn)市場吸收流動性造成通脹效應不明顯等原因，導致風險被隱藏和忽視。

(一)資產(chǎn)價格對實體經(jīng)濟的非對稱影響

消費和投資是影響實體經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，而資產(chǎn)價格的變化通過影響消費和投資來影響實體經(jīng)濟的產(chǎn)出，但是這種影響具有不對稱性。

1、資產(chǎn)價格變動對消費和投資的影響分析。

F.Modigliani(1986)等人的生命周期理論認為，消費者是以在整個生命周期內(nèi)實現(xiàn)消費的最佳配置，其消費函數(shù)的基本形式是：

C=a·WR+b·YL0＜a，b＜1

(1)式中wR為財產(chǎn)收入或稱非勞動收入，a為財產(chǎn)收入的邊際消費傾向；YL為勞動收入，b為勞動收入的邊際消費傾向。根據(jù)該理論，一個人的消費計劃并非取決于當前收入，而且取決于終身財富，包括工資收入YL，家庭財富WR。于是金融資產(chǎn)價格的上漲(或下跌)，導致金融資產(chǎn)持有人財富的增長(或減少)，促進(或抑制)消費增長；同時由于人們的預期作用，影響短期邊際消費傾向，進而促進(或抑制)經(jīng)濟增長的效應。其中，促進消費增長的效應稱之為正的財富效應，抑制消費增長的效應稱為負的財富效應，且這種財富效應是不對稱的。以美國為例，股市財富每增長1美元，會使相應的消費支出增長0.04美元，即正財富效應約為0.04；而股市下跌造成的財富萎縮促使消費萎縮的幅度遠大于上漲的效應，負財富效應達0.07(劉建江，2002)。

資產(chǎn)價格通過托賓Q值效應影響企業(yè)投資。托賓Q值表示企業(yè)的市場價值與企業(yè)的重置成本之比。資產(chǎn)價格的上升會提高企業(yè)的托賓Q值，使得投資新的工廠成本低于在資產(chǎn)市場上購并的價格，因此企業(yè)就會增加投資。反之企業(yè)則會更愿意通過在資產(chǎn)市場上購并的形式擴張規(guī)模，從而減少投資。

資產(chǎn)價格的變化通過資產(chǎn)負債表效應影響企業(yè)投資。企業(yè)投資資金的來源除了自身積累和證券市場融資外，很重要一部分是來自于銀行貸款。而貸款規(guī)模的大小取決于銀行對企業(yè)凈資產(chǎn)的評估以及銀行自身的狀況。若資產(chǎn)價格不斷上升，企業(yè)和銀行的資產(chǎn)負債表會得到改善，促使銀行加大放貸規(guī)模，刺激投資。若資產(chǎn)價格大幅下降，企業(yè)凈資產(chǎn)下降，銀行不良資產(chǎn)增加，那么一方面企業(yè)還貸困難，另一方面銀行擔心貸款風險增大，雙方都會趨于謹慎，于是信用收縮，投資減少。

2、資產(chǎn)價格對消費和投資影響的實證分析。

我們借用上證綜指、社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資來分別代替資產(chǎn)價格、消費和投資來進行實證分析。我們以1998年為界分兩個階段來討論。1991年至1998年，股市總體處于下降階段，同期社會消費品零售總額的增長率和固定資產(chǎn)投資增長率也處于下降階段；1999年至2007年9月，股市總體處于上升階段，同期社會消費品零售總額的增長率和固定資產(chǎn)投資也處于上升階段。這說明我國資產(chǎn)市場價格對消費和投資有一定的影響性，同時消費和投資下降的速度快于上升的速度。

進一步，我們分別對兩個階段的上證綜指與同期社會消費品零售總額、上證綜指與固定資產(chǎn)投資總額做相關(guān)性分析。在資產(chǎn)價格總體下降階段，兩者的相關(guān)系數(shù)分別為0.818、0.822；而在資產(chǎn)價格總體上漲階段，兩者相關(guān)系數(shù)分別僅為0.312、0.626。這更進一步說明資產(chǎn)價格對消費和投資的影響也是非對稱的，消費和投資對資產(chǎn)價格下降時的敏感度遠大于資產(chǎn)價格上漲時的敏感度。

消費和投資對資產(chǎn)價格變化的非對稱反應，必然導致社會總產(chǎn)出對資產(chǎn)價格變化的非對稱反應。以1998年分界分為兩個階段。同時，上證綜指與GDP的相關(guān)性分析反映，1990年至1998年上證綜指與GDP的相關(guān)系數(shù)為0.805；而1999年至2007年9月兩者的相關(guān)系數(shù)為0.4，兩個階段表現(xiàn)出高度的不對稱性。

(二)資產(chǎn)價格上漲對企業(yè)投機行為的刺激

在資產(chǎn)價格不斷上升過程中投機性和龐茲性(ponzi－financing)企業(yè)的增多容易積聚和隱藏金融風險。Minsky(1982)將借款企業(yè)分為三類：第一類是抵補性的借款企業(yè)，這類企業(yè)的預期收入不僅在總量上大于債務額，而且在每一時期內(nèi)，預期的收入流也大于到期的債務本息。第二類是投機性的借款企業(yè)，這類企業(yè)雖然預期的總收人大于債務額，但是在借款的前一段時間內(nèi)，預期收入是小于到期償還的債務本息的，這類企業(yè)需要通過變賣資產(chǎn)或借新債務來償還舊債務。第三類是龐茲性的借款企業(yè)，這類企業(yè)將借款用于投資回收期很長的項目，而在短期內(nèi)是沒有足夠的現(xiàn)金流來支付債務本息的，而且償還債務的能力也是建立在未來較遠的某個日期有高利潤收入的基礎上的。

