金融資產定價方法匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇金融資產定價方法范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、引言

2008年國際金融危機的根源是美國等國實體經濟和虛擬經濟之間的結構失衡導致資產泡沫擴大，風險蔓延和經濟失控。經濟能否健康發展，風險能否可控，其關鍵之一是金融資產公允價值的定價機制[1]。

金融資產的公允價值計量機制是關于金融資產的公允價值計量的原理、結構、關系和功能構成的系統。研究金融資產的公允價值計量機制具有重要的現實意義。

二、研究綜述

金融資產是持有方擁有的一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現實價格和未來估價的，證明債權債務關系的合法憑證。

公允價值是在計量當天，市場參與者在有序交易中出售資產收到的價格或轉移資產付出的價格(FAS157par.5)。公允價值是以市場為基礎的定價，不是由特定主體確定的定價;公允價值是由假想交易(現行交易價格的非實際價格)形成的估計價格[2]。

自1952年馬科維茨（Markowitz）提出資產組合理論（MPT），資產計量研究便拉開序幕。有代表性的研究有： 1970年，威廉·夏普(William Sharpe)提出資本資產定價模型 CAPM。1973年， RobertMerton建立了資產期權定價公式。1976年，Ross得出：資產的預期收益可表示為多個宏觀經濟因素的“線性組合”。1979年，布理登（Breeden）建立了基于消費的資本資產定價模型（CCAPM）。1994年，Shefrin提出行為資產定價模型（BAPM）。2007年，Peter提出了動態異質模型[3]。2008年，HULL給出確定金融衍生產品價格的方法[4]。

在國內，陸靜，唐小我( 2006) 構造了基于流動性風險的多因素定價模型( LA- CAPM) [5]；孫有發(2007)提出了隨機波動定價模型[6]；易榮華， 李必靜 (2010)從四類定價因素入手分析股票定價模式[7]。

在上述研究中，人們囿于金融資產公允價值計量模型與方法，而對其定價原理、結構和影響因素研究不夠，迄今未發現有一個完整的金融資產公允價值計量體系，即金融資產公允價值計量機制。

三、金融資產公允價值計量機制

（一）金融資產公允價值的定價原理

金融資產公允價值定價原理不可能憑空產生，產業資本向金融資本發展的演變過程昭示了：金融產品“源自”實體產品，因此，金融資產定價與實體產品定價同源，所以，同理。根據公允價值的定義，公允價值是以市場為基礎的定價，市場由“看不見的手”左右，所以，金融資產公允價值定價應遵循“供求定價”原理。

從金融資產公允價值定價的現實基礎角度看，即使在社會主義國家也沒有純粹的計劃經濟，即使是西方資本主義國家也沒有純粹的市場經濟，事實上，都是一個市場多一點還是計劃多一點的問題。從現實上看，目前“市場多一點”成為不爭的現實。基于這一認識，金融資產定價應以市場為基礎，遵循“供求定價”原理。公允價值是由市場供求決定的同類資產的脫手 “市場價格”。如果市場上的同一項資產在第一對交易主體之間達成一個價格（最高價），在第二對交易主體之間達成另一個價格（最低價），那么，在第三對交易雙方信息對稱的情況下，經過雙方討價還價，成交價格不會是最高價，也不會是最低價，應該是中位價，而中位表示的是平均的理念。因此，參照同類資產定價可以理解為以同類金融資產的平均價作為這類金融資產的公允價值。

我們來論證一下上述“平均理念”，第一，在經典的威廉·夏普(William Sharpe)先生的CAPM模型中，資產期望收益率實際上也是一個平均數，因為在概率論中，期望本身就是均值。第二，既然公允價值作為由假想交易形成的估計價格，當然是需要點估計的，而最一般的點估計就是認為總體平均數約等于樣本平均數，這樣，這個估計價格同樣是平均數。

在市場失靈的情況下，投資者的情緒波動大、行為顯著地從眾，經濟主體的有限理性變得更加有限。此時，“救市”成為政府“該出手時就出手”的必然選擇，政府通過干預供應和需求對公允價值計量進行“制度安排”。

但是，根據公允價值的定義，公允價值不是由特定主體確定的價格，當然也不是由政府確定的價格，由政府的“制度安排”得出的“干預價格”同樣不能作為金融資產的公允價值，而只能是對市場價格的“調整”，這仍然離不開以市場這一基礎。總之，金融資產定價遵循“供求定價”原理。

（二）結構

金融資產公允價值應該是個什么樣的結構？眾所周知，價格是價值的表現，通過研究金融資產價格的結構就能夠了解金融資產公允價值的結構。亞當·斯密 認為“利己心和競爭的作用使產品的價格和成本不會相差太大”[8]，這意味著價格與成本之差存在，這個差數實際上是毛利潤。雖然在亞當·斯密時代，還沒有出現金融資產公允價值計量問題。但是，我們根據上述商品價格和成本的關系，可以推理出：商品價格的基本結構是：成本+毛利，從而，金融資產公允價值的基本結構也是“成本+利潤”。

（三）影響金融資產公允價值的主要因素

“看不見的手”決定金融資產公允價值，這在上面已述。除此之外，影響金融資產公允價值的主要因素有：

1.金融資產公允價值計量的會計準則

金融資產公允價值計量的會計準則雖然已有三個層次定價法，但在第一層次和第二層次的定價，其定價方法有待經過實踐檢驗并進一步修訂；在第三個定價層次上，企業有了較大的定價“自由空間”，由此容易產生金融資產“泡沫”，從而影響到金融資產的公允價值。具體來說，由于企業法人治理結構有待完善等原因，當企業有定價權時，管理層通常會選擇有利于完成公司受托責任的定價策略，以達到既定的目標；當管理者面臨政治影響時，出于降低政治成本的需要，通常會選擇低政治成本的定價方案；企業為了自身利益，在有機會時，通常會充分利用外部性，盡可能地選擇利潤最大的定價方案。在存在信息不對稱的情況下，企業有可能面臨管理層的“道德風險”和“逆向選擇”等等，這些無不影響到金融資產的公允價值。

2.投資者行為

投資者信心波動、投資者心理上的贏利期望、投資者的從眾行為，這些都會使交易中的金融資產價格隨之發生波動，投資者的情緒波動越大，金融資產價格波動越大。當數量巨大的投資者普遍具有從眾行為時，金融資產交易價格會表現出相應的“集中趨勢”，導致金融資產價格的大起大落，金融資產公允價值也會非理性地“船隨漿動”。

3.估價模型與計量方法

“種瓜得瓜，種豆得豆”，選擇什么樣的估價模型就得到什么樣的估價，采取什么樣的計量方法就會得到什么樣的金融資產價格。由于估價模型確定欠妥或計量方法選擇不當，會使得金融資產“公允價值”和公允相去甚遠。

4.利率和匯率變動

利率和匯率調整是金融管理的弒手锏之一。由于公允價值是一個折現值，根據未來收益折現來計算，現值直接受到資本市場上的利率大小和外匯市場上的匯率高低影響，通過直接影響現值，間接影響金融資產的公允價值。

5.社會與人心穩定

在穩定壓倒一切的執政理念下，政府為了保障社會與人心穩定，會采取一些非市場的辦法，對金融資產定價格進行間接或直接的干預，比如，直接提供某些金融產品，此時的金融資產價格是政府的“維穩價格”而不是公允價值。

6.金融、經濟與法律制度

市場價格機制在國家的金融經濟法律制度框架內，按照其自身的規律來運行，但是，市場價格機制并非萬能。因此，政府有時必須對金融資產實行“價格規制”。在政府對金融資產的市場價格進行調控的過程中，應把政府及其官員的活動納入法制的軌道。如果法制不健全，尋租活動屢禁不止，就會破壞金融資產的市場價格機制運行的環境，從而影響金融資產的公允價值。

（四）功能

金融資產公允價值計量機制的功能就是保障金融資產價值的公允。通過“刨掉”金融資產的泡沫，促進金融資產交易的有序和公平，為利益相關者提供可靠并且相關的公允價值會計信息，有助于管理與決策，提高經濟主體抗風險能力，促進金融資產的優化配置。

第一，依據金融資產公允價值定價原理和公允價值會計準則，使會計人員處理公允價值會計業務時有理有據，從而提高會計信息的可靠性，保障公允價值會計的“信息質量”。

第二，通過為投資者、債權人等利益相關者提供金融資產公允價值會計信息，為利益相關者決策提供支撐，有助于發揮公允價值會計的“決策支持”功能。

第三，依靠金融資產公允價值計量機制，特別是對虛擬資產計量的規制，可以“刨掉”虛擬資產的“泡沫”，保障會計信息的可靠性，有利于平衡實體經濟和虛擬經濟之間的結構關系，提高經濟主體應對金融風險的能力。

第四，通過發揮金融資產公允價值計量機制的市場價格功能，實現資本市場中金融資產的優化配置，提高金融資產效率。

四、完善金融資產公允價值計量機制的對策與建議

（一）緊緊抓住“刨掉金融資產泡沫”這個“牛鼻子”

