資金成本論文匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇資金成本論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

(一)應收賬款的周轉管理和考核

收入是企業的主要資金來源，如果收入形成的應收賬款不能及時收回，該項目付出的成本資金則不能及時收回回報。企業的資金被占壓，資金成本增加，資金流斷裂，都將影響企業生產經營活動的開展。為加速應收賬款的回籠，企業應建立起應收賬款的業績考核體系，將收回陳賬和控制壞賬作為績效考核指標，納入業務人員、有關管理人員的績效考核之中，增強有關人員對清理和催收應收賬款的積極性。

(二)物流的周轉管理

企業的物流周轉管理重點體現在存貨管理上，存貨如不能靈活使用，存貨將變成呆賬，直接占用企業的資金流。企業應注重對存貨的預測和控制。通過定期庫存盤點，按月分析存貨增減原因及呈現趨勢，確定企業合理的進貨批量和進貨時間。應重點控制長期留存物品，及時處理，最大限度的保證存貨變現，加速資金的回籠。

篇（2）

一、證券投資基金對銀行業的影響分析。

我國證券投資基金對商業銀行同樣具有雙向影響效應，一方面，它促進商業銀行業務創新與中間業務的發展；另一方面，也對商業銀行的傳統業務造成沖擊，進而影響到我國的金融穩定。

1.證券投資基金對商業銀行業務創新和利潤增長有積極影響。

一方面，證券投資基金托管業務中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩定的資金來源。而且不論基金是商業銀行通過為基金提供銷售、交易服務，在銀行系統內部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉為基金，這在降低交易成本的同時，也為自己擴大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業務，可以收取基金托管費，獲取中間業務收入。由于證券投資基金是發起、管理、托管三權分立的機制，根據我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業務必須由商業銀行擔任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業務的專職人員，而且要具備安全保管基金資產的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發行、運營、贖回與清算的效率和質量，目前主要由國有商業銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國建設銀行等來擔任，一些資本實力雄厚而且業務能力強的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業務將是商業銀行之間的競爭業務，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費收入來看，托管費收入上升速度很快，已經從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業銀行通過介入基金托管業務，既可以改善其自身的資產結構，促進商業銀行中介業務的發展，增加無風險業務收入，改善業務收入結構，也可以促進新型商業銀行業務人員素質提高與知識結構的改善，為商業銀行現代資本市場金融業務發展拓寬空間。

2.證券投資基金對銀行業的消極影響。

首先，證券投資基金對商業銀行傳統的存貸業務帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創新品種，具有強大的專業理財功能，它的出現順應了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進行交易，從而出現存款“脫媒”

現象，使得商業銀行市場占有率不斷下降。我國作為發展中國家，同樣具有轉型經濟國家的一般特征，正在實現從計劃經濟向市場經濟轉變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業銀行的傳統業務仍具有極其重要的作用，如果在短期內迅速削弱其傳統業務，中間業務又無法迅速跟上，銀行的不穩定性增加，將會對我國的金融穩定產生沖擊。進而將直接影響到整個金融體系的穩定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰。投資基金的發展和變化，對傳統以商業銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實現貨幣政策目標提出了新的考驗。此外，由于證券投資基金帶來的低風險高盈利效應，銀行同業競爭加劇，對銀行的服務和管理水平也提出了挑戰。

二、商業銀行發展證券投資基金托管業務的對策。

①發揮商業銀行優勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業銀行帶來的積極影響，大力發展基金托管業務勢在必行。一方面，要加強基金托管業務的市場開拓，不斷增加托管基金的數量和資產總量；另一方面，要加強銀行基金銷售業務的市場開拓，目的是將銷售的基金按照協議的要求推介出去、銷售出去。要運用現代技術手段銷售基金，順應潮流盡快開通網上銀行、電話銀行、手機銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。

②商業銀行爭取在政策指導下成立銀行系基金，開展多元化經營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監會、證監會聯合公布了《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接設立基金管理公司的試點銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應運而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規模逆勢增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規模增長最快公司，而且贏得市場和不俗的業績。商業銀行可以設立基金管理公司對銀行業帶來了新機遇，不僅有利于在分業框架下推動金融機構的多元化經營，而且有助于在中國金融體系中占據主要地位的商業銀行的儲蓄和資產的多元化。大量的儲蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進入證券市場，有效轉化為投資性基金，為資本市場提供長期穩定的資金渠道。因此，各家商業銀行要積極爭取盡快盡早設立基金管理公司，減少存差，促進儲蓄———投資的轉化。一旦今后政策允許商業銀行從事投資銀行業務，銀行就可以轉換角色，成為基金管理人，直接管理經營基金業務。

③向開放式基金提供融資便利，進行業務創新，為混業經營創造條件。證券投資基金的相關規定中允許基金管理人按照中國人民銀行規定的條件，向商業銀行申請短期融資，這使證券業與銀行業合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當前商業銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業銀行積極進行業務創新，為將來實現混業經營創造有利條件。

④為證券投資基金提供高質量、全方位的托管業務服務。基金托管要求銀行在財務核算系統軟件、清算網絡、監控手段、整體服務水平等方面進行改進和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務。商業銀行龐大的儲蓄網點、豐富的儲戶資源、先進的網絡設備、良好的信譽等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺，而且商業銀行擁有完善的清算結算網絡系統、豐富的財務管理經驗和完善的系統結構，完全可以承擔基金托管人的職責。在基金托管業務服務過程中，一定要采用先進的技術，發揮銀行的優勢，為證券投資基金提供全方位的高質量服務。

⑤加強對證券投資基金的監管。目前基金托管業務存在的很大問題是商業銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對證券投資基金的監管職能還沒有充分發揮出來。因此，監督管理基金規范運行，避免發生風險，影響金融穩定性，同樣是商業銀行義不容辭的責任和義務。

⑥加強銀行基金業務人員的培訓，在基金銷售過程中進行專業化的服務。由于基金是新業務，在分業經營的體制下，商業銀行人員難免對基金業務產生陌生感，對基金業務銷售和托管過程中需要具有專業化的知識和技能的專門人才，因此加強崗前培訓、人才引入和員工業務素質學習才能保證證券基金業務的順利開展。

參考文獻：

篇（3）

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個別資金成本

例1：設長城公司擬投資建設C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設期為0，生產經營期為10年。每年現金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。

加權平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內含報酬率r=25.68%。

根據以上計算結果，C項目的凈現值大于0，內含報酬率大于加權平均資金成本，故該投資項目可行。

筆者分析研究后發現，以上決策過程和結論是錯誤的，舉例分析如下：

[例2]設上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。

凈現值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內含報酬率r=9.62%；

80

500

根據（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內含報酬率r=39.59%。

205

根據以上計算結果可知，A、B兩個項目的凈現值都小于0，內含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結論正好相反。

表1投資項目決策分析表單位：萬元

項目A項目B項目C項目

投資總額5005001000

建設期（年）000

生產經營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現金凈流量80205285

凈現值-8.4-5.1317.74

內含報酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結論呢?筆者認為，問題出在加權平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權平均資金成本計算的各期現金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現金流出量完全相同。

[例3]假設上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權平均資金成本計算的年現金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權計算得到的年現金流出量。

表2籌資方案還本付息現金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現金流入量與現金流出量換算成同一時點的價值（通常為現值）。根據前面的舉例可知，同一現金流量按照加權平均資金成本計算得到的現值要大于分別按個別資金成本計算得到的現值累加，按加權平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權平均資金成本來判斷投資項目經濟上的可行性。

一個項目投產后，回收的現金首先要用于償還負債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當企業長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優劣以股東凈現值（或股東凈現值指數）的大小或股東內含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現值（或凈現值指數）大小或內含報酬率高低來判斷。即應采用股東凈現值（或股東凈現值指數）和股東內含報酬率指標來進行投資決策。

設Z1為負債投資額，Z2為權益投資額，I1為負債資金成本，I2為權益資金成本，X為每年全額現金凈流量，X1為負債的還本付息現金凈流量，r為股東內含報酬率，則：

Z1

負債還本付息現金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據（P/A，r，n）=計算股東內含報酬率r。