在經(jīng)濟繁榮期，經(jīng)濟參與者的預期收益上升，市場融資條件因為對經(jīng)濟個體的良好預期以及貸款人之間的競爭壓力而放寬，大量資金就流向了投機性的企業(yè)和龐茲性的企業(yè)。在未來預期良好，資產(chǎn)抵押物價格不斷上升的情況下，企業(yè)不斷地借新債還舊債，于是這兩類企業(yè)的貸款風險會被隱藏和疏忽，從而使得風險被隱藏。

我們用全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)的利潤額和固定資產(chǎn)折舊來代表企業(yè)的現(xiàn)金流，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流與中長期貸款的比率總體呈不斷下降趨勢，這說明投機性和龐茲性企業(yè)不斷增多，且現(xiàn)金流中長期貸款比的波動基本與上證綜指增長率波動一致。進一步，比較現(xiàn)金流與中長期貸款比增長率與上證綜指增長率，兩者呈現(xiàn)高度的一致性。這說明資產(chǎn)價格的上漲，刺激了投機性和龐茲性企業(yè)的增加。

(三)資產(chǎn)市場對流入實體經(jīng)濟的貨幣供給具有吸納效果

貨幣具有執(zhí)行資產(chǎn)的職能。貨幣數(shù)量理論表明，當貨幣的流動性高于經(jīng)濟的需要時，會抬高物價水平。在資產(chǎn)價格上漲時，則物價指數(shù)往往會保持穩(wěn)定(B0rioandLowe，2002)，美國歷史上最大兩次資產(chǎn)市場泡沫破滅前期間(1923－1929年，1993－2000年)都存在著物價穩(wěn)定和資產(chǎn)價格大幅上漲的現(xiàn)象，而這個期間也正是風險被隱藏和不斷積聚的時期。賈玉革(2007)研究說明，居民持有貨幣不僅是用來執(zhí)行貨幣交易媒介職能，也用來執(zhí)行資產(chǎn)職能，研究發(fā)現(xiàn)涵蓋交易媒介與資產(chǎn)雙重職能的貨幣需求在1997年開始更擬合我國M2的年度實際增長率，這說明我國的貨幣需求中執(zhí)行資產(chǎn)職能的部分正越來越明顯。

資產(chǎn)價格上漲吸納流動性，導致低通貨膨脹。我們用修正的費雪等式來表示貨幣的資產(chǎn)職能為：

MV=PT+S(2)

即貨幣需求不僅滿足實體經(jīng)濟PT的需求，也要滿足資產(chǎn)對貨幣的需求S。對式(2)求導數(shù)，在貨幣流通速度不變的情況下，可得：貨幣增長率=經(jīng)濟增長率+物價增長率+資產(chǎn)價格增長率。在貨幣增長率和經(jīng)濟增長率在短期內(nèi)未發(fā)生明顯改變的情況下，資產(chǎn)價格的快速增長會吸收流動性，而造成低通貨膨脹的現(xiàn)象。我國的CPI增長率與上證綜指增長率也基本呈此消彼漲的關(guān)系，并且兩者的相關(guān)系數(shù)為－0.15，表明兩者是負相關(guān)的。

四、經(jīng)濟高位運行期間治理金融風險的對策措施

(一)構(gòu)建信貸市場與資產(chǎn)市場的防火墻，防止虛擬經(jīng)濟風險向?qū)嶓w經(jīng)濟擴散

“以資產(chǎn)價格泡沫為特征”的經(jīng)濟危機，是20世紀90年代以來世界上發(fā)生的經(jīng)濟危機的主要特征。比如，日本的經(jīng)濟危機、亞洲經(jīng)濟危機，包括以納斯達克大幅下跌開始的美國的“新經(jīng)濟”調(diào)整帶來的幾年的經(jīng)濟低迷等。國際經(jīng)驗證明，在流動性過剩的大環(huán)境中，過剩的貨幣資金更多流入高收益的資產(chǎn)市場，會在短期內(nèi)不斷推高資產(chǎn)價格，積累泡沫風險，甚至成為經(jīng)濟危機的導火線(左小蕾，2007)。我國近期股市、房市和其他資產(chǎn)類市場價格的持續(xù)膨脹，已引起各界的高度關(guān)注。

由于金融本質(zhì)上是一種風險傳遞機制，只要這種傳遞是市場化的、公平的、自由的。因此，對我國當前的金融市場來說，建立一個良性的、互動的、有防火墻的信貸市場與資本市場資金互動關(guān)系至關(guān)重要。在理論上，一個有效的金融市場，各個子市場存在著有效的流通渠道。我們一方面要不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，引導資金在金融市場各子市場之間的自由流動，實現(xiàn)金融市場各子市場的協(xié)同發(fā)展，提高市場配置金融資源的效率，分散金融風險。另一方面要設立風險過濾機制，建立風險的防火墻，用法律手段確保市場交易的正常進行和資金的合理流動，防范資本市場的風險無約束地傳遞給信貸市場。因為大量信貸市場資金違規(guī)無序地進入資本市場，會出現(xiàn)股價的放大機制和信貸投放的自強化現(xiàn)象。一旦股價暴跌或企業(yè)經(jīng)營陷入困境，信用的“鏈條”會斷裂，容易形成信用危機，影響金融體系穩(wěn)定。而且金融風險很容易在信貸市場與資本市場之間傳播，當這種金融風險大到一定程度，就會涉及到實體經(jīng)濟。所以，要建立風險能足夠地被過濾，使實體經(jīng)濟對虛擬經(jīng)濟泡沫帶來的負面影響有足夠的、有效的事后糾錯機制，將虛擬經(jīng)濟泡沫危機給實體經(jīng)濟帶來的影響降至最小。