金融危機的問題出在哪里？實際上出在“泡沫”上，“泡沫”又來自何方？主要來源于“虛擬資產”上面。“虛擬資產”是企業已經實際發生的費用或損失，在企業持續經營的條件下，將企業已經實際發生的費用或損失列作待攤、遞延等“虛擬資產”項目，之后在持續經營期間按一定方法分期攤銷轉作費用時，抵減該期間的利潤，并相應抵減應交的所得稅，有的企業利用虛擬資產賬戶作為“蓄水池”，不及時確認、少攤或不攤銷已經發生的費用和損失，粉飾會計報表，虛盈實虧、假盈真虧的現象屢見不鮮。比如，某上市公司，三年以上賬齡的應收賬款凈額巨大，債務人被清盤，公司存貨凈額、其他長期應收款、待攤費用、長期待攤費用、待處理流動資產凈損失巨大，公司凈資產為負值。

“刨掉”金融資產泡沫是拉牛出泥潭的“牛鼻子”，抓住了這個“牛鼻子”，牛出泥潭就沒問題了。因此，一方面要完善公允價值會計準則，修訂公允價值計量方法；另一方面，要加強會計人員的公允價值會計業務技能培訓，提高會計人員處理公允價值會計業務的能力，強制進行“虛擬資產”的內外部審計，嚴查應收賬款凈額，存貨凈額、其他長期應收款、待攤費用、長期待攤費用、待處理流動資產凈損失等項目，擠掉水分。

（二）完善企業法人治理結構

提高中小股東進入監事會的比例，通過協調，發揮股東大會、董事會和監事會的功能。推行合理的信息公開制度，以消除信息不對稱現象，從源頭上治理管理層可能的“道德風險”和“逆向選擇”。完善管理層受托責任績效評價體系，專門制定針對虛擬資產審計的責任目標，建立健全對管理層的約束與激勵機制，對不正當利用虛擬資產或增加資產泡沫的行為進行約束，對在抗風險方面取得成效的管理層進行獎勵。

（三）著力對治負的外部性

對治負的外部性的辦法是“堵和導”兩種辦法。“堵”是使企業打消利用負外部性獲利的成本遠遠大于收益，使企業知損而后退，具體可通過在金融監管條例中增加對虛擬資產運用的一些限制性條件和產生虛擬資產泡沫時經濟處罰條款。“導”是采取金融政策，將企業負外部性導向正的外部性，具體來說就是對具有正的外部性的企業給予政策上的優惠。

為了對治企業負的外部性，可以適度引入金融業競爭機制，打破壟斷局面，形成有利消減負的外部性的局面，從而消解負外部性對金融資產公允價值的影響。

（四）善用利率杠桿

“給一個杠桿，可以撬動整個地球。” 利率調節是金融資產公允價值計量機制控制中的關鍵環節，直接影響到金融資產公允價值的大小。 金融資產公允價值本質上是一個未來現金凈流量的現值，決定這個現值大小的主要就是折現率，通過調整利率可以直接影響折現率，通過折現率影響計算結果，從而實現對金融資產公允價值的調控。從宏觀層面上說，如果市場上資產泡沫膨脹，那么可以通過調高利率、緊縮銀根對流通中貨幣規模實施控制，比如說“次貸”量的總量控制，總量控制住了，起一點泡沫也成不了金融危機。

（五）形成金融資產公允價值計量的協調機制

以“刨掉”金融資產泡沫為主線，把會計準則制定機構、金融證券監管委員、會計師事務所、審計委員會、會計學會、物價局和企業行業委員會聯系起來，由金融證券監管委員牽頭，開展金融資產公允價值計量協作調研，通過職責分工明確的分項治理和有序協作綜合治理，最終形成較為完善的金融資產公允價值計量協調管理機制，發揮其去泡沫、控風險、保經濟和惠民生的重要作用。

［參考文獻］

［1］劉玉廷.我國會計準則國際趨同走向縱深發展階段——中國企業會計準則與國際財務報告準則持續趨同路線圖解讀［J］ .財務與會計，2010，(6).

［2］葛家澍.公允價值的定義問題——基于美國財務會計準則157號公允價值計量［J］ .財會學習，2009，(1).

［3］Peter， B. H . ， Hommesa， C. H . ， M anzan， S. . ehavior al heterog eneity in stock pr ices［J］ .Jo urnal ofEconomic Dynamics and Contro l， 2007， 31 : 1938- 1970.

［4］HULLJ.C.：Optionsfutures and other Derivatives［M］.prentice hall，2008.

［5］陸靜，唐小我.基于流動性風險的多因素定價模型及其實證研究［J］ .中國管理科學，2006，(14).

篇（2）

中圖分類號:F830.591文獻標識碼:A

一、套利的基本概念

套利作為金融經濟學中的一個重要概念。通常被定義為這樣的一個過程:投資者通過在多個市場上同時進行投資活動,在沒有投入實際成本的情況下卻能獲取無風險利潤。傳統意義上主要的套利方式分為三種:跨期套利(時間套利)、跨市場套利(空間套利)和跨商品套利。

跨期套利簡單來講就是當某一商品存在這種情況即:其在不同時期的價格不同(排除正常的時間價值),這時投資者就會利用這種機會本著低買高賣的方式進行交易活動從而賺取利潤。跨市場套利是指當同種商品出現由于所處市場的制度、交易方式、法律政策等不同而導致的價格不一致時,投資者利用這種價格的不一致在價格相對較低市場買入,同時在價格較高的市場賣出,從而套取利潤。跨商品套利就是利用兩種不同的但相互關聯的商品之間的價格變動進行套期謀利。

二、金融套利的條件

套利行為的前提是套利機會,也就是存在套利條件。市場的非均衡狀態是套利行為得以進行的條件,如果市場運行保持均衡狀態,那么也就不存在套利機會。市場均衡是一個立體的全面的概念,其要求市場中的各個方面、各個要素之間達到協調。這說明市場達到均衡狀態所要求的條件是極其苛刻的,在現實經濟中市場運行的均衡狀態是偶然的、短期的,而市場的非均衡狀態則是必然的、長期的,這就為套利提供了可能。

作為金融投資者其所關注的金融市場由兩部分組成:價格形成機制和金融制度,價格形成機制是市場運行的基礎,是金融市場運行的核心;金融制度是市場順利運行的保障。與之相對應,金融市場的非均衡主要表現在兩方面:價格的非均衡與制度的非均衡。對于金融市場來說,有效的價格形成機制是指依靠市場自身的運作,金融資產的價值能得到充分的發現,體現出合理的絕對價格和相對價格,形成一種價格均衡狀態。有效的價格形成機制能夠使市場達到并保持均衡,此時各種金融資產的價格都是合理的,因而也就不存在利用非正常的價格聯系獲取超額收益的價格套利行為。但實際金融市場的價格形成機制由于種種因素而存在缺陷,造成市場的非均衡,形成了價格間的非正常聯系,這就為價格套利提供了可能。如同價格形成機制的缺陷引起資產價格的非均衡進而產生價格套利機會一樣,金融制度的缺陷同樣會引起制度的非均衡,并為制度套利提供了機會。

三、無套利理論

(一)無套利假設。在1990年與馬科維茨、夏普一起分享諾貝爾獎的另一位經濟學家米勒。他與另一位在1985年獲得諾貝爾獎的莫迪利阿尼對于“公司的財務政策(分紅、債權/股權比等)是否會影響公司的價值”這一主題進行了一系列的研究。他們創造性地提出了無套利假設并以此證明了在理想的市場條件下,公司的價值與財務政策無關的命題。即莫迪利阿尼-米勒定理(MM定理)。以無套利假設為假設條件在金融經濟學領域出現了一系列關于金融資產的定價理論和定價模型。其中,較為成熟的如布萊克-肖爾斯期權定價理論、羅斯的無套利定價(APT)理論等。無套利假設也成為了金融經濟學定理中經典的一條。

所謂無套利假設,是指在一個完善的金融市場中,不存在套利機會(即確定的低買高賣之類的機會)。對于金融投資者通俗上來講就是市場中沒有“免費的午餐”。但是,就像市場均衡假設一樣,無套利假設成立的條件也是極其苛刻的,在現實金融市場中同時滿足其成立的所有條件是極其偶然的,但是無套利假設定理卻給金融投資者挖掘金融市場中的套利機會提供了方法支持。這就是利用無套利定價技術對金融資產進行套利可行性分析。

(二)無套利定價方法。無套利定價方法是以無套利假設為基礎從而對金融資產進行定價,由于所要取得確定的價格是在無套利假設前提下得出的,這就要求所要定價的金融資產不能與其他金融資產組合起來進行套利。從不存在套利機會出發,我們就可以得到這樣的結論:在完善的金融市場上,任何具有相同現金流或現金流價值的資產或資產組合必然有相同的交易價格。如果其中的一種資產或資產組合的價格是事先給定的,即認為是交易價格。那么,其他具有相同現金流的資產或資產組合,其交易價格隨之也就確定了。這樣確定的價格應該是均衡價格。如果不是均衡價格,意味著在這樣的價格之下資產的供求不平衡,交易價格大于或小于均衡價格,所以就存在套利機會。

根據這樣的原理,就得到資產無套利定價的一種方法:將所要定價的資產或資產組合置于一組給定價格的資產或資產組合之中,利用給定價格的資產或資產組合,復制出與所要定價的資產或資產組合相同現金流的資產組合,在不存在套利機會的假設下,所要定價的資產或資產組合的價值,等于復制出的資產組合的價值,而復制出資產組合的價值是已知的,因此所要定價的資產或資產組合的價值也就確定了。