X-X1

如上例C項目的股東凈現值和股東內含報酬率分別為：

負債還本付息500500

===81.37（萬元）

現金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內含報酬率r=39.30%。

篇（4）

關于“資本主義精神”的產生和發展的問題，自從韋伯提出“資本主義精神”這一概念以來，學術界就有了許多的爭議和看法。韋伯認為宗教力量（其實就是新教）在資本主義精神形成中扮演著主要和關鍵的角色，但同時也承認資本主義精神的產生還受其它力量的影響。那么，“資本主義精神”到底是如何產生和發展的呢？

1“資本主義精神”根源的歷史追溯

1.1猶太教徒與新教徒的功利主義精神比較

對于韋伯的新教倫理促成資本主義精神產生的邏輯推理，最富影響力的支持莫過于對不同群體對成就需要的比較研究。麥克萊蘭就指出：①新教改革運動強調的是在生活的各個方面要自力更生，而不是依賴別人；②信仰新教的父母改變了培養兒童的方法，教他們自力更生和獨立自主，從而導致孩子具有更強烈的獲取成就的需要；③更為強烈的獲取成就的需要會導致經濟活動的迅速發展，而這就是資本主義精神。而格哈特•倫斯基則對人們對工作的愿望、抱負和態度的相應特點進行了研究，他的研究結果是：“（最向上進取的）是猶太人，第二是新教徒，……”這意味著，猶太人比新教徒還要積極進取，還要注重個人成就。而此現象用宗教改革或新教倫理是難以解釋的。那么，猶太教徒更為進取、更為理性的功利主義傾向源自何處呢？

猶太人自中世紀到20世紀中葉一直是個流浪的民族，沒有國土，信仰單一，受到其他民族和國家的歧視。猶太教的教義就是天主教《圣經》中的《舊約》，和天主教義如出一轍，這個宗教千百年來也沒有進行類似于基督教的改革，我們自然無法用來闡釋猶太人積極進取的行為導向的根源。同時，古猶太國的遺跡中也難以發掘出這個民族擅長商業、積極進取精神的痕跡。結合猶太民族的發展歷程分析，其實猶太人積極進取精神的形成根本上還是與他們的流浪生活狀況有關的。漫長的歷史長河中，他們失去了自己的土地，無法耕種糧食，這樣就斷絕他們建立王國和進行農業生產的可能，他們只能客居在他鄉，從事封建社會中的末業－商業。基于客居他鄉所帶來的生活不穩定感和所受到的排擠，及落后就會淪為宗主國人民的奴隸的現實，猶太人對自身積極進取重要性的感受更為迫切。久而久之，這個民族形成了行商的傳統，有了一套完善的行商道德，這就是猶太人擅長商業的根源。猶太人正是因為其獨特惡劣的生活環境，使他們的積極進取的素養遠高于其他民族和其他宗教信徒。基于以上分析可知，相較與宗教教義影響，惡劣的生存狀況同樣可以激發人的向上動機，甚至在更多情況下比宗教教義的影響更為顯著。

1.2韋伯的“資本主義精神”的主要體現者分析

對于“資本主義精神”的體現者，韋伯有其獨特的觀點。他指出：“商業貴族中那些具有資本主義性質的企業家既不是我們在此稱為資本主義精神的唯一體現者，也不是這種精神的主要體現者。只有那些處于上升時期的工業中產階級才體現了資本主義精神。”[1]23如果說韋伯的觀點完全正確，那么為什么只有中產階級才是這種精神的主要載體和主要奉行者呢？難道當時社會各階層中僅僅只是中產階級信仰新教所致嗎？

通過對當時社會的分析可知，收入水平上的三個階級在上并無差異，而也并不是以收入水平來分層的。基于上文的分析思路，我們同樣可以從當時三個階級的生活處境中得到上述問題的答案。13-16世紀的無產階級缺乏經濟基礎，經濟上還是依附著地主和新生的資產階級，沒有自己的產業，在工作中他們仍持著一種被迫的態度（正如韋伯在計件工資制下發現到的雇工的情況一樣），當然那種宏遠的功利欲望就很難提起。同時也由于大多數無產階級教育文化水平低，所以他們的精神只能還停留在前資本主義時期的麻木不仁和逆來順受狀態，這種精神思想就是在現代還流傳的“小農意識”、“小市民思想”的重要組成部分。這種生活處境下無產階級要完全具備資本主義精神是不可能的。轉而再來看看當時的大資產階級和貴族。這部分人群大多在當時已經學會了用工商業來壯大自身的經濟實力以壯大其總體實力，似乎頗有些“積極進取”的“資本主義精神”。但是他們的獲利很多情況下是靠政治扶植、人緣關系和戰爭掠奪等非理性方式達成的，自然大資產階級也不能成為韋伯所說的資本主義精神的體現者了。反觀韋伯所說的中產階級，這部分人在14世紀初主要是指中小地主和城市家庭作坊主以及小商人。他們有一定的經濟基礎和文化知識水平，從而使他們一定程度上具備了實現自身欲望的能力和空間。由于當時總的社會生產水平還不高，中產階級的生活水平無法令其滿足，而他們又缺乏像大資產階級和貴族一樣的政治經濟特權，他們如果不努力進取實現人生的攀升，自己和后代就很有可能淪為無產階級。正是在這種生活情境下，這些所為的工業中產階級在新航路開辟之后，面臨社會需求急劇增多的機會，他們積極進取，在沒有特權的情況下，理性的遵守王國法律和商業道德，形成了一套完整的資本主義理性經營方式，最終也因此形成了成熟的“資本主義精神”。因此，與上文一樣，筆者認為艱難的生活情景是催生“資本主義精神”質的形成的主要動力之一。

1.3“資本主義精神”產生的真正來源

正如上文所說，韋伯的“資本主義精神”實質有二：其一是積極進取的功利主義精神，其二是理性對待功利的態度。而人類生來就有對功利的欲望，而對事物持客觀理性的看法至少在古希臘和中國的春秋戰國時期就已存在。古希臘的哲學和自然學家們已經會用一些自然現象來客觀理性的解釋世間萬物。而在我國古代荀子的“至天命而用之”的言論已顯示出古人對待事物客觀理性的態度。因此，可以說“資本主義精神”在人類社會出現不久就有了零碎的影子。轉

那么古時“資本主義精神”的零碎影子是何時及如何被整合為一個現代意義上的“資本主義精神”呢？筆者認為貫穿其中的是人類改善自身生存狀況的努力和外部經濟環境的變化。歐洲歷史發展進程中，自羅馬帝國時期一直到中世紀，人們的生活環境惡劣，生活總體水平一直不高。且當時各國君主大都不重視經濟發展，王朝戰爭時有發生，經濟發展非常緩慢，人們生活狀況的改善或者說欲望的滿足大多采取奪取這種非理性的手段。因此，這一時期的工商業者既要想實現人生的功利欲望，又須用理性的態度去對待這一問題是不現實的，“資本主義精神”也就缺乏成熟的條件。直到13-16世紀，地中海沿岸的商業得以迅速發展，而后新大陸的發現又開辟了新航線，這些都促成了資本主義經濟的初步繁榮。資本主義手工工場逐漸形成，借貸記賬法這一新型核算方法也出現了，銀行、公司等一系列的理性商業機構產生了，這就標志著理性的資本主義精神質的形成。與之相隨的是同期的宗教改革運動爆發，隨之產生的新教倫理不可否認在西歐很多地區對人的精神意識產生了重大的影響。但是脫離時代所處的經濟情景，要把人群信仰的改變看成是一種人類行為動機產生的主要動力，其結論是難以成立的。基于馬斯洛的需求層次理論，低物質生活水平時期的人類是不會把諸如對上帝的虔誠等情感需求放在個人需求的首位的，他們的物質需求顯然要排在對上帝的精神需求之前。因此，筆者認為在宗教改革影響之外，資本主義精神產生的根源最主要還在于當時中產階級仍舊低下的生活水平，以及新航路開辟以來社會需求增加的刺激所致。

2“資本主義精神”盛行的土壤——美國

在《新教倫理與資本主義精神》的背后，是韋伯對美國經濟后來居上原因的分析，韋伯甚至將美國稱為“‘資本主義精神’盛行的土壤”。韋伯認為美國國民普遍信仰基督新教，有著富蘭克林式“資本主義精神”的支持，使其人民理性的奮斗，最終創造了經濟上的奇跡。但是為什么韋伯就能論斷這種進取并且及其理性的“資本主義精神''''是受到了新教倫理的決定性影響才最終形成的呢？美國騰飛時期的西歐主要國家除意大利外都接受了這種宗教倫理，為什么整個西歐卻被美國所超過呢？清教禁欲主義只是給了正當地獲取財富一個通行證，正如上文所述，美國資本主義精神勃發的原因除了宗教改革的影響之外，還在于其具有一些社會優勢。超級秘書網