(二)向經(jīng)濟主體提供更多的可供選擇的金融產(chǎn)品，增加風險管理工具

從世界金融結(jié)構(gòu)變遷的歷史、類型、功能看，不管是市場主導型的金融結(jié)構(gòu)還是銀行主導型的金融結(jié)構(gòu)，在經(jīng)濟全球化和金融自由化的大背景下，均呈現(xiàn)出機構(gòu)多元化、市場多層次、工具多樣化等特點，經(jīng)濟金融化、證券化的步伐大大加快，資產(chǎn)證券化已成為一種必然的發(fā)展趨勢。資產(chǎn)證券化是間接融資的直接化。它能打通間接融資與直接融資的通道，構(gòu)建金融結(jié)構(gòu)中銀行信用與市場信用之間的轉(zhuǎn)化機制，合理分散信用風險；改善銀行信貸期限結(jié)構(gòu)，提高金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，并促進銀行轉(zhuǎn)變盈利模式，提高資本充足率；拓寬社會融資渠道，推動資本市場的發(fā)展，增加投資者的選擇，推動居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因此，推行資產(chǎn)證券化是一項銀行、投資人、政府和資本市場共贏的金融創(chuàng)新。

從我國金融市場情況看，在當前經(jīng)濟高漲期間，資產(chǎn)證券化發(fā)展很慢，很大程度上是由于利率環(huán)境的變化使其所產(chǎn)生的收益無法滿足投資人的需要，特別是對銀行來說，缺乏生產(chǎn)、出售和購買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的內(nèi)在動機。因為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的現(xiàn)金流全部從貸款收益中產(chǎn)生，目前，我國貸款利率受到管制，而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行是完全市場化的過程，投資人會根據(jù)當前市場環(huán)境對其提出收益率回報要求。在市場普遍存在升息預期的情況下，投資人對收益率要求的增長幅度明顯高于資產(chǎn)池產(chǎn)生現(xiàn)金流的實際增長幅度，因此，對信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的需求明顯不足。所以，當前的關(guān)鍵是要為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行與運作提供一個完全市場化的環(huán)境，使銀行有發(fā)展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的內(nèi)在動機，使機構(gòu)投資人有購買產(chǎn)品的利益吸引。

(三)培育更多的貨幣持有者為機構(gòu)投資人，給市場主體更多的自主選擇權(quán)

沒有市場主體對金融工具的自主選擇權(quán)，就沒有資金的優(yōu)化組合，沒有風險分散的有效渠道(吳曉靈，2006)。財富的增值需要市場提供更多的金融產(chǎn)品，風險的管理需要市場提供更多的金融工具。可以說，隨著財富的增加，中國沉淀著龐大的貨幣資金持有者，金融體系應為廣泛的貨幣資金持有者搭建一個能夠提供多種選擇的平臺和機制，使其在實現(xiàn)自我財產(chǎn)收益最大化的過程中，資金的配置能力和風險管理能力也得到大大的提高。特別是要推動非銀行貨幣持有者進入貨幣市場去認購優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，比如國債、央行票據(jù)、貸款證券化資產(chǎn)等。因為，購買貨幣市場的產(chǎn)品對銀行與非銀行投資者來說是不一樣的，對貨幣持有者來說投資貨幣市場比銀行存款更有盈利空間，而且風險更能有效控制。

篇（7）

2015年，我國經(jīng)濟發(fā)展的總體環(huán)境可以說機遇與挑戰(zhàn)并存，但挑戰(zhàn)的壓力和機遇把握的難度都可能有增無減。

篇（8）

1金融危機的影響

(1)背景。2008年下半年以來,由美國次貸危機引發(fā)的金融風暴快速席卷整個國際金融市場,演變成全球性金融危機,世界經(jīng)濟出現(xiàn)明顯下滑,進而使發(fā)達國家?guī)缀跽w陷入衰退。日本、歐洲一些國家都出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退,世界經(jīng)濟增速放緩,悲觀的情緒在市場上蔓延,國際經(jīng)濟環(huán)境的劇烈變化使中國經(jīng)濟正經(jīng)受著嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗,全球經(jīng)濟步入寒冬。在經(jīng)濟全球化的今天,任何國家都不可能獨善其身,由于我國經(jīng)濟長期依賴的出口需求的萎縮,我國經(jīng)濟也遇到了前所未有的困難。

(2)國內(nèi)影響。金融危機引起世界經(jīng)濟衰退對我國經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響。我國經(jīng)濟的主要特征是對外依存度高,我國出口占GDP比率約為40%,外貿(mào)依存度約為70%,世界經(jīng)濟衰退會降低世界市場需求,使得我國出口導向型經(jīng)濟受到嚴重沖擊,經(jīng)濟增長面臨下行的風險。危機從外部增大了我國加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的壓力,顯示了我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的必要性和緊迫性。中國經(jīng)濟涉足美國經(jīng)濟程度畢竟不很深,中國金融體系相對獨立和穩(wěn)定,中國工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢穩(wěn)定,內(nèi)需強勁,消費對經(jīng)濟增長的貢獻率日益提高。