我們以無套利假設為前提,以無套利定價方法對金融資產進行定價分析,從而挖掘金融市場中的套利機會。在這個過程中核心的環節就是對金融資產的復制,能否完美地復制也是對特定金融資產成功定價的前提,復制過程就是通過資產或資產組合使之具有與所要分析的金融資產相同的現金流或現金流價值。這是運用無套利定價法套利中最困難也是最關鍵的一環。

下面就期權市場我們來做一個簡單地模擬:

首先我們設定金融資產:歐式一年期買入期權(執行價格100元)即期價格為18元;某股票一股即期價格為100元(假定一年后價格為S元);一年期貸款利率為8%;歐式一年期賣出期權(執行價格100元)即期價格為10元。

我們設計如下的資產組合,如表1所示。(表1)

從現金流上分析所構成的資產組合的現金流結構表現和歐式一年期買入期權相同,但是其即期價格不一致,這就意味著出現了套利機會,即可以這樣操作,如表2所示。(表2)

這樣,每做一份相應的操作即可套利0.59元。

四、小結

現實市場中的套利自然不像我們所模擬的那樣簡單,在金融學領域中還有著龐雜的套利理論學說和模型。本文所要強調的不是如何進行套利活動,而是培養一個投資者最基礎的套利思維。無套利定價理論是金融市場定價技術中最為基礎的,其理論核心就是運用資產或資產組合的復制技術,這種技術理論可以廣泛地運用于各種金融資產和其衍生產品,也為投資者進行套利投資行為提供了一種基本的方法論。

(作者單位:首都經濟貿易大學金融學院)

主要參考文獻:

[1]陳杰,葉永剛.存在套利收益情況下的衍生產品定價[J].經濟評論,2006.6.

篇（3）

1996年,廣東某地抽紗公司向中行貸款780萬元,政策性剝離該貸款轉交東方資產管理公司(下稱東方公司),東方公司以合資為名移交某威公司,某威公司轉讓給南某公司,南某公司向某中院,中院判決抽紗公司償債1800萬元(本息),抽紗公司上訴,省高院發回重審。重審期間,抽紗公司支付325萬元,與南某公司調解結案。該貸款不屬于政策性剝離范圍,抽紗公司房地產價格近4000萬元,抵押物價值少于2000萬元,為什么能達成調解,該債權處置內部評估格如何確定?南某公司如何取得債權的?職工權益應當如何保護?法院應當如何審判、執行,筆者結合該案,從金融資產管理公司、服務中介、國有企業債務人與國有資產管理部門、政府監管、司法審判等多個方面探索不良債權處置國有資產流失的現狀、原因與對策,力爭能有效制止犯罪,保護國有金融資產和職工權益,維護社會經濟秩序。

一、不良債權處置的存在問題及原因分析

1、金融資產管理公司處置不良資產過程中,導致國有資產流失的突出問題:

(1)不良債權定價機制不完善,缺少有效的外部監督和約束,容易出現內部人控制、低價賤賣等問題。

(2)評估程序欠缺規范,評估機構多由金融資產管理公司自行委托,評估結果亦由其自行認定,容易導致評估價格與不良債權的真實價值大幅偏離。

(3)金融資產管理公司內控系統在實踐中操作性不強,常流于形式。實際處置資產過程不透明,內部交易和關聯交易較多,存在假招標和假拍賣等問題

(4)金融資產管理公司采取折扣轉讓的方式處置債權時,與國有企業債務人(擔保人)、金融國有資產管理部門之間缺乏必要的溝通,使債務人或擔保人直接面臨不良債權處置后的訴訟風險和高額償付風險

2、形成不良債權處置問題的主要原因

(1)金融資產管理公司的原因

經營粗放:廣東省汕頭、揭陽、潮州三市中行分行專職信貸人數125人,政策性劃較時將約40億元不良資產無償劃轉東方資產管理公司,東方資產管理公司汕頭辦事處只有5名職員,其沒有能力對不良資產進行日常保全維護,只能依據移交材料進行處理,本案貨款交東方資產管理公司管理后,其從沒有聯系或實地調查抽紗公司,2007年,南某公司受讓債權后訴至法院,債權“復活”。

廣東省汕頭、揭陽、潮州三市中行分行本部的專職資產保全部人數65人(不包括轄屬支行兼職人員),管理70億元不良資產,2005年,中行股改,其不良資產移交信達資產管理公司,其廣州辦事處只有1人負日常責維護保全三市中行移交不良資產,廣州與三市距離500公里,不良資產處置依據中行股改移交的資料,其與債務人實際情況有重大出入,其處置是不根據實際債權價格進行的。

1999年國務院組建了華融、長城、東方、信達四大金融資產管理公司,分別受讓了工、農、中、建四家國有商業銀行總額達到2萬億元人民幣不良資產,按現有管理模式,不良債權定價、評估、內控制失控等是其經營粗放的必然反映,資產管理公司必然是腐敗的高危地帶。

考核落后:東方公司從中行無償接受的政策性劃轉的不良資產,如抽紗公司該債權有抵押物與其他房地產,中行為方便管理而違規劃轉。2006年,國家審計署認定金融資產管理公司收購違規剝離的不良資產169.18億元,銀行股改剝離的不良資產,只有四家金融資產管理公司能參加拍賣,價格被低估,為非市場化提供基礎條件,資產公司同時帶有政策性處理任務,金融資產公司將處置不良資產的總數額與收回現金數作考核的核心指標,而對債權成本與效益關系不作考核,為完成年度任務,多數資產公司在年終時,不計降低債權價格以快速完成任務,取得業績效益。

金融資產管理公司對不良債權沒有科學分類,沒有建立不良資產基礎價格數據庫,為處置資產提供比較數據,約束處置行為,管理無序而出現價格失控,違法處置。

不法分子利用非市場化與政策性而產生的考核落后的機會,進行犯罪謀私,盜取國有金融資產,加劇社會矛盾,破壞金融秩序。

定價無據:金融資產管理公司處置不良債權前,必對債權的價格進行評估,評是對債權的調查取證,是對債權的定性,金融資產管理公司無可能實地調查債權現狀,只根據移交資料進行定性,估是對權的各項資產負債情況的數據分析,是在評完成后才能進行的,委托中介評估也沒有實地調查,對中介評估報告沒有復核制度。

金融資產管理公司根據過時資料進行數據分析,是完全不負責任的定價模式,而且也沒有分門別類的子項定價模式,定價完全是有關人員根據任務與謀利需要,依據資料粗放而定。

程序虛設:為解決國有資產流失與職工權益而設置優先權購買權,這優先權僅僅為15日提前通知國有企業與當地政府,沒有對為解決國有資產流失與職工權益作實體性的規定,15日能解決什么問題?地方政府與國有企業無力解決歷史形成國有資產流失與職工權益問題,才使問題長期累積下來,設置優先權購買權而沒有實體配套措施,該優先權購買權名存實亡。東方公司通過合資交易將對抽紗公司債權從應當嚴格按“三公”原則進行受程序控制的特殊金融資產,順利變為其控股的順威公司控制,從而演變成可以輕易轉讓的一般債權。南盈公司等通過上述系列關聯交易而使法規設定的程序形同虛設,輕易盜取近2000萬元不良債權。

道德風險:因經營粗放、考核落后、定價無據、程序虛設等,不法分子與金融資產管理公司內外勾結低價購買債權,這已經成了獲取暴利的快捷方式之一。抽紗公司房地產近4000萬元,欠債1800萬元(本息),支付325萬元,與南某公司調解結案,其中原由,發人深思。2006年國家審計署的公告,違規和不規范不合理處置不良資產272.15億元。

(2)服務中介的原因

評估服務:1、沒有現場調查,據資料紙上評估。2、只據對抵押物評估而定債權價格,沒有對債務人的其他資產進行評估,也沒有對債務進行評估;3、沒有明確的評估對象范圍,對債權評估與物權評估混為一談,評估結果與債權實際價值相差極大。4、評估方法與資產處置的價值類型沒有匹配。5、沒有評估復核與責任追究落實制度。6、評估機構沒有獨立性,評估機構因市場競爭原因,完全受制于資產公司,評估結果往往只是將資產管理公司個別人的意思以評估報告書形式反映出來推卸的方法而已。

處置抽紗公司債權時,金融資產管理公司其內部評估價格一定低于100萬元,這與抵押物的價格相差近2000萬元,與整體資產相差近4000萬元,在金融資產管理公司處置審批、法院審判中,評估問題并沒有得到應有的關注,評估流于形式。

法律服務

律師提供的法律服務也沒有進行現場調查,據資料出具法律調查意見書。

律師事務所受制于資產管理公司也沒有充分的獨立性,其作用與評估報告根本相同。

審計服務

因資產處置沒有審計服務,沒有查明債務人從成立到處置時,資產債務現狀的形成原因,分清責任,及時追究,保護金融資產。

(3)國有企業債務人與國有資產管理部門原因

國有企業作為債務人,當其債權被劃轉到金融資產管理公司后,金融資產管理公司不與之聯系,直到作為受讓方出現才知債權“復活”。

國有資產管理部門與資產管理公司沒有聯系對口部門,與常態聯系方式,沒有將化解國有企業金融債務,解決歷史問題為地方政府的責任,國有資產管理部門對當地金融債權也不調查統計,地方政府對該類債務放任自流,只有執行該債權,職工上訪,矛盾激化,才感到問題的嚴重性。