新生的美利堅民族社會整體發展水平要遠低于當時的世界中心—西歐。在沒有奴隸封建社會的經歷下，其人民的社會分層也沒有西歐那么明顯和嚴重，因此其社會的主要組成部分是中產階級。而中產階級的生活水平普遍較低，這主要是源自當時美國社會總體社會生產水平不高所致。在諸如“西進運動”、“門羅主義”（這里是表示美國對美洲地區的經濟殖民主義政策）的刺激下,美國經濟發展得以擁有了廣闊的市場。美國政府又把經濟作為國家發展的第一要務，使經濟發展很少受到其他方面的影響。在以上因素的刺激下，美國的經濟得以快速發展起來。美國的中產階級在這種物質刺激下，自然就不自覺的成為了最具“資本主義精神”的體現者。而由于中產階級占了美國社會的絕大部分，這種階層精神就逐漸成為了整個社會的精神。這種積極進取而又理性的精神成為了整個社會的一種精神氣質，隨之促進了美國社會的發展，美國社會也就進入了一個“資本主義精神”與經濟發展互相促進的良性循環，美國的經濟奇跡由此誕生。與之相對應的是同樣作為過英國殖民地，也同樣廣受清教主義影響的加拿大、澳大利亞、新西蘭則缺乏這樣的廣闊市場，導致整個社會的精神色彩也就沒有美國社會那么上進和理性，從而“資本主義精神”沒能在這些國家廣泛傳播。至此，除宗教影響外，中產階級較低的生活水平、廣闊的市場需求刺激是“資本主義精神”成熟和量的傳播所必不可少的。

3結語

本文并不是對韋伯觀點的全盤否定，也并不是和一些反對韋伯觀點的學者站在一邊。筆者只是用一種回顧歷史的手段，來闡述自身關于“資本主義精神”產生的一些新的看法。筆者認同新教倫理在資本主義精神產生過程中的重要作用，但并不認為其是這種精神產生的支配力量。宗教改革只是歐洲在資本主義發展史上的一個特殊歷程，它只能代表對“資本主義精神”在歐美的特殊作用，而這種特殊作用也只可能是輔助作用。因為本來就是精神上的，它沒有個人欲望和經濟刺激來的那么實際，那么有分量。通過對人類歷史的回顧和美國作為資本主義精神盛行的土壤的歷史背景分析，作者認為：除宗教影響外，中產階級較低的生活水平、廣闊的市場需求刺激是“資本主義精神”成熟和量的傳播所必不可少的。

篇（5）

學院：會計學院

專業：會計學(國際會計方向)

學生姓名：yjbys

一、論文選題的動因(背景或意義)

資金管理是企業財務管理的核心。企業集團作為若干企業組成的經濟聯合體，最重要的聯結紐帶是資金。在企業集團以企業價值最大化為理財目標的情況下，以資金管理為中心具有較為充分的理論依據與實踐依據。由于企業各方面生產經營活動的質量和效果都可以綜合地反映在資金運動中，有效合理地組織資金活動，對于改善企業經營管理、提高經濟效益具有重要作用。企業只有加強資金管理，合理組織資金供應、降低資金成本、加快資金周轉、優化資金控制和監督機制，才能促進企業現金流的良性循環和財務管理目標的實現。因此現代企業集團在資金管理方面選擇適當的資金管理模式成為一個至關重要的現實問題。

二、論文擬闡明的主要問題

本論文的主要目的在于探索企業集團資金管理的問題與模式，以提高企業集團資金管理的效率，實現企業價值最大化的財務目標。論文的構思建立在現代企業理論和財務管理理論的理解基礎上，論文研究的基本思路是探討企業資金管理的內容和作用，指出企業集團資金管理的特殊性和重要性，再著重分析企業集團資金管理所面臨的突出問題以及產生這些問題的原因，提出多種企業集團資金管理的模式，并對它們的適用性和現實中優缺點進行分析比較，從而試圖提出作者自己對于企業集團資金管理的建議。

本論文主要采用規范研究的邏輯方法，同時結合案例分析、數據分析、圖表分析進行了論證。本文的基本觀點是選擇合適的資金管理模式有利于企業集團的資金配置效率，有利于解決企業集團在資金管理中所遇到的一些問題。

三、論文提綱

一、企業集團資金管理概述

1.企業集團的概念與特征;

2.企業集團資金管理的內容;

3.企業集團資金管理目標;

4.企業集團資金管理的原則。

二、企業集團資金管理的模式分析基于圖表

1.企業集團資金管理的常見模式

2.企業集團資金管理的模式優劣分析

三、企業集團資金管理所面臨的常見問題分析基于案例和數據分析

1.資金散亂，使用效率低下;

2.監管不力，缺乏事前、事中的嚴格監督;

3.信息失真，難以為科學決策提供依據;

四、解決企業集團資金管理問題的對策

1.實現資金的集中管理，提高資金的使用效率現金池先進管理技術介紹

2.探索多種監督方式，確保資金的安全和完整;

3.以先進的計算機技術為手段，健全財務規章制度，減少人為因素，實現高效率的信息化管理。

四、論文工作進度安排

序號論文各階段內容時間節點

1、20xx.9.10選題

2、20xx.10.5確定論文題目

3、20xx.10.10開始寫開題報告

4、20xx.11.1開始寫論文初稿

5、20xx.2.28完成論文初稿

6、20xx.3.30論文定稿

7、20xx.5.15論文答辯

五、主要參考文獻及相關資料

[1]中國注冊會計師協會。財務成本管理。[M]，經濟科學出版社，2015年。

[2]伍柏麟。中國企業集團論。[M]，復旦大學出版社，1996年。

[3]袁琳。論企業集團化與財務管理集中化。[J]，《會計之友》，2000年第9期。

[4]馬學然。樹立資金管理的三個理念。[M]，《經濟師》，2015年第1期。

[5]趙東方。集團結算中心結算系統的構建。[J]，《財會月刊》，2015年第19期。

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[7]于增彪、梁文濤。現代公司預算編制起點。[J]，《會計研究》，2002年第8期。

[8]張芳。論企業集團的未來財務管理模式。[J]，《上海會計》，2001年第4期。

[9]陸正飛。論企業集團化與財務管理集中化。[J]，《財會通訊》，2000年第9期。

[10]CharlesT.Horngren,GaryL.Sundem.WilliamO.Stratton.IntroductiontoManagementAccounting,PrenticeHall,12thEdition

篇（6）

論文摘要:會計利潤和經濟利潤雖都是業績評價指標，既存在明顯的區別，又在作用、方法和數量上仍存在一定的聯系。會計利潤是事后利潤。經濟利潤是一種事前預測，考慮了股權投資的機會成本，消除了傳統會計核算無償耗用股東資本的弊端，更能全面地反映經營業績，揭示利潤產生軌跡，可以引導企業轉變經營思想更新經營管理理念，在相關性、真實性、有用性上優于會計利潤。

1經濟利潤的含義及分析

經濟利潤是企業投資資本收益超過加權平均資金成本部分的價值，或者企業未來現金流量以加權平均資金成本率折現后的現值大于零后的部分。計算公式如下：經濟利潤=（投資資本收益率—加權平均資金成本率）×投資資本總額。早在1890年，經濟學家佛雷德·馬歇爾在出版的書中提到“所有者或經理的利潤在按現行利率扣除了資本利息后剩余的部分可稱為經營收益或管理收益”，該意思實際上就是把股東投入的資本的機會成本按照現行利率來計算，在計算經濟利潤時再加以扣除，馬歇爾說“公司在任何期間創造的價值，不但必須要考慮到會計賬目中所記錄的費用開支，而且要考慮到業務所占用資本的機會成本。”傳統的會計利潤恰恰忽略了資本需求和資金成本，經濟利潤消除了傳統會計核算無償耗用股東資金成本的弊端，要求扣除所用資源的成本，包括所有者權益資金成本。