當前,我國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)部困難不少,經(jīng)濟持續(xù)增長外部因素的不確定性也在加大。畢竟美國是巨大的經(jīng)濟體,對華爾街危機的影響還要繼續(xù)觀察,現(xiàn)在,華爾街危機對我國影響有向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延的勢頭。所以,要辦好自己的事,強身健體,提高警惕,謹慎應對,加強監(jiān)管,防范風險,穩(wěn)定社會經(jīng)濟發(fā)展預期。

2我國應對金融危機出臺的財政政策

當前全球經(jīng)濟危機環(huán)境下,我國經(jīng)濟正面臨一個短期經(jīng)濟快速下滑的風險,長期面臨經(jīng)濟由外向型向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變、非均衡發(fā)展向協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型的巨大壓力。為了防范經(jīng)濟景氣指數(shù)持續(xù)下滑,也為經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型創(chuàng)造有利的條件,最近政府各部門高強度、高密度地出臺了大量的宏觀調(diào)控政策,其中主要包括財政政策、貨幣政策、投資政策、消費政策、外貿(mào)政策、價格政策、農(nóng)村政策、就業(yè)政策、區(qū)域政策、經(jīng)濟改革政策。其中動作最為明顯的可以簡括為以下幾點：

首先,財政政策及時掉頭。眾所周知,1998年之前宏觀調(diào)控基調(diào)是“從緊”,不僅財政從緊,貨幣政策也從緊。1997年亞洲金融危機后,政府為拉動內(nèi)需,當機立斷改行積極(擴張)財政政策。

其次,適度放松貨幣政策。財政政策和貨幣政策是國家調(diào)控宏觀經(jīng)濟最重要的兩大政策工具,在宏觀經(jīng)濟面臨不利的外部環(huán)境和較大滑坡風險情況下,國家決定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。就適度寬松貨幣政策的內(nèi)涵而言,實際上是適度放松銀根,降低融資成本,為企業(yè)提供較為寬松的融資環(huán)境,以此來促進企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

最后,穩(wěn)定人民幣匯率。上次亞洲金融危機后,周邊國家貨幣一邊倒,紛紛貶值。而中國政府一諾千金：人民幣不貶值。當年朱總理說,人民幣不貶值,一是中國要擔負大國責任；二是中國的出口結(jié)構(gòu)不同于周邊國家,出口會受影響,但無大礙；三是可迫使國內(nèi)企業(yè)實行產(chǎn)業(yè)調(diào)整與升級。現(xiàn)在看,朱總理做得好,完全對。設想一下,要是當時不穩(wěn)住匯率,讓人民幣貶20%,那么現(xiàn)在就得升50%,大量投機熱錢涌入,局面恐怕更難應付。

3策略的弊端

(1)弊端。首先,政府沒有及時減稅。經(jīng)濟學說,刺激投資應有兩個重點：一是政府采購訂貨；二是為企業(yè)減稅。財政發(fā)債增加政府采購,無疑可減少企業(yè)壓庫,但中國的企業(yè)多,而政府采購有限,鞭長莫及,政府不可能關(guān)照到所有企業(yè)。所以對多數(shù)企業(yè)來說,減稅更管用。可遺憾的是,國家雖允許出口退稅,但主體稅率卻未作調(diào)減。其次,把物價問題看得太重。物價事關(guān)民生,不論東西方,政府都重視物價,沒有錯。但如果把物價看得過重,則勢必會影響政府的大政決策。想當年,為把CPI控制在3%以下,政府始終不敢放開物價。不料后來物價負增長,通貨緊縮,令原本疲軟的消費市場雪上加霜。其實,消費者有個心理,買漲不買跌。商品漲價就搶購；降價則持幣觀望。最后,沒有大幅加薪。平心而論,朱總理當年是有意加薪的。記得2000年秋天朱總理來中央黨校演講,正好我在場,那天朱總理說,三年內(nèi)要給公務員漲工資,漲三倍。可結(jié)果呢？還是雷聲大雨點小,不了了之。我想過,之所以會如此,是政府沒法給職工漲工資。官漲民不漲,必引發(fā)社會矛盾。另一層原因,政府未減稅而加工資,會加大企業(yè)成本，抑制投資。

(2)改良措施。第一,義無反顧地減稅,刺激民間投資。實際上,只有民間投資才能顯現(xiàn)出中國經(jīng)濟的真正活力,在央企利潤好轉(zhuǎn)的情況下,應把新一輪經(jīng)濟刺激方案的重點放在民企投資上,全面減稅。只有減輕企業(yè)負擔,才能釋放企業(yè)的活力,尤其是民企。同時,這也是鼓勵民企投資的重要手段。第二,放松信貸與利率管制。一個非常重要的趨勢,應當是降低對于行政管制措施的依賴,逐步引入市場化的調(diào)控措施,鞏固前一階段主要通過行政管制措施取得的調(diào)控成果。第三,提高最低工資標準。曾說過多次,相對10%的GDP增長率,消費物價漲5%不算高,關(guān)鍵是工資增長要跟上物價。提高最低工資標準還對擴大內(nèi)需、促進消費、倒逼企業(yè)提升管理水平有益。提高最低工資標準要漸進地、不斷地進行；要綜合考慮物價、經(jīng)濟增長等各方面情況；更重要的是需要通過監(jiān)管,保證落到實處。