(4)政府監督管理原因

金融資產管理公司作為金融機構,人民銀行與銀監局沒有建立有效的監管機制,金融債權所在地地級市(含)以下人民銀行與銀監局都沒有對金融債權的處置建立長效的監管機制,沒有建立數據庫進行監督管理。

當不良債權處置達到一定金額時,才經財政部特派員審批,因為其人數與管理責能的限制,不可能進行有效監督管理。

(5)司法審判的原因

受讓人作為新債權人對國有企業債務人追索債權的結果通常是,引發職工下崗、集體上訪問題,觸及國企職工債權和職工安置問題。經常出現一些受讓人“一夜暴富”或“一案暴富”現象,多數法院以將金融債權以一般債權審理并執行,呈現“矛盾突出、糾紛增多、規模擴大”的特點。南某公司于07年向,中院判決南盈公司勝訴,抽紗公司職工集體,二審高院發回重審。這都反映了部分法院審理案件時,沒有講政治,沒有講大局,沒有綜合客觀認定事實,片面或故意曲解合同法,其審判與執行后果放縱犯罪,加劇國有資產的流失與社會矛盾。

二、防止國有資產流失的對策

1、改變現有資產管理經營管理模式

金融資產管理公司職工人數與債權分布的距離,則成本與效益的關系,金融資產管理公司沒能對不良債權實行有效的管理,現有經營管理模式是失敗的,應當進行改革,則不良債權由金融資產管理公司收購后委托原債權銀行或由債權所在地銀行通過市場竟價行為取得日常債權管理權,進行日常保全維護,按銀行與金融資產管理公司的委托合同進行保全,及時更新債務人的基礎數據,按金融資產管理公司分類分項標準對每筆債作出定量與定性的報告及初步的處置意見,金融資產管理公司自主決定處置方案。

金融資產管理公司委托銀行及時向當地人民銀行與銀監局報告每筆債權處置的情況。

金融資產管理公司委托銀行及時與當地政府、國有資產管理部門、國有企業債務人聯系,相互溝通。

銀行對債權評估與法律調查是根據實際情況的有效法律文件,改變現有為方便資產公司,由其機構所在地評估機構與律師所遠距離并憑過時資料拼湊的與實際情況不沾邊的違法的法律文件,也節約費用。僅對疑難或重大的債權委托評估機構與律師所出具相關的核查報告。

規定國有資產管理部門對國有資產金融債權化解職責,設置專門人員與資產公司聯系溝通,妥善解決國有金融債權,使溝通機制規范化與制度化。

規定國有企業債務人的報告義務,及時掌握債權變化。

2、提高監管水平

人民銀行與銀監局應當建立長效的監管機制,金融債權所在地地級市(含)以下人民銀行與銀監局對每筆債權處置列入征信系統,建立數據庫進行分析監督管理,使資產公司的金融監督管理規范化與日常化。

銀監局為法院審理案件,提供專業的意見,供法院作審理參考。

財政部門不再參與資產處置的具體審批事務,加強對不良債權處置的調查研究,及時出臺規章規定,指導資產處置,規范金融資產管理公司的公司治理機制,規范金融資產管理公司內控制度與定價模式、資產數據庫建設,使資產處置進行規范有序的動作。

審計部門加強對金融資產管理公司的審查力度,保護金融資產管理公司健康發展。

稅務部門加強對受讓人的所得稅的征管力度,平衡利益分配,保證社會公平。

3、完善司法審判制度

改變審判執行觀念。

不良金融債權轉讓及相關糾紛案件的審理,事關金融不良資產處置工作的順利進行,事關職工利益保障和社會穩定,事關國有資產保護和社會公共利益。此類案件的處理,并非僅為《合同法》之一般債權轉讓效力的問題,法官僅靠單個部門法與單個法條審判金融不良債權,造成一系列的社會問題,這是我國司法審判落后經濟現象,審判思維落后于政治需要的表現,法院成為腐敗的高危地地帶。

最高法院的法發〔2009〕19號《關于審理涉及金融不良債權轉讓案件工作座談會紀要》為規范審判,著重審查并矯正轉讓過程以及其中出現的不公平情形,為正確審判金融債權打下較好的基礎,各級法院要在實踐中落實會議精神。

篇（4）

金融資產管理企業主要負責公司資產的回收、管理,通過有效的管理來減少企業的發展損失。但是受社會主義市場經濟的影響,金融資產管理企業的資產處置工作面臨巨大的壓力,怎樣應用市場營銷來實現金融資產管理企業的有效發展成為有關人員需要思考的問題。為此,文章結合社會主義市場經濟發展實際,對金融資產管理企業的市場營銷問題進行探討。

一、金融資產管理企業應用市場營銷的必要性分析

金融企業的市場營銷管理是指結合社會主義市場經濟發展特點和金融信用資本本身的安全性、效益性和流動性特點,在企業內部建立的企業市場營銷管理機制,應用社會主義市場經濟發展規律來進行金融資產管理發展,從而更好地完成企業預期資金目標管理。金融資產管理企業的市場營銷出現的原因主要體現在兩個方面:第一,市場變化使得其也開始結合市場發展來調整自己的經營發展方式。企業金融資本發展呈現出更多樣的形式,企業金融資本管理也變得更加復雜化、靈活化。企業結合自身發展實際建立了以市場為基本導向的市場營銷管理體系。金融資產管理企業的發展需要充分考慮社會主義市場經濟規律,在了解市場經濟需求結構、資金情況的基礎上為人們提供更多元的金融服務。第二,金融資產管理企業在長期發展中沒有建立起和社會主義市場經濟發展相適應的管理機制,導致金融資產管理企業在業務的拓展和金融產品的創新發展上滯后于社會主義經濟市場的需求。市場營銷在金融資產管理中的應用能夠幫助企業分析發現、選擇、利用有利的市場環境發展金融業,實現企業的戰略發展目標。

二、金融資產管理企業市場營銷的特點

(一)金融資產管理企業市場營銷的普遍性

金融資產管理企業的市場營銷具體是指在社會主義市場經濟環境下,采取有效的方式來滿足消費者的消費需要,進而達到企業發展目標的商務性活動。金融資產管理具體分為社會主義經濟市場分析、社會主義經濟市場的選擇、社會主義經濟市場的營銷組合和營銷管理。首先,金融資產管理公司作為一個重要的金融企業,在發展的過程中擁有明確的發展目標,會應用有效的市場管理手段來進行資產的管理。其次,金融資產管理公司收購的資產大多存在資源配置不合理的問題,在應用有效的手段調節之后可以將閑置的資產轉變為有效的資產,滿足不同客戶對資產的需要。最后,金融資產管理中的資產處置充分體現了市場營銷的內容,在具體操作的時候需要嚴格按照市場營銷的發展要求進行。

(二)金融資產管理企業市場營銷的特殊性

第一,金融資產管理公司市場營銷盈利性不強。金融資產管理公司經營發展具有鮮明的政策性特點,對國有商業銀行資產的收集不受個人意志決定,對金融資產價格的制定是按照賬面值進行的。這些特點決定了金融資產管理公司發展不具有盈利性的特點,營銷發展目標是加快對資產的處置效率,盡快回收資金,進而減少企業的發展損失。第二,金融資產管理公司的營銷不是針對產品消費的營銷,而是針對股權、債券的營銷。在具體的營銷操作中存在定價困難、階段性工作繁多和發展周期長的特點。第三,金融資產管理營銷是對不良資產的營銷,產品的資質性不理想。

三、現階段我國金融資產管理企業市場營銷存在的問題

(一)營銷理念屬于簡單推銷層面,沒有體現現代營銷理念

現階段,我國大多數的資產管理公司市場營銷處于一種推銷階段,在營銷的過程中沒有將投資者作為市場營銷的中心,在具體的營銷管理中主要存在以下幾方面的問題:第一,金融資產管理公司營銷發展局限在自身資產狀況上,在產品的營銷上缺乏對投資者市場需求的考慮,導致資產管理公司開發的營銷產品不符合市場發展需要。第二,資產管理公司的市場營銷過度關注資產價值回收的最大化實現,沒有充分關注投資者的個人利益。

(二)金融資產調查力度不夠,金融資產管理市場營銷發展缺乏

信息的支持金融資產管理公司市場營銷的發展起點是資產的調查,而不是對社會主義經濟市場需求的調查。雖然在現階段,我國很多金融資產管理公司都開展了對資產的盡職調查工作,資產盡職調查發展的縱深度不夠,資產調查分析缺乏完善化信息系統的支持。

(三)金融資產管理企業市場營銷不夠專業化

金融資產管理企業在資產處置的時候雖然對一些地區的處置項目和行業資產需求進行了調查,并在全國范圍內開展了相應的調查工作。但是從總體上,金融資產管理市場調研是處置一線人員分散化完成的。調查研究的范圍有限,且調研信息來源渠道少,導致市場營銷調研工作的準確性、有效性和專業性不夠。

(四)金融資產管理企業市場營銷包裝重組工作不完善,應用的產品策略單一

金融資產管理公司在對資產進行處置的時候,為了能夠進一步提升不良資產對人的吸引力,在不同程度上對資產重組、包裝方面進行了嘗試。但是,從總體上看,金融資產管理產品策略在一些方面還存在不同程度的問題:第一,資產分析、投資完善、資產證券化等資產包裝重組工作效果不理想。第二,資產重組、包裝和處置等在資產處置中的作用不突出,缺乏技術的支持。