2會計利潤的含義及分析

會計利潤是企業在一定時期的經營成果。可簡單表示為：會計利潤=收入-費用，分析會計利潤有利于評價企業的盈利能力，有利于分析企業經營成果，有利于考核管理層的工作績效。

3經濟利潤與會計利潤的區別：

3.1服務主體不同。會計利潤服務的對象是企業外部的使用者。設置會計利潤的目的是為了客觀地反映經濟活動，并為利潤分配提供可靠依據。設置經濟利潤的目的是為了提高經濟活動的效率和加強管理，對企業面臨的可供選擇方案的風險收益進行預測，使企業管理決策更加具有客觀性和科學性。

3.2目的角度不同。會計利潤是站在企業所有者角度的經營成果指標，經濟利潤是站在公司的角度，公司作為一個相對獨立的主體。可以通過債務資本和股權資本兩個渠道來籌集資本，對于公司而言無論是債權人還是股東都是“投資者”，當公司通過計算得出有經濟利潤時，說明投資這家公司就會獲得“超額利潤”，自然就會吸引更多的資金進入公司。

3.3計量的范圍不同。會計利潤僅考慮與企業經營相關，可以用貨幣計量的生產要素，而經濟利潤還考慮股權資本成本、人力資源成本等機會成本，經濟利潤的計量還要涉及到生產要素以外更復雜的概念。來源于/

3.4計量依據不同。會計利潤是以收人與費用相抵后計算出來的，因此會計利潤依據的是權責發生制，經濟利潤需要在會計利潤基礎上扣除投資資本成本，而這項內容不是實際發生的，因此經濟利潤不都是依據權責發生制，經濟收入是指期末和期初同樣富有的情況下，一定期間的最大花費。即：本期收入=期末財產-期初財產。

3.5成本計量不同。會計成本只確認和計量債務成本，而對于股權資本則不作體現。經濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本，即：企業為將資源從其他生產機會中吸引過來而必須向資源提供者支付的報酬。這些報酬可以是顯性的，也可以是隱性的。會計成本僅確認顯性成本。隱性成本往往不被認識，經濟成本是顯性成本與隱性成本二者之和，是企業運作過程中的全部成本。

3.6應用范圍不同。會計利潤是企業一定時期內收入、成本、費用的綜合反映，是在各個領域中運用的最為廣泛的績效類指標之一，經濟利潤則多應用于投資決策、績效評價、收購重組、激勵機制設計等方面。

3.7計量的程序不同。會計利潤的計量通過一系列的程序和方法將企業的經濟業務從發生到利潤的形成都規范地記錄下來。而經濟利潤的計算則沒有固定的程序和方法，會計利潤的計算必須遵守統一的會計準則，而經濟利潤則不受準則的限制。3.8評價企業經濟效益的依據不同。會計利潤是依據過去已經發生或正在發生，并且可以以貨幣計量的事項，對于未知的沒有發生的事項在會計上則不予確認和計量的。而經濟利潤既包括已發生的也包括尚未發生的經濟事項。如機會成本，沉沒成本等。會計利潤和經濟利潤雖然在許多方面存在差異。但在作用、方法和數量上存在一定的聯系。首先，都是對于企業某一時期的經濟活動的評價，只不過兩者考慮的因素不同。其次，在數量上兩個指標有一定的依存關系。會計利潤是會計人員日常工作的積累。利用會計利潤進行調整，可以得出經濟利潤。會計利潤的缺陷：①會計利潤是按收人實現原則來確定的，它反映企業已實現的利潤，而不反映未實現的利潤，利潤表體現的是狹義的經營成果。②會計上的資產按歷史成本計價，資產負債表反映的是過去未分攤的資產成本的余額，在各種經濟條件變化情況下，資產的價值會失去真實性。③會計利潤按歷史成本轉銷費用，但收人按現行價格計量，這使收人與費用并未真正建立在同一時間基礎上，收益的計量缺乏內在的邏輯上的統一性。④會計按配比原則確定利潤，使一些性質上不是資產或負債的遞延項目也作為資產或負債反映在資產負債表上，在一定意義上，降低了資產負債表的有用性。經濟利潤的優勢：①評價企業經濟效益時，經濟利潤對企業的決策更具有相關性。經濟利潤既包括已經發生的也包括尚未發生的經濟事項。還考慮機會成本、沉沒成本等問題。②經濟利潤所提供的信息更具真實性。經濟利潤主要依據現行市價確定企業的收益和費用，收人和費用不僅在內容上有必然的因果關系，在時間上也完全統一。③經濟利潤的計量還涉及到生產要素以外更復雜的概念，它更全面地反映生產要素成本，對成本的計量更客觀合理。從以上分析可見，經濟利潤克服會計利潤的一些缺陷，在相關性、真實性、有用性上優于會計利潤，但經濟利潤須以重置成本或現行成本來計量企業的資產凈值，必然增加實際操作中的難度。另外，經濟利潤的計算還沒有固定的程序和方法。因此，在目前條件下，按經濟利潤反映經營成果，各企業利潤就缺乏可比性。所以，經濟利潤主要為企業內部進行預測、決策和對項目進行評估。

4意義

4.1引導企業轉變經營思想更新經營管理理念會計利潤是單一評價指標，經濟利潤是多指標綜合評價指標。隨著人們對公司績效指標復雜性，多層次和多維度性認識的加深，多指標的綜合評價逐漸被重視，由于會計利潤忽略了權益資本的機會成本，在公司經營業績考核方面往往夸大經營利潤，擴大了管理層的經營業績，同時忽略了股東資本帶來的價值。經濟利潤考慮了投資者的投資資本成本，使得管理層關注創造的價值，關注資金的組成結構，這一點在國有資本占主導地位的企業猶為突出，長期以來，管理層普遍認為權益資本是無償使用的，偏面追求利潤而忽視了企業價值最大化，致使資本回報率較低，引入經濟利潤這個綜合評價指標，將引導企業關注股東價值的創造。

4.2經濟利潤能夠更加全面地反映企業的經營業績，盈利能力和盈利狀況盈利能力是所有與企業相關的投資者，債權人和經理人所關注的，會計利潤忽視了資本成本也就相應高估了利潤，不能準確地反映經營者的經營業績。而經濟利潤指標還原了收益，使企業的凈收益更能真實地揭示經營者的經營業績，站在股東的角度對企業的經營業績進行評價。

4.3經濟利潤更能揭示利潤產生的軌跡經濟利潤克服了會計利潤的局限性，在完整反映企業經濟活動成果時，考慮了各種影響損益的因素，更具有真實性，在經濟效益評價方面更加客觀，具有一定的現實意義。同會計利潤相比，盡管經濟利潤在許多情況下對一些具體指標不能準確量化。但是，由于經濟利潤考慮了股權投資的機會成本，消除了傳統利潤核算無償耗用股東資本的弊端，把經營者的利益和股東的利益最大限度地結合起來，極大地發揮了企業財務管理目標的導向和核心作用。因而，是一個更為全面的衡量經濟效益的指標。現代企業財務戰略的核心是價值管理，而價值管理則是一套以經濟利潤為核心的分析指標，它包括公司戰略制定，組織架構建設和管理流程一套完整的戰略性管理體系，可見，經濟利潤對于企業價值管理和財務戰略具有重要意義。

參考文獻：

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[5]中華人民共和國財政部制定.企業會計準則[M].北京：經濟科學出版社.2006.