4迎難而上——抓住危機中的最佳機遇

2009年第一季度,中國經(jīng)濟GDP的6%增速,雖然與全年8%的增速有一定的距離,但在全球經(jīng)濟負增長的環(huán)境下,中國經(jīng)濟的這一增速仍然是令人振奮的。雖然全世界都在鼓吹未來中國將是新的救世主,中國也毫不掩飾自己是負責任的大國,然而此時,中國卻是“有心無力”。中國現(xiàn)在緊要的問題是面對“樓市寒冰難融”、“港口業(yè)將遇十年低谷”、“中國外匯儲備面臨雙重風險”、“嚴峻就業(yè)形勢”、“外貿(mào)出口壓力增大”等種種經(jīng)濟難題,也急需尋找醫(yī)治的良藥。

篇（9）

一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營銷特征

互聯(lián)網(wǎng)營銷的主要特征分為以下三點：第一，互聯(lián)網(wǎng)為虛擬市場營銷，突破了傳統(tǒng)營銷的空間概念。21世紀互聯(lián)網(wǎng)徹底變了人們的消費方式，據(jù)調(diào)查顯示截至2016年末我國的網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達到7.31億人，而其中大部分為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的消費者，從消費者的角度來說，只需要注冊虛擬的身份進行網(wǎng)絡化消費，足不出戶就可以購買到心儀的產(chǎn)品，省時省力且快捷方便，同時，未知的身份會讓產(chǎn)品賣方一視同仁，消費者可以享受到相對公平公正的待遇。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商品的價格、商品的來源、售后服務流程都是公開透明的，消費者可以通過對不同企業(yè)的橫向比較選擇性價比最高的商品或企業(yè)進行消費，增強了消費者的自主選擇性。從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身來說，現(xiàn)階段其營銷宣傳以及推廣不再依托于實體門店一對一且單一方式，更多的是全領域乃至全世界互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行的互動式營銷，市場廣闊且虛擬無形。總的來說，現(xiàn)階段網(wǎng)絡經(jīng)濟大環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為滿足消費者和自身發(fā)展的需要，使得虛擬市場成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營銷的主要特征。第二，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營銷成本低，產(chǎn)品周期短。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營銷的成本大體上分為生產(chǎn)成本和銷售成本，現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)先進，產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，生產(chǎn)效率高，產(chǎn)品呈多樣化趨勢，這大大降低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，而降低的這一部分資金可以用來提供更好的服務，創(chuàng)造更好的產(chǎn)品口碑，促進互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營銷管理的良性循環(huán)。其次，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多為線上銷售，無需高檔的實體門店，節(jié)省了大量銷售成本，更重要的是，傳統(tǒng)營銷的大部分資金首先會用于周期性的廣告投放，而網(wǎng)絡是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)銷售和宣傳的主體，無論是手機網(wǎng)頁還是應用軟件宣傳，消費者都可以在連續(xù)的時間內(nèi)獲得商品的完整信息且完成購買活動，企業(yè)成本降低的同時帶給消費者的是更加完美購物體驗，正是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高科技低成本的營銷方式，使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品周轉(zhuǎn)期短也就是產(chǎn)品在市場上停留的時間少，更新?lián)Q代的速度快，新型的產(chǎn)品依托快速的資金流通還在不斷地研發(fā)上市。簡單來說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的營銷是消費者，企業(yè)，乃至經(jīng)濟主體三方的同時受益的營銷模式，但同時一方利益受損可能會產(chǎn)生極強的連帶效應。第三，互聯(lián)網(wǎng)營銷呈現(xiàn)國際化趨勢，不受時空限制的全球擴展性是互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)特征，當互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)營銷結(jié)合的同時也就加強了國際間貿(mào)易的溝通協(xié)作，互利共贏。我國一向奉行經(jīng)濟開放政策，加上互聯(lián)網(wǎng)營銷方式的多維性和整合性，使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信息、技術(shù)、商品和服務的在國際間快速流動，大大促進了全球經(jīng)濟一體化的進程。

二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的營銷策略

1.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營銷應注重品牌策略。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要在激烈的競爭中求生存，求發(fā)展，就必須秉承質(zhì)量第一，服務高效，宣傳到位的品牌營銷策略，無論是傳統(tǒng)營銷還是互聯(lián)網(wǎng)營銷，卓越的產(chǎn)品質(zhì)量都會帶來極高的品牌忠誠度，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更加公開化的生產(chǎn)方式使產(chǎn)品得到了社會和有關(guān)部門更多的監(jiān)督，產(chǎn)品質(zhì)量逐步提升。與此同時互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在各個地區(qū)建立了售后網(wǎng)點，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)售后服務可以線上反饋，且在第一時間進行線下服務。當互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有了一流的品質(zhì)和服務，就可以運用多樣化的網(wǎng)絡宣傳渠道，如網(wǎng)頁，微博為代表的社交網(wǎng)絡等，提高品牌知名度，使企業(yè)的品牌效應深入人心。2.互聯(lián)網(wǎng)營銷更加注重客戶需求。傳統(tǒng)的企業(yè)營銷方式多以商或者銷售者推銷為主，客戶只是被動的接受，自主選擇的余地較小，而互聯(lián)網(wǎng)營銷更加注重顧客的消費需求，更想要維護與客戶的良好關(guān)系，通過了解客戶的喜好和消費理念，讓顧客享受到卓越的產(chǎn)品和服務，相比之下，互聯(lián)網(wǎng)營銷更加有利于企業(yè)的長期發(fā)展。3.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)饑餓營銷策略。何為饑餓營銷？在經(jīng)濟學中我們理解為通過調(diào)整產(chǎn)品的供求狀況，造成供不應求的假象，同時運用消費者心理保持產(chǎn)品較高的售價，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也正是運用網(wǎng)絡的開放性密切控制市場的動向，目前我國國內(nèi)很多銷售平臺如京東，阿里巴巴，聚美優(yōu)品等正是采用饑餓營銷策略，但值得注意的是饑餓營銷的前提仍然是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和服務。