(五)金融不良資產評估系統不完善

不良金融資產評估系統的不完善具體體現在以下幾個方面:第一,價值評估信息不對稱問題的存在。在社會信用制度不完善的影響下,金融資產管理無法充分了解債務人的資產情況。第二,資產評估機構缺乏經驗。第三,不良資產處置市場沒有形成。

四、我國金融資產管理企業市場營銷的完善策略

(一)強化資產管理的市場營銷理念

金融資產管理市場營銷存在問題的本質原因是缺乏系統化、正確化的市場營銷理念指導體系。為此,想要提升金融資產管理市場營銷的有效性需要金融資產企業加強對國內外先進營銷理念發展情況的把握,在資產管理市場營銷發展中充分關注投資者的需求。在強化資產管理的市場營銷理念的同時要通過有效的營銷管理將金融資產管理企業的營銷工作和資產處置工作結合。第一,金融資產管理公司需要從戰略角度上分析投資者市場需求對企業營銷管理的重要作用。通過對投資者需求的關注來提升金融資產管理的有效性。第二,金融資產管理公司要加大對企業市場營銷發展的研究力度,結合公司的發展實際建立統一化、高效化的市場營銷管理體系。

(二)建立金融資產管理信息數據庫系統,促進信息的有效交流共享

金融資產管理公司需要進一步完善資產盡職調查工作,加強對已經收購資產地理位置信息、資產發展規模、產品性能的動態化跟蹤管理。想要做好這項工作需要金融資產管理公司擴大自己獲取信息的渠道,具體可以從以下幾方面進行:第一,通過政府、員工私人關系等渠道來獲得金融資產管理的市場需求信息。同時,金融資產管理公司還需要加強和各個會計事務所、行業協會、工商聯、產權交易中心等部門的溝通交流,應用各種報刊媒體來獲得公司發展的數據信息。第二,金融資產管理公司要有選擇、有策略的和一些上市公司、民營企業等潛在投資者加強聯系,從而在資產管理的時候獲得更為有效的信息資料。第三,金融資產管理公司在內部建立市場需求信息共享交流機制,加強企業營銷人員、基層處置人員之間的工作聯系,并在信息共享交流機制的基礎上開發投資者需求信息數據庫。通過對各個數據庫的應用及時管理、維護、分析、記錄、積累和市場營銷相關的信息。

(三)應用專業化的市場細分手段進行金融資產的營銷管理

金融資產管理公司要在資產盡職調查和需求調研的基礎上,進一步探索專業化的金融資產管理營銷方式,實現對市場的細分。第一,金融資產管理公司需要結合投資者的地理位置來進行營銷管理細分。針對不同投資者、地區經濟發展、產業規劃等方面差異對金融不良資產的需求來選擇適合的營銷管理方式。第二,金融資產管理公司需要結合投資者的行業特點進行市場營銷的細分。第三,金融資產管理公司需要結合投資者所有者性質來對市場營銷進行細分。

(四)應用多種資產包裝重組的手段

針對金融資產管理公司經營實力較弱的問題,金融資產管理公司可以對一些規模比較大的資產分拆出售。對于一些沒有完成的施工工程可以進行投資的再完善,從而有效提升資產的市場回收、再利用價值。

(五)完善金融資產價值評估系統,應用綜合性的多種定價策略

開展營銷管理金融資產管理公司要充分借鑒國際上對不良資產的評估經驗和方法來完善金融管理傳統價值評估方法,并結合企業的發展實際探索出符合企業發展實際和國情需要的適合不良金融資產特色的資產價值評估系統。在金融資產管理上,企業可以應用一些公開化、市場化的處置方式,提升資產定價工作的公開化、透明化、公正化。金融資產價值評估系統需要對一些價值容易被評估的中小額資產進行標價出售,利用時點的差別價格策略來引導投資者的決策。

篇（5）

一、公允價值的定義

按照國際會計準則理事會（IASB）的劃分，公允價值有四個層次：第一，直接可獲得的市場價格；第二，公認模型估算的市場價格；第三，實際交易價格（無依據表明其不具有代表性）；第四，企業特定數據，該數據能被合理估計，并與市場預期不沖突。

前面三個層次的價格幾乎完全體現了市場價格，而第四個層次，盡管數據由企業估計，但該數據還不能與市場預期沖突。在價格趨勢下行的市場中，應將資產估價提高，并表現出與市場預期不沖突。

二、公允價值下跌對經濟危機影響成因分析

公允價值下跌對經濟危機造成的影響可見下面的循環鏈。金融資產公允價值下跌――資產減計――股東權益減少――為滿足最低資本金要求，金融業被迫擴充資本――股價下跌，難以從股票市場籌資；負債籌資受影響――資金周轉有問題――被迫拋售金融資產――削弱投資者信心，金融危機進一步加劇――金融資產公允價值進一步下跌。

三、公允價值計量模式分析

1、信息供給與需求之間的矛盾

從信息供給方來說，采用公允價值計量，確實比傳統的歷史成本計量更能反映企業的現時資產價值，也提高了公司間財務報表的可比性。如在歷史成本計量法下，市價波動較大的金融資產，各企業由于購入時期不同，會計報表上反映出來的數據也大相徑庭。信息使用者很難單從報表數據獲取各公司資產實際價值的信息中做出正確的判斷與決策。在公允價值計量模式下，各公司的相同金融資產用同一時期的市價在報表中列示，就解決了這一問題。

正如美國金融界指出的那樣，單一地按公允價值計量屬性在財務報表上列示金融資產，不但加速了金融資產的減值，還加深了金融危機的影響。按現在各權威機構做出的解釋等，臨時將某些非衍生金融資產按現行市價為成本基礎進行重分類，轉而攤銷，或采取其他計價方法來反映公允價值，容易造成各企業各自為陣，對金融資產區別對待，從而誤導報表使用者。投資者無法簡單地從報表數據中看出金融資產的實際價值及判斷該價值的可靠性。

從信息需求方――報表使用者來說，并非不知道經濟衰退或繁榮對以公允價值計價的金融資產的金額會有影響，但卻不知道這種影響有多大，尤其是對企業持有的各種不同種類金融資產的影響分別有多大。將風險彈性加大，在繁榮期泡沫化和衰退期零值化的金融資產；與本身有較大成本基礎的金融資產，同時列示在報表的“交易性金融資產”中，容易導致報表使用者無法做出正確的判斷。

作為會計計量方式來說，最終目的是要以一種客觀的標準將資產負債的價值在企業財務報表上反映出來，為報表使用者提供及時可靠的信息。這種信息揭示的功能體現在兩個方面：一是通過財務報表的數據直接體現；二是通過財務報表附注的形式加以說明。無論是通過哪種方式，目的都是要讓使用者了解報表數據的實質，依據相關信息做出正確的決策。

建議措施：無論企業如何在報表中列示，都應在報表附注中明確披露各金融資產構成明細，包括品種、初始取得成本、目前市價、報表金額來源或計算方法、持有比例、持有時間、計價方法和以前期間對比數據等。因此，這些金融資產是否被高估或低估，報表使用者可以自己根據附注內容進行判斷，按照自己的風險偏好與對經濟狀況的預估進行決策。

2、資產特征與市價計量方式的矛盾

資產是指企業過去的交易或事項形成的、由企業擁有或控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源。資產的主要特征之一是它必須能夠為企業帶來經濟利益的流入，如果資產不能夠為企業帶來經濟利益或者帶來的經濟利益低于其賬面價值，那么該資產就不能再予以確認或者不能以原賬面價值予以確認，否則將不符合資產的定義，也無法反映資產的實際價值。

在經濟衰退時期，可能現時資產市價很低，但過于被低估的金融資產具有高度升值潛力，企業會選擇繼續持有該資產。同樣，在經濟高漲時期，如果存在泡沫，企業在將來的某一時點變現資產，很有可能就無法獲取現時資產市價所能帶來的收益。按現在的市價來確定資產的公允價值，確認未實現的收益是不合理的，這違反了會計的謹慎性原則。

當金融資產的市價、未來可實現現金流量的現值中的高者都比賬面價值低，則無論該資產分類列示在哪一個項目下，都要確認減值對當期損益的影響，或以減值后的公允價值計價，或計提減值準備，以反映它的真實價值。這時僅僅重分類，而不計提減值準備，是有悖于會計準則的。

按原會計準則的規定，將金融資產劃分為交易性金融資產等類別，規定該類金融資產只能用公允價值計量，并且交易性金融資產無法轉換為其他類別的金融資產列示于資產負債表，對資產使用范圍估計過窄，不能及時并真實準確地反映資產狀況。如果重分類時的價格無定價依據，且不進行減值測試，同樣不能反映資產的真實狀況。

建議措施：在特定情況下，交易性金融資產可以轉換為其他類別的金融資產。同時，由國家權威部門相關指數等指標，對企業金融資產定價進行指導，并由中介機構評估或審核。

3、資產期望價格與預期報酬率之間的矛盾

在市場衰退情況下，人們都期望資產能有一個較高的價格，但資產的預期報酬率卻在不斷下跌。

用資本資產定價模型來看，Re=Rf＋β×(Rm－Rf)，Re：均衡的預期報酬率，Rf：無風險報酬率，Rm：整體市場預期報酬率，β：證券與市場的報酬相關系數。

當整體市場預期報酬率Rm低于無風險報酬率Rf時，對于風險大的證券來說，Re的值就小。在用公允價值模式計量時，公允價值的降低帶來損益表上損益的降低，從而進一步降低整體市場預期報酬率Rm。