篇（7）

一、投資視野下企業賒銷信用決策分析的涵義、指標與特點

(一)企業賒銷信用決策分析的“投資”之涵義

因授信人的不同，信用可以分為以下三類：銀行信用：由從事貨幣資金經營的銀行發放的信用；投資信用：一般是由金融機構或私人基金向企業提供的相對較長期的信用，以幫助受益者開辦企業、購置土地、建筑、設備等固定資產；商業信用：是指企業對企業或者消費者個人的賒銷。通常，企業賒銷信用多被歸屬到商業信用之中，對賒銷信用的研究，從商業信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。

在當前對企業賒銷信用決策的相關研究文獻成果中，將賒銷當成企業促銷手段與關注賒銷成本的論述較為常見：如李紅梅(2003)在《健全賒銷管理：企業應對信用風險的盾牌》文中認為：企業賒銷一方面可擴大銷售額和市場占有率, 另一方面,有可能會造成現金周轉風險和壞賬風險,引發信用危機，要健全賒銷管理。這是“手段論”的代表性觀點；王莉莉(2003)在《企業賒銷活動的財務管理》文中認為：企業賒銷的成本由機會成本、管理成本、壞賬成本組成，應加強管理。這是“成本論”的代表性觀點。然而，在企業賒銷信用決策中，賒銷還存在另外一種重要功能：投資功能，即賒銷信用是企業投資理財的一種方式。在相關研究文獻中，注意到賒銷“投資功能”的文獻是“成本論”中有關“機會成本”的論點：機會成本是指企業的資金被應收賬款占用所喪失的潛在收益。也就是說，如果將這些資金用于投資，可以為企業取得投資收益。在實際工作中，也是用賒銷與投資利率的乘積來計算機會成本，但僅止于此，沒有進一步的探討與深入，缺乏較系統全面的評價指標及分析。

筆者認為，賒銷信用是企業將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內容。從商業信用角度，研究者多出于促銷以占領市場份額的動機，屬于企業賒銷信用管理的短期考慮，而從投資信用角度，研究者多是出于企業減少市場經濟中各種風險的考慮，屬于企業賒銷信用管理的長期考慮。就像企業一般都會保有一定數量的債券、銀行存款等各種形式的流動儲備防備無法預知的風險一樣，當企業以賒銷形式進行投資時，賒銷資金同樣具有幫助企業規避市場風險的作用。這時，企業是作為一個金融中介對其客戶進行授信，從而賺取高于市場利率的收益。隨著我國市場經濟的發展與成熟，信用交易越來越成為市場經濟的主要交易形式，市場經濟正在從貨幣經濟向信用經濟轉化，賒銷已成為企業銷售方式中的主要方式，其數額在銷售收入中的比例越來越大，賒銷資金的質量與安全，對企業的生存與發展起著舉足輕重的作用。因此，從投資的視野下，摒棄“手段論”與“成本論”觀點的不足之處，重新審視與研究賒銷信用投資的作用與功能，對企業的生存與發展具有重要的意義。

(二)企業賒銷信用決策分析指標體系與一階段收回投資特點

1. 企業賒銷信用決策分析指標體系

在投資視野下，企業信用管理賒銷決策分析指標體系主要包括賒銷資金凈現值、賒銷資金凈現值率、賒銷資金現值指數、賒銷資金內含報酬率等指標(見圖1)。具體分析如下。

(1) 企業賒銷信用決策分析指標體系中四個指標的具體涵義

賒銷資金凈現值是指在投資期間內，按一定的貼現率計算的各年現金凈流量之和。所采取的貼現率可以是投資者的資金成本，也可是投資者所期望的最低投資報酬率。其計算公式為：

其中，IRR表示內含報酬率。

當我們將企業賒銷給客戶的資金視同為一項“投資”以后，就可以對企業的賒銷資金進行“投資項目管理”，計算出其內含報酬率，并與企業資金成本指標相比較，判斷企業賒銷信用投資的質量，為研究企業的賒銷信用決策是否妥當提供了一個“風向性”指標。

(2) 企業賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間的關系

從上面公式的推導與分析之中，就會發現，企業賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間存在以下關系：當凈現值大于零時，凈現值率大于零時，現值指數大于1，內含報酬率大于企業期望的最低報酬率；當凈現值率等于零時，凈現值率等于零，現值指數等于1，內含報酬率等于企業期望的最低報酬率；當凈現值小于零時，凈現值率小于零時，現值指數小于1，內含報酬率小于企業期望的最低報酬率。

綜上所述，根據企業賒銷信用決策分析指標體系，企業可以準確把握企業賒銷資金現狀，找到問題的癥結與原因，有的放矢地采取相關措施，保證賒銷資金的安全與質量。

2.企業賒銷信用決策之“一階段收回投資”特點

通常，在進行項目投資分析時，將投資時期分為建設期與經營期，建設期形成固定資產，而經營期形成利潤。利潤是營業現金收入扣除營業成本、稅金等多項支出后的現金凈流量,它是企業的現金流入量先彌補經營期間的各項現金支出后的余額，這稱為“第一階段收回投資”。然后，以利潤彌補固定資產投資支出，這稱之為“第二階段收回投資”，這樣，在項目投資分析時，就存在兩個收回投資的階段，這稱之為項目投資的“二階段收回投資”。

然而，在企業賒銷信用決策中，企業將賒銷資金投資給客戶，不存在固定資產投資支出，當客戶償還應收賬款時，不存在以利潤彌補固定資產投資支出的情況，所以存在“一階段收回投資”特點。這個特點在計算賒銷資金現金流量的過程中，是以一次或分次收回應收賬款的現金流入量之和與賒銷投資額相抵減表現出來的。

二、企業賒銷信用決策分析指標體系應用

(一) 企業賒銷信用決策分析指標體系應用的基本假設

企業賒銷信用投資決策評價指標體系應用是一個復雜的工作，涉及現金流量等多項指標計算，為簡化分析，應滿足以下基本假設：

(1)時點指標：內含報酬率計算中所涉及的價值指標，均按年初或年末的時點處理；

(2)確定性：與計算相關的賒銷量、產品價格、各項成本、所得稅率等因素為已知常數；

(3)全投資：在計算時只考慮賒銷資金總量的變化情況，不分賒銷產品、賒銷種類等具體賒銷形式，均視作賒銷資金。

(二)示例

本文采用夏新電子股份有限公司(證券代碼600057)2003年至2006年年報所公布的數據進行實證分析(見表1)。貼現率按2003年中國人民銀行公布的3年至5年貸款利率5.58%為準，以2003年1年期應收賬款為基數，分別計算和說明賒銷信用決策各項評價指標。計算過程及結果如表1：

從上述賒銷信用決策分析指標的計算不難看出，廈新電子股份有限公司凈現值大于零，凈現值率大于零，現值指數大于1，內含報酬率為50.88%。所以，可認為廈新電子股份有限公司2003年賒銷信用投資方案是恰當的。

三、 結論

對賒銷信用的研究，從商業信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。筆者認為，賒銷信用是企業將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內容。論文建立了賒銷信用決策分析指標體系，并以實際數據為例，進行分析與說明，從而使賒銷信用決策結果更加準確，為企業賒銷信用管理提供了依據，便于企業準確把握企業賒銷資金現狀，改善企業賒銷資金的質量，提高了相關決策分析的科學性、客觀性、準確性及可操作性，在市場經濟從貨幣經濟轉為信用經濟的當代，有一定的理論意義與實踐價值。

【主要參考文獻】

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[2] 李紅梅，繆傳江. 健全賒銷管理： 企業應對信用風險的盾牌. 煤炭經濟研究，2003.

篇（8）

1.籌資風險產生的原因主要有以下三個方面：一是投資效益的不確定性，即投資風險的存在。由于競爭激烈，市場形勢復雜多變，企業的投資效益有一定的不確定性，由此產生籌資風險；二是資金調度的不合理性。資金合理調度，可以相對節約資金占用使其既能滿足生產經營的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互協調，充分挖掘資金使用的潛力。資金調度不合理，就會出現相反的情況；三是外幣匯率風險，只有當企業進行外幣籌資業務時才發生。企業借入外幣進行籌資活動，如果歸還時該種外幣匯率下降，就會產生匯兌收益。反之，就會產生匯兌損失，這樣就要使企業以更多的本位幣來歸還借款。

2.投資風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是投資方向錯誤。選擇的投資方向從一開始就是夕陽產業、市場淘汰產品項目或國家即將控制投資發展的污染環境產業，投資之日開始就決定了其注定失敗的命運；二是投資過程不能嚴格按預算控制投資成本。形成邊投資邊修改預算的“釣魚工程”，最后擴大了投資總額，造成投產后資產折舊費用占產品成本比例過大，在經濟上制約了工程項目資金的回收期縮短；三是投資購建的資產在技術上不先進。購建技術落后的設備、或從經濟上看已經不先進的設備，從生產工藝上注定了投資項目資金回收的風險。

3.資金回收風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是收賬政策過于寬松。適當的賒銷能夠促進企業產品銷售擴大，提高企業的經濟效益，但是，過于寬松的收賬政策則有可能給企業帶來致命的傷害，造成企業資金大量流失；二是企業內部對應收賬款管理存在漏洞。管理層對抓緊應收賬款催繳工作的力度如何，能否安排專人專門負責應收賬款的管理，甚至派人長期上門催繳，落實難點、焦點客戶的賬款回收，是該問題的內部原因；三是不愿動用法律手段討回債權。基于維持長期客戶的關系，不愿訴訟法律手段解決長期拖欠問題，造成問題積累超過限度，使其釀成現實風險。