篇（10）

（一）全球經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢和格局正在發(fā)生著深刻變化

2008年由美國次貸危機引發(fā)的一系列金融、經(jīng)濟危機給全球經(jīng)濟增長帶來重大挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟進入擺脫危機、脆弱復蘇與結(jié)構(gòu)調(diào)整時期。當前，美國退出量化寬松政策、歐元區(qū)部分國家債務負擔偏重、日本私人消費疲弱、新興經(jīng)濟體結(jié)構(gòu)性問題突出等依然是全球經(jīng)濟運行的主要風險。世界經(jīng)濟論壇預計，未來5至10年全球經(jīng)濟將緩慢增長，增速不會恢復到經(jīng)濟危機前的水平。在此影響下，全球工業(yè)正處在深刻調(diào)整時期，有望形成新的工業(yè)分工格局。受全球金融危機影響，制造業(yè)在促進經(jīng)濟增長、拉動就業(yè)和提高競爭力等方面的作用越來越受到重視，英國、美國、日本、法國等發(fā)達國家以及印度、巴西等發(fā)展中國家都將制造業(yè)作為本國發(fā)展的重點，并紛紛制定旨在促進本國制造業(yè)發(fā)展的政策措施或戰(zhàn)略規(guī)劃。在歐美發(fā)達國家“再工業(yè)化”戰(zhàn)略的引導下，已經(jīng)有部分制造業(yè)由新興發(fā)展中國家向經(jīng)濟發(fā)達國家轉(zhuǎn)移，出現(xiàn)了制造業(yè)“回流”的現(xiàn)象。以美國為例，為改變“美國制造業(yè)領導地位一直被蠶食”的被動局面，美國重新制定了制造業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。波士頓咨詢集團（BCG）的一項最新調(diào)查顯示，總部設在美國的制造業(yè)企業(yè)有超過1/3計劃將生產(chǎn)從中國轉(zhuǎn)回美國。

（二）新一輪產(chǎn)業(yè)變革引發(fā)搶占發(fā)展先機的激烈競爭

當前，無論是后金融危機時期的強烈需求，還是科學技術(shù)內(nèi)部所積蓄的能量，都正在催生一場以新能源技術(shù)和生命科學技術(shù)等重大突破為標志的第四次技術(shù)革命。始于2008年的全球金融危機促使各國開始謹慎地思考并探尋新的經(jīng)濟增長點，構(gòu)筑未來推動經(jīng)濟增長的新動力，研發(fā)能夠提高生產(chǎn)效率、促進產(chǎn)品創(chuàng)新的新技術(shù)。目前，各國普遍加大了科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革的力度，以搶占新一輪科技和產(chǎn)業(yè)競爭的制高點。美國提出制造業(yè)復興框架和國家創(chuàng)新戰(zhàn)略，把發(fā)展的重點放在新能源、新材料以及電動汽車等方面，日本的國家戰(zhàn)略是發(fā)展低碳、新能源等產(chǎn)業(yè)，歐盟則提出“2020智慧、可持續(xù)、包容增長”戰(zhàn)略，其他如韓國、印度、巴西、俄羅斯等國也都提出了新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點，并提升到國家戰(zhàn)略高度。在技術(shù)創(chuàng)新力量的推動下，移動互聯(lián)網(wǎng)與云計算、人工智能與先進機器人、3D打印、新材料、合成生物學與生物工程、新能源等新興領域取得了不同程度的突破，并且發(fā)展競爭越來越激烈。

（三）先進制造模式的推廣和應用呈現(xiàn)不斷加快之勢

全球制造業(yè)正從以機器化、標準化、規(guī)模化為主要特征的傳統(tǒng)制造時代向以智能化、信息化、柔性化為主要特征的先進制造時代邁進，工業(yè)機器人、數(shù)字制造、增材制造、納米制造、柔性電子制造、生物制造、先進材料等成為最活躍的前沿領域。根據(jù)國際機器人聯(lián)合會（IFR）報告，2013年全球工業(yè)機器人銷售量約16.8萬臺，應用領域從最初的汽車制造擴展到機械制造、電子、食品飲料、日化、煙草、制藥等各個行業(yè)。工業(yè)機器人使用密度最高的韓國、日本和德國，其每萬名工人擁有機器人數(shù)量分別為396臺、339臺和267臺。在增材制造領域，美國能源部估計，增材制造工藝（即3D打印）與“減法”制造工藝相比，可節(jié)省超過50%的能源。根據(jù)Wohlers Associates報告，2013年全球3D打印產(chǎn)品和服務市場增長34.9%，達到30.7億美元。目前，3D打印技術(shù)主要用于制作原型部件和產(chǎn)品以供測試，但是越來越多的企業(yè)開始將應用范圍從設計領域延伸到工廠制造領域，如通用電氣、BAE Systems和西門子公司等。目前，發(fā)達國家已經(jīng)涌現(xiàn)了幾十種先進制造系統(tǒng)和先進制造生產(chǎn)模式，并在積極開發(fā)下一代制造和生產(chǎn)模式，如并行工程和協(xié)同制造、虛擬制造、敏捷制造、遠程網(wǎng)絡制造和下一代制造系統(tǒng)、極端制造模式等。這些新的制造模式在產(chǎn)品設計方面提供個性化服務并能快速響應，在生產(chǎn)方面根據(jù)顧客需要任意批量地制造產(chǎn)品和提供服務，在組織結(jié)構(gòu)方面由垂直型的科層組織向扁平的網(wǎng)絡型組織轉(zhuǎn)變，給傳統(tǒng)的生產(chǎn)、組織和消費模式帶來極大挑戰(zhàn)。