在市場衰退到一定階段時，市場預期報酬率顯然遠低于應有水平。這時，可以考慮采用其他辦法提高市場預期報酬率。

建議措施：采用類似于通貨膨脹情況下采用的物價指數，由相關機構根據政府統計部門統計數據，用一定的數學模型測算，并做出相應預期調整后，設定一個市場預期報酬率調整指數，各企業金融資產報表數據除以該市場預期報酬率調整指數后的數據列示。該調整指數作為公司采用的會計政策在財務報表附注中予以披露。用這種方式，可以較好地加強政府宏觀調控，也可以避免各個企業各自為陣，憑借自己的主觀判斷來決定極端市況下公允價值的狀況。

4、價格正常波動與異常波動之間的矛盾

當金融資產短期需者眾多，瘋狂抬高資產價格時，資產的價格與價值是不吻合的，甚至相互背離的。這種短期內的價格波動，屬于異常波動。此時，采取與正常波動時同樣的公允價值計量方法，是不能反映金融資產的內在價值的。

建議措施：為金融資產價格變動設定區間。在財務報表上反映的交易性金融資產金額只能在價值變動區間內才予以確認。當價格變動超過區間時，將其劃分為另一種金融資產，不再采用公允價值計量模式。

由于交易性金融資產往往短期內價格波動很大，因此，對于市價低于變動區間低點的部分暫不確認資產減值損失。將公允價值位于賬面價值邊緣的部分另行設置表外賬簿，進行記錄。在價格回轉時，先在表外轉回相關記錄，待達到賬面價值時，再將相關金融資產轉回至交易性金融資產，在賬簿上根據公允價值記錄相關資產。若實際市價低于變動區間低點，一年以后仍無價格回轉趨向，應根據實際情況計提資產減值準備。

四、結束語

篇（6）

    自2007年次貸危機爆發后,有人認為,會計準則對于金融資產公允價值計量的規定放大了金融危機。因為在美國爆發次貸危機后,金融機構持有的相關金融資產市值大幅下滑,不得不對其計提大規模減值損失,引發市場對相關金融機構喪失信心,進而出現對其金融資產恐慌性拋售。

    金融機構陷入了交易價格下跌———提取準備、核減權益———恐慌性拋售———價格進一步下跌———必須繼續加大準備計提和繼續核減權益的惡性循環。金融資產公允價值計量在危機中造成了順周期效應,即市場高漲時,由于交易價格高,容易造成相關金融資產價值的高估;市場低落時,由于交易價格低,往往造成相關金融資產價值的低估。

    (一)有關公允價值的定義

    各會計準則制定機構對公允價值的定義不盡相同。2006年9月19日,美國財務會計準則委員會(FASB)了《財務會計準則公告第157號———公允價值計量》,將公允價值定義為“在報告主體交易的市場上市場參與者之間的有序交易中,為某項資產所能接受的價格或為轉移債務所支付的價格。”《國際財務報告準則》認為,公允價值是指:“在公平交易中,熟悉情況的當事人自愿據以進行資產交換或負債清償的金額。”我國會計準則的定義與國際財務報告準則相似,只是作了“在公平交易中,交易雙方應當是持續經營企業,不打算或需要進行清算、重大縮減經營規模,或在不利條件下進行交易”的補充。

    (二)目前對金融資產公允價值計量的壓力

    在全球金融危機的特殊背景下,目前對金融資產公允價值計量的壓力,主要集中在計量方式、表內外項目的確認和計量、以及信息披露等方面,其中最重要的是金融資產公允價值計量方式。公眾質疑的焦點并非公允價值計量方式本身,而在于產生公允價值的過程,尤其在不活躍、或者無秩序的流動性匱乏的市場上。流動性簡單來說,就是指資產或者金融工具可適時交易變現的能力。這一含義包含兩層意思:一是可交易性;二是交易變現的能力。美國會計準則第157條款規定的公允價值計量,主要建立在市場活躍而有秩序的基礎上。

    而2007年美國次債危機的爆發,引發流動性收縮,進而殃及全球金融市場。其危害性體現在以下幾個方面:首先是對金融本身的發展帶來阻礙和擾亂的后果,比如金融體系本身會在危機中遭到破壞,金融創新也會被監管部門更嚴格的抑制等。第二是打亂經濟秩序并引起財富縮水效應和再分配效應,在這種壞的局勢中某些金融資產會消失,其財富所有者受到損失。第三,對經濟發展嚴重阻礙,在短時期內難以恢復,甚至引起經濟的倒退。在金融危機面前,很多金融機構會為了盡快變現財產,在無秩序的市場上甩賣產品,出現”流動性黑洞”,如果再用市場價值來作為賬面資產的計價方式,就會產生不公允的情況。

    在各種壓力下,國際會計準則理事會(IASB)出臺新規:會計主體可自2008年7月1日起,以成本計價代替以公允價值計價,來計算非衍生金融工具(例如股票和債券)的資產價值。根據這一決定,銀行等金融機構將不必再按當前市值記錄資產負債表上的資產價值,同時允許金融機構將違約風險考慮在內對其資本進行估值,從而避免資產價值在市場動蕩中被過于低估。2008年9月,美國監管機構已提出暫停金融機構采用“按市計價”準則。歐洲議會和歐盟成員國政府決定修改歐盟現行會計準則中有關按市值計算資產價值的規定,來幫助金融機構更好地應對當前的金融危機。

    二、金融危機背景下金融資產公允價值計量屬性的缺陷

    由2007年美國次貸危機引發的全球性金融危機與金融資產公允價值計量確實有一定關系。如何看待金融資產和金融資產的公允價值,是MarkettoMarke,t還是MarkettoAssets,這造成了發生危機的潛在可能性。同時,由于會計中的公允價值實際上是統計學中的點估計,點估計既不能夠說明估計的準確度,也不能說明估計的精確度,而只是對價值做出的概括性說明,用以代表價值的一般水平,它能反映變量值的集中趨勢,而變量值之間還有差異的一面,即離中趨勢。這是許多人士抱怨公允價值“不公允”的根源之一。

    (一)金融資產公允價值計量的運用規則

    根據我國《企業會計準則第22號———金融工具確認和計量》第五十一條的規定,存在活躍市場的金融資產,活躍市場中的報價應當用于確定其公允價值。活躍市場中的報價是指易于定期從交易所、經紀商、行業協會、定價服務機構等獲得的價格,且代表了在公平交易中實際發生的市場交易的價格。

    1、在活躍市場上,企業已持有的金融資產的報價,應當是現行出價;企業擬購入的金融資產的報價,應當是現行要價。

    2、企業持有可抵銷市場風險的資產時,可采用市場中間價確定可抵銷市場風險頭寸的公允價值;同時,用出價或要價作為確定凈敞口的公允價值。

    3、金融資產沒有現行出價或要價,但最近交易日后經濟環境沒有發生重大變化的,企業應當采用最近交易的市場報價確定該金融資產的公允價值。

    最近交易日后經濟環境發生了重大變化時,企業應當參考類似金融資產的現行價格或利率,調整最近交易的市場報價,以確定該金融資產的公允價值。

    企業有足夠的證據表明最近交易的市場報價不是公允價值的,應當對最近交易的市場報價作出適當調整,以確定該金融資產的公允價值。

    (二)金融資產公允價值計量在非流動市場中運用存在的問題

    按照美國證券監管規定,金融機構所持有的大量次級債金融產品及其他較低等級的住房抵押貸款金融產品,每天應根據市場價值來確定其資產負債表上相關資產的賬面價值。次貸危機發生后,由于次級抵押貸款違約率上升,造成次級債金融產品的信用評級和市場價值直線下降,從而使得這些公司持有的次級債證券化產品的市場價值迅速下跌。如果無法將債券繼續銷售給投資者,而不得不把這些債券留在它們的資產負債表上,那么,或者它們將可能出現資金短缺,或者巨額資產減記將嚴重侵蝕這些公司的資本金。在這種情況下,一旦沒有及時注資來補充資本金,這些公司很快就將陷入資不抵債的困境。

    公允價值計量的運用存在問題,尤其是在出現“流動性黑洞”的非流動市場上,金融資產被大量拋售,整個市場只有賣方沒有買方,被拋售資產的價格急劇下跌與賣盤持續增加并存,金融資產價格嚴重背離其內在價值。比如顯著提高現金流風險的新型抵押貸款的性質和數量發生了變化時,按照公允價值計量,流動性的缺失會引起表面上資本充足率良好的金融機構出現問題。在當前金融危機背景下,市場嚴重缺乏流動性,會計準則卻要求各金融機構須將抵押貸款支持債券按市值計價,從而導致重大損失。而金融機構則認為,由于住房等實物資產價格下跌的勢頭終將扭轉,因而,這些損失只是暫時的,應根據對相關債券長期價格的內部估計來定價,而不應依照動蕩市場下的價格。如果金融機構不必按市值給其資產定價,金融危機就會消退。公允價值計量的使用低估了在非流動市場上證券的真正價值,夸大了損失程度。