4.收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險，即由于客觀環境因素的影響和會計方法的不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業提前納稅，導致大量資金提前流出企業而引起企業財務風險；或者有可能多結算成本，多計有關費用，少確認當期收益，從而虛減了當期利潤，影響了企業聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當而產生的風險。如果企業處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業的償債能力，影響企業再生產規模；如果企業投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者的積極性，降低企業信譽，股票上市企業的股票價格會下跌，這些都會對企業今后的發展帶來不利影響。

二、企業財務風險防范的幾點看法

1.思想上重視防范財務風險。

財務風險防范就是企業在識別風險、估量風險和分析風險的基礎上，充分預見、有效控制風險，用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度。企業財務風險防范就是要在財務風險發生以前，采取各種措施最大限度地防止風險的發生或者把風險控制到最小程度。根據企業財務風險的來源，樹立財務風險意識是市場經濟的必然要求。企業員工，特別是企業的經營管理者只有樹立財務風險意識，善于對環境變化帶來的不確定性進行科學預測，有預見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風險損失盡可能地降到最低限度，才能保證企業的生存和發展，也才能在市場競爭中立于不敗之地。筆者認為，江西水泥廠2005年出現的財務困境，就是因為當時的管理高層沒有很好地預測財務風險，對市場環境盲目樂觀，大量地舉貸建分廠，當市場需求一縮緊時，貸款利息就成了企業沉重的負擔。

2.選擇合適的財務風險防范方法。

（1）保持資產的流動性。

企業償債能力的大小直接取決于其債務資金總額及資產的流動性。債務資金總額是根據企業生產經營需要而籌措的，在正常情況下，企業并不會為了償債而擴大籌資規模，企業真正能夠償債的只是貨幣資金及部分變現能力強的流動資產（即資產負債表左邊的前面幾項）。而固定資產、長期投資等，往往只能作為一種企業實力的保證。資產的流動性，具體表現為資產總額中流動資產的比重和流動資產中速動資產的比重。應收賬款周轉率和存貨周轉率也是反映資產流動性的指標。

一個企業的資產結構往往是其生產經營的需要和特點決定的。但企業在某些情況下，也可以采取措施相對地提高資產的流動性。例如，企業采取融資租賃的方式取得部分廠房和設備，這樣可以避免部分流動資金“固化”，相對提高資產的流動性，還要求企業及時處理資金周轉過程中不正常的資金梗阻。如積極變賣處理超儲積壓物資，采取措施盡快回收應收賬款等，使流動資產真正“流動”起來，既有利于加速資金周轉，提高資金利用效果，又有利于企業實際償債能力的增強。江西水泥廠在財務危機四起時，也采取了一系列辦法提高資產的流動性。如成立清欠辦，加強對應收賬款的回收力度，對一些年年報虧的子公司采取承包租賃經營等。通過這些辦法的實施，有效地緩解了財務危機。

（2）保持合理的債務規模和結構。

在盡力保持資產流動性的同時，也需要控制合理的債務規模和結構。企業負債控制到多大的規模內，并無定論，但一般來說，它必須與企業的還款能力相協調。由于在企業中，只有作為所有者權益的那一部分才能作為償債來源，因此，舉債規模應與企業所有者權益相適應，一般來說不應該超過凈資產的數額。但是，在不同的行業情況也會有差別。對于一些固定資產比重較大的行業，由于資產的流動性不強，真正可用于償債的是貨幣資金。對于這樣的行業，負債規模還應略低一些，另外，企業確定負債規模的另一個考慮因素是盈利能力。企業盈利能力越強則效益越高，負債能帶來更好的效益，還款一般也有保證，因此，可適當擴大負債比重。企業資金周轉速度的快慢，也是企業確定負債的一個考慮因素。若企業資金周轉快，生產周期短銷售實現快，則容易組織還款資金；反之，則容易出現拖欠債務的情況，此時企業應相對降低負債比重。總之，企業的現金流越有保證就越可以組織較高規模的負債。

考慮負債規模的同時也要考慮債務結構的合理化。債務結構主要指長短債務的規模。一般來說，長期債務的資金成本較高，短期借款的資金成本較低。從控制資金成本的角度來看，企業提高短期借款的比重，可相對降低資金總成本。但短期借款的比重太大，違約風險也太大。企業短期臨時性的資金需要，宜用短期借款解決。長期性的資金需要，若不發行股票籌資，則宜以長期借款解決。若以短期借款解決，往往陷入借新債還舊債的困境，一旦無法借到，便會面臨財務風險。在這樣情況下還可以引起借款利率上升，與降低資金成本的初衷背道而馳。

（3）合理調動貨幣資金，可以考慮建立風險基金。

要防范企業財務風險，需要企業財務人員進行貨幣資金的合理調度與安排。根據不同企業資金運動的規模和生產經營的特點，妥善安排貨幣資金的收支活動，使之在平時能保證生產經營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調度資金，以避免出現無力支付的情況。同時，企業還可以通過聯營、合并等多方位多元化經營方式來擴大規模，運用規模經濟來分配企業財務風險，以盈助虧，以優補劣。建立風險基金，即對于出現的偶然性很大而損失有限的風險，企業可以采取各種可能的方式，有計劃的提取一定數量且獨立于企業運營資金之外的貨幣資金，作為損失發生時的補償基金，防止風險發生對企業正常運營資金的影響，從而保證企業經營活動的正常進行。

（4）加大對子公司的財務控制力度，增強抗風險能力。

企業作為所有者，對子公司的凈資產有絕對的控制權力，但各子公司也必須按照現代企業制度，完善法人治理結構，獨立地開展生產經營活動。企業要加大對子公司的財務控制，首先，要建立一整套子公司財務管理和會計核算制度，從規章制度上保證子公司的財務運作符合企業的整體利益。其次，要推行財務總監制或會計委派制，把財務會計人員的任命權歸母公司管理，以避免子公司會計信息失真。再次，對子公司要實行合并會計報表。

（5）加強對投資項目的論證，提高投資收益。

對新上馬的項目，一是要進行充分的可行性論證。對投資的區域、行業、時間以及以什么方式投資，都要進行可行性論證，以避免投資風險。同時，還要結合投資成本，靜態回收期、投資回報率、該項目的發展前景等方面綜合考慮。二是投資規模要適度，資金投向要合理配置，不能貪大求全，否則不利于風險的分擔。三是要樹立抵御風險的信心，一旦決策投資，就要盡快上馬建設，不搞胡子工程。

篇（9）

在資金管理上，實行資金計劃管理和控制，培養和提高企業資金預測能力；擴大資金集中管理規模和范圍，嚴格控制亂開賬戶的行為；實現授信與融資統一集中管理，提高風險控制能力；降低資金成本，提高資金使用效率。在逐步推行資金集中管理的同時，進一步完善資金和信貸管理制度，建立健全企業資金支付審批流程，嚴肅資金計劃的編制、執行和考核，嚴格控制系統的運行風險。條件成熟時，通過設立財務公司，提高GK集團公司資金集中管理水平和資金使用效率。GK集團資金管理目標主要體現在一下幾方面。

（一）提高資金使用效率

銀行賬戶統一集中管理后，以收支兩條線的賬戶模式，實現資金歸集。加速資金的周轉和流動，提高資金使用效率。通過資金的統一規劃和管理，提高GK集團資金使用效率。委托軟件公司按照GK集團的要求開發資金管理系統，實現貨幣資金實施監控，同時對資金管理信息系統集成分析和對比，分析資金實施計劃與實際產生的差異，安全區間以及風險警示界限等進行分析處理，并報送給指定的管理層。提高了工作效率，將主要工作放在資金數據信息收集、分析；另一方面將成員企業閑散資金充分利用到有資金需求的企業中，提高資金使用效率。