（四）綠色發(fā)展模式成為全球工業(yè)發(fā)展的重要趨勢

近20年來，全球工業(yè)快速發(fā)展，能源消耗和污染排放大量增加，地球生態(tài)系統(tǒng)遭到破壞，人類的生存環(huán)境和健康安全受到威脅，環(huán)境問題已經(jīng)成為人類可持續(xù)發(fā)展面臨的重大問題。發(fā)展綠色工業(yè)成為順應全球經(jīng)濟發(fā)展趨勢的必然選擇。目前，世界各國在氣候變化、生態(tài)環(huán)境、可持續(xù)發(fā)展等問題上不斷形成共識，以低能耗、低排放、低污染為特征的綠色工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略正在成為不可逆轉(zhuǎn)的潮流。以美國為代表的發(fā)達國家正在積極倡導新興產(chǎn)業(yè)和新型能源，將發(fā)展綠色經(jīng)濟作為后金融危機時代經(jīng)濟重新崛起的重要引擎。綠色經(jīng)濟發(fā)展的核心是綠色制造，強調(diào)通過資源綜合利用、循環(huán)使用、節(jié)能降耗等措施提高資源利用效率，同時減少廢料和污染物的生成及排放，提高生產(chǎn)、消費過程與環(huán)境的相容程度，最終實現(xiàn)經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的最優(yōu)化。目前，產(chǎn)品設計綠色化、工藝材料綠色化、制造工藝綠色化、產(chǎn)品包裝綠色化、處理回收綠色化都已經(jīng)成為實現(xiàn)綠色制造的有效方式。此外，一些國家為了促進經(jīng)濟綠色發(fā)展還設置了新的綠色貿(mào)易壁壘，對產(chǎn)品的能效、碳足跡等提出更高的要求，并在研究采取征收碳關(guān)稅等政策。

二、國內(nèi)工業(yè)發(fā)展趨勢與變化

（一）工業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)由高速增長向中高速增長轉(zhuǎn)變的新常態(tài)

“十二五”期間，我國工業(yè)進入增長速度理性回落的新階段，由之前的高速增長狀態(tài)向中高速增長狀態(tài)轉(zhuǎn)變。增長狀態(tài)的變化主要是由于我國工業(yè)發(fā)展的內(nèi)外部條件已經(jīng)發(fā)生深刻變化，導致工業(yè)的潛在增長率出現(xiàn)趨勢性下降。這種下降不僅是周期性的變化，而是具有發(fā)展階段轉(zhuǎn)換帶來的趨勢性減速特征。相比“十五”、“十一五”期間我國工業(yè)增加值10.90%和11.70%的平均增速，“十二五”前三年的平均增速只有8.55%，從2011年的10.38%下降至2014年的7.0%。按照季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速來看，隨著經(jīng)濟刺激政策的逐步退出，2011年以來工業(yè)增長進入增速下滑較為明顯的階段，雖然2011年四個季度增速均保持在10%以上，但是總體上低于2010年，2012年、2013年和2014年增速進一步下降，多個季度增速在10%甚至9%以下。

（二）工業(yè)發(fā)展的要素支撐條件正在發(fā)生重大而深刻的變化

從要素條件來看，作為我國工業(yè)三十多年高速增長的重要支撐條件，低成本要素的保障程度不斷下降，工業(yè)增長面臨著全方位的高成本約束，原有的“低成本投入、低水平擴張、低價格競爭”的增長模式面臨重大挑戰(zhàn)。近年來，我國東部地區(qū)大面積出現(xiàn)的“用工荒”、工資薪酬快速上漲現(xiàn)象就是說明。以制造業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資為例，“十二五”前兩年的增速分別達到18.60%和13.60%，2012年平均工資額分別為2006年和2010年的2.29倍和1.35倍。勞動力成本條件的變化給紡織服裝、箱包鞋帽、電子組裝等典型的勞動密集產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來挑戰(zhàn)，使我國在國際分工中的優(yōu)勢難以固守。此外，有助于低成本競爭的其他因素也在發(fā)生變化。例如，嚴格的建設用地規(guī)模控制和基本農(nóng)田保護制度，以及土地招、拍、掛等供應方式改革，使得土地資源不再無限制的低成本供給，土地交易價格迅速上升；原油、鐵礦石等重要資源的進口需求持續(xù)增加，國內(nèi)能源保障不足，資源價格持續(xù)上漲；人民幣升值削弱出口部門的競爭力等等。