    三、金融危機背景下,對我國會計準則中金融資產公允價值計量的改進建議

    對于在當前金融危機中受到越來越多壓力的會計準則,特別是公允價值計量導致的金融資產減計問題,筆者認為,金融危機并不是由金融資產公允價值計量引起的。公允價值計量及時反映了資產的狀況,隨著時間推移產生的金融資產減值并不能說明金融機構錯誤的估計了當時資產的價值。因而,即使是價值的下降,也應進行真實可靠的會計記錄和充分有效的披露。公允價值計量提供了一個時間性的價值,若沒有此價值則可能導致投資者等財務報告使用者的決策失誤。

    但在金融危機的背景下,金融資產的公允價值計量確實對市場信心和市場秩序產生了巨大的負面影響,不利于金融市場的健康發展。因而,在金融危機背景下會計準則對于金融資產公允價值計量應當予以改進:

    (一)增強披露公允價值變動信息的相關性

    相關金融機構反對金融資產公允價值計量的一個重要原因是“將導致收益的易變性”,而企業管理層需要追求收益的平穩性(或者穩定性),因此對超出管理層控制范圍的因素(如市場因素)引起的收益變動不應進行報告。因此,區分由市場因素變動引起的未實現利得與損失、已實現利得與損失和由信用風險、合同約定的未來現金流量變動引起的未實現利得與損失便非常重要。當然,也應防止“人為的波動”或“人為的穩定”對投資者可能產生的重要影響。

    (二)擴大允許企業擁有公允價值選擇權的適用范圍

    會計實務中,以公允價值計量和以攤余成本計量這種混合的計量屬性往往使企業的財務報告表現出遠高于經濟實質的波動性。國際會計準則允許企業擁有公允價值選擇權,其目的正在于減輕企業財務信息的波動性,同時又豁免了企業為實施套期會計方法而必須準備的各種文檔。

    而我國企業會計準則22號《金融工具確認和計量》第19條規定“企業在初始確認時將某金融資產劃分為以公允價值計量且其變動計人當期損益的金融資產后,不能重分類為其他類金融資產”。該條款同時指出:(1)企業僅能在初始確認時使用公允價值選擇權;(2)一旦應用公允價值選擇權,就是不可取消的。我國金融工具確認和計量準則還規定了企業在初始確認時將某金融資產劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產后,不能重分類為其他類金融資產。

    但在金融危機的背景下,市場缺乏流動性,市場價格不能真正反映金融資產的真實價值。因而,我國應擴大允許企業擁有公允價值選擇權的適用范圍,在對金融資產初始初始分類后,可以允許金融機構在非常時期把非衍生金融工具調離財務報表中的買賣類別,將以公允價值計量的金融資產重分類為按攤余成本計量的金融資產,以區分由市場因素變動引起的未實現利得與損失。

篇（7）

套期分為公允價值套期、現金流量套期和境外經營凈投資套期。公允價值套期的價值變動源于某類特定風險，且將影響企業的損益。現金流量套期的現金流量變動源于已確認資產或負債、很可能發生的預期交易有關的某類特定風險，且將影響企業的損益。

公允價值套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，公允價值套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現凈值孰低進行后續計量的存貨、按攤余成本進行后續計量的金融資產或可供出售金融資產的，也應當按此規定處理。

對于金融資產或金融負債組合一部分的利率風險公允價值套期，企業對被套期項目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項目在重新定價期間內是資產的，在資產負債表中資產項下單列項目反映（列在金融資產后），待終止確認時轉銷；被套期項目在重新定價期間內是負債的，在資產負債表中負債項下單列項目反映（列在金融負債后），待終止確認時轉銷。

被套期項目是以攤余成本計量金融工具的，按照準則對被套期項目賬面價值所作的調整，應當按照調整日重新計算的實際利率在調整日至到期日的期間內進行攤銷，計入當期損益。對利率風險組合的公允價值套期，在資產負債表中單列的相關項目，也應當按照調整日重新計算的實際利率，在調整日至相關的重新定價期間結束日的期間內攤銷。采用實際利率法進行攤銷不切實可行的，可以采用直線法進行攤銷。上述調整金額應當于金融工具到期日前攤銷完畢；對于利率風險組合的公允價值套期，應當于相關重新定價期間結束日前攤銷完畢。

被套期項目為尚未確認的確定承諾，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額應當確認為一項資產或負債，相關的利得或損失應當計入當期損益。在購買資產或承擔負債的確定承諾的公允價值套期中，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額（已確認為資產或負債），應當調整履行該確定承諾所取得的資產或承擔的負債的初始確認金額。

在稅務處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，套期工具以實際成本為計稅基礎；在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得，應按照《企業所得稅法》第六條、《實施條例》第二十二條的規定計入應納稅所得額。套期工具賬面價值因匯率變動形成的損失，按照《實施條例》第三十九條的規定，應當允許扣除。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，被套期項目以實際成本為計稅基礎。在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。

現金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現金流量現值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業可以作為現金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項金融資產或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產或金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項非金融資產或一項非金融負債的，企業可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產或非金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產或非金融負債的初始確認金額。非金融資產或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發生，企業撤銷了對套期關系的指定的，企業不應當再按照前三段的規定處理。

在稅務處理上，現金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

對境外經營凈投資套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，對境外經營凈投資的套期，應當按照類似于現金流量套期會計的規定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。處置境外經營時，上述在所有者權益中單列項目反映的套期工具利得或損失應當轉出，計入當期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應當計入當期損益。

在稅務處理上，對境外經營凈投資的套期，有別于現金流量套期的處理：套期工具及被套期項目按照實際成本為計稅基礎，因公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額。根據《企業所得稅法》第十七條的規定，企業在匯總計算繳納企業所得稅時，其境外營業機構的虧損不得抵減境內營業機構的盈利。在企業收回或實際處置時，才允許扣除套期工具及被套期項目的計稅基礎。

現金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現金流量現值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業可以作為現金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項金融資產或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產或金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項非金融資產或一項非金融負債的，企業可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產或非金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產或非金融負債的初始確認金額。非金融資產或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發生，企業撤銷了對套期關系的指定的，企業不應當再按照前三段的規定處理。

在稅務處理上，現金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

篇（8）

公允價值套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，公允價值套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現凈值孰低進行后續計量的存貨、按攤余成本進行后續計量的金融資產或可供出售金融資產的，也應當按此規定處理。

對于金融資產或金融負債組合一部分的利率風險公允價值套期，企業對被套期項目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項目在重新定價期間內是資產的，在資產負債表中資產項下單列項目反映（列在金融資產后），待終止確認時轉銷；被套期項目在重新定價期間內是負債的，在資產負債表中負債項下單列項目反映（列在金融負債后），待終止確認時轉銷。

被套期項目是以攤余成本計量金融工具的，按照準則對被套期項目賬面價值所作的調整，應當按照調整日重新計算的實際利率在調整日至到期日的期間內進行攤銷，計入當期損益。對利率風險組合的公允價值套期，在資產負債表中單列的相關項目，也應當按照調整日重新計算的實際利率，在調整日至相關的重新定價期間結束日的期間內攤銷。采用實際利率法進行攤銷不切實可行的，可以采用直線法進行攤銷。上述調整金額應當于金融工具到期日前攤銷完畢；對于利率風險組合的公允價值套期，應當于相關重新定價期間結束日前攤銷完畢。

被套期項目為尚未確認的確定承諾，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額應當確認為一項資產或負債，相關的利得或損失應當計入當期損益。在購買資產或承擔負債的確定承諾的公允價值套期中，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額（已確認為資產或負債），應當調整履行該確定承諾所取得的資產或承擔的負債的初始確認金額。

在稅務處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，套期工具以實際成本為計稅基礎；在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得，應按照《企業所得稅法》第六條、《實施條例》第二十二條的規定計入應納稅所得額。套期工具賬面價值因匯率變動形成的損失，按照《實施條例》第三十九條的規定，應當允許扣除。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，被套期項目以實際成本為計稅基礎。在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。

現金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現金流量現值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業可以作為現金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項金融資產或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產或金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項非金融資產或一項非金融負債的，企業可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產或非金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產或非金融負債的初始確認金額。非金融資產或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發生，企業撤銷了對套期關系的指定的，企業不應當再按照前三段的規定處理。

在稅務處理上，現金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

對境外經營凈投資套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，對境外經營凈投資的套期，應當按照類似于現金流量套期會計的規定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。處置境外經營時，上述在所有者權益中單列項目反映的套期工具利得或損失應當轉出，計入當期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應當計入當期損益。

在稅務處理上，對境外經營凈投資的套期，有別于現金流量套期的處理：套期工具及被套期項目按照實際成本為計稅基礎，因公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額。根據《企業所得稅法》第十七條的規定，企業在匯總計算繳納企業所得稅時，其境外營業機構的虧損不得抵減境內營業機構的盈利。在企業收回或實際處置時，才允許扣除套期工具及被套期項目的計稅基礎。

現金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現金流量現值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業可以作為現金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項金融資產或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產或金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項非金融資產或一項非金融負債的，企業可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產或非金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產或非金融負債的初始確認金額。非金融資產或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發生，企業撤銷了對套期關系的指定的，企業不應當再按照前三段的規定處理。

在稅務處理上，現金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

篇（9）

公允價值套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，公允價值套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現凈值孰低進行后續計量的存貨、按攤余成本進行后續計量的金融資產或可供出售金融資產的，也應當按此規定處理。

對于金融資產或金融負債組合一部分的利率風險公允價值套期，企業對被套期項目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項目在重新定價期間內是資產的，在資產負債表中資產項下單列項目反映（列在金融資產后），待終止確認時轉銷；被套期項目在重新定價期間內是負債的，在資產負債表中負債項下單列項目反映（列在金融負債后），待終止確認時轉銷。