（二）加強資金風險控制

實現銀企直聯，實時掌握資金信息。實現資金預算控制，培養和提高GK集團的資金預測能力。提高資金的安全性，降低資金風險。及時為GK集團管理人員提供企業現金流信息，滿足管理管理層需要。GK集團資金管理中心可以隨時從資金管理系統中提取數據，比如某企業在某個時段支出了多少資金，收入了多少資金等等。基于資金管理系統數據與開戶銀行相連，確保GK集團資金管理中心提供的數據的準確性。從而掌握整個GK集團的資金流量，確保GK集團各企業不會因為支付能力不足導致債務危機或者破產危機。

（三）提高融資議價能力

授信和融資統一集中管理，實現GK集團內部資金調劑，提高資金使用效率。在未實行資金集中管理前，由成員企業各自向銀行融資，實行資金集中管理后，由GK集團統一向銀行等金融機構融資，發揮集團整體優勢，增強融資能力，企業議價能力將有大幅提高。

（四）提高財務管理水平

依托系統標準的業務處理流程，大幅減少人員間溝通的同時也有效降低相關業務人員的工作量，降低企業成本，提高業務處理效率，規范業務處理流程，從而提高財務管理水平。

二、GK集團資金集中管理步驟

為使GK集團對所屬企業的資金集中管理能夠得以順利推行，GK集團根據所屬企業的實際現狀，計劃分步驟的實施資金集中管理方案。對具備條件的、重要子企業可先實施資金集中管理。試行一段時間后，逐步擴大資金集中管理的范圍和管理的深度，這樣的話一方面可以減少成員企業對資金集中管理的阻力，另一方面可以提升GK集團的資金管理成效。因而GK集團執行的資金集中管理步驟，分三個步驟實施。

（一）有選擇的集中

GK集團所屬企業涉及糧食、煤機、煤炭、房地產、高科技多個板塊，二級子公司數目為15家，而全級次公司數目為79家。各個行業管理模式、管理水平參差不齊。對于資金集中管理不能實行一刀切的模式，需要遵循抓大放小，有選擇的集中。在集中管理初期，GK集團資金集中管理的主要對象和要求是選擇有一定的現金流但是并沒有重要的銀行信貸關系的成員企業進行集中管理。這一階段的資金集中管理主要體現在集中結算和現金管理，在指定的銀行開立賬戶并結算，集中信貸。根據GK集團下屬企業實際情況，計劃先行實施集中管理的企業為GK集團成立后，新成立的二級子公司及和銀行沒有重要信貸關系的二級子公司。計劃納入第一步實施資金集中管理的企業有保障房公司、租賃公司、中原產權公司等共計8戶企業。計劃實施時間為2014年4月至2014年12月。

（二）主體資金集中

在第一階段順利實施后，隨著GK集團發展壯大，信貸議價能力有所提高后，可對GK集團所屬行業的主體資金進行集中管理。這一階段的集中對象和要求是主要企業需在GK集團指定的銀行開立賬戶，對于主要資金和信貸要進行集中管理。對于暫時未實行資金集中管理的企業可按照原來資金管理模式進行，但是未實行資金管理企業需要按要求向GK集團上報其經營和資金狀況。該階段計劃對GK集團的主體資金進行集中，根據GK集團的情況，結合第一階段集中的企業，計劃該階段新增煤炭板塊、糧食板塊的二級子公司，計劃至2015年底將15戶全資及控股二級子公司全部實現資金集中管理。

篇（10）

張桂杰(2009)認為融資結構是否合理是公司融資效率狀況良好的必要條件，由于家族企業發展階段和發展規模的不同，家族企業的融資結構呈現出不同的特征。一般情況下，高成長性的公司由于資產的擴張會顯得資金比較緊張，負債率較高。這種情況在中小規模的家族企業中表現比較明顯。但是上市家族企業卻有不同的特點，上市家族企業更加偏向于股權融資，因而往往表現為較低的資產負債率。對于發展規模較小的家族企業，他們偏向于債務融資，從而獲得發展資金。此時不同經營狀況的家族企業融資困難程度不同，一般而言，經營狀況良好的優質企業比較容易獲得銀行貸款，但是由于自身的資金積累和負債的破產償債風險影響，家族掌控者更加偏向于穩健發展采用比較低的資產負債率。

葉山梅（2007）認為內源融資是民營中小企業的一個重要渠道，在我國民營中小型企業的資本來源比例中，自我融資高達90.5%。由于民營中小企業很難取得外援融資，加上自身的資本有限，所以其發展資金很大程度上依賴于民間借代，但是這種債務融資方式多數具有高利貸性質，成本高，風險大。

（二）家族企業債務融資影響因素

1．金融發展

金融發展對經濟增長具有一定的作用。唐松、楊勇（2009）通過對中國上市公司的債務融資與金融發展程度之間的研究得出結論。若債務比例增加1%，金融發展水平高的地區與低的地區相比，公司市場價值平均多提高0.54%，并且債務融資與公司價值的正相關關系只在金融發展水平高的地區才存在。

張山梅（2007）認為我國金融體制存在弊端，中小型金融結構發展緩慢，不能滿足民營型企業的資金需求。另一方面，我國大部分地區民營企業信用擔保體系發育程度比較低，民營企業信用擔保公司資金規模小，政府扶持力度弱，業務開展非常緩慢。此外，銀企之間的信息不對稱增加了融資的難度，銀行為了了解企業真是的經營狀況和發展前景將付出高昂的信息費用，為了減少成本支出，銀行變緊縮對民營中小企業的貸款。

2．市場競爭

中國人民大學教授吳曉求(2009)認為，處于不同競爭狀態的行業對公司資本結構的要求也不盡相同，充分競爭的行業更傾向于股權融資，傾向于分散風險，而相對壟斷的行業更傾向于債務融資。

3．成本理論

對于實行現代管理模式的家族企業，還會遇到成本的問題，表現在：（1）在經營者持有企業股權水平不變的條件下，企業債務融資比例的增加會提高經營者的相對投資份額，增加經營者的工作動力。（2）股票融資需要企業支付紅利，債務融資需要企業支付利息，但利息支付具有強制性。這就減少了企業的“自由現金流量”（剩余留利和折舊費之和），經營者從事企業價值非最大化行為的活動余地縮小（Jensen，1986）。（3）債務融資和股票融資相比，債務融資使企業的破產概率上升，經營者所受到的壓力加大，為避免破產風險，經營者會更加努力地工作，減少不必要的奢侈消費。這些都有助于緩解經營者與股東之間的利益沖突，降低了人成本，從而構成了債務融資的收益。

二、家族企業債務風險控制研究

（一）債務風險涵義

朱忱(2009)指出，債務融資風險是指由資金供需情況、宏觀經濟環境等因素變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性，即與企業債務融資相關的風險。它有兩層含義，一是指債務籌資導致企業所有者權益下降的風險；二是指債務籌資可能導致企業財務困難甚至破產的風險。

以朱清香、寧宏義（2009）為代表的學者認為債務融資是企業資本結構中債務資本比率變化帶來的風險，企業有可能會因為債務比率過高而發生現金支付危機，從而不能償還到期債務，風險的積聚會嚴重影響企業的生存和發展。

（二）家族企業債務風險產生原因

家族企業債務等資的風險主要來源于以下幾個方面：

1．吳元波，王晟（2008）認為家族企業債務風險來自于家族企業投資利潤率和借入資金利息率的不確定性

企業投資利潤率即投資報酬率，是指企業所得利潤初始投資額的比率；借人資金利息率是企業借款時按市場利率計算的利息與借人資金的比率。由于企業某個期間所獲利潤無法確切估量，同期市場利率也處于變化之中，因而，企業投資利潤率和借人資金利息率都具有不確定性。當投資利潤率高于借入資金利息率時，使用一部分借入資金，可以利用財務杠桿作用提高自有資金利潤率；當投資利潤率低于借入資金利息率時，企業使用借入資金將使自有資金利潤率降低，甚至發生虧損，嚴重的則因資產負債率過高或不良資產的大量荇存，導致資不抵債而破產。

2．家族企業經營活動的成敗

朱冰心（2005）提到家族企業還本付息資金最終來源于企業收益。企業收益與其日常經營管理密切相關，經營管理的好壞，影響當期收益的高低，決定現金流的多少，從而影響償還到期債務本息“保證金”的充足與否，決定財務風險的高低。根據信號傳遞理論，企業經營管理不善，會給市場傳遞一種不良信號，使企業信譽受損，降低其在融資市場中的信用等級，導致籌資困難，使企業面臨再融資資金短缺的風險，無法滿足后續發展需要，使企業發展緩慢或停滯。