另外，我國技術(shù)創(chuàng)新能力有所增強，在部分產(chǎn)業(yè)領域取得突破。在建設創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略目標指引下，我國產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系已經(jīng)初步形成，技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境得到改善，技術(shù)創(chuàng)新意識和技術(shù)創(chuàng)新能力得到增強。按照聯(lián)合國《人類發(fā)展報告》，我國技術(shù)發(fā)展已經(jīng)處于世界中等水平，平均技術(shù)水平在發(fā)展中國家居于前列。近年來，通過實施“973”計劃、“863”計劃、科技攻關(guān)計劃、知識創(chuàng)新工程等一系列科技計劃和政策措施，我國創(chuàng)新研發(fā)能力迅速提升。目前，在新一代移動通訊、新能源、新材料、信息網(wǎng)絡、基礎芯片、無線寬帶、高速鐵路、高溫氣冷堆、電動汽車等許多技術(shù)和產(chǎn)業(yè)領域已經(jīng)有了一定的技術(shù)積累，有些技術(shù)已經(jīng)達到國際先進水平，接近產(chǎn)業(yè)化突破的“臨界點”。以通信技術(shù)為例，2000年大唐集團代表我國提出的TD-SCDMA技術(shù)方案被采納為國際第三代移動通信技術(shù)標準，一舉打破了由歐美廠商主導移動通信技術(shù)標準的壟斷格局。由此國內(nèi)企業(yè)掌握了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的3G標準TD-SCDMA，以及TD標準、系統(tǒng)設備、儀表、芯片、終端等核心技術(shù)，成為占中國3G市場1/3份額的技術(shù)標準。

（三）產(chǎn)能過剩普遍存在導致很多行業(yè)面臨嚴峻的市場挑戰(zhàn)

在外部需求低迷、國內(nèi)經(jīng)濟增速回落的雙重影響下，我國一些行業(yè)出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩情況，并且從潛在的階段性過剩轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H的長期性過剩，從低端的局部過剩向高端的更大范圍過剩轉(zhuǎn)變。截至2012年底，我國鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明顯低于國際通常水平。在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等政策利好刺激下，新興產(chǎn)業(yè)如多晶硅、風電設備、新材料等重復建設和無序布局問題也值得關(guān)注。由于我國市場經(jīng)濟體制改革并沒有徹底完成，要素市場運行中存在很多障礙，一些地方政府以土地、稅收等政策優(yōu)惠，引導投資者過度進入一些投資領域，導致產(chǎn)能過度無序擴張。產(chǎn)能過剩長期持續(xù)不僅導致企業(yè)之間的惡性競爭，阻礙企業(yè)技術(shù)進步，不利于行業(yè)健康發(fā)展，還可能造成大面積虧損破產(chǎn)、失業(yè)人數(shù)增加、金融風險加大、資源大量浪費等問題。例如，由于光伏產(chǎn)業(yè)存在嚴重的產(chǎn)能過剩問題，企業(yè)之間相互壓價、惡性競爭，導致賽維LDK、無錫尚德等光伏領軍企業(yè)面臨嚴重的經(jīng)營困難，無錫尚德甚至進入破產(chǎn)重組程序。再如風電產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)能大幅提升、下游需求疲軟、風電并網(wǎng)困難等問題存在的情況下，每年超過六成的新增裝機容量無法實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，華銳風電、金風科技等龍頭企業(yè)均出現(xiàn)業(yè)績大幅度縮水，整合壓力較大。

（四）資源環(huán)境約束不斷加大給工業(yè)集約綠色發(fā)展提出要求

首先，我國資源對外依賴程度不斷提高，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資源成本越來越高。目前，我國煤炭、鐵礦石和鋁土礦等資源消費量已經(jīng)分別占全球的48%、55%和40%，大宗資源性產(chǎn)品的進口量持續(xù)增加，原油、鋁土礦對外依存度超過50%，鐵礦石、銅精礦超過60%。資源消耗量和進口量大量增加導致資源產(chǎn)品價格不斷推高，進而致使產(chǎn)業(yè)發(fā)展成本持續(xù)上升。其次，我國長期積累的生態(tài)環(huán)境矛盾正在集中顯現(xiàn)。在國際上，我國已經(jīng)成為全球第一大溫室氣體排放國，排放量接近美國和歐盟排放的總和，人均排放量已經(jīng)超過世界平均水平，國際社會要求我國承擔強制性減排目標的壓力加大。在國內(nèi)，大面積嚴重霧霾現(xiàn)象日益常態(tài)化，70%左右的城市空氣質(zhì)量不達標；地表水環(huán)境質(zhì)量總體惡化，10%左右的國控斷面水質(zhì)為劣Ⅴ類，1.7億農(nóng)村人口存在飲水不安全問題；工業(yè)生產(chǎn)、礦山開發(fā)等導致土壤污染加劇、質(zhì)量退化。此外，環(huán)境污染和生態(tài)退化還導致越來越多的健康和社會問題，成為人民群眾的普遍關(guān)切。在日益嚴峻的資源環(huán)境形勢下，工業(yè)發(fā)展亟待由主要依靠增加物質(zhì)資源消耗的傳統(tǒng)增長模式向更多地依靠科技進步、勞動者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新的精益增長模式轉(zhuǎn)變，在資源利用方式上由粗放型向集約節(jié)約型轉(zhuǎn)變，逐步形成“低投入、低消耗、低排放、高效率”的經(jīng)濟增長方式。

三、發(fā)展啟示