被套期項目是以攤余成本計量金融工具的，按照準則對被套期項目賬面價值所作的調整，應當按照調整日重新計算的實際利率在調整日至到期日的期間內進行攤銷，計入當期損益。對利率風險組合的公允價值套期，在資產負債表中單列的相關項目，也應當按照調整日重新計算的實際利率，在調整日至相關的重新定價期間結束日的期間內攤銷。采用實際利率法進行攤銷不切實可行的，可以采用直線法進行攤銷。上述調整金額應當于金融工具到期日前攤銷完畢；對于利率風險組合的公允價值套期，應當于相關重新定價期間結束日前攤銷完畢。

被套期項目為尚未確認的確定承諾，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額應當確認為一項資產或負債，相關的利得或損失應當計入當期損益。在購買資產或承擔負債的確定承諾的公允價值套期中，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額（已確認為資產或負債），應當調整履行該確定承諾所取得的資產或承擔的負債的初始確認金額。

在稅務處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，套期工具以實際成本為計稅基礎；在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得，應按照《企業所得稅法》第六條、《實施條例》第二十二條的規定計入應納稅所得額。套期工具賬面價值因匯率變動形成的損失，按照《實施條例》第三十九條的規定，應當允許扣除。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，被套期項目以實際成本為計稅基礎。在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。

現金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現金流量現值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業可以作為現金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項金融資產或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產或金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項非金融資產或一項非金融負債的，企業可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產或非金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產或非金融負債的初始確認金額。非金融資產或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發生，企業撤銷了對套期關系的指定的，企業不應當再按照前三段的規定處理。

在稅務處理上，現金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

對境外經營凈投資套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，對境外經營凈投資的套期，應當按照類似于現金流量套期會計的規定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。處置境外經營時，上述在所有者權益中單列項目反映的套期工具利得或損失應當轉出，計入當期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應當計入當期損益。

在稅務處理上，對境外經營凈投資的套期，有別于現金流量套期的處理：套期工具及被套期項目按照實際成本為計稅基礎，因公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額。根據《企業所得稅法》第十七條的規定，企業在匯總計算繳納企業所得稅時，其境外營業機構的虧損不得抵減境內營業機構的盈利。在企業收回或實際處置時，才允許扣除套期工具及被套期項目的計稅基礎。

現金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現金流量現值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業可以作為現金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項金融資產或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產或金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業隨后確認一項非金融資產或一項非金融負債的，企業可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產或非金融負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產或非金融負債的初始確認金額。非金融資產或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發生，企業撤銷了對套期關系的指定的，企業不應當再按照前三段的規定處理。

在稅務處理上，現金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

篇（10）

一、衍生金融工具及特點

衍生金融工具，也稱創新金融工具，衍生金融工具的產生以合約為基礎。合約雙方的權利和義務在簽訂合約之日起便基本確定；其表現的金融資產和金融負債具有高度的風險性、價值等特征。衍生金融工具所產生的收益，來自于約定價格與實際價格的差額，將隨著未來利率、證券價格、商品價格、匯率或相應的指數變動而變動。金融衍生產品種類繁多，可以根據客戶所要求的時間、金額、價格和風險級別等參數進行設計，讓其達到充分保值避險的目的。同時，由此造成這些金融衍生產品難以轉讓，因此其流動性風險也極大。

二、衍生金融工具的會計計量

（一）不同的金融資產和負債的計量基礎

對于初始確認的金融資產和金融負債，國際會計準則委員會確立的計量基礎為契約開始生效時所交換的公允價值。但對契約生效以后的金融資產和金融負債應按什么基礎進行計量，國際會計委員會根據企業管理當局的持有目的和意圖，將企業持有的金融資產和負債分為三類，并對這三類不同的金融資產和負債采用不同的計量基礎。

1.長期持有的金融資產和負債。如果企業打算將金融資產和金融負債長期持有或者持有至到期日，原則上按初始確認時的公允價值計量，無需處理其后因公允價值變動而形成的損益。除非出現兩種情況：一是當企業有證據證明所持有的資產可能遭到損失，如無法按原定合約收回全部金額時，企業可以按預計收回金額的貼現值重新計量，由此形。成的差額損失全部計人當期損益。二是企業所持有的資產屬于非定期或者不是按定期收回的資產，且其重估公允價值跌至其初始公允價值以下時，可以對賬面金額進行調整，差額計人當期損益。

2.為保值目的而持有金融資產和金融負債。如果企業是為了保值目的而持有金融資產和金融負債，則按報表日的公允價值或現行市價進行計量。因公允價值或現行市價變動所形成的損益，則在所保值的資產或負債公允價值變動所形成的損益得到確認時才計入損益表。如果所保值的對象是未來交易，則將因公允價值或現行市價變動所形成的損益予以遞延。

3.其他情況。如果企業持有的金融資產和金融負債不屬于上述兩種情況，則按報表日的公允價值或現行市價進行計價，因公允價值變動引起的損益計入當期損益。

（二）統一采用公允價值計量屬性的優勢

1.體現衍生金融工具會計處理的完整性、一貫性。同為衍生金融工具，根據企業當局的持有意圖和目的，決定采用歷史成本計量屬性還是公允價值計量屬性都缺乏客觀性，也使衍生金融工具在確認、計量等會計處理上不能保證邏輯上的完整性和一貫性。統一采用公允價值計量屬性無疑避免了這一問題。

2.突出信息的相關性和決策的有用性。對于衍生工具，只有公允價值才能反映其真實價值，體現其對企業的真實影響。

3.簡化了會計處理，減少了操作的隨意性。衍生金融工具統一采用公允價值計量屬性，因公允價值動而產生的所得或損失立即計入當期損益，不僅簡化了會計處理，而且克服了ED48中存在的操作上的隨意性。至于采用公允價值計量屬性會使可靠性發生動搖的問題，就絕大多數衍生金融工具而言并不成立，因為發達的金融市場能為其提供可靠的公允價值。對少數公允價值難以獲得可靠資料的衍生工具，可以通過平均價格、成本加權等方法取得。

三、衍生金融工具的會計信息披露

（一）關于衍生金融工具的范圍及性質的信息

1.對未來現金流量的金額、時間分布和不確定性可能產生影響的重大條件和情況的信息。具體是指：衍生金融工具的面值、設定價值、名義本金和其他相類似的金額、名義利率，以及與衍生金融工具相關的擔保或抵押。

2.企業對金融資產和金融負債所采用的會計政策，會計確認、計量、表述的會計準則。要重點闡述以下內容：對已經確認的衍生工具，說明確認基礎和計量屬性；對尚未確認的衍生工具，要說明未確認的理由。

（二）關于金融資產和金融負債的公允價值的信息

公允價值是會計主體在公平、自愿交易的基礎上，交換資產和消除負債的價格。為了報表使用者能夠估計企業的整個財務狀況和未來現金流量，有關衍生金融工具公允價值應披露以下信息：一是會計報表日衍生金融工具的公允價值；二是取得公允價值的方法；三是取得公允價值過程中所運用的會計假設。

（三）關于信用風險的信息

信用風險是指衍生金融工具的一方未能履行合同義務，從而導致另一方發生融資損失的風險。對每一類衍生金融工具，企業都應該披露與其有關的信用風險。具體包括兩個方面：一是當合同的另一方無法履行其義務時，在不考慮任何抵押品公允價值的情況下企業可能蒙受的最大損失額；二是企業對收回抵押品所采取的會計政策。

（四）關于利率風險的信息

利率風險是衍生金融工具的價值隨著市場利率波動而波動的一種風險，對于每一類衍生金融工具，企業應披露的與利率風險有關的會計信息包括兩方面的內容：一是對每一類衍生金融工具的賬面金額，都要依據一定的期限加以劃分，這個期限是從報告日到合約的再定價日或到期日；二是實際利率或者加權平均利率和市場利率。

四、我國應對衍生金融工具挑戰的對策

（一）重新制定會計確認標準

在合同簽訂初，應當對金融資產負債進行首次確認；對于已經確認的金融資產負債，到未來交易發生之前的這段時間內，因匯率價格發生了變化而導致公允價值發生了相應變化，因此需要再次確認。合約約定的交易發生時，企業也隨即喪失了相應的義務與權利，這時就應該確認金融資產與金融負債，同時應當將賬面與實際金額之差計人當期損益之中。

（二）采取多種價值計量

對于衍生金融工具的計較，比較適用的辦法就是按公允價值計價，不論是金融資產和金融負債的初始價格的計價，還是合約發生后的財務報表對金融資產與金融負債的計價，都適用于公允價值計價。由此可見，會計的計價基礎不再是單一的歷史成本，不同的會計計價基礎滿足了不同的經濟業務的計價要求。

（三）完善會計報表

為了適應衍生金融工具信息披露的要求，可以對傳統會計報表進行優化，如資產與負債不但要按流行性分類，還要按金融資產和負債、非金融資產和負債分類；對于非金融資產和負債，可按照流動性排列，對于金融資產和金融負債，則可以按照風險性程度來進行分類。對于優化后的報表仍然無法準確披露的信息，可以考慮增設附表，列出衍生金融工具的風險系數、公允價值、類別等，從而讓報表的使用者更好地掌握衍生金融工具的會計信息。

（四）加強對衍生金融工具風險的會計監督