3．家族企業負債結構不合理

尹建中（2006）指出，負債結構是企業負債中各種負債數量的比例關系，尤其是短期負債資金的比例。影響負債結構的主要因素有：l、企業使用長期借款融資，其利息費用將在相當長的時期內固定不變；采用短期借款融資，其利息費用可能會有大幅度波動。2、企業大量舉借短期借款用于長期投資，當借款到期時，可能會出現難以籌措到足夠的現金償還到期債務的風險；此時，若債權人由于企業財務狀況差而不愿將借款展期，企業經營將陷入困境。3、長期借款融資速度慢，資金成本較高，并且附帶一些限制性條款。

4．市場利率和匯率變動

岳紅梅（2009）認為企業等措資金，可能面臨利率或匯率變動帶來的風險，利率和匯率水平的高低直接決定企業資金成本的大小。當國家實行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款利息率不斷提高，使得企業所負擔的經營成本增加。反之當國家實行“雙松”政策，即擴張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣供給量增加，貸款利息率不斷降低，企業籌資的資金成本降低，所負擔的經營成本減少。同樣，國際貨幣市場匯率的變動也給企業帶來廠外幣的收付風險。

（二）家族企業債務風險防范和預警

1.基于融資結構角度

陳強（2007）認為確定適度的負債比率、保持合理的負債結構和債務期限結構有助與家族預防債務風險。家族企業的負債比例要與自身具體情況相適應，實現風險與報酬的最優組合。企業應不定期進行測算，掌握資產、負債狀況，并進行橫向和縱向對比，根據實際情況，對比率進行適當調整，維持一個適度的負債規模。此外，他還指出對一些生產經營好，產品適銷對路，資金周轉快的企業，負債比率可以適當高些；反之，負債比率應適當低些，否則就會使企業在原來商業風險的基礎上，又增加了籌資風險。同樣，家族企業還應對長期債務與短期債務和債務償還期限進行合理安排，防止在日后經營過程中本金和利息的償付風險。

許月悅、葉濤（2009）在企業債務融資風險及對策研究一文中指出企業可以通過合理安排資本結構預防負債籌資風險。他們認為最佳資本結構是指加權資金成本最低、企業價值最大的資本結構。企業根據經營規模所擬定的資金需要量可以用多種籌資方式進行籌資,在資金總額既定的條件下,各種籌資方式不同的資金額就構成了不同的資本結構方案。分別計算各籌資方案的加權平均資金成本,然后對其進行比較,選擇其最低的籌資方案。

2.基于現金流角度

(1)吳元波，王晟（2008）認為企業應根據現金流建立信用批準與信用條件。企業建立信用批準體系的目標是將壞賬風險控制在可接受的水平內，對信用批準程序的改進受到信用風險控制要求的限制，在審核時應考慮客戶的信用額度、信用批準程序以及信用限額，信用批準成本不能超過壞賬的金額。信用批準過程不能太慢，企業應該經常對信用審核速度進行檢查。在某些可行的情況下可以用電話對信用申請進行批準。此外，企業通過追查客戶是否存在延期支付的紀錄，也可以減少等待信用調查而延誤的時間。企業在審核客戶信用時還應考慮需要進行信用批準的最低限額。通常每個行業都有自己的信用標準，30天內全額付款是常見的信用條件，它要求在開出發票后30天內全額付款，沒有任何折扣。在一些競爭非常激烈的行業，信用條件則更多是60天內全額付款或90天內全額付款。當然，信用條件會根據經濟環境的變化而變化，但重要的是，企業一開始就應同客戶明確支付條件，對于大額的訂單，應要求客戶在定貨時交納10％左右的定金。

(2)楊靜，張新剛（2005）認為企業根據現金流加強訂單與信用方面管理。企業應根據市場的具體情況，對供應商進行詳細區分并分別進行管理，從而達到控制原材料存貨和付款期限的目的，進而實現對物資流和現金流的有效控制。雖然信用條件通常為行業標準，但也應該有一定協商余地。大企業經常能夠從小供應商處得到更優惠的信用條件；部分談判可能會涉及在信用期長短和價格高低之間進行權衡。如果供應商對提前支付給予一定的折扣，那么所獲得的利益應該超過提前支付所花費的成本。如果企業能夠向供應商提供一個有保障的支付體系或計息支付方式，那么供應商就會樂于提供較長的信用期。

(3)葉山梅（2007）認為企業在生產循環中加強現金流量管理。在企業生產循環中，和現金流量有關的主要是存貨周轉的速度。該循環中的關鍵控制點是在保證正常生產的前提下，盡量縮短存貨周轉期。企業應定期報告存貨周轉期及其變化并說明持有存貨的成本。有關存貨周轉的資料可以編制在定期報告中，原材料、低值易耗品、在產品、產成品可以分別編制。在報告中，根據項目的購買、使用或銷售方式進行歸類分組。不重要的項目可以忽略不計。通過編制報告，企業可以判斷出周轉期正在改善和正在惡化的存貨項目；這些變化所帶來的成本或收益；如何改善惡化的存貨周轉期或鞏固已改善的存貨周轉期。在生產循環中，控制企業現金流量最好的辦法是實行適時制(justinTime)。適時制是一種由需求驅動的組織生產流程技術，其應用可以減少浪費和庫存，以實現高質量的快速靈活生產。采用適時生產系統帶來的第一個影響就是庫存的急劇下降，隨之而來的是由于現金循環的縮短而節約的利息費用。適時生產系統通過縮短存貨周轉期和降低庫存量為企業帶來財務利益，因此，財務管理人員應通過報告這些潛在的財務收益來鼓勵適時生產系統的實施。在企業尚無能力實行適時制時，可采用確定經濟訂購量、再訂購點和安全存貨量等措施對存貨進行管理。企業通過運用上述手段對生產循環進行管理，可以提高存貨周轉率，降低存貨資金占用，從而使企業將更多的存量資金用于生產、投資等活動以及償還債務，實現風險控制的目標。

(4)狄娜，顧強（2004）認為根據現金流對發貨與存貨加以控制。在發貨環節中，影響現金流人速度的因素包括發貨的速度，因為貨物被發出后才能開具發票；收貨確認書的返回，如果需要客戶確認發貨單或其他單據才能開據發票，那么應盡快將這些文件送交開票人；準確性，發貨本身以及發貨單據的錯誤會阻礙現金回收的過程。存貨控制同樣十分重要，當有了訂單卻沒有存貨進行供給時，現金流人速度就必然延緩。原材料庫存的短缺阻礙生產進程，產成品短缺阻礙發貨進程。如果向客戶發貨的進程受到阻礙，將會產生連鎖反應。在對存貨控制的檢查中，企業應注意由于存貨短缺而產生的無法履行的訂單和延遲履行的訂單數量。如果這一情況發生頻繁，則意味著收款循環周期的拖延。

(5)狄娜，顧強（2004）認為需要根據現金流對應收賬款加以控制。如果所有客戶都全額準時支付貨款，那么在收款循環階段就不存在任何問題。然而，現實中許多客戶都做不到準時付款，所以企業應該加強對應收賬款的控制。應收賬款控制包括了解每項應收賬款的欠款人、金額及到期日；了解客戶逾期應收賬款的金額，是否還有其他未到期的欠款或其他訂單；盡量高效快速地處理客戶的質詢；督促逾期未付款者付款；對未結清的應收賬款定期編制報告。企業應按照個別賬戶監督與總賬監督相結合的思路編制賬齡分析表，按時間順序詳細列出每項逾期未付的款項，監督客戶的支付情況，以利于催款人員追收。此外，相關人員還要定期計算企業的平均收賬期，與同行業和本企業的歷史情況對比，并隨時調整企業的信用政策。此外，企業還應定期檢查客戶投訴、質詢的次數以及妥善處理的速度。如果對客戶質詢處理得太慢，必然會導致大量應收賬款無法及時收回。對逾期客戶的最后手段是提請訴訟，企業應該確立一個有效的內部控制制度，以確定發出提醒函的次數、頻率以及對拒付者應采取的措施。企業在銷售與收款循環中采取上述方法對現金流量進行管理，必將提高應收賬款周轉率，加速資金回籠，實現安全系數目標，提高現金銷售能力比率，從而降低企業經營風